隨著 Unity VCS 和新產品的推出推動第四季度加速，愛爾康重申 2025 年銷售前景為 $10.3B–$10.4B

收益電話會議洞察：愛爾康公司 (ALC) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 David Endicott 指出，將在 2025 年下半年建立勢頭，特別是在設備和眼部健康方面。 Endicott 強調，“[Unity VCS] 的推出正在兌現其在玻璃體視網膜和白內障手術中提高效率和工作流程優化的承諾。外科醫生對 4D Phaco 技術的引入做出了積極響應。”他指出了精心設計的安裝節奏以及對培訓和工作流程集成的大量投資，強調了持久的動力和宣傳。
* Endicott 報告稱 PanOptix Pro 是一個有意義的差異化因素，“與前代產品相比，光利用率達到 94%，散射光減少了一半”，有助於穩定美國三焦點 IOL 市場份額。隱形眼鏡性能強勁，复曲面鏡片實現了兩位數的增長，擴大了散光患者的使用範圍，解決了“超過 40% 的患者散光，但只有不到一半的患者佩戴复曲面鏡片”的市場。
* 眼部健康見證了 Systane 品牌的持續強勢，以及 8 月份推出的 Tryptyr 帶來的早期令人鼓舞的成果，Tryptyr 被描述為“第一個也是唯一一個早在第一天就刺激自然淚液產生的處方滴劑”。
* 在戰略發展方面，Endicott 確認了圍繞擬議的 STAAR Surgical 收購的持續努力，並表示：“我們相信，我們的報價在多項措施中代表了有吸引力的溢價，並為愛爾康和 STAAR 股東創造了價值。”
* 首席財務官 Timothy Stonesifer 表示：“我們第三季度的銷售額為 26 億美元，比去年同期增長了 5%。”手術特許經營收入為 14 億美元（增長 5%），隱形眼鏡銷售額為 7.07 億美元（增長 5%），眼保健銷售額為 4.62 億美元（增長 6%）。設備銷售額達到 2.43 億美元，在 Unity VCS 的推動下增長 13%。 Stonesifer 解釋說，“核心毛利率為 62.9%，同比下降 50 個基點，主要受到增量關稅的推動。核心營業利潤率為20.2%，下降 60 個基點，原因是毛利率下降、新產品發布背後的銷售和營銷投資以及研發投資增加。”

展望

* Stonesifer 重申了指導意見：“銷售額仍保持在 103 億美元至 104 億美元的軌道上，匯率穩定增長 4% 至 5%，我們繼續預計第四季度將在新產品推出的推動下加速增長。”
* 他維持全年核心營業利潤率展望為“19.5%至20.5%”，核心攤薄後每股收益範圍為“3.05美元至3.15美元，反映出匯率穩定增長至2%”。
* 展望 2026 年，Stonesifer 指出，與 2025 年相比，持續的產品推出預計會帶來 5000 萬至 1 億美元的關稅逆風，而研發預計將佔銷售額的 8% 至 10%，因為最近的收購。

財務業績

* 第三季度銷售額達到 26 億美元，同比增長 5%。設備銷售額 2.43 億美元增長 13%，這歸功於 Unity VCS 的勢頭。核心攤薄收益為每股 0.79 美元。
* 前 9 個月的自由現金流為 12 億美元，其中 5.5 億美元通過股票回購和股息返還給股東。年初至今，關稅相關費用總計 5700 萬美元，全年影響預計約為 1 億美元。

問答

* Anthony Petrone，Mizuho：被問及 Unity 週期和美國白內障市場趨勢時。 Endicott 回答說：“我們有 30,000 台的基礎，可以在 10 年內擴展……我們會看到這種情況逐漸成形。”他補充道，“第三季度……全球範圍內的整體情況也有相當大的改善……相對於今年上半年而言，有顯著的上升。”
* Ryan Zimmerman，BTIG：詢問了 STAAR 交易和青光眼手術策略。 Endicott 表示 STAAR 產品是“經過驗證的產品......通過選擇性手術，您希望眾所周知”。關於青光眼，他澄清道：“我們實際上已經擴大了銷售 Hydrus 的人數……我們正在向這些領域邁進，而不是遠離它們。”
* Kavya Deshpande，瑞銀集團：當被問及愛爾康是否預計今年將實現 7% 以上的營收增長以及設備增長時。 Endicott 推遲了具體細節，強調了指導範圍和與 Unity VCS 的審慎節奏。
* Thomas Stephan，Stifel：詢問了 Unity 的投放情況。 Endicott 表示，“這有點符合預期......我們的訂單......一直非常健康。”
* Matthew Miksic，巴克萊銀行：被問及關稅和毛利率。 Stonesifer 解釋說：“我們將面臨 5000 萬至 1 億美元的增量壓力，這將體現在明年的毛利率中。”
* David Saxon, Needham & Company：探究隱形眼鏡市場動態。 Endicott 概述道：“從全球範圍來看，這一數字仍處於正常範圍，僅處於 4% 的低端。美國的情況要好得多，而國際市場則要低得多。”

情緒分析

* 分析師持續探討近期增長的持久性、競爭壓力、關稅影響以及 STAAR 收購，總體基調為中性至略積極，表達了謹慎樂觀的態度，但尋求明確逆風和執行情況。
* 管理層準備好的講話充滿信心，強調創新和執行。在問答中，語氣穩定，略帶防禦性，特別是在談到競爭和關稅影響時。恩迪科特使用了“我們相信”和“我們對未來感到興奮”等短語，保持了謹慎的樂觀態度。
* 與上一季度相比，分析師和管理層對下半年的勢頭和產品線表現出更大的信心，儘管持續的關稅和競爭擔憂仍然明顯。

季度與季度比較

* 銷售指引 ($10.3B–$10.4B)、匯率恆定增長 (4%–5%) 和每股收益 ($3.05–$3.15) 保持不變，但管理層的基調從謹慎（經歷了上半年的疲軟之後）轉向對產品發布和美國市場穩定更加樂觀。
* 得益於 Unity VCS，設備銷售增長顯著加速（13%，與上一季度略有下降），而植入式銷售在美國市場份額中表現穩定。
* 管理層繼續將關稅視為主要阻力，但預計通過運營行動將加大緩解力度。
* 分析師的焦點從對市場增長疲軟和份額損失的擔憂轉向對執行、新產品採用和競爭性定價的問題。

風險和擔憂

* 關稅帶來了持續且不斷增加的成本壓力。 Stonesifer 警告稱，“我們預計 2026 年關稅對 2025 年的淨增量影響約為 5000 萬至 1 億美元。”
* 競爭壓力依然嚴峻，特別是在人工晶狀體和國際隱形眼鏡領域。
* 日本和歐洲市場增長疲軟，國際隱形眼鏡銷量落後於美國。
* 管理層承認市場回歸和競爭推出的不確定性，恩迪科特表示，“未來幾年競爭將非常困難。”

最後的結論

愛爾康管理層對公司 2025 年剩餘時間的發展軌跡表示信心，強調了 Unity VCS、PanOptix Pro 和 Tryptyr 的推出推動的銷售增長加速。該公司重申了全年指引，並強調嚴格的成本管理和創新投資。雖然關稅和競爭等外部阻力持續存在，但愛爾康領導層預計運營將持續取得進展，並對為股東帶來可持續增長和價值持樂觀態度。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/alc/earnings/transcripts]

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* 愛爾康公司 (ALC) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4842484-alcon-inc-alc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 愛爾康公司 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4842418-alcon-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 愛爾康：眼見為實，對 STAAR Surgical 的收購陷入平衡 [https://seekingalpha.com/article/4826573-alcon-seeing-is- believeing-as-buyout-of-staar-surgical-hangs-in-balance]
* 愛爾康在底線擊敗後上漲 [https://seekingalpha.com/news/4520238-alcon-rises-following-bottom-line-beat]
* 愛爾康非 GAAP 每股收益為 0.79 美元，超出 0.02 美元，收入為 2.59B 美元，低於 1000 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4520203-alcon-non-gaap-eps-of-079-beats-by-002-revenue-of-259b-misses-by-10m]