ICL 概述了新的戰略，並在死海特許權明確的情況下維持 $0.95B–$1.15B 特種 EBITDA 目標

收益電話會議洞察：ICL Group Ltd (ICL) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官埃拉德·阿哈倫森 (Elad Aharonson) 報告稱：“銷售額為 18.53 億美元，同比增長 6%。對於我們的專業驅動業務，銷售額為 14.61 億美元，增長了 3%。綜合調整後 EBITDA 為 3.98 億美元。這一數字同比增長 4%，環比增長 13%。”他還強調，本季度運營現金流為 3.08 億美元，調整後的稀釋每股收益為 0.10 美元。
* Aharonson 宣布了一項戰略轉變：“我們將在我們的核心市場以及具有巨大增長潛力的市場進行擴張……我們計劃審查那些不具有協同效應或潛力較低的業務。”
* 首席執行官在談到最近與以色列國就死海特許權簽署的諒解備忘錄 (MOU) 時強調，“我們認為這份諒解備忘錄是積極主動的一步。預計它將提供長期的監管清晰度和業務確定性……如果我們不贏得特許權，我們將獲得約 25.4 億美元的賠償，外加價值數億美元的已售捕撈成本。”
* 該公司正在停止計劃的全球磷酸鐵鋰電池材料擴張計劃，阿哈倫森表示，“雖然我們將繼續為電池客戶提供原材料，但我們不會進一步向下游發展陰極活性材料。這意味著我們將停止計劃的全球磷酸鐵鋰擴張計劃。”
* 首席財務官 Aviram Lahav 表示：“我們的資產負債表依然強勁，可用資源為 16 億美元。我們的淨債務與調整後 EBITDA 的比率為 1.4 倍，我們實現了 3.08 億美元的運營現金流。我們再次將調整後淨利潤的 50% 分配給股東。這意味著總股息為 6200 萬美元，過去 12 個月的股息收益率為 2.8%。”

展望

* Aharonson 重申了指導意見：“對於我們的專業驅動業務，我們仍然預計 2025 年 EBITDA 將在 9.5 億美元至 11.5 億美元之間。對於鉀肥銷量，我們繼續預計這一數字將在 430 萬至 450 萬公噸之間。”
* 管理層確認持續關注特種作物營養和特種食品解決方案作為增長引擎，並製定了在高增長地區擴張和通過有針對性的收購的具體計劃。

財務業績

* 第三季度銷售額達到 18.53 億美元，綜合調整後 EBITDA 為 3.98 億美元。運營現金流為 3.08 億美元，調整後攤薄每股收益為 0.10 美元。
*鉀肥部門銷售額為4.53億美元，平均價格為每噸353美元，銷量為1,046,000噸；鉀肥 EBITDA 為 1.69 億美元。
* 磷酸鹽解決方案部門的銷售額為 6.05 億美元，EBITDA 為 1.34 億美元。
* 不斷增長的解決方案銷售額達到 5.61 億美元，同比有所改善；然而，巴西的利潤受到銷量下降和原材料成本上漲的影響。

問答

* 巴克萊銀行 (Barclays) Benjamin Theurer：對特種作物營養領域未來的利潤發展和食品解決方案領域的擴張計劃提出質疑。 Aharonson 回應稱，公司將“將產品組合轉向利潤更高的產品”，並以“中兩位數”的 EBITDA 利潤率為目標，增長由有機舉措和併購推動。食品配料領域的擴張將涉及基於磷酸鹽的解決方案之外的有機戰略和收購戰略。
* Theurer 詢問了南美面臨的挑戰。 Lahav 解釋說，“信貸方面很重要，農民可以獲得信貸，而且鏈條......很緊”，利率和大豆價格影響著市場，特別是在巴西。
* Jefferies 的 Kevin Estok：詢問了管道開發和競爭定位。 Aharonson 強調了特種肥料領域正在進行的收購以及向生物刺激劑和養分利用效率等利潤更高的領域的轉變。
* Estok 還對較弱的終端市場提出了質疑。 Lahav 指出，電子產品趨勢有所改善，但住房方面的挑戰仍然存在，特別是在中國。
* Joel Jackson，BMO：被問及新戰略的第四季度前景和里程碑預期。 Aharonson 確認主要細分市場的定價穩定，硫成本影響磷酸鹽的利潤率，並重申致力於在特色食品解決方案擴展和產品組合優化方面取得切實成果。 新戰略包括停止下游磷酸鐵鋰電池材料項目。
* Jackson 質疑市場對死海特許權消息的反應。 Aharonson 澄清道，“我們有兩個方面。一個是諒解備忘錄本身。它是好還是壞？...我認為這是邁向 ICL 的積極一步，更加確定，更加清晰。”

情緒分析

* 分析師關注戰略執行細節，尤其是利潤潛力、競爭定位和區域挑戰，表現出好奇和謹慎樂觀的語氣。問題反映了對巴西市場認知和運營風險的擔憂。
* 管理層在準備好的講話中語氣充滿自信和自信，阿哈倫森表示，“我們相信我們擁有資產和能力，可以更深入地拓展到強大的食品配料市場。”在問答過程中，管理層仍然保持坦誠，但承認市場面臨阻力，特別是在巴西和建築終端市場。
* 與上一季度相比，管理層的基調從穩健執行轉向主動戰略調整，而分析師則繼續探究基本舉措和風險因素的清晰度。

季度與季度比較

* 重申了特種產品驅動的 EBITDA 和鉀肥產量指南，但沒有重大更新。
* 戰略重點更加突出：本季度引入了全面審查，導致投資組合優化並停止下游電池擴張，而上一季度沒有出現這種情況。
* 本季度的討論更加強調特色食品解決方案作為新的增長引擎，而上一季度則更廣泛地關注維持和發展特色業務。
* 分析師一直在審查利潤率發展和區域業績，但本季度的問答更多地集中在戰略執行和死海特許權的影響上。
* 在明確的計劃和投資組合變更的明確理由的支持下，管理層對戰略方向的信心增強。

風險和擔憂

* 管理層指出，由於農民信貸緊縮和利率高，巴西面臨持續的挑戰，農民情緒面臨壓力並推遲了購買決定。
* 建築終端市場的疲軟，尤其是對溴基銷售的影響，預計將持續下去。
* 原材料成本（尤其是硫磺）的上漲正在影響磷酸鹽解決方案的利潤率，預計這種情況將持續到下個季度。
* 儘管管理層認為 ICL 處於有利地位，但 2030 年之後死海特許權招標結果仍存在不確定性。

最後的結論

ICL 第三季度的特點是穩健的財務業績、死海特許權的明確性以及戰略方向的決定性轉變。該公司重申了其全年特種產品 EBITDA 和鉀肥銷量指導，概述了優先考慮利潤率較高的特種業務的具體計劃，並終止了下游電池計劃。管理層將特種作物營養和食品解決方案的盈利增長視為核心驅動力，同時保持運營和財務紀律。新的戰略方法，加上主動緩解風險和加強投資組合重點，使 ICL 能夠應對不斷變化的市場趨勢並創造長期價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/icl/earnings/transcripts]

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* ICL Group Ltd (ICL) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4842507-icl-group-ltd-icl-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Seeking Alpha 對 ICL Group 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/ICL/ ratings/quant- ratings]