ウォリアー・メット・コール、2025年の生産見通しを10%引き上げ、ブルークリークロングウォールの立ち上げを加速

決算報告の洞察: ウォリアー・メット・コール (HCC) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊ウォルター・シェラー最高経営責任者（ＣＥＯ）は、「予定より約８カ月早く」開始されたブルークリークでのロングウォール事業の早期開始に焦点を当て、「重要な事業成果に対する堅調な財務実績」を強調した。同氏は、これは「オペレーションの卓越性に対する当社の揺るぎない取り組みと従業員の並外れたチームワークと献身的な結果である」と述べた。
* シェラー社は、ブルークリークでの早期の開始を考慮して、同社は現在、「ブルークリーク鉱山から約180万ショートトンの高容量製鋼用石炭を生産する」と予想していると発表した。これは、今年さらに80万ショートトン、つまり当社の当初の2025年の見通しの80％増加に相当する。
＊2025年通年の生産量見通しは「約10％」引き上げられた。
＊シェラー社は、ウォリアー・メット・コールが連邦石炭リース販売で落札し、「当社の現在の事業に隣接する高品質な製鋼用石炭埋蔵量5,800万ショートトン」を確保し、同社の埋蔵量基盤を強化し、中核となる鉱山事業の寿命を延長したと報告した。
＊デイル・ボイルズ最高財務責任者（ＣＦＯ）は、「ウォリアーは、高品質の製鋼用石炭資産、世界的に低コストの地位、潤沢な流動性を備えた強固なバランスシート、卓越した運用への絶え間ない注力を備え、あらゆる市況で優れるように構築された。これらの特質はそれぞれ、当社の第３四半期業績と最近の成果で明確に実証された」と述べた。

展望

* 同社は、ブルークリークロングウォールの早期立ち上げの直接の結果として、2025年の全社生産量と販売量の見通しを引き上げました。ブルークリークの生産量見通しは100万ショートトンから180万ショートトンに80％引き上げられ、2025年にはこの生産量の約3分の2が販売されると予想されています。
※通期の生産量見通しはレンジ中間で約10％引き上げ。
＊ボイルズ氏は「最近の実績を反映し、トン当たり現金売上原価の見通しを引き下げた。製鉄用石炭市況の低迷は年内は続くと予想されるが、長期的な成長軌道については依然として楽観的だ」と述べた。

財務結果

* ウォリアー・メット・コールは、第 3 四半期に 240 万ショートトンという過去最高の四半期販売量を達成しました。前年同期の 190 万ショートトンと比較して、27% 増加しました。
* 第 3 四半期の純利益は 3,700 万ドルまたは希薄化後 1 株あたり 0.70 ドルでしたが、2024 年第 3 四半期の純利益は 4,200 万ドルまたは希薄化後 1 株あたり 0.80 ドルでした。
* 調整後EBITDAは、2024年第3四半期の7,800万ドルと比較して、第3四半期には7,100万ドルに達しました。EBITDAマージンは22%で、ショートトン当たりマージンは30ドルでした。
* 当四半期の総収益は 3 億 2,900 万ドルで、前年同期比 100 万ドル増加しました。これは主に、販売量の増加が販売価格の低下によって相殺されたためです。
* 平均純販売価格はショートトンあたり 136 ドルで、2024 年第 3 四半期の 172 ドルよりも低くなりました。
* 現金売上原価は 2 億 3,700 万ドル、つまりショートトンあたり 101 ドルでした。これに対し、昨年は 2 億 3,000 万ドル、ショートトンあたり 123 ドルでした。
* フリー キャッシュ フローは、多額の資本支出と鉱山開発投資により 2,000 万ドルのマイナスとなりましたが、ブルー クリークへの投資を除くと、フリー キャッシュ フローは 8,600 万ドルとなりました。
* 四半期末の流動性は 5 億 2,500 万ドルで、うち現金および現金同等物は 3 億 3,600 万ドルでした。

Q&A

*カチャ・ジャンチッチ氏、BMOキャピタル・マーケッツ・エクイティ・リサーチ氏：早期スタート後の来年のブルークリーク生産について尋ねると、シェラー氏は「今後どのようになるか正確な数字を言うのはためらうが、そうなると思う。来年に向けてその多くは運営主導ではなく市場主導になるだろう」と答えた。
* ジャンチッチ氏：ブルークリークの設備投資が減少する中、資本配分について質問。ボイルズ氏は「別の方法で現金を返す。それは四半期固定配当となるが、将来的にはさらに高くなるだろうし、一部の現金特別配当とおそらく一部の自社株買いでそれを補う」と答えた。
*B.ライリー証券のニック・ジャイルズ氏：ブルークリークの生産量増加に伴う雇用ニーズと在庫戦略について尋ねられたシェラー氏は、「来年も容易に雇用を継続し、おそらくそれ以降も雇用を継続するだろう…私たちは大量の在庫を築きたくないし、市場に氾濫することも望んでいない。」と述べた。
* ジャイルズ: 第 4 四半期の鉱山ごとの販売の推移について尋ねると、ボイルズは次のように説明しました。「今年のブルー クリークの量の 2/3、120 万トンが今年販売されるはずです。 そして、これまでにその約半分を第 3 四半期の終わりまでに販売しました。」
* ジャイルズ氏: 潜在的な拡張に対する埋蔵量取得の影響に疑問を呈した シェラー氏は、新たな長い壁には「おそらく3億ドル程度」が必要になると示唆したが、「その決定を下すまでには何年もかかる」と強調した。
* ジョージ・イーディー、UBS: 第 4 四半期の価格実現要因と見通しについて質問。ボイルズ氏は、「第 2 四半期から第 3 四半期までの増加は 2 つでした。販売量が 6% 増加し、正味実現価格が 1 トン当たり 6 ドル高かったのです。」と明らかにしました。
*ネイサン・マーティン、ベンチマーク・カンパニー：目標とする85～90％の価格実現の達成について質問され、ボイルズ氏は「それが我々の目標だ。だから、はい、そこに到達できると思う。それは市場がどうなるか次第だ」と答えた。
* マーティン：ブルークリークの販売契約について明確にするよう求めた。ボイルズ氏は、「これらの試験のせいで、我々が販売した量から契約額の割合を示すのは少し時期尚早である」と述べた。
* マーティン氏: コストのガイダンスと仮定について尋ねられ、ボイルズ氏は「今年のPLVはほぼ毎四半期平均して同額であるため、価格の仮定は変わっていない」と認めた。

感情分析

*アナリストらは肯定的な論調を表明し、経営陣の業績を祝福することが多かったものの、生産増加、コスト配分、価格の持続可能性についての明確性についても探りを入れた。質問は、特に契約やコストの想定に関して、市況や将来の収益性に対する根本的な警戒を反映していた。
＊経営陣は準備した発言や質疑応答で自信に満ちた慎重な口調を維持し、業務遂行とコスト規律を強調した シェラー氏は「主要な世界的パートナーとの新たな貿易協定が我が国の市場を支援し、近い将来に実現することを期待している」と述べたが、市場の不確実性を警戒して楽観的な見方を繰り返し抑えた。
*前四半期と比較して、ブルークリークの進捗加速とガイダンスの引き上げを反映して、経営陣とアナリストのセンチメントは両方ともわずかに前向きでしたが、価格設定環境と市場リスクについては慎重でした。

四半期ごとの比較

* 2025 年の生産に関するガイダンスは、前四半期にはそのような増加がなかったのに比べ、約 10% 引き上げられました。
* ブルー クリーク ロングウォールの立ち上げは予定より 8 か月早く行われましたが、前四半期のガイダンスでは 2026 年第 1 四半期前半のスケジュールが示唆されていました。
* 売上高、収益、調整後EBITDAはいずれも前四半期より増加しました。
* 純利益は第 2 四半期の 600 万ドルから第 3 四半期には 3,700 万ドルに増加し、フリー キャッシュ フロー (ブルー クリークの設備投資を除く) も改善しました。
* 経営陣の調子は、プロジェクトの実行と業務の成果によって、前四半期の守備的な姿勢から、より楽観的かつ積極的な姿勢に変化しました。
*アナリストの質問は、第2四半期のコスト規律と市場の逆風から、第3四半期の資本配分、さらなる拡大の可能性、価格目標の実現へと焦点を移した。

リスクと懸念事項

＊経営陣は、「中国の鉄鋼輸出の黒字継続、世界的な貿易摩擦の高まり、世界的な経済活動の低迷」による「顧客市場における持続的な課題」を強調した。
*ボイルズ氏は、「かなりのバランスを保つために追加供給が行われる」と警告し、「今後1、2年がどのようになるかについて、現時点であまり楽観的になるのは難しい」と述べた。
*「機器を通常の動作状態に戻すための投資が必要となる予期せぬ故障の可能性」により、保守および修理のコストが潜在的に上昇すると予想されます。
* 新たな埋蔵量の取得は生産に直ちに影響を与えるものではないと予想されますが、長期的なコスト状況と運用効率は強化されます。

最終的なポイント

ウォリアー・メット・コールの第3四半期は、ブルー・クリークでの大幅な加速を示し、2025年の生産ガイダンスを10%上方修正し、販売量の新記録を樹立した。経営陣は、ブルー・クリーク長壁の早期かつ予算内の納入、大幅な新規埋蔵量の獲得の成功、優れた運用とコスト規律への継続的な注力を強調した。持続的な市場の逆風と価格の低迷が続くと予想される一方で、経営陣は強化された資産基盤と柔軟な資本を活用することに引き続きコミットしている。長期的な株主価値を実現するための配分。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/hcc/earnings/transcripts]

ウォリアー・メット・コールの詳細

※ウォリアー・メット・コール社 (HCC) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4838930-warrior-met-coal-inc-hcc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ウォリアーは石炭と出会う：第 2 四半期は予想を上回り、石炭価格は今後も上昇する可能性がある [https://seekingalpha.com/article/4811921-warrior-met-coal-above-expectations-in-q2]
* ウォリアー メット コールの非 GAAP EPS は 0.70 ドルで 1.21 ドル上回り、収益は 3 億 2,850 万ドルで 2,854 万ドル上回りました。 [https://seekingalpha.com/news/4516441-warrior-met-coal-non-gaap-eps-of-0_70-beats-by-1_21-revenue-of-328_5m-beats-by-28_54m]
* ウォリアー メット コール 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4514622-warrior-met-coal-q3-2025-earnings-preview]
* ウォリアー・メット・コールに関する Alpha の定量評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/HCC/rateds/quant-rateds]