波音公司概述了 4.9 美元的 777X 费用，并设定了 2027 年的交付目标，同时推进 737 和 787 的生产

财报电话会议洞察：波音公司 (BA) 2025 年第三季度管理观点 * 总裁兼首席执行官 Robert Ortberg 对新任首席财务官 Jay Malave 表示欢迎，并强调了对安全、质量和文化变革的重新关注，并指出“到今年 8 月，我们交付的商用飞机比去年全年还要多。”该公司自 2023 年以来首次实现正自由现金流，并与 FAA 达成重要协议，将 737 产量增加到每月 42 架飞机。 * Ortberg 详细介绍了 737 的出差工作量减少了 75%，所有飞机项目减少了 60%，并表示 737 工厂稳定在每月 38 架，目前正在转向每月 42 架。他强调，“我们预计产量将增加到每月 42 架以上。”月，将以 5 为增量。虽然费率增加的间隔不会早于 6 个月，但我们将保持纪律，在实现稳定和准备就绪之前，我们不会提高费率。” * Ortberg 宣布推迟 777X 计划，目前预计首次交付将于 2027 年进行，并收取 49 亿美元的非现金费用。他解释说，“我们推迟了对认证和首次交付的预期，导致 49 亿美元的非现金费用 * FAA 授予波音有限授权，为部分 737 MAX 和 787 飞机颁发适航证书。 * Ortberg 提到了各个细分市场的强劲需求，包括超过 6000 亿美元的积压订单，并强调了国防方面的胜利，例如价值 28 亿美元的美国太空部队合同和 PAC-3 导引头的 27 亿美元合同。 * Ortberg 指出 BGS 领域取得了进展，售后市场强劲绩效和数字服务协议，并描述了公司内部持续的文化和价值观举措。* 首席财务官 Jay Malave 表示，“收入增长了 30%，达到 233 亿美元，这主要是由于整个业务运营绩效的提高，包括更高的商业交付量和国防量。”他承认 777X 项目费用为 49 亿美元，并报告本季度自由现金流为 2.38 亿美元。展望 * 管理层将 2025 年的展望更新为自由现金流使用量约为 25 亿美元，除非政府长期关门，预计第四季度在司法部付款之前将出现正自由现金流。 * Ortberg 对生产计划发表评论：“我们将非常稳健地退出这一年。以每月 42 架的速度...下一个将是 47。我在准备好的评论中提到，不会早于 6 个月，因为我们需要时间达到新的速度，展示稳定性。”* 737-7 和 737-10 预计在 2026 年获得认证，787 预计“在不久的将来”将增加到每月 8 架，下一步可能会达到每月 10 架年。财务结果 * 本季度收入为 233 亿美元，增长 30%。每股核心亏损为（7.47 美元），反映出 49 亿美元的 777X 费用。自由现金流为正 2.38 亿美元。 * BCA 本季度交付了 160 架飞机，收入升至 111 亿美元。营业利润率为负48.3%，受到 777X 费用的影响。本季度结束时，BCA 订单积压金额为 5,350 亿美元，飞机数量超过 5,900 架。 * 737 计划交付了 121 架飞机； 787 交付了 24 架。777X 项目的损失准备金为 49 亿美元，重新设定了开发和生产计划，目前首次交付将于 2027 年进行。 * BDS 交付了 30 架飞机和 2 颗卫星，收入为 69 亿美元，营业利润率为 1.7%。BDS 订单增长至 760 亿美元。 * BGS 收入为 54 亿美元，营业利润率为17.5%。 * 现金和有价证券最终达到 230 亿美元；债务余额为 534 亿美元。问答 * 沃尔夫研究公司 (Wolfe Research) 的迈尔斯·沃尔顿 (Myles Walton)：被问及 777X 现金流的影响和盈亏平衡的时间。马拉夫回答说：“明年将是大量使用的一年。之后的一年在 2027 年会更好。然后我们预计自己会在 2028 年接近中性。” * 美国银行的罗纳德·爱泼斯坦 (Ronald Epstein)：质疑什么777X 上发生了变化。Ortberg 解释说，“飞机本身或发动机没有新问题......问题完全在于完成认证工作。” * 垂直研究部门的 Robert Stallard：对 49 亿美元的费用提出质疑。Malave 详细说明，“预定的延误只是通过生产系统的各个要素产生了广泛的影响......更长的性能周期...... 增加了大量的运输成本。” Ortberg 讨论了新计划所需的供应链调整。 * 高盛 (Goldman Sachs) 的诺亚·波波纳克 (Noah Poponak)：询问了 737 的生产进度和 FAA 流程。Ortberg 确认 42 的生产速度将在年底维持，每隔 6 个月进一步增加，并指出未来 FAA 批准的流程和指标相同。 * Baird 的 Peter Arment：询问有关 -7 和 -10 认证的问题。Ortberg 表示，“防冰仍然是这两项认证的关键途径...我们仍计划在 26 年完成这项工作。”* Seth Seifman，摩根大通：被问及 787 次加息和供应链。Ortberg 指出，“我们的下一次加息将从这 8 次开始，到今年年底我们应该达到 8 次，然后明年我们将增加到 10 次。”席位仍然是供应限制。 * Jefferies 的 Sheila Kahyaoglu：被问及现金流驱动因素和 BCA 费率。Malave 解释说，“目前，我们的交付量较第三季度略有下降，甚至可能持平。但更重要的是......我们将看到收入下降，因为我们遇到了某种混合逆风。” * 其他问题涵盖并购、查尔斯顿扩张的资本支出、供应链压力点和首席财务官情绪分析 * 分析师对 777X 费用的规模和驱动因素、认证延迟和现金流时间安排进行了压力，暗示了略微负面至中性的基调，特别是在风险方面，并对 777X 计划和供应链限制进行了多次后续行动。 * 管理层在准备好的讲话中保持了自信的语气，强调“我们仍然相信 777X 将成为我们全球客户的下一个旗舰飞机”和“我们已经做好了巩固这一势头的准备”，但承认对 777X 的延迟感到失望。 * 与上一季度相比，分析师的情绪从谨慎乐观转向对认证和项目延迟更加怀疑。管理层的语气不再那么庆祝，而是更加关注解决挫折和缓解风险。季度与季度比较 * 自由现金流使用指导提高至约与之前使用的 30 亿美元相比，本季度实现了 25 亿美元的正自由现金流。 * 777X 计划从预计 2026 年交付改为 2027 年，本季度新增 49 亿美元费用。上一季度报告了持续进展，没有出现新的技术问题。 * 商业交付量环比从 150 架增加到 160 架。 * 本季度分析师更多关注777X 的延迟和现金流时间安排与上一季度对交付率和贸易环境的重视相比。 * 管理层的信心有所缓和，更多地讨论了意外事件和风险管理，特别是有关认证和供应链的问题。风险和担忧 * 主要风险是 777X 认证延迟，导致预计 2027 年将产生 49 亿美元的费用和交付。 * 持续的认证流程复杂性， FAA，尤其是 737-7、-10 和 787 项目。 * 供应链限制，尤其是 787 的座椅和各个项目的发动机需求，仍然是挑战。 * IAM 在圣路易斯发生劳动力罢工，并制定了应急计划。 * 由于交付延迟，预计 2026 年现金流将出现逆风；美国司法部在第四季度的付款也强调了对自由现金流的风险。最终要点管理层强调了产量提升和实现正自由现金流方面的进展，同时公开解决了 777X 计划的重大挫折，费用为 49 亿美元，并将交付时间表重置为 2027 年。 该公司继续优先考虑安全、质量和严格的增产，通过大量积压来支持强劲的需求，并继续关注长期复苏、风险管理和供应链稳定，将其作为未来业绩的关键驱动力。阅读完整的财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ba/earnings/transcripts]有关波音的更多信息 * 波音公司 (BA) 第三季度2025 年收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4834792-the-boeing-company-ba-q3-2025-earnings-call-transcript] * 波音公司 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4834724-the-boeing-company-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * 波音产能提升获批：空客努力交付 737 MAX 产量攀升[https://seekingalpha.com/article/4834298-boeing-ramp-up-approved-737-max-output-climbs-as-airbus-struggles-to-deliver] * 在特朗普结束韩国访问之际，大韩航空订购了 103 架波音飞机，价值 36B 美元[https://seekingalpha.com/news/4510392-korean-air-orders-103-boeing-jets-worth-36b-as-trump-wraps-south-korea-visit] * 波音将 777X 推迟到 2027 年，因成本上升而收取 49 亿美元费用[https://seekingalpha.com/news/4510189-boeing-delays-777x-to-2027-takes-4_9-billion-charge-as-costs-mount]