随着资产优化和协同目标取得进展，Smurfit Westrock 概述了 $4.9B–$5.1B 调整后 EBITDA 指导

收益电话会议洞察：Smurfit Westrock Plc (SW) 2025 年第三季度管理层观点 * 首席执行官 Anthony P.J.Smurfit 表示，“在充满挑战的环境中，我们再次提供了指导，调整后 EBITDA 利润率为 13 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 16.3%。”他强调了北美地区的强劲改善，本季度调整后的 EBITDA 利润率为 17.2%。 * Smurfit 解释说，该公司正在“采取强有力的行动，消除我们投资组合中不经济的销量”，这导致了销量的暂时损失，但却带来了“优质客户的胜利”。除了先前宣布的八家工厂关闭之外，他还描述了加利福尼亚州一家瓦楞纸工厂的关闭情况，并指出“箱板纸和消费纸板等级的产能关闭约 50 万吨。”*首席执行官对欧洲、中东和非洲和亚太地区发表评论，称调整后的 EBITDA 利润率为 14.8%，“考虑到欧洲地区现有的环境，这是高度可信的”，并强调了一体化模式的弹性。* 拉丁语在美国，Smurfit 指出“EBITDA 利润率超过 21%”，并提到了哥伦比亚、智利和秘鲁的增长。他还指出关闭巴西工厂和设备转移以优化资产基础。 * Smurfit 强调所有者-经营者模式：“世界各地的每个人现在都对自己的损益负责。”他强调，作为持续优化的一部分，“大幅裁员超过 4,500 人”。* 首席财务官肯·鲍尔斯 (Ken Bowles) 表示，“该业务在第三季度再次表现强劲，净销售额为 80 亿美元，调整后 EBITDA 符合我们规定的 13 亿美元指导，集团调整后 EBITDA 利润率非常稳定，超过 16%，调整后自由现金流高达 579 美元百万。”展望 * Bowles 宣布，“我们现在正在小幅调整指导范围，以实现全年调整后 EBITDA 在 49 亿至 51 亿美元之间。” * Smurfit 评论道，“我们 26 年全年的资本支出预计在 24 亿至 25 亿美元范围内。我们相信这一水平使我们能够加速成本削减，提高运营效率并在高增长领域进行资本化。” * 管理层表示，将在 2026 年 2 月制定长期目标，“我们所有业务均采用自下而上的方法。”财务结果 * 公司报告第三季度净销售额为 80 亿美元，调整后 EBITDA 为 13 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 16.3%。 * 北美净销售额为 47 亿美元，调整后 EBITDA 为 8.1 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 17.2%。瓦楞纸箱销量下降 7.5%，纸箱定价比上年更高。 * 欧洲、中东和非洲和亚太地区报告净销售额为 28 亿美元，调整后 EBITDA 为 4.19 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 14.8%。 * 拉丁美洲市场净销售额为 5 亿美元，调整后 EBITDA 为 1.16 亿美元，调整后 EBITDA 利润率超过 21%。 * 本季度调整后自由现金流为 5.79 亿美元。根据 Bowles 的说法，协同计划“有望在今年实现 4 亿美元的全额运行率节省”。问答 * Truist Securities 的 Michael Roxland 询问了欧洲的成本削减情况在需求持续疲软的情况下。Smurfit 回应称，该系统“优化得相当好”，并且“成本削减计划不会停止。它们是持续的，我们将继续关注我们的资产基础，并在必要时进行削减。” * Roxland 还询问了需求趋势以及 CRB 业务向 SBS 和 CUK 的转移。Smurfit 表示，“我们预计 10 月份会出现增长，但我们没有看到。”关于产品转移，他指出，“过去 4、5 个月我们已经转移了大约 1 亿美元，我认为还会有更多转移。” * Jefferies 的 Philip Ng 询问了第四季度的经济停顿情况。Bowles 表示 EBITDA 影响将“在 6000 万至 7000 万美元之间……主要是……整个北美地区。” * Ng 询问了库存管理问题，Bowles 说， “营运资本占集团销售额的比例可能约为 16%，这比我们希望的要高一些。” * 富国银行的 Gabe Hajde 询问 2026 年战略是否会关注现金流或 EBITDA。Bowles 回答说，“Smurfit Westrock 应该...... 无论资本支出周期如何，它都是强大的自由现金流发生器。” * 美国银行证券的 George Staphos 询问了北美瓦楞纸业务的盈利能力。Smurfit 表示，“我们已将亏损企业削减了 50%...绝大多数将在未来几年内实现盈利。” * BNP Paribas Exane 的 Charlie Muir-Sands 询问了修订后的第四季度指导背后的不确定性。Bowles 将 12 月的需求视为波动因素并量化了哥伦比亚运营问题造成的 1000 万美元的影响。情绪分析 * 分析师的问题通常集中在需求持续疲软、成本削减潜力以及运营变化的影响上，这反映出在他们探讨风险和周转时间时略显负面至中性的情绪。 * 管理层在准备好的发言中保持了自信和建设性的语气——“我们对未来前景越来越有信心”——但在问答中表现得更加谨慎，尤其是关于需求复苏和成本控制，突显了关键市场持续的不利因素和不确定性。 * 与上一季度相比，分析师的情绪仍然谨慎。管理层的语气从对早期协同效应和扭亏为盈的进展的乐观态度适度转变为更加审慎的前景，强调由于宏观经济信号减弱而继续保持谨慎。季度环比比较 * 全年调整后 EBITDA 指引调整为一定范围与上一季度 50 亿美元至 52 亿美元的范围相比，利润率从 49 亿美元到 51 亿美元不等，反映出对第四季度需求和停机时间的更加谨慎。 * 北美利润率持续改善，尽管战略业务重新定位导致销量损失较大，但调整后的 EBITDA 利润率从第二季度的 15.8% 升至 17.2%。 * 欧洲、中东和非洲和亚太地区利润率从 13.4% 提高至 14.8%第二季度，在欧洲产能过剩的情况下展现出韧性。 * 由于运营问题现已解决，拉丁美洲利润率略有下降。 * 管理层对业主运营商模式和协同目标的信心依然存在，但有关需求和销量恢复的语言更加谨慎。分析师继续强调运营改进和市场复苏的时机和量化。风险和担忧 * 管理层指出，“今年迄今为止* 欧洲市场产能过剩和出口市场疲软被视为持续的外部风险。* 分析师对销量恢复的时机、能源和劳动力成本上涨以及进一步产能合理化的潜力表示担忧。* 管理层正在通过资产关闭、运营优化和转向更高价值的业务部门来降低风险。最终要点Smurfit Westrock 强调，尽管需求和成本通胀持续存在挑战，但其持续优化资产、专注于盈利增长和实现协同节约的行动使业绩符合预期。全年调整后 EBITDA 指引为 49 亿美元至 51 亿美元，并制定了严格的 2026 年资本配置策略，该公司强调了其对持续改进的信心，同时为不确定的市场条件做好准备，并预示着即将到来的更详细的长期目标2026 年 2 月。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/sw/earnings/transcripts]有关 SMURFIT WESTROCK 的更多信息 * Smurfit Westrock Plc (SW) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/article/4834605-smurfit-westrock-plc-sw-q3-2025-earnings-call-transcript] * Smurfit Westrock Plc 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4834559-smurfit-westrock-plc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Smurfit Westrock：在行业疲软之际重申我们的买入[https://seekingalpha.com/article/4828498-smurfit-westrock-reaffirming-our-buy-amid-sector-weakness] * 美国包装公司 (Packaging Corp. of America) 在 J.P. 的新报道中将其评级为增持。 摩根 [https://seekingalpha.com/news/4498437-packaging-corp-of-america-erated-overweight-in-new-coverage-at-j-p-morgan] * 纸板箱需求下滑，引发对消费者支出的担忧[https://seekingalpha.com/news/4496803-cardboard-box-demand-slips-raise-concerns-about-consumer-spending]