鉴于北美市场逆风和 Dana 收购进展，艾里森概述了 2025 年修订后的 $2.975B–$3.025B 销售目标

财报电话会议洞察：艾里逊变速箱控股公司 (ALSN) 2025 年第 3 季度管理层观点 * 首席执行官 David Graziosi 报告称，“2025 年全年，我们最大的终端市场北美公路受到异常且不稳定的全球宏观经济因素的负面影响，导致商用车需求大幅减少。”格拉齐奥西指出，预计市场活动将“保持低迷，直到这些监管和经济因素更加明确”。尽管收入同比下降 16%，但该公司的调整后 EBITDA 利润率为 37%，调整后自由现金流为 1.84 亿美元。他强调了艾里森的财务实力，表示：“我们正在严格管理不确定性，保持稳健的资产负债表，手头现金超过 9 亿美元。”该公司还致力于完成对 Dana 非公路业务的收购。 * 首席运营官 Fred Bohley 强调了国际增长计划，包括在巴西交付配备艾里逊变速箱的 Volare 微型客车，以及与北美的 PACCAR 和 Ozinga 可再生能源物流建立战略技术合作伙伴关系。Bohley 表示，“这一里程碑反映了我们在北美以外市场增长的战略重点。” * Bohley 还宣布 FNSS Defense Systems 选择艾里逊作为其战略合作伙伴。土耳其的 Korkut 计划，并指出波兰 WZM 成为新的授权防务渠道合作伙伴，扩大了艾里逊的全球防务业务。 * 首席财务官 Scott Mell 报告称，“净销售额同比 6.93 亿美元比 2024 年同期下降 16%，主要是由于北美公路终端市场对 8 级职业和中型卡车的需求下降。”梅尔还表示，“该季度净利润为1.37亿美元，比2024年同期的2亿美元减少了6300万美元。”他指出，收购相关费用和较低的毛利润是业绩下滑的关键驱动因素。展望 * 梅尔提供了最新的 2025 年指引：净销售额目前预计在 29.75 亿美元至 30.25 亿美元之间。该公司预计净利润为 6.2 亿美元至 6.5 亿美元，调整后 EBITDA 为 10.9 亿美元至 11.25 亿美元，调整后自由现金流为6 亿美元至 6.2 亿美元。梅尔补充道，“我们维持全年隐含调整后 EBITDA 利润率指引的中点。” * 该指引较上一季度下调，反映了持续的市场疲软和收购费用。财务结果 * 2025 年第三季度净销售额为 6.93 亿美元，同比下降 16%，主要归因于 8 类业务的减少北美职业和中型卡车需求。国防终端市场净销售额同比增长 47%。净利润为 1.37 亿美元，低于上年同期的 2 亿美元。 * 调整后 EBITDA 利润率稳定在 37%。经营活动产生的现金净额为 2.28 亿美元，比 2024 年同期减少 1,800 万美元，受到收购相关费用和毛利润下降的影响。流动性季度末销售额为 16.5 亿美元，其中包括 9.02 亿美元现金。问答 * Robert Wertheimer，Melius Research LLC：被问及公路销量下降的幅度以及渠道库存的作用。Graziosi 回答说，“在许多情况下，车身制造商继续持有相当多的底盘”，但库存“需要进一步合理化”。他强调，这种下降反映了“最终用户推迟购买，而不是市场规模的永久变化。” * Wertheimer 跟踪了职业和中型职业之间的混合趋势。Graziosi 回答说，“到目前为止，中型职业更加艰难......我们不一定认为职业职业受到挑战。” * Timothy Thein、Raymond James：质疑第四季度收入的隐含连续改善。Bohley 解释说， “第三季度，原始设备制造商大量停机，积极调整库存水平……您还看到防御从第二季度到第三季度相当积极地增加，我们预计这种情况将持续到第四季度。” * Ian Zaffino，Oppenheimer：被问及疲软的时间和成本管理响应。 Graziosi 表示，“建造方面的疲软和建造率的下降确实在第三季度初期就开始显现出来”，而成本行动“确实贯穿了全年……这更像是全年的方法。”* 摩根大通的 Tami Zakaria：询问了关税影响。Bohley 回答说，“我们 85% 的零部件是在美国、墨西哥和加拿大购买的……对关税的更大影响……我认为是车辆定价、总体不确定性以及这如何影响需求。” * 摩根士丹利的 Angel Castillo Malpica：被问及 2026 年的盈利增长是否需要销量恢复。Bohley 表示，由于长期协议，2026 年的定价可见度，但他补充道，“我认为每个人仍在努力解决的问题将是最终用户的需求。” * Baird 的 Luke Junk：被问及利润空间。Graziosi 回答说，“利润率正处于我们的最高水平。” 市场情绪分析 * 分析师对北美销量急剧下滑表示担忧，并寻求库存、利润管理和远期能见度的明确性，反映出对市场不确定性和需求风险的略微负面基调。 * 管理层在准备好的讲话中保持了纪律和自信的语气，反复强调运营控制、市场灵活性和财务弹性。在问答过程中，回应转向对市场风险更加谨慎和详细的解释，包括“不确定性极高”和“非常高”等措辞。难以预测”，表明信心较上一季度略有下降。 * 与上一季度相比，无论是在指导意见还是在回答分析师问题时，人们都更加谨慎，并强调外部阻力。季度与季度之间的比较 * 2025 年全年净销售额指导意见从之前的范围下调至 29.75 亿美元至 30.25 亿美元。 30.75 亿美元至 31.75 亿美元，反映了北美公路业务的持续疲软以及收购相关费用的增加。 * 管理层的基调从第二季度的谨慎乐观转向了第三季度的防御性更强，并专注于风险管理，经常提到不确定性和严格的成本控制的需要。 * 两个季度分析师的问题都集中在市场疲软、库存和前瞻性需求上，但本季度的特点是对市场疲软的持续时间和深度进行了更尖锐的询问。 * 战略重点仍放在德纳收购和国际扩张上，但与上一季度相比，运营灵活性和现金保存的紧迫性有所增加。风险和担忧 * 管理层将“异常且不稳定的全球宏观经济因素”、关税、不断变化的贸易政策以及即将出台的排放法规视为影响北美需求的主要风险。 * 该公司将需求延迟（而不是永久性市场收缩）视为主要挑战，其可见性和影响力需求的可预测性仍然有限。 * 分析师的担忧集中在库存合理化、渠道库存影响、定价能力、利润可持续性以及销量进一步下降的风险。 * 管理层强调了缓解策略，包括成本控制、保持高流动性以及利用长期定价协议来抵消不利因素。最终要点艾里逊变速箱控股公司正在应对充满挑战的环境，其核心北美公路市场需求急剧下降，抵消了这一影响国防和国际市场的增长。管理层的重点是保持财务实力、执行成本控制以及推进 Dana 收购。 修订后的 2025 年销售前景反映了持续的外部阻力，但即使市场不确定性影响了近期业绩，公司仍致力于运营灵活性和长期价值创造。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/alsn/earnings/transcripts]有关艾里逊变速箱控股公司的更多信息 * 艾里逊变速箱控股公司， Inc.(ALSN) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835039-allison-transmission-holdings-inc-alsn-q3-2025-earnings-call-transcript] * 艾里逊变速箱：降档[https://seekingalpha.com/article/4829734-allison-transmission-shifting-down-gear] * 艾里逊变速箱控股公司的交易方式并不像一个成长中的市场领导者 [https://seekingalpha.com/article/4812500-allison-transmission-holdings-not-trading-like-forming-market-leader] * 艾里逊变速箱控股公司 GAAP 每股收益 1.63 美元，低于预期0.17 美元，收入 6.93 亿美元，比 6166 万美元少 [https://seekingalpha.com/news/4510867-allison-transmission-holdings-gaap-eps-of-1_63-misses-by-0_17-revenue-of-693m-misses-by] * Allison Transmission Holdings 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4509498-allison-transmission-holdings-q3-2025-earnings-preview]