Bausch Health 将 2025 年收入指导提高至 $5B-$5.1B，同时加强 Solta 和 Salix 的增长

收益电话会议洞察：Bausch Health Companies Inc.(BHC) 2025 年第三季度管理层观点 * 首席执行官 Thomas Appio 表示，Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）实现了“我们连续第 10 个季度实现收入和调整后 EBITDA 增长，这与我们今年的强劲表现一致。” Appio 强调了报告收入同比增长 7%，有机增长 5%，并指出，“我们正在提高博士伦健康业务（不包括博士伦）的全年收入指引、调整后 EBITDA 和调整后运营现金流。” * Appio 解释道：“Solta 的报告增长 25%，有机增长 24%，而 Salix 的报告增长 12%，有机增长 11%。”他还提到“Cabtreo 和 Ryaltris 实现三位数增长，Xifaxan 和 Thermage 实现两位数增长。” * 首席财务官 Jean-Jacques Charhon 报告称，“收入为 26.81 亿美元，与去年同期相比，报告增长 7%，有机增长 5%。调整后 EBITDA 为 9.86 亿美元，增长 7,700 万美元，即 8%同比增长。” * Charhon 补充道，“调整后的 EBITDA 为 7.73 亿美元，比上年增长 7%，其中包括与我们收购 DURECT 相关的 8100 万美元的正在进行的研发费用。除此之外，我们调整后的 EBITDA 运营同比增长 18%，非常出色。”展望 * Charhon 表示，“全面的新指导方针现如下：收入目前预计在 50 亿美元至 51 亿美元之间。该范围的中点已增加 2500 万美元，相当于同比增长 4%。我们调整后的 EBITDA 前景目前预计在 27 亿美元至 27.5 亿美元之间，不包括核心知识产权研发的影响。该范围的中点现已增加 5000 万美元，相当于同比增长 7% 2024 年。调整后的运营现金流预计在 9.75 亿美元至 10.25 亿美元之间，使该范围的中值增加 1.5 亿美元。” * 该公司表示其资本配置优先事项没有变化，仍侧重于去杠杆化、再投资和价值最大化。财务业绩 * 综合收入达到 26.81 亿美元，而 Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）报告收入为 14 亿美元。* 调整后的合并运营现金流为 5.08 亿美元，Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）为 3.47 亿美元。* Salix 收入为 7.16 亿美元，第三季度 Xifaxan 收入增长 16%，销量增长 9%。Trulance 销量增长 5%，被不利的净定价所抵消。Relistor 面临付款人覆盖 * Solta Medical 收入为 1.4 亿美元，增长 25%，其中韩国同比增长 96%。中国增长 3%，美国、欧洲、中东和非洲和加拿大 Solta 实现两位数增长。 * 皮肤科业绩得到 Cabtreo 和 Jublia 的支持，收入分别增长 186% 和 11%。 * 公司债务减少了约使用手头现金支付 6 亿美元。问答* Leszek Sulewski，Truist Securities, Inc.：当被问及 Xifaxan 的收入和脚本增长之间的脱节以及脚本增长的驱动因素时。Charhon 回答说，“Xifaxan 受益于与总应计和净应计增长相关的一次性收益……通常情况下，Xifaxan 的同比定价在中个位数。” Appio 补充道，“非零售扩展单位为 20%。因此，当我们从总扩展单位的角度来看时，它是 11%。对于新品牌，我们真正关注的品牌是 14%。” * Sulewski 跟进了 CMS 价格谈判。Appio 回答说，“谈判已经结束。我们预计 CMS 将在 11 月 30 日公布其商定的定价， 2025 年。” Charhon 补充道，“我们 30% 的业务量通过 Medicare D 部分……当你审视我们所有细分市场的业务（包括 CMS 的影响）时，可以合理地假设，未来 2 年的平均 EBITDA 不会与我们在展望和修订后的指导中提供的内容有重大差异。” * 美国银行证券的 Chi Ming Fong 询问为何仅小幅提高指导。Appio 表示，“我们在第三季度遇到了一些一次性的情况，其形式为我们调整了毛净额回扣……第四季度大致符合我们之前的预期。” * Fong 还询问了 SG&A 季节性。Appio 回答说：“第三季度异常低。 我们在本季度处理的非经常性应计费用发生了一些变化。” * 有关渠道进度、资本分配和 RED-C 第三阶段试验时间安排的问题已得到解决，管理层确认了 2026 年初的计划数据读出，并重申了偿债和再投资的资本优先事项。情绪分析 * 分析师对增长的可持续性、定价动态和有限的上行指引修订表示压力， * 管理层在准备好的讲话和问答中都保持了自信的立场，使用了“我们正在提高全年指导”和“我们对 Solta 的高端定位保持乐观”等措辞。 * 与上季度相比，管理层对指导的语气更加自信，而分析师仍然关注风险因素和增长动力的可持续性。季度与季度比较 * 该公司上调了季度指导与上一季度重申的全年营收、EBITDA 和现金流指引相比。 * 两个季度 Salix 和 Solta 均实现强劲增长，但第三季度突出了 Cabtreo 和 Ryaltris 的更高增长贡献，以及完成收购 DURECT 并整合到管道中。 * 管理层在战略重点和创新方面的基调更加明显，并提供了有关产品发布和研发进展的更多详细信息。 * 分析师的问题仍然集中收入质量、可持续性和外部风险的影响，同时更加关注一次性项目和价格谈判。风险和担忧 * 管理层注意到 CMS 价格谈判对 Xifaxan 的影响，Xifaxan 占 Medicare D 部分销量的 30%。 * 关于 SG&A 节省的持久性和一次性收入福利的持续性存在疑问。 * Relistor 继续面临付款人承保挑战，和拉丁美洲市场依然疲软。 * 管理层对宏观经济的谨慎态度，尤其是 Solta 的中国市场，得到了认可，管理层表示消费者行为谨慎。 * 该公司正在监控未来潜在的关税和不断变化的影响制造和销售渠道的监管政策。最终要点在 Salix 和 Solta 的强劲业绩以及 Cabtreo 的强劲贡献的推动下，Bausch Health 实现了连续第十个季度的收入和调整后 EBITDA 增长。 Ryaltris 和 Xifaxan。管理层提高了 2025 年全年收入指引、调整后的 EBITDA 和现金流，同时强调通过收购 DURECT 在研发、资本结构优化和投资组合扩张方面取得战略进展。此次电话会议强调了对严格执行、卓越运营和主动风险缓解的持续关注，为公司在 2026 年持续增长奠定了基础。阅读完整的收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/symbol/bhc/earnings/transcripts]有关 Bausch Health Companies 的更多信息 * Bausch Health Companies Inc.(BHC) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/article/4835048-bausch-health-companies-inc-bhc-q3-2025-earnings-call-transcript] * Bausch Health：随着去杠杆化的推动，重新定价仍在继续[https://seekingalpha.com/article/4822122-bausch-health-repricing-continues-as-deleveraging-gains-traction] * 为什么 Bausch Health 股票飙升近 20% [https://seekingalpha.com/article/4812675-why-bausch-health-stock-surged-nearly-20-percent] * Bausch Health 股价上涨2025 年收入，EBITDA 指引提升，第三季度超预期 [https://seekingalpha.com/news/4510893-bausch-health-rises-2025-revenue-ebitda-guidance-boost-q3-beats] * Bausch Health Companies 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4509408-bausch-health-companies-q3-2025-earnings-preview]