博格华纳 (BWA) 2025 年第三季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

美国东部时间 2025 年 10 月 30 日星期四上午 9:30

呼叫参与者

投资者关系副总裁 — 帕特里克·诺兰

总裁兼首席执行官 — Joseph F.Fadol

执行副总裁兼首席财务官 — Craig D.Aaron

需要 Motley Fool 分析师的报价？电子邮件 [email protected]

完整的电话会议记录

帕特里克·诺兰：谢谢阿希亚。大家早上好，感谢您今天加入我们。今天早上，我们在我们的网站 borgwarner.com 上发布了财报，包括我们的主页和投资者关系主页。关于我们的投资者关系日历，从现在到下一次财报发布，我们将参加多次投资者会议。请参阅我们的 IR 页面的“活动”部分以获取完整列表。在我们开始之前，我需要通知您，在本次电话会议中，我们可能会做出前瞻性声明其中涉及我们 10-K 中详述的风险和不确定性。我们的实际结果可能与今天讨论的事项有很大不同。

在今天的演讲中，我们强调了某些非公认会计准则衡量标准，以便更清晰地了解所执行的核心业务，并与前期进行比较。当您听到我们说“可比”时，这意味着排除外汇、净并购和其他不可比较项目的影响。当您听到我们说“调整”时，这意味着排除不可比较项目。当您听到我们说“有机”时，这意味着排除外汇和任何净并购的影响。我们还将参考我们的增量利润率表现。我们的增量利润率定义为调整后营业收入的有机变化除以我们销售的有机变化，根据我们的地理风险进行加权生产。

我们鼓励您在我们的讨论中遵循这些幻灯片。这样，我很高兴将电话转给 Joe。

Joseph F.Fadool：谢谢 Pat，大家早上好。我很高兴分享我们 2025 年的业绩，并从幻灯片 5 开始提供公司的整体更新。首先，我要感谢我们的员工、客户和供应商在本季度的所有信任和努力以及他们的持续支持。在本季度，尽管我们的一个欧洲客户因网络相关的停工而出现停机，但我们的有机销售增长略高于 2%。 CV 电池和充电系统部门，我们的有机销售额同比增长约 4%。我很高兴地报告，我们在上半年看到的强劲奖励活动一直持续到第三季度。

故事还在继续

今天，我将分享基础产品和电子产品的八个新业务奖项，这只是我们在本季度获得的奖项的一部分。我们相信这些奖项体现了我们产品组合的实力以及全球对高效动力总成技术的需求。第三季度调整后的营业利润率表现强劲，达到 10.7%，尽管净关税有 60 个基点的逆风，但同比增长了 60 个基点。这种强劲的基本运营业绩是通过利用更高的销售额来推动的，继续专注于整个业务的成本控制，并将收益转化为强劲的自由现金流。

最后，我们仍然专注于资本的有效部署，以推动股东价值。本季度，我们通过股票回购和支付季度现金股息，向股东返还了约 1.36 亿美元，即第三季度自由现金流的 50% 以上。

回顾我们今年迄今为止的表现，我为我们的团队和我们的业绩感到非常自豪。正如克雷格将详细介绍的那样，我们今年迄今的表现依然强劲，使我们能够再次提高全年的调整后利润、调整后每股收益和自由现金流指导。现在让我们看看幻灯片六上的一些新的基础产品奖项。博格华纳已与 Cherry 签订了几份四轮驱动合同，为其皮卡车辆及其车辆提供带有机械锁的按需分动箱。我们相信，新项目将进一步加强两家公司在先进传动系统方面的长期合作伙伴关系，计划于 2027 年开始量产。

我们很荣幸能够扩大与 Cherry 在传动系统技术领域的合作。 作为该领域的全球领导者，博格华纳带来了广泛的产品组合、深厚的技术专长和对国际市场的敏锐洞察力。接下来，博格华纳与 Stellantis 达成了一项协议，为 OEM 的 GME T4 EVO 四缸汽油发动机提供我们的 50 毫米可变涡轮几何形状或 VTG 涡轮增压器。该涡轮增压器将配备在该汽车制造商的 2026 款吉普大切诺基上。此外，博格华纳还将为其电动汽车提供涡轮增压器。 OEM 吉普切诺基发动机上的可变凸轮正时或 EVCT 技术。我们很高兴与 Stellantis 合作推出这些激动人心的项目。

我们的长期合作关系包括为 Stellantis 之前的车型提供多种涡轮增压器，这个特定项目标志着我们向下一代涡轮增压的转变。将博格华纳的 EVCT 集成到吉普切诺基发动机中标志着 EVCT 首次在 Stellantis 发动机上使用。我很高兴看到我们整个产品组合中市场领先的基础产品的持续需求。现在，让我们看看幻灯片 7 上的一些新电子产品奖项。

首先，博格华纳已获得一份合同，为一家领先的中国整车厂供应其七合一集成驱动模块或IDM，预计将于2026年开始量产。博格华纳的IDM专为客户的混合动力SUV设计，将多种功能集成在一个紧凑的单元中，以提高整体系统性能和效率。博格华纳的七合一IDM结合了两台采用该公司专利高压发夹绕组技术的电动机，一个双逆变器集成了板载充电器、DC-DC 转换器、升压功能以及 eGear 变速箱。

凭借在电动推进方面深厚的专业知识以及涵盖电机、电力电子和变速箱的全栈内部能力，博格华纳能够根据客户的需求提供灵活且高度集成的解决方案。

接下来，博格华纳正在加强与长城汽车的电动化推进合作。在之前宣布的两个双逆变器项目的基础上，博格华纳又与这家主机厂签订了另外两个项目。计划于2025年实现量产，我们相信这种合作伙伴关系的延长不仅体现了对我们产品和技术的认可，也突显了我们支持客户实施新能源战略的坚定承诺。我们将继续致力于加速他们的电动汽车产品组合。最后，博格华纳已获得供应合同其电池系统应用到全新的 Hold On Urban，这是一款 15 人四级自动驾驶全电动班车。

该系统采用两个 57 千瓦时的电池组，并采用圆柱形 NMC 电池的模块化设计，提供最新一代的电池化学成分和设定基准的能量密度。此外，博格华纳的 NMC 电池系统包括坚固的不锈钢电池壳，并采用紧凑的主动液体冷却系统。

总而言之，今天的要点如下。首先，博格华纳第三季度业绩强劲。其次，我们在整个投资组合中获得了多个新业务奖项。第三，我们继续向股东返还资本。在我们专注于成功完成 2025 年的同时，我预计博格华纳将继续专注于三个因素，为股东创造价值。首先，我们必须继续专注于推动强劲的财务业绩。对我来说，这意味着在全球范围内成功推出盈利业务，支持我们客户的需求领先的内燃机、混合动力和电动汽车动力总成技术，以及不断采取措施管理我们的整体成本结构。我预计这将支持扩大收益和现金流。

其次，我们必须继续利用过去几个季度的强劲报价环境。博格华纳打算继续专注于在我们的投资组合中获得新业务，我预计这将有助于我们的长期营收和利润增长。最后，我们需要继续专注于利用我们强劲的自由现金流创造额外的股东价值。我预计这将通过平衡的资本分配方法来实现，该方法奖励股东，同时进行无机投资，从而增强博格华纳的盈利能力并改善我们的长期定位。 我仍然坚信博格华纳的实力。

我们在过去六个月中宣布的 17 个奖项让我更有信心，我们的产品战略旨在推动整个产品组合的长期盈利增长。结合我们深厚而长期的全球客户关系和严格的财务方法，我们才华横溢的团队将继续推动博格华纳取得新的成功。因此，我将把电话转给克雷格。

Craig D.Aaron：谢谢乔，大家早上好。在深入了解财务数据之前，我想快速概述一下我们第三季度的业绩。首先，我们报告的销售额略低于 36 亿美元，不计外汇，同比增长 2%。由于我们的一个欧洲客户停机以及我们的电池和充电销售下降，这一业绩略弱于我们本季度的市场产量。其次，我们在本季度增长率为 10.7%。尽管本季度净关税逆风为 1,700 万美元，但这一业绩同比提高了 60 个基点。

这也代表连续第六个季度调整后的营业利润率达到或超过 10%，我们相信这证明了我们经营业绩的一致性。第三，我们在本季度拥有强劲的自由现金流，为 2.66 亿美元，比去年同期增长了 32%。现在让我们翻到第八张幻灯片来看看我们第三季度的同比销售情况。

去年第三季度的销售额刚刚超过 34 亿美元。您可以看到，外币走强推动销售额同比增长 6900 万美元。然后您可以看到有机销售额的增长，这主要是由轻型汽车电子产品销售额增长 6% 和基础销售额增长 4% 推动的，部分被电池和充电销售额的下降所抵消。其中一些在第三季度的销售额刚刚超过 36 亿美元。转向幻灯片九，您可以看到我们的收益以及本季度的现金流表现。第三季度调整后营业收入为 3.85 亿美元，调整后营业利润率为 10.7%。这一业绩包括净关税成本带来的 60 个基点的阻力。

相比之下，一年前持续经营业务的调整后营业收入为 3.5 亿美元，调整后营业利润率为 10.1%。在可比基础上，调整后营业收入增加了 4600 万美元，销售额增加了 7300 万美元。我们相信这是出色的业绩，反映了我们利用更高销售额的能力以及对整个业务成本控制的持续关注。由于调整后营业收入增加以及股票回购的影响，我们来自持续经营业务的调整后每股收益比一年前增长了 0.15 美元2024 年和 2025 年期间。

最后，持续经营产生的自由现金流为 2.66 亿美元，由于净利润增加和资本支出减少，比一年前增加了 6500 万美元。现在让我们来看看我们的全年展望。在幻灯片 10 上，我们现在预计 2025 年总销售额在 14.1 至 143 亿美元之间，较之前指导的 14 至 144 亿美元有所缩小。这一调整后的范围较高的市场产量前景被欧洲客户与网络相关的关闭的预期影响、北美主要平台供应受限的影响以及全球半导体供应担忧所抵消。

综合来看，这些与客户和供应商相关的因素预计将对我们的同比销售增长产生 60 个基点的阻力。现在让我们回顾一下我们的同比销售走势。从外币开始，由于欧元兑美元走强，我们的指导现在假设与 2024 年相比，预计全年销售收益为 1.7 亿美元。在我们的 2025 年指导中，我们的全年终端市场假设已改善至持平同比下降 1%，而此前为下降 0.5% 至下降 2.5%。这一改善是由于我们在第三季度看到的行业生产更加强劲以及第四季度的生产前景与我们之前的预期相比有所改善。

在此指引下，我们继续预计与关税相关的回收将带来高达销售额 1% 的推动力，因为这是我们向客户转嫁成本的方式。 此外，我们预计该公司的全年销售增长将大致持平，这反映了我们的电池业务带来的 100 个基点的阻力，以及我刚才提到的客户和供应商影响带来的 60 个基点的阻力。基于这些假设，我们预计 2025 年的有机销售变化将同比下降 1% 至持平。现在让我们转向利润率。我们正在将全年调整后的营业利润率提高到 10.3% 到 10.3% 的范围内。 10.5%，而我们之前的指导范围为 10.1% 至 10.3%。

我们认为这是由我们稳健的年初至今的运营业绩支撑的强劲的基本业绩，我们完全预计这种业绩将在 2025 年剩余时间内持续下去。根据这一销售和利润率展望，我们预计全年调整后每股摊薄每股收益在 4.60 美元至 4.75 美元之间，比我们之前的指导增长 3%，与 2024 年我们范围的中点相比增长 8%。此外，我们正在增加全年自由现金流指导范围为 8.5 亿至 9.5 亿美元，比我们之前的指导增加了 1.5 亿美元。这就是我们 2025 年的展望。让我总结一下我的财务言论。总体而言，我们对第三季度的业绩非常满意。

尽管本季度面临净关税成本不利因素，但我们的调整后利润、调整后每股收益和自由现金流表现依然强劲。我们第三季度的业绩使我们能够提高利润率、每股收益和自由现金流指引。最重要的是，我们通过股票回购和股息向股东返还了 1.36 亿美元现金，占本季度自由现金流的 50% 以上。展望年底，我们专注于实现指引中概述的改善财务业绩。我们现在预计调整后营业利润率尽管存在关税阻力和下半年销量挑战，但仍将同比增长 20 至 40 个基点。

我们修订后的调整后每股收益指引的中值同比增长超过 8%，这表明我们对持续增长的盈利的关注。最后，我们预计在我们的指引中值将再有一年 9 亿美元的强劲自由现金流，与 2024 年相比增长超过 23%。通过继续专注于短期执行，通过有机和无机投资增强公司的长期盈利能力，并在平衡部署我们的资本后，我们相信博格华纳将为未来几年创造显着的股东价值。

这样，我想把电话转回给帕特。

帕特里克·诺兰：谢谢你，克雷格·阿希亚，我们已准备好开放提问。

接线员：第一个问题来自 Evercore 的 Chris McNally。请继续。

克里斯托弗·帕特里克·麦克纳利：克里斯？克里斯，你能听到我们说话吗？

Joseph F.Fadool：抱歉。我处于静音状态。我们开始吧。乔和格雷格，令人印象深刻的结果。特别是，我们知道，鉴于 F 系列的高内容，第四季度奥斯威戈的影响显然对博格很重要。在准备好的发言中，我只是想确保您谈到了 60 个基点。您能否稍微深入了解一下您在第四季度的可见度，特别是针对单一的大型影响，因为无论是 60 个基点，还是 8000 万美元， 1 亿美元的收入影响，相当于全年 0.07 到 0.08 美元。这是我的第一个问题。非常感谢。

克雷格·D·亚伦：谢谢克里斯。感谢有关本季度的评论。在我们的指南中，我们为北美计划提供的内容是第四季度产生 5000 万至 1 亿美元的影响。

Joseph F.Fadool：好的。完美。然后第二个问题实际上是关于您的部门利润率，这也非常令人印象深刻。我看到的唯一有问题的领域是 PowerDrive 或 PDS。显然，我们将看到下半年欧洲 NAV 量的回升，这应该开始很好地流向利润率。我知道该部门的同比比较并不容易。我认为去年您一次性恢复了 2000 万美元。所以增量看起来更像是高个位数。

克雷格，你能谈谈你是如何带领我们从负 6% 的利润率年度走向更好的水平的吗？当我们结束这一年时，并思考明年的增量能否开始回到中高十几岁的水平，这将缩小差距，最终接近盈亏平衡？

Craig D.Aaron：是的。谢谢克里斯。 因此，当您查看本季度 PowerDrive 系统销售额时，销售额略高于 5.8 亿美元，不包括外汇，同比增长约 12%，其中中国的增长为主导。因此，这真的很高兴看到。正如您所提到的，转换有点颠倒。您确实提到了我们去年讨论过的与客户相关的复苏。大约有 2400 万美元的复苏。定价绝对是本季度同比的影响。我们研究第四季度和整个季度。今年，我们的预期保持不变，即 PDS 的额外增长，我们预计将在十几岁左右实现转换。

这对我们来说是成功的，我们专注于全年的执行。第三季度实际上只是与第三季度和第四季度之间的客户定价相关的时间影响。

Joseph F.Fadol：太棒了。克雷格，非常详细。非常感谢，团队。

克雷格·D·亚伦：谢谢。

接线员：下一个问题来自富国银行的 Colin Langan。请继续。

Colin M.Langan：太好了。谢谢您提出我的问题。第三季度的利润率有什么不寻常的地方吗？显然非常强劲。如果我逐年查看，它高于青少年的转化率。甚至连续一段时间，销售额都会下降，然后又上升。有任何我们应该考虑的一次性项目可能不会再次出现吗？

Craig D.Aaron：实际上，没有。没有一次性项目。当你看看我们的业绩时，你会发现它非常出色，几乎全面。调整后的营业收入增加了 2900 万美元，销售额略高于 7000 万美元。这是 40% 的增量转换。公司确实能够利用本季度较高的销售环境。最重要的是，科林，过去几个季度我们一直专注于成本控制。诸如供应链节省、生产力等项目，在我看来，降低质量差的成本都是非常非常重要的，要实现出色的结果。我们对性能非常满意。

Colin M.Langan：明白了。当我们展望 2026 年时，我的意思是，这个季度的利率是进入明年的正确起点吗？还是这太乐观了？谢谢。

Craig D.Aaron：我们将在 2026 年继续关注 2025 年的执行方式。因此，我们将专注于利用额外的销售增长。我们将计划在十几岁左右进行转换，就像我们多次讨论过的那样。我们将使用我们控制范围内的所有杠杆来实现这一目标，这意味着重点关注成本控制，再次，连锁节约、重组、生产力、降低劣质成本。我们将使用随着我们的前进，所有这些杠杆都将继续扩大利润。

Colin M.Langan： 明白了。好的。谢谢您回答我的问题。

克雷格·D·亚伦：谢谢你，科林。

接线员：下一个问题来自 UBS 的 Joseph Spak。请继续。

约瑟夫·罗伯特·斯帕克（Joseph Robert Spak）：谢谢。大家早上好。我想重点关注一下电池和充电问题。想听听您的意见，您是否认为每季度 1 亿美元的低销售额水平是一个良好的运行率？然后，尽管销售额较低，但成本方面显然做得很好，因为损失下降了。所以我的意思是，您认为您今天采取的行动是否正确地调整了现在的规模？或者是否有更多的机会来削减成本并调整业务规模？

Joseph F.Fadool：是的。早上好，乔。我们确实继续看到电池业务的销售逆风，主要是由于该市场的采用挑战，但欧洲的程度较小。因此，我们预计电池和充电器销售的下降将成为 2025 年整体增长的 100 个基点逆风。短期内，这些趋势很难预测。但是，我对团队采取的成本行动感到满意，正如史蒂夫提到的那样所以我认为一个重要的注意事项是，到2025年，该业务预计EBITDA和自由现金流将略微为正。

因此，我们将业务定位为盈利增长，同时在短期内应对销售的不确定时期。我们仍然坚信该业务的长期前景。

约瑟夫·罗伯特·斯帕克（Joseph Robert Spak）：谢谢。第二个问题，我只是想在这里关注一下三重 T 细分市场。如果你看看市场，考虑到一些数据中心的扩建，显然对固定式发电机有很大的需求。这些是通常带有涡轮增压器的柴油发动机。 我只是想从你们那里了解一下，你们是否参与了这个机会，它可能对今年的增长有多大帮助？你们对这项业务未来的前景有何看法？就像你们显然有一些多余的柴油涡轮机发动机正在下降。那么你们是否能够重新利用它？或者是否已将其改为汽油？

Joseph F.Fadool：所以，是的。我们确实为固定式发电站提供涡轮增压器，以支持工业市场，特别是数据中心市场。虽然我们没有透露具体的销售额，但我的意思是，为了提供更广泛的背景，博格华纳销售额的约 17% 是商用车和非公路用车，其中包括固定式电源。所以我们对那里的潜力感到兴奋。

约瑟夫·罗伯特·斯帕克：谢谢。

接线员：下一个问题来自法国巴黎银行的 Dan Ciccarello。请继续。

Dan Ciccarello：嗨，大家早上好。我只想回到 PDS、PowerDrive。我很好奇各地区的积压订单和销售轨迹是什么样的。您如何评估今年迄今为止的增长？那么请简单介绍一下，您如何预测明年北美、欧洲、亚洲的区域轨迹？谢谢。

Joseph F.Fadol：是的。谢谢你的提问。具体来说，在第三季度，轻型汽车电子产品同比增长约为 7%。更广泛地说，全年来看，该业务今年迄今比去年增长了 27%。因此，我们非常高兴看到这些销售开始实现增长。正如 Craig 提到的，在增量方面，我们预计全年将实现该业务中高青少年增量的目标。我们确实看到了这个特定市场电动汽车销售在第三季度表现强劲。在第四季度及以后，我们预计这些市场销售将会下降。

但请记住，我们并没有参与很多客户内购产品的销售。我们确实在中国看到了出色的增长，那里的很多音乐都在新能源汽车上播放。我们的团队在那里表现良好。这就是我们大部分积压订单的完成情况。在较小程度上，欧洲有增长。我们预计这种情况将持续到 2026 年。

Dan Ciccarello：明白了。这真的很有帮助。然后，如果我错过了这一点，我深表歉意，但是对于关税，关于公司今年迄今为止遭受的 3800 万美元的净逆风，指南中第四季度复苏的内容是什么？然后是关于并购管道的任何颜色或想法，以及您如何平衡这种观点与回购？谢谢。

Craig D.Aaron：当然。所以我会处理关税问题。在前三个季度，关税对我们来说一直是负面复苏，缺乏复苏。随着我们进入第四季度，我们预计这种情况会发生逆转。我们预计这将为我们带来 2500 万美元的收益。

Joseph F.Fadool：关于并购，我们仍然保持活跃，而且我们的方法非常自律。我们仍然相信，对于具有博格华纳财务和运营实力的公司来说，存在一些引人注目的机会。正如我们过去提到的，在考虑潜在收购时，我们确实关注三个优先事项。第一个是无机投资必须具有强大的工业逻辑。我们希望利用博格华纳拥有的许多核心能力。第二个是近期的目标增值性。我们希望看到短期盈利能力。为什么会这样？因为我们希望提高公司的盈利能力。我们现在的处境比五六年前要好得多。我们喜欢我们的投资组合。

这是一个关于加强投资组合和扩大盈利能力的问题。最后，我们需要确保为任何资产支付公平的价格。因此，我仍然将无机投资视为增强博格华纳盈利能力和改善我们长期定位的机会。

丹·西卡雷洛：谢谢。

接线员：下一个问题来自 Luke Young 和 Baird。请继续。

Luke L.Junk：早上好。感谢您提出问题。 克雷格，也许从相对于隐含的第四季度的营业利润范围开始，即使你正在收紧收入范围，在那里保留几百个基点的空间，这与前几年没有什么不同，但我想我只是在考虑宏观中的其他变量，你提到的关税恢复，客户生产影响，业务管理情况，任何衡量你没有谈到的因素的方法，你应该认为在这个范围内可能有一些敏感性？谢谢。

克雷格·D·艾伦：当然。谢谢卢克。所以我将在我们的年初至今平均水平的背景下谈论第四季度的指南。当你从销售角度考虑我们的年初至今平均水平时，每季度的销售额约为 36 亿美元，我们全年的营业利润率约为 10.3%。当你进入第四季度的高端时，我们预计收入将与我们年初至今的平均水平非常相似。如果这是在这种情况下，我们预计我们的利润率将达到 10.8% 左右。您看到的是关税优惠确实通过损益表体现出来，即我之前提到的 2500 万美元。

在该范围的低端，我们的收入会相当低，约为 33.5 亿美元，我们会减少收入，但也会享受关税优惠，这将使我们的年初至今平均水平保持在 10.3%。

Luke L.Junk：明白了。谢谢你。然后，乔，我的后续行动，相对于今年的平淡增长，只是处于高水平，你正在考虑明年进入一些主要的移动领域吗？显然，将在北美税后信贷的充电出口上进行调整。我认为恢复燃烧在一定程度上有所帮助。然后，你今天早上向我们介绍的奖项，特别是那些中国奖项，一些快速的转变和奖项甚至您今天宣布了一些 2026 年发布的产品。您如何看待这些元素以及我错过的任何关键内容？谢谢。

Joseph F.Fadool：当然。所以在 2025 年，我们看到一家欧洲客户由于运营受到网络攻击而出现一些停机，我在发言中提到了这一点。然后，正如我们谈到的北美客户遇到火灾问题，这影响了他们的运营。因此，除了电池业务之外，这两件事也拉低了我们的增长。话虽如此，我对我们预计在 25 年实现的同比业绩改善感到非常满意。根据我们指南的中点，我们预计利润率将提高 30 个基点，每股收益将增长 8%，自由现金流将增长 20% 以上。

因此，克雷格和我真正专注于提高公司的盈利能力。2025 年是一个很好的例子，说明尽管销售和增长持平，但我们有能力实现这一目标。

接线员：下一个问题来自巴克莱银行的 Dan Levy。请继续。

Dan Meir Levy：嗨，早上好。谢谢您提出这个问题。首先想问一个关于您对北美电动汽车市场的了解的问题。我知道北美是 PowerDrive 的一小部分，但现在这里的头条新闻可能是一些原始设备制造商正在采取一些减值措施或计划取消，也许您可以提醒我们，我们看到了当前的收入，是否还有其他可能需要重新考虑的预订，这可能会抑制 PowerDrive 的增长速度或者还有一些利润考虑因素以及您可能需要从汽车制造商那里恢复什么？

Joseph F.Fadool：是的，问得好。首先，当我回顾 2024 年和 2025 年时，很明显，我们的增长受到了我们几年前预订的电动汽车项目的影响。正如您提到的，其中许多项目的数量，至少在西方世界，特别是这个市场，一直低于预期。所以我预计这种动态将持续到 2026 年。不过，我可以告诉你，我们对这种增长并不满意我们将在 2025 年看到这一点。因此，我对我们的预订量感到满意。我们参考了与您分享的 17 个预订量。这只是我们今年强劲预订量的代表。

我预计这些预订将支持我们的中期目标，即我们的基础业务和电子产品业务的增长超过各自的市场。我们将开始在 2027 年及以后的收入中看到这一点的好处。

Dan Meir Levy：好的，太好了。谢谢。作为后续行动，我想问一下资本配置的问题。 我知道您之前谈到过并购框架，但您目前是如何考虑的？我知道您已经进行了一些股票回购。是否有机会，特别是在您的自由现金流强劲的情况下，加速股票回购，或者您只是在机会主义地等待并购？如果没有，那么您会寻求股票回购？谢谢。

Craig D.Aaron：是的。谢谢你的问题，丹。首先，我想再次强调第三季度。对我们目前资产负债表的实力感到非常满意。对本季度向股东返还 1.36 亿美元、1 亿美元的股票回购、3600 万美元的股息感到非常满意。当我们展望第四季度时，我们预计将在 1.35 亿美元左右向股东返还类似的水平。退一步来说，今年我们将向股东返还 4.2 亿美元。我认为我们正在找到适当的平衡点。

我们计划在第四季度返还 1.35 亿美元，但也只返还 4.2 亿美元，这使我们不仅可以利用股票回购和股息，而且还可以在无机投资出现时拥有我们所需的火力。

接线员：下一个问题来自 Manuel Lasner 和 Wells。请继续。

曼努埃尔·拉斯纳（Manuel Lasner）：太好了。非常感谢。关于自由现金流的快速问题。很高兴看到指引的大幅改善。似乎其中大约一半来自较低的资本支出，如果我错过了，我很抱歉，但今年支出低于先前预期的驱动因素是什么？

Craig D.Aaron：前九个月的自由现金流为 7 亿美元。很高兴看到这一点。您确实提到过。我们当前前九个月的资本支出数字占销售额的 3%。这比我们传统上看到的要低。我认为我们的团队在有效管理我们的资本方面做得很好。在我们没有充分利用设备的地方，我们正在使用它。这是我们看到的一个很好的趋势。当我们审视全年时，资本支出应该会出现大约占销售额的 4%。这低于我们历史上的水平，通常在 4.5% 到 5% 的范围内。这是我们进入 2026 年及以后应该预期的情况。

曼努埃尔·拉斯纳：谢谢。然后只是想跟进有关增长和前进基础的问题。从您的评论来看，最近的许多胜利将支持在 2027 年及以后恢复更多的增长。我认为在 2026 年，一些最近的趋势会继续下去。您能否谈谈类似的看跌期权和拿取期权？了解 2026 年，其中一些旧的电动汽车计划和一些我想，在 ICE 方面，是否有任何积极的抵消措施，或者计划持续更长时间，或者交易量不能高于先前的预期？

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，我们确实预计 26 年会出现一些悬而未决的情况。但是，随着我们在整个投资组合中宣布的所有新预订，我们确实预计这将为我们 2027 年及以后的营收做出贡献。那么 2026 年我们可以期待什么？我想回顾一下我们今年早些时候获得的一些奖项，其中包括一些项目的扩展，除了新项目之外，还包括一些提升，包括征服。所以市场上对我们的燃烧产品的需求仍然非常强劲。尤其是在北美。所以我们觉得我们处于有利地位。

接线员：下一个问题来自高盛的 Mark Delaney。请继续。

马克·德莱尼（Mark Delaney）：是的，早上好。感谢您回答我的问题并祝贺第三季度的良好业绩。首先希望您能多双击一下您所看到的有关 Nexperia 芯片情况的信息。如果您能多谈谈博格华纳与其自己向该芯片公司采购的任何直接风险。但是，我想您说过您假设了第四季度行业销量受到一定程度的负面影响。如果我理解正确，您能否说得更具体一些您从 Nexperia 的市场因素中纳入了多少增量保守主义？

Joseph F.Fadol：是的。所以我将讨论 Nexperia 的话题。正如您所知，Nexperia 在欧洲和中国发生了一些事件，虽然我们没有关闭任何客户，但我们确实预计会因此而关闭一些客户，特别是在欧洲和中国。 因此，我们正在很好地管理这一点，就像我们在过去的半导体主题危机中一样。我们已经在全年指南中反映了我们所知道的内容。因此，随着我们了解更多信息并找到缓解方法，我们将继续管理它。

马克·德莱尼：博格华纳有自己的直接风险吗？或者这更多的是关于更广泛的市场影响？

Joseph F.Fadool：两者兼而有之。我们的团队正在努力通过现货购买确保公开市场上的产品，因此我们直接接触到了它，但也找到了其他缓解方法，以确保它不会影响我们的客户。然后，正如您提到的，在欧洲和中国都有更广泛的市场接触。

马克·德莱尼：好的。我的另一个问题是关于非汽车业务，您谈到非汽车业务占收入的 17%。谈到了工业和数据中心等领域的一些机会。但我希望您能谈谈高速公路上的卡车运输业务，该行业的数据相当疲弱，尤其是北美的 8 级卡车运输业务。也许更多地谈谈您在 8 级卡车运输市场中看到的情况，以及您对第四季度前景的展望对未来潜力的季度和想法？谢谢。

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，该市场一直疲软，尤其是在这个国家。如果我退一步看全球，那些商用车和非公路市场，它们大致持平。根据您所在的市场，确实会出现一些波动。所有这些知识都已完全纳入我们的全年指南中。因此，我们预计这些市场到年底不会有太多噪音。

接线员：下一个问题来自 Alex Porter 和 Piper Sandler。请继续。

亚历克斯·波特：嗨，伙计们。这个季度干得很好。我想我有几个更高层次的问题。你谈到了电动汽车计划取消后的搁浅资本。很明显，你们已经能够非常非常好地管理这个问题。显然，并非每个人都如此，包括你们上游的潜在较小供应商。这对你们有多大影响？从供应链可靠性的角度来看，如果你们的一些上游供应商，二级、三级类型的供应商遇到财务困难，它会影响你们吗？

我想，如果发生类似的事情，如果上游有积极的卖家，这对你们来说是一个潜在的并购机会，还是你们没有考虑到这一点？

Joseph F.Fadool：是的。正如您所提到的，我们的团队非常擅长重新部署我们拥有的一些搁浅资本，这导致我们今年的资本支出较低。由于二级和三级资本化，供应基地总是会出现中断，我们有专门的团队来持续管理这一问题。所以我们没有看到任何异常情况会导致我们偏离计划。但这是我们必须不断进行的事情显然，由于大多数市场的交易量仍然强劲，我们预计不会出现任何新的或重大的问题。但当它们出现时，我们的工作就是管理这些问题。

亚历克斯·波特：好的，完美。然后我想最后一个问题是关于中国的。很高兴看到与中国国内企业的持续合作，想必其中一些业务是为了支持这些公司以自己的品牌走向全球的目标。我很想听听您对博格华纳这样的公司的净影响的看法。与这样的公司谈论新的胜利和新的预订显然是令人兴奋的。但想必，如果他们要去欧洲，他们会去南方美国，他们正在走向其他地方，并赢得份额，他们可能会从您现有的欧洲、北美或日本原始设备制造商那里赢得份额。那么，这最终会对您造成打击吗？

这是净利好还是净逆风？您对中国客户走向全球的基本看法如何？

Joseph F.Fadool：是的。因此，也许有必要提及我们 20% 的销售额来自中国，其中 75% 来自中国国内。我们对国内产品的重视程度有点高，这使我们在他们走向全球时处于非常有利的地位。我们看到的是我们提到的一些产品，比如我们与一家领先的中国 OEM 推出的七合一产品。这不仅会在以下方面产生影响：中国，但我们预计这些类型的技术将使我们能够在它们销往欧洲、南美、巴西时为其提供支持。 所以我们认为我们在当地人中处于有利地位。

对我们来说，我们不会过多考虑客户组合。这实际上是我们的优势之一。所以会有赢家和输家。但正如我提到的，我们在领先的中国原始设备制造商中处于有利地位，这些制造商随着在这些市场的增长而寻求更多的出口和更多的本地化。

亚历克斯·波特：太好了。非常感谢。

接线员：最后一个问题是德意志银行的Edison Liu 提出的，请继续。

Edison Yu：嘿，谢谢你把我们挤进来。我想问的只是一个话题，你确实宣布了 Hold On Urban 车辆获胜。我想知道你是否可以提供更多相关背景信息，无论是生命周期、内容水平、这种奖项每辆车的价值？任何背景都很好。

Joseph F.Fadool：是的。不，谢谢你的问题。我的意思是，我们真的很高兴我们的电池技术正在进入一些新的用例，特别是在自动驾驶方面。从长远来看，我们认为自动驾驶将在市场上继续增长，特别是在 Hold On 正在使用它的这种类型的用例中。所以我们还没有准备好分享与之相关的销量或收入。但我们确实看到它将在不久的将来投入生产。所以我们对此感到兴奋。

Edison Yu：每辆车的内容有什么意义吗？我的意思是，确实共享音量，但是与正常情况相比，这会多多少内容？

Joseph F.Fadol：我的意思是，你可能可以做一些倒推计算。我们宣布，使用 NMC 电池技术的每辆车的容量超过 100 千瓦时。所以这可能是我们可以与你离线分享的内容。我突然想到，我没有这个数字。

余冠杰： 太好了，谢谢。

帕特里克·诺兰： 说到这里，我要感谢大家今天提出的好问题。如果您有任何后续问题，请随时与我或我的团队联系。这样，您就可以继续结束今天的电话会议了。

接线员：博格华纳 2025 年第三季度业绩电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。

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本文是为 The Motley Fool 制作的本次电话会议的文字记录。虽然我们力求做到“愚蠢的最佳”，但此文字记录中可能存在错误、遗漏或不准确之处。与我们所有的文章一样，The Motley Fool 不对您使用此内容承担任何责任，我们强烈鼓励您自己进行研究，包括亲自收听电话会议并阅读公司的 SEC 文件。请参阅我们的条款和条件以了解更多详细信息，包括我们的强制资本化免责声明。

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博格华纳 (BWA) 2025 年第三季度收益电话会议记录最初由 The Motley Fool 发布

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