第三季度盈利令人失望后，Roblox 股价下跌

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Roblox（纽约证券交易所股票代码：RBLX）今天早上公布了第三季度业绩，暴露了该平台故事中的根本紧张局势。用户参与度和货币化正在急剧加速。然而，收入远低于预期，为 13.6 亿美元，而普遍预期为 17 亿美元。该股因失误而下跌超过 12%，但买家正在削减损失，这表明投资者正在关注总体失望背后的动能。

真正的增长发生在哪里

参与度数据讲述的故事与收入线不同。日活跃用户同比增长 70%，达到 1.515 亿。工作时间猛增 91% 至 396 亿小时。代表平台上交易经济价值的预订量增长了 70%，达到 19.2 亿美元。运营现金流增加了一倍多，达到 5.462 亿美元，自由现金流达到 4.426 亿美元，比去年同期增长 103%。

手头现金增加 69%，达到 10.2 亿美元。这些指标反映了平台在多个气缸上点火的情况。首席执行官 David Baszucki 将本季度描述为占领全球游戏市场 10% 份额的进展，归功于“新的病毒式传播”以及对创作者经济和平台性能的投资。该公司显然正在执行用户获取和保留工作。

收入问题

收入短缺引发了一个关键问题：为什么参与度激增，而营收却令人失望？该公司预计第四季度营收为 13.5 亿美元至 14 亿美元，这表明假日季度营收将连续疲软。该指引还意味着 2025 年全年收入为 48.3 亿美元至 48.8 亿美元，仍代表稳健增长，但并未达到市场预期的加速增长。

全年预订量同比增长 50% 至 51% 的指引表明货币化势头强劲。预订量增长和收入增长之间的脱节表明，时机或认可问题值得在财报电话会议期间进行审查。

关键数据

收入：$1.36B（预期为 $1.70B）；同比增长 48% 每股净亏损：0.37 美元（预计为 0.50 美元）；亏损收窄 运营亏损：2.965 亿美元（2024 年第三季度为 2.789 亿美元） 每日活跃用户：1.515 亿；同比增长 70% 参与时间：39.6B；同比增长 91% 预订量：$1.92B；同比增长 70% 运营现金流：5.462 亿美元；同比增长 121% 自由现金流：4.426 亿美元；同比增长103%

这里最引人注目的数字是预订增长超过收入增长。这一差距表明该公司对货币化到收入转换的管理方式与之前不同，或者部分预订被推迟。

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管理层怎么说

Baszucki 强调了平台和创作者生态系统的健康。他的语气对发展轨迹持乐观态度。对创作者经济学和发现改进的关注标志着该公司认为其竞争优势所在。管理层没有对近期加速做出积极评论，而是强调执行力和长期市场机会。

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