随着重返星巴克计划的加速，星巴克预计到 2026 年底将增设 1,000 多家咖啡馆

收益电话会议洞察：星巴克公司 (SBUX) 2025 年第四季度管理层观点 * 董事长兼首席执行官 Brian Niccol 报告称，“第四季度全球收入增长 5%，全球可比门店销售额增长 1%，这是我们 7 个季度以来的第一个积极季度。”他强调，北美公司运营的销售业绩同比持平，加拿大的业绩增长良好，美国所有地区和时段的交易业绩有所改善。Niccol 强调，“在交易的推动下，我们美国公司运营的销售业绩在 9 月份转为正值，并且在整个 10 月份一直保持正值，反映出我们业务正在形成的势头。” * Niccol 详细介绍了绿围裙服务的规模，并表示：“八月份是一个里程碑，因为我们在美国公司运营的整个产品组合中采用了新标准。”他指出，在人员配备、延长营业时间和运营改进（例如智能队列排序算法）方面的投资，使得超过 80% 的美国公司经营的咖啡馆的咖啡服务时间平均为 4 分钟或更短。 * Niccol 讨论了投资组合评估：“因此，在 2025 财年全年，我们北美公司经营的商店数量净值下降了约 1%。”该公司正在试验一个新的咖啡馆原型，并完成了近 70 处升级，目标是到 2026 财年末增加超过 1,000 处。* 随着蛋白质冷泡沫和蛋白质拿铁的推出，强调了菜单创新。Niccol 表示，“非星巴克奖励客户交易连续第二个季度在所有时段同比增长，验证了我们的营销方法。” * 国际扩张仍在继续，第四季度收入达到创纪录的 21 亿美元，全年收入达到 78 亿美元。该公司第四季度净新开设了 316 家咖啡馆，在中国的门店数量超过 8,000 家。 * 执行副总裁、首席财务官兼首席会计官 Catherine Smith 表示：“我们第四季度的综合收入为 96 亿美元，比上一年增长 5%，反映了公司自营新店净增长 2% 和在国际表现优异、加拿大的积极业绩以及我们美国业务的持续进展的推动下，全球可比商店销售额增长了 1%。” * 史密斯指出，“我们第四季度的综合营业利润率为 9.4%，比上一年收缩了 500 个基点。这主要是由通货膨胀推动的，其中咖啡价格和关税以及支持“回归星巴克”的投资（主要是在工时）带动了这一增长。”展望 *管理层表示，“我们预计 2026 财年的综合一般管理费用将低于 2023 财年的水平，部分抵消了我们回归星巴克的投资。”史密斯补充道，“虽然我们预计在 1 月下旬的投资者日期间提供近期和长期展望，但以下是我们对 2026 财年美国公司运营业务的一些初步考虑因素……我们有充分的理由相信，我们美国公司运营的公司在这一年中的业绩应该会有所增长，但我们也知道复苏并不总是线性的。” * 该公司计划在本财年末完成 1,000 多家咖啡馆的改造2026.财务业绩 * 星巴克报告第四季度综合收入为 96 亿美元。该季度每股收益为 0.52 美元，较上年下降 34%。全球可比门店销售额增长 1%，第四季度国际部门净收入同比增长 9%，创纪录的季度国际收入超过 20 亿美元。该公司指出，“在第四季度，我们作为我们 9 月份宣布的重组的一部分，全球净关闭 107 家门店。” * 美国可比商店销售额同比持平，门票上涨 1%，交易比例下降 1%。90 天活跃星享俱乐部会员基数增至 3,420 万。 * 在可比交易增长 9% 的推动下，本季度中国可比商店销售额增长 2%。美国外卖业务 2019 年同比增长近 30% Q4.问答 * Evercore ISI 的 David Palmer：表示担心“回到星巴克”可能会过多关注咖啡馆内而不是多渠道业务。Niccol 回应说，“回到星巴克是全面的......基础是这种客户联系。 我认为，您会在我们的提升中看到明显的转变，但我认为，当您与我们的咖啡师互动时，您也会体验到它。” * Danilo Gargiulo，Bernstein：被问及蛋白质平台和定价。Niccol 解释说，蛋白质平台“我认为，这实际上只是继续推动健康和保健的第一步......随着意识的增强，我非常乐观，这个平台将继续建设。” * David Tarantino， Baird：询问 Green Apron 服务的进展情况。Niccol 回答说：“我们实际上只花了 8 到 9 周的时间。好消息是，它确实每周都在继续发展。” * John Ivankoe，摩根大通：被问到 Green Apron 是防御性的还是进攻性的。Niccol 回答说：“这是修复一些失误然后让我们采取进攻的结合，因为我相信我们最有能力提供最佳的客户体验” * 德意志银行的 Lauren Silberman：询问上午与下午的表现。Niccol 将上午的表现归因于人员配备和速度，下午由于人员配备的延长而连续改善。 * 摩根士丹利的 Brian Harbour：被问及对绿围裙服务和产品成本的增量投资。Niccol 表示：“我想说，我们预计不会进行额外投资来使绿围裙服务标准达到* Sara Senatore，美国银行：被问及商店关闭和利润率影响。史密斯表示，“这将略微增加我们未来的盈利能力，因为它们无利可图。”* Jeffrey Bernstein，巴克莱银行：寻求 26 财年的指导。史密斯回答说，“我们将在投资者日为您提供 2026 年和更长期的指导......它从营收开始。我们希望继续看到这些交易增长。” * Andrew Charles，TD Cowen：被问及价值认知和第一季度前景。Niccol 强调了目标定价，Smith 分享道，“我们很高兴 9 月份已经转好，而且这种趋势一直持续到 10 月份。” * Hyun Jin Cho，高盛：被问及年轻消费者行为。Niccol 指出，“我们在最近一个季度的交易和销售方面都看到了非常好的反应。” * Andy Barish，Jefferies：被问到关于许可业务。尼科尔说，“我们确实相信，从单位的角度来看，我们有机会成长......确保我们建造正确的下一代单位，并确保它们按照绿色围裙服务标准进行运营。” * Christopher O'Cull，Stifel：询问来自饮料品牌的竞争。尼科尔回答说，“我们最好的进攻是确保我们代表咖啡、饮料和食品的工艺，然后代表我们所提供的客户联系和体验。 情绪分析 * 分析师对“重返星巴克”的全面性、交易收益的可持续性以及成本管理和利润恢复的前景表示怀疑。问题通常涉及结构性变化、竞争动态和定价策略，语气总体中性至略带怀疑。 * 管理层保持自信和前瞻性的立场，经常提到扭亏为盈的势头、运营纪律和新产品的持久性。 Nicol 表示：“我相信我们拥有正确的团队和战略来实现长期可持续增长。”语气积极而自信，但对全面复苏的时机持谨慎态度。 * 与上一季度相比，分析师的语气仍然谨慎，但越来越关注复苏和利润率恢复的轨迹。 管理层的信心有所增强，从第三季度的“扭亏为盈的早期阶段”转向第四季度强调的“势头”和“转折点”。季度环比比较* 指导语言从第三季度的谨慎态度（当时史密斯表示“我们对当前同比趋势将如何在第四季度发生变化持保守态度”）转变为第四季度更具建设性的语气，因为管理层指出了积极的业绩表现9 月和 10 月。 * 战略重点从奠定运营基础转向扩大 Green Apron 服务、加速投资组合评估和推出新菜单创新。 * 两个季度的分析师都对交易回收、成本管理和创新执行保持担忧，但第四季度看到了有关蛋白质平台和人员投资等具体计划的更详细问题。 * 关键指标有所改善，第四季度标志着全球公司 7 个季度以来首次出现正增长，综合收入增长 5%，而全球公司的增长率为 2%下降和第三季度收入增长 3%。* 管理层情绪从奠定基础发展到展示早期业绩和对多年扭亏为盈的信心。风险和担忧* 管理层将通货膨胀（尤其是咖啡价格和关税）视为影响营业利润的主要阻力。* 分析师对交易收益的可持续性、进一步关闭商店的风险以及美国业务的复苏步伐表示担忧。* Smith指出，“我们预计商店关闭对营业利润率的影响将略有增加”，但承认“复苏并不总是线性的”。该公司正在优先考虑严格的资本部署和成本控制。最终结论星巴克管理层声称，其“重返星巴克”计划正在带来扭亏为盈的早期迹象，全球业绩良好，交易量重新增长，国际扩张强劲。该公司正在加快运营计划，包括绿围裙服务以及计划在 2026 财年末之前扩建 1,000 多家咖啡馆，同时控制成本和运营成本。强调纪律性增长。尽管面临通胀压力和持续重组，星巴克仍对其战略充满信心，强调了其扭亏为盈的关键季度，并在即将到来的投资者日表示进一步更新。阅读完整的财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/sbux/earnings/transcripts]有关星巴克的更多信息 * 星巴克公司(SBUX) 2025 年第四季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835018-starbucks-corporation-sbux-q4-2025-earnings-call-transcript] * 星巴克：尽管增长放缓且风险不断增加，但估值仍然很高[https://seekingalpha.com/article/4833894-starbucks-richly-valued-despite-slowing-growth-and-mounting-risks] * 星巴克：投资者面临的危险信号在第四季度盈利之前就越来越大[https://seekingalpha.com/article/4833687-starbucks-red-flags-for-investors-are-grinding-ahead-of-q4-earnings] * 星巴克 7 个季度以来首次报告可比门店销售额呈正值[https://seekingalpha.com/news/4510652-starbucks-reports-positive-comparable-store-sales-for-the-first-time-in-7-quarters] * 星巴克非 GAAP 每股收益为 0.52 美元，低于 0.03 美元，收入为 9.6B 超出 2.5 亿美元[https://seekingalpha.com/news/4510664-starbucks-non-gaap-eps-of-0_52-misses-by-0_03-revenue-of-9_6b-beats-by-250m]