加拿大国家铁路公司 (CNI) 2025 年第三季度收益电话会议亮点：在......中引领增长

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每股收益：1.83 美元，比去年的 1.72 美元增长 6%。收入增长：同比增长 1%。运营比率：从去年的 63.1% 提高 170 个基点，达到 61.4%。销量增长：RTM 增长 1%，汽车装载量增长 5%。自由现金流：年初至今增长 14%，截至 9 月份总计超过 23 亿美元。资本2026 年支出：设定为 28 亿美元，比今年减少近 6 亿美元。股票回购：以超过 10 亿美元回购约 800 万股股票。燃油费用：同比下降 20%。劳动力成本：由于激励薪酬和工资上涨而增加 2%。生产力提高：培训引擎劳动生产率同比提高 20%。

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发布日期：2025 年 10 月 31 日

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优点

加拿大国家铁路公司（NYSE：CNI）第三季度每股收益增长6%，运营比率提升170个基点至61.4%。该公司已宣布将2026年资本支出削减至28亿美元，较今年水平减少近6亿美元，预计将增强自由现金流。CNI在提高生产率方面取得了成功，培训引擎劳动生产率同比提高了20%。该公司加快了份额扩张回购计划，以超过 10 亿美元的价格收回近 800 万股股票。CNI 的网络继续表现良好，汽车速度为每天 211 英里，本地服务承诺履行率为 95%。

负分

CNI 在预测销量环境方面面临挑战，销量下降阻碍了预期的全面盈利增长。该公司正在经历宏观经济逆风，包括关税的影响以及北美工业生产和房屋开工前景疲软。安全指标显示，今年迄今为止，可报告伤害和事故比率分别增加了 4% 和 14%。由于需求疲软和关税增加，林产品，特别是木材，同比下降。CNI 过去两年的指导处理一直是股东的痛点，该公司承认需要改进。

问答亮点

问：您能否提供有关资本支出削减及其对产能和增长机会影响的更多详细信息？答：（Stacy Alderson，投资者关系助理副总裁）资本支出削减主要是由于产能扩张项目和机车升级的完成。该网络目前已就目前的运量做好了准备，尤其是在我们网络的西部地区。我们已经建立了足够的产能来适应增长并提高弹性和可靠性。现在的重点是明年将资本拉回到适当的水平。

故事还在继续

问：您计划如何在 2026 年重振 CN 的商业战略并应对销量增长？答：（总裁兼首席执行官 Tracy Robinson）虽然宏观经济环境仍然充满挑战，但我们专注于能源行业和工业产品等优势领域。Janet Drysdale 正在推动脚踏实地的方法，争夺每一个机会并与客户合作。我们看到最近在国内多式联运和其他领域的份额有所增长。

问：您对并购活动及其对 CN 的潜在影响有何看法？ 答：（总裁兼首席执行官 Tracy Robinson）我们认为行业不需要合并来提供更好的服务。需要更多的合作和更少的监管。如果发生合并，我们将保护我们的网络并使其推动增长。鉴于我们网络的战略地位，我们对我们的长期增长前景持乐观态度。

问：您如何应对动荡环境中的预测挑战？答：（Janet Drysdale，临时首席商务官）预测很困难，尤其是点预测。我们的目标是提供更多基于范围的指导并分享潜在的上行和下行因素。我们的重点是敏捷性和对数量变化的响应，同时与客户保持密切关系。

问：您能否讨论一下管理层变动对 CN 运营战略的影响？ 答：（帕特里克·怀特海德，网络运营高级副总裁）双 COO 结构是有效的，但现在是时候进行整合了。战略保持不变，重点关注安全、服务、生产力和成本。 我们正在以有效的方式为基础，力求实现一流的一致性。重点是缩短堆场停留时间并提高汽车利用率。

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