Kontoor Brands (KTB) 2025 年第三季度收益记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

美国东部时间 2025 年 11 月 3 日上午 8:30

呼叫参与者

总裁兼首席执行官 — Scott H.Baxter

执行副总裁兼首席财务官 — Joseph A.Alkire

投资者关系副总裁 — Michael Jacob Karapetian

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完整的电话会议记录

Scott H.Baxter：谢谢迈克，谢谢大家今天加入我们。我们第三季度的业绩突显了我们扩大的品牌组合的力量。Helly Hansen 实现了两位数增长，Wrangler 连续第 14 个季度获得了市场份额，我们推出了 Lee 多年来的首次股权活动，同时采取积极措施改善市场的健康状况。虽然时机的转变影响了本季度的增长，但更强劲的毛利率扩张和严格的费用管理推动了优于预期的收益。由于今年迄今的业绩和盈利能力不断提高，我们正在上调全年展望。虽然环境仍然充满活力，但我们已做好充分准备，以强劲的势头结束今年，并以强劲的势头进入 2026 年。现在让我们回顾一下第三季度的亮点，首先是 Helly Hansen。

第三季度业绩超出预期，收入增长 11%，盈利增长 0.03 美元。所有地区的运动服和工作服均实现广泛增长。业务表现处于高水平。整合进展顺利，我们继续发现新的机会，共同创造巨大价值。为了巩固这一势头，我们专注于我们的战略支柱。首先，加速增长。从产品开始。包括 Crew、Alpha Legendary 和 LiFA Merino 在内的标志性平台继续保持差异化Helly 进入市场并产生了消费者的强烈需求。我们最新产品的推出使 2025 年成为创纪录的一年。我们赢得了六项红点设计奖，这是我们单年获得的最多奖项。

屡获殊荣的产品包括 Odent Ultimate Infinity 夹克、Arctic Patrol 羽绒派克大衣以及工作服中的 Magne Evolution 夹克。这些都是可扩展的平台，我们将推动全球增长，而美国的机会比其他任何地方都大。我们认为，通过新分销、D2C 增长和需求创造投资相结合来提高品牌知名度，可以实现巨大的增长空间。目前，美国的知名度仅为 29%。自此以来，这一数字已增长了 6 个百分点2019 年，收入增长了一倍多。从明年开始，我们将在漏斗需求创造方面进行投资，以提高认知度并推动加速增长。在工作服领域，利用 Helly 独特的双品牌地位，有相当大的市场份额机会。

故事还在继续

与专业人士在山上或水上穿着的技术户外产品的联系使 Helly 成为欧洲专业级工作服的领导者。在美国，我们在 Helly Sport 渗透率最高的地区的鞋类领域处于领先地位。随着时间的推移，这将扩展到包括更广泛的服装品种，并进一步开发我们的轻质和冷却平台，以推动温暖气候的增长。在美国之外，我们看到了进入亚洲新市场的机会，并在欧洲、德国、奥地利和瑞士等主要市场增加了渗透率。此外，我们将继续支持我们在中国的业务，我们通过一家合资企业运营该业务。中国今年有望实现 70% 以上的增长。

其次，营业利润率翻倍。我们预计通过毛利率扩张和SG&A效益相结合，将营业利润率从今天的高个位数提高到十几岁左右。我们正在利用我们的全球运营模式、供应链和技术平台以及Project Genius。这将创造更高的后端效率并增加投资能力，以支持我们的增长计划。Helly将以令人难以置信的势头进入第四季度，我对未来的机会充满信心。转向牧马人。全球收入增长了1%，包括数字业务增长 12%。批发增长受到第四季度时间转变的影响。排除这一转变，全球收入以中个位数增长。

根据 Surcana 的数据，第三季度是 Wrangler 连续第十四个季度实现份额增长。在我们的核心男士和女士下装业务中，我们的市场份额获得了 80 个基点。我们的女士业务又一个强劲的季度增长了 20%。 我们与 Lainie Wilson 的合作继续超出预期。她的最新系列表现非常出色，同时支持更多高端 AUR 并提高了对年轻消费者的渗透率。B Spoke 现在是精选专业零售商的第一款女性款式。今年对于我们的女性业务来说是标志性的一年，我们预计今年将实现两位数增长。Western 在本季度实现了高个位数增长。作为排名第一的西方服装品牌，我们从未如此强大。

在即将在拉斯维加斯举行的牧马人全国总决赛竞技表演中，我们将由一些世界顶级运动员代表，并在一年一度的牛仔圣诞节举办活动，西方世界汇聚一堂，展示最好的西方服装。此外，牧马人乡村音乐明星莱妮·威尔逊和科迪·约翰逊将进行一场售罄的演出。西部今年有望实现两位数的增长。为了支持这一势头，我们将继续投资于我们的需求创造平台，包括体育直播、流媒体和社交平台媒体。特别是，我们非常成功的“早安，创造更好的日子”活动将在今年余下时间继续进行，为假期和 2026 年积蓄动力。

谈到 Lee，我们采取了积极措施改善中国市场的健康状况，收入下降了 9%。排除这些行动，收入下降了 4%。我们对品牌重组所取得的进展感到鼓舞。Digital 在美国处于领先地位，增长了 15%。正如我们上季度预览的那样，我们在 9 月份启动了“Built Likely”股权活动，这是多年来第一次如此规模的活动。虽然在早期，我们对市场的反应感到鼓舞，并看到了在品牌资产和认知度。我们在使产品符合我们更新后的品牌定位方面也取得了进展。

除了激活我们的标志性平台之外，我们还看到了与 Crayola 和 Buck Mason 合作推出的 Velocity Pant 等新产品的成功。Crayola 将是 Lee 有史以来最强大的合作，我们与 Buck Mason 的第二次合作表现优于初次推出。重要的是，我们 2025 年的合作吸引了三倍的千禧一代购买者。虽然 Lee 的周转不会是线性的，但我们会以正确的方式做到这一点。我们预计第四次合作将持续改进最后，我们今天上午宣布，我们在第三季度额外自愿偿还了 2500 万美元的债务，我们预计第四季度将进一步减少 1.8 亿美元的债务。

我们正在跟踪我们的去杠杆化计划，预计到年底将恢复到大约两倍，巩固盈利和现金流的显着增长。去杠杆化是我们的近期优先事项，但我们将采取进攻性姿态，部署我们的现金生成以支持我们的资本配置框架，包括我们的股息和股票回购计划。在将其交给乔之前，让我重申我们对实现 2025 年计划的信心。我们扩大的品牌组合提供了重要的机会，通过强大的基本面和不断增长的基础来创造价值。资本配置的选择性。虽然环境仍然不确定，但我们正在积极主动地采取 Project Genius 等举措来抵消市场的不利因素。

我们正在高水平执行，我相信我们正在走上为股东带来巨大价值的道路。

Joseph A.Alkire：谢谢斯科特，感谢大家今天加入我们。我们的第三季度业绩反映了我们运营模式的实力以及我们扩大的品牌组合带来的好处。在仍然高度动态的环境中，我们的基本面强劲，我们的运营处于优势地位。虽然时间转变影响了本季度的收入增长，但 Helly Hansen 的收入和盈利能力好于预期，毛利率扩张强劲，以及运营效率的进一步提高，推动盈利相对于我们的预期有所上升。鉴于年初至今的业绩表现以及第四季度的可见度的提高，我们正在上调全年收入、毛利率、盈利和现金流前景。

进入 2026 年，我们已经做好准备，以良好的势头结束创纪录的一年。让我们回顾一下我们第三季度的业绩。全球收入增长了 27%，其中包括 Helly Hansen 的贡献。按品牌划分，牧马人全球收入增长了 1%。 收入增长受到批发发货时间从第三季度到第四季度转变的影响。排除这一转变，由于全球对该品牌的强劲需求，全球收入以中个位数增长。在美国，在 DTC 增长 11% 的推动下，收入增长了 1%。批发与上年持平。不过，排除前面提到的时间转变，美国批发收入以中个位数增长率。

受到西方女性强劲增长以及市场份额持续增长的推动，增长基础广泛。牛仔布以低个位数增长率增长。继 7 月和 8 月强劲增长之后，9 月 POS 放缓至低个位数增长，与年初至今的平均水平一致。10 月份 POS 与上一年持平，过去两周 POS 以中个位数增长率增长。2% 的推动因素是 19% 的数字增长和 1% 的增长批发业务。转向 Lee。全球收入下降 9%。本季度，收入受到中国为应对市场挑战而采取的积极行动的影响。我们在第二季度电话会议上讨论了执行这些行动的意图。

不包括在中国采取的行动，全球收入下降了 4%，反映了第二季度收入比较的环比改善，我们预计第四季度将进一步改善。美国收入下降 9%，因为我们致力于解决分销足迹的某些部分的挑战，并推动与品牌的调整和前进战略更加一致。数字收入增长 15%。我们仍然对数字业务的势头感到鼓舞，这种势头一直持续到第四季度。批发抵消下降 9%我们的实体店实现中个位数增长。不包括在中国采取的行动，Lee International 的收入增长了约 3%。现在转向 Helly Hansen。

全球收入为 1.93 亿美元，比去年报告的业绩增长了 11%。运动服和工作服以及所有地理区域均实现了广泛增长。我们对强于预期的业绩感到鼓舞。整合进展顺利，我们相信 Helly 将在未来几年为收入和盈利增长做出重要贡献。我们现在预计将产生超过 2500 万美元的运行率协同效应，这将开始对盈利能力产生重大影响2026 年。这些协同效应将有助于为业务投资提供资金，包括地域和品类扩张、需求创造、DTC、供应链能力和我们的技术平台。展望 2026 年，我们预计 Helly 的势头将继续增强。

春夏订单量较2025年秋冬开始加速，工作服预订量以两位数的速度增长。我们最近拉开了2026年秋冬销售季的序幕，市场反馈强烈，反映出该品牌强劲的产品和创新渠道。转向损益表的其余部分。调整后毛利率扩大80个基点至45.8%。不包括Helly Hansen，调整后毛利率有所扩大140 个基点，受到 Project Genius、渠道和产品组合以及有针对性的定价行动的好处的推动。这部分被产品成本增加和最近颁布的关税增加的影响所抵消。Helly Hansen 将调整后毛利率稀释了约 60 个基点。

本季度，我们采取行动改善库存周转率、增加现金生成并加速债务偿还。Helly Hansen 有很大机会通过利用我们在规划、采购和库存管理领域的供应链能力来提高毛利率和净营运资本。调整后的 SG&A 费用为 2.69 亿美元。不包括 Helly Hansen，调整后的 SG&A 费用与上一年持平，这得益于较低的分销和货运费用以及 Project Genius 的好处。我们仍然致力于推动进一步改善考虑到环境的运营效率。调整后每股收益为 1.44 美元，比上年增长 5%。调整后每股收益比我们之前的预期高 0.09 美元。

与我们之前的盈亏平衡预期相比，Helly Hansen 贡献了每股 0.03 美元。转向资产负债表。第三季度末的库存为 7.65 亿美元。 不包括 Helly Hansen 在内，库存增加了 21% 至 5.6 亿美元，原因包括为支持我们的供应链转型而临时增加库存、采购交货时间缩短导致库存收货早于预期以及关税的影响。我们预计库存将在第四季度恢复正常，从第三季度减少约 1.2 亿美元至约 6.45 亿美元。本季度结束时，我们的净债务为 13 亿美元，手头现金为 8200 万美元。价值 5 亿美元的左轮手枪仍未提取。

按预计，我们的净杠杆率为 2.5 倍。本季度，我们自愿偿还了 2500 万美元的债务。我们正在跟踪去杠杆计划，预计第四季度将额外自愿支付 1.85 亿美元。我们预计到年底，净杠杆率将恢复到大约两倍。由于我们专注于偿还收购相关债务和降低杠杆率，股票回购活动近期仍处于暂停状态。我们目前的股份还剩 2.15 亿美元。回购授权。正如之前宣布的，我们的董事会宣布定期季度现金股息为每股 0.53 美元，增加 2%。

最后，在过去 12 个月的基础上，调整后的投资资本回报率为 23%，较第二季度的 22% 有所改善。现在让我们回顾一下我们更新后的展望。目前，全年收入预计将达到我们之前展望范围 30.9 亿美元至 31.2 亿美元的上限，增长约 19% 至 20%。与我们之前的展望相比，Helly Hansen 现在预计将为全年收入贡献 4.6 亿美元。 4.55 亿美元。不包括 Helly Hansen，我们预计收入增长约为 2%，而之前的预期为 1% 至 2%。

对于第四季度，我们预计收入将在 9.7 亿美元至 9.8 亿美元之间，增长 39% 至 40%，其中包括 Helly Hansen 的预期贡献。我们的展望包括第 53 周的影响，预计这将使第四季度的收入增长约四个百分点。我们继续保守地规划业务。对于 Wrangler 和 Lee，我们更新的展望假设 POS 趋势或零售库存状况不会发生任何有意义的变化。这与我们之前的预期一致。不包括 Helly Hansen，10 月份收入增长约为 6%，略高于我们对第四季度（不包括第 53 周）的有机收入增长的预期。

对于Helly Hansen，我们的收入前景是根据2025年秋冬订单中的当前需求趋势确定的，该订单占体育收入的大部分。转向毛利率。调整后的毛利率目前预计约为46.4%，而我们之前的预期约为46.1%。我们的前景比上年增长约130个基点。我们预计第四季度调整后毛利率约为45.8%，增长约与上一年相比，增长 110 个基点。调整后的销售、管理和行政费用预计将增长约 24%，反映了 Helly Hansen 的贡献以及主要在需求创造、技术和直接面向消费者领域的投资增加。

不包括 Helly，我们预计 SG&A 将以较低的个位数增长率增长，这与我们之前的预期一致。我们继续预计 Project Genius 节省额将在 2026 年达到每年超过 1 亿美元的全面运行率。调整后每股收益目前预计约为 5.50 美元，增长 12%。这与我们之前约 5.45 美元的预期相比。Helly Hansen 预计全年受益2025 年调整后每股收益约为 0.20 美元，与我们之前的预期一致。我们的展望中没有包括任何协同效应带来的好处。我们预计第四季度调整后每股收益约为 1.64 美元，增长约 19%。

最后，我们继续预计又一年会出现强劲的现金生成。运营现金预计约为 4 亿美元，其中包括 Helly Hansen 的贡献。相比之下，我们之前预计运营现金将超过 3.75 亿美元。从第四季度开始，我们将开始利用和扩大我们的供应链和 AR 融资计划，将 Helly Hansen 纳入其中。 这些计划和能力将为业务带来重大释放，同时支持加速现金生成和去杠杆化。在提出问题之前，让我重申我们对实现 2025 年目标的信心。虽然环境仍然充满活力，但我们的运营处于优势地位。

Helly Hansen 的整合进展顺利。我们正在按照计划的去杠杆化道路前进，Wrangler 和 Lee 有望实现强劲的第四季度业绩。我们的运营执行和纪律继续推动我们业务基本面的进一步改善，支持更高的资本回报率和重要的资本配置选择。我们准备好的发言到此结束。我现在将把电话转回给运营商。

接线员：谢谢。我们现在将进行问答环节。我们的第一个问题来自富国银行的 Irwin Bernard Boruchow。您的线路现已上线。

Irwin Bernard Boruchow：嘿，大家好。早上好。谢谢你的问题。我的几个人。我想乔，你能澄清一下牧马人美国批发吗，就像第三季度除班次外它可能上升到中高个位数一样。你能证实这一点吗？然后在第四季度，你能与我们合作研究牧马人批发数据中嵌入的内容吗？既包括船舶，也包括有机产品？我知道你说 POS 扁平化了。十月推出，但听起来过去几周加速了。有点好奇计划中有什么？

Joseph A.Alkire：是的。嘿，艾克。早上好。关于时间转变，时间转变对第三季度收入产生了大约两个百分点的影响，主要影响是对牧马人品牌的影响。排除这一转变，总收入将高于我们之前由 Helly 推动的预期，牧马人以中等个位数的速度增长。因此，我们经历了作为一家公司有史以来最大的 9 月份。然而，订单流、发货流比我们之前的预期更受后半部分加权。展望。所以需求是稳定的。我们只是将发货时间集中在几个关键客户上。我们确实在 10 月份看到了这一情况。

我想我在准备好的发言中说过，与去年相比，10 月份有机增长了 6%。这比我们在第四季度预期的增长（不包括第 53 周）略超前。所以从需求的角度来看，我们没有看到任何结果。事实上，根据我们今年迄今为止的表现和对第四季度的可见性，我们已经进入了收入范围的高端，而牧马人可能是其中最大的部分。

Irwin Bernard Boruchow：明白了。到目前为止，消费者还没有遇到任何危险信号。就您所看到的情况而言？

Scott H.Baxter：你知道，我会告诉你，我们广泛的分销，以及我们现在与我们的两个牛仔品牌进行的活动，除了产品、设计和需求之外，这些活动都在市场上进行。现在已经连续十四个季度了。我的意思是，你已经看到了 Wrangler 的市场份额增长。我们已经把自己置于一个非常好的位置，在可预见的未来，就像我们现在所处的位置一样。我们将继续通过设计来真正实现这一目标。产品、讲述精彩的故事、广泛的发行。这对我们前进来说是一个非常好的成功公式。

Irwin Bernard Boruchow：好的，太棒了。转向 Helly，预计增长 11 倍。我认为上半年的增长趋势为 1% 到 2%，非常好的加速。是什么推动了 Helly 品牌收入的近期拐点？然后我猜，根据订单簿评论（加速到明年），我们是否可以看到 Helly 增长率在未来 12 个月内实际上继续加速？

Scott H.Baxter：所以，迈克，我要开始了。你所看到的是，你看到的是一家在另一家服装公司内部蓬勃发展的公司。相对于过去十年左右的情况，他们之前没有这样的生态系统，现在他们进入了我们的生态系统。就合作伙伴的共同努力而言，我们正在蓬勃发展。他们在各个方面都在加速发展。欧洲业务、中国业务、美国业务真的开始采取行动但显然，我们正在满足这一点。所以我们正在投资，我们看到了非常好的结果。我认为首先是他们正在真正构建出色的产品，并且认为他们作为我们组织的一部分感到很有趣。

我认为这两家公司合作得非常好。 我认为我们看到了光明的未来。我认为非常重要的一件事是我们在北美看到了一个巨大的机会。除了我们已经拥有的之外。而且这正在开始实现。只要有能力，有我们在北美的资源可以依靠，然后现在继续前进，并将其作为优先事项，因为我们已经将其作为优先事项。我们很早就开始看到这些结果。所以我们真的非常兴奋将来会发生。乔，有什么要补充的吗？

Joseph A.Alkire：是的。我想说的是，在订单上，我的意思是，2026 年春夏，运动版的订单反映了与 2025 年秋冬相比的加速。与 2025 年春夏甚至 2024 年秋冬相比，2025 年秋冬加速了。所以业务表现非常好。工作服预订量一直很强劲。以较低的两位数增长率，我们刚刚开始2026 年秋冬销售季已经有了一个非常好的开始。市场的反馈非常好。我们还将在 2026 年对业务进行更多投资，这应该有助于进一步加速增长。因此，这对于该品牌在全球运动和工作领域来说都是一个巨大的机会。

Scott H.Baxter：我认为真正有益的事情之一是管理和团队完好无损。从收购开始。所以他们已经是一支强大的团队，我们只是通过增加和帮助使其变得更强。但我们拥有一支优秀的核心团队，我们在合并和收购中保留了他们，这对我们来说真的发挥得很好。

Irwin Bernard Boruchow：那太好了。最后，关于库存，乔，你能帮助我们适应这个数字吗？想想你说今年年底有机增长 21%。第三季度 6.45%，这意味着有机增长在十几岁左右。听起来根本没有任何问题，但你能稍微握住我们的手吗，因为你知道，这是一个不错的增长率，高于核心增长率。所以更多的颜色会有帮助。

Joseph A.Alkire：当然，艾克。因此，排除 Helly Hansen 后，本季度末我们的增长率约为 21%，比上年增长约 9800 万美元。因此，其中大约 2500 万美元的增长与我们为支持供应链转型而进行的库存投资有关。因此，作为 Genius 项目的一部分，我们在第三季度关闭了位于墨西哥的托雷翁制造工厂。我们持有多余的库存以支持运营转型。因此，多余的库存将在第四季度和第一季度逐渐减少，而这种转型已进展非常顺利。大约 2500 万美元的增长与更高的关税有关，因此其成本现在已包含在我们的库存中。

大约 2000 万美元与由于交货时间而提前收到采购产品有关。改善。因此，剩余的增长实际上是支持我们为业务制定的增长计划。我们在准备好的发言中表示，我们预计第四季度将减少约 1.2 亿美元，我们对库存的整体质量和构成仍然感到满意。

Irwin Bernard Boruchow：非常感谢大家。

Michael Jacob Karapetian：谢谢您，Mike。谢谢。我们的下一个问题来自 BTIG 的 Bob Drbul。您的线路现已上线。

鲍勃·德布尔（Bob Drbul）：嗨，大家早上好。只是关于定价的问题。当你审视你的业务并审视明年的计划时，你自己的产品的定价发生了什么？我想，我很想知道你在定价方面也看到了什么竞争？

Joseph A.Alkire：是的，鲍勃，我想说，对我们来说，定价是应对关税影响的整体战略的一部分，对吧？我们的定价于 6 月中旬在我们自己的 DTC 中生效，并于 7 月在批发中生效。因此，我们正在与我们的零售合作伙伴密切关注，看看这些计划是与他们合作制定的，所有的弹性假设都反映在前景中。正如您所期望的那样，我们在定价方面非常谨慎，就像我们在过去。这些价格上涨不仅仅是美国的努力。我认为这是全球多品牌组合力量的一部分。

因此，总体而言，价格弹性方程与我们的预期基本一致。它因品牌、类别和渠道而略有不同，当然市场的某些部分更为敏感，而其他更高端的领域则不太敏感。 但总体而言，定价弹性方程符合我们的预期。

Scott H.Baxter：鲍勃，作为一个组织，我们特别关注的一件事是，你看看我们在全球范围内以及每个品牌运营的市场中的所有品牌，我们真的很喜欢从层次结构的角度来看我们所处的位置。因此，与这些市场中的竞争对手相比，我们对我们的品牌定位以及它们的定价方式感到非常满意。因此，长期以来，我们一直在考虑如何为我们拥有的产品定价。所以我对我们现在所处的位置感到满意。

鲍勃·德布尔：明白了。如果可以的话，我想问关于海莉的两个问题。我想第一个是斯科特，我想你提到过你正在看到新的机会。只是想知道你是否可以详细说明这一点。在美国业务中，从 1.5 亿美元的水平增长，这是否像新的分销目标？如果你能在美国的计划上扩展一点，那就会有帮助了。谢谢。

斯科特·H·巴克斯特：绝对是鲍勃。实际上它无处不在。所以它是滑雪商店，它是独立的，它绝对是美国批发。它是全面的，它是数字化的，它是拥有和经营的零售。所以我们有多个进入不同阶段的计划。正如你可以想象的，我们从资本的角度考虑了我们将如何拥抱每一个。这真的很有趣，鲍勃。我们坐下来我们对自己说，它比我们在收购时想象的还要好。我们认为它比我们想象的要多。它比我们想象的更强大。

人们对我们的品牌确实做出了非常积极的反应，因为他们以前在世界各地见过它，只是在美国还没有看到足够的东西。它是新的，它是新鲜的，它创造了一些兴奋，但他们没有分销权来继续为自己购买它。但现在我们要给他们这个，这就是开始。然后你知道，因为我们将来会讨论这个，我们在这里增加了一些真正的关键人员在接下来的十二到十八个月内，我们将担任一些重要的领导职务，以帮助支持这一进程。

正如我们之前所说，这是一个巨大的机会，也是我们购买它的战略原因之一。但当我们坐下来，现在在德尔涉足这项业务时，我们认为这个机会比我们全面想象的还要大。

约瑟夫·A·阿尔基尔：谢谢。

鲍勃·德布尔：谢谢鲍勃。

接线员：谢谢。下一个问题来自 Baird 的 Jonathan Komp。您的线路现已上线。

乔纳森·康普：是的。嗨，谢谢。早上好。我想跟进并要求将今年有机收入增长的上限提高到 2%。您能更直接地谈谈是什么推动了这种信心吗？然后乔，从您的库存积累来看，您可能正在计划到 2026 年实现健康的有机增长。任何颜色都会有帮助。

斯科特·H·巴克斯特：是的，约翰，是斯科特。我先开始吧。真的，约翰，我们正在审视我们的业务，我们看到了全面的真正实力。让我从 Helly 开始。我的意思是，我们已经讨论过这样一个事实，Helly 真的很快就会上线，比我们想象的还要快。公司合作得非常好，我们看到了全面的机会。最重要的是，我们看到我们的消费者想要拿出我们的产品。业务。所以我们的 POS 很强大。我们非常密切地关注我们的数字业务，因为这是我们的消费者立即购买的机会。而且我们的品牌都非常强大。

领先优势也很强，这给了我们扭亏为盈的信心，因为这是我们实现扭亏为盈后，人们可以与我们互动的第一个机会。但从数字角度来看，整体来说非常强大。这给了我们信心。我们在第三季度的业务实力，当我们在第三季度末达到时，看到 POS 的强劲增长，给了我们很大的信心。然后我会告诉你，10 月份给了我们很大的信心。10 月份按计划来了，没有根本没有问题。

因此，当我们度过第四季度的第一个月时，我们真的感觉很好，对此充满信心。最重要的是，我们的团队正在设计非常好的产品，我们告诉我们现在有两个、两个全国性的活动正在进行。 Wrangler 和 Lee 使我们以相当重要的方式进入市场，这非常重要。而且天气真的很配合。我会给你一个很好的例子。Helly 是一家雨衣、户外、滑雪、运动和专业业务，我们在世界各地、欧洲、亚洲和美国都下了更多的雨。

现在，欧洲和这里都早雪了，这是我们去年这个阶段没有的。所以，当我们进入那个非常关键的时期时，这给了我们一个非常非常好的推动。现在有很多值得感激的事情，但主要是为了我们这里埋头苦干的伟大人们。乔？

约瑟夫·A·阿尔基尔：是的，约翰。关于库存，我知道增加 Helly 和我强调的一些暂时性影响有点吵。但我们对库存的构成、我们计划的顺序进展、如何定位以支持增长计划和 Helly 感到满意。我们之前已经讨论过有关 Helly 净营运资本机会的电话，您将开始看到从第四季度开始到 2026 年的影响，当我们思考您所处的 Genius 的贡献以及您可能实现的增量收益时，可以帮助我们构建框架吗？

然后还有 Helly Hansen 的运营贡献，我认为您重申了今年的 0.20 美元，但是有哪些因素可能会影响明年的增长？再次感谢。

约瑟夫·A·阿尔基尔（Joseph A.Alkire）：是的，我会接受约翰的说法。所以，在'26，今天当然不会给出展望，但我会给你一个高级框架，只是考虑到所有的活动部分。所以预计有机业务将继续增长。我们表现良好。这将主要由牧马人品牌推动。'26将是Lee的过渡年。Helly业务表现非常好。正如你所看到的，我们将迅速去杠杆化，这将创造收益随着我们巩固和增长现金流，我们将获得顺风顺水以及额外的资本配置选择。

就收入流而言，您将在 2026 年实现更有意义的协同效应，并且您将获得 Project Genius 节省，这些节省将逐渐成熟到全面运行率。明年关税的影响将更大。对于 2026 年，全年的未缓解影响约为 1.35 亿美元，我们显然正在努力减轻其中的很大一部分。但这些是影响 '26 的最大因素。我们喜欢我们现在的位置。我们喜欢我们喜欢的地方我们的模式，我们有很多选择来继续推动我们预期的增长和回报。

乔纳森·康普：太好了。这很有帮助。再次感谢。

约瑟夫·A·阿尔基尔：谢谢，约翰。

接线员：谢谢。下一个问题来自 UBS 的 Mauricio Serna Vega。您的线路现已上线。

毛里西奥·塞尔纳·维加（Mauricio Serna Vega）：太好了。早上好。感谢您回答我的问题。首先，也许您能告诉我们或确认一下您在指南中预期的第四季度有机收入增长是什么样的吗？我的意思是，您谈到 10 月份为 6％。我只是想了解整个季度的预期。然后在 Helly Hansen 上，您提高了今年的收入贡献，但每股收益修正为 0.20 美元并没有真正的变化。只是想知道对此的看法是什么？谢谢。

Joseph A.Alkire：嘿，毛里西奥，早上好。我会接受这些。所以对于全年展望，提高了展望，对吧，部分原因是我们第三季度的优异表现。部分原因是第四季度的可见性增加。所以我们现在预计收入有机地处于先前展望范围的高端。我们得到了海莉汉森的更强劲贡献，我们增加了毛利率收益和现金流。对于第四季度，我们的前景意味着大约 6% 的增长在有机基础上，包括第五十周，它为增长贡献了约四个百分点。您还可以从第三季度影响我们的时间变化中受益。

因此，当你把所有这些放在一起时，我们预计第四季度的业务将适度增长。Helly Hansen 预计也将贡献接近 2.4 亿美元的收入。第四季度，与上一年相比增长良好。因此，基于有机收入的假设，我们假设 POS 趋势适度积极。这就是我们今年大部分时间看到的情况。过去几周情况有所好转。 随着天气变得更加合作。然后是零售库存水平，我们确实没有假设任何有意义的变化。

我们的零售合作伙伴仍然保持相当保守的态度，就像他们全年一样，我们预计这种情况不会改变。

毛里西奥·塞尔纳·维加（Mauricio Serna Vega）：明白了。非常有帮助。然后也许很快就对李说，你知道，你对从股权活动中获得的反馈听起来非常积极。也许你能多谈谈该品牌的更多萌芽吗？你提到了第四季度的环比改善。环比改善是与 9% 的下降相比，还是与不包括中国主动行动的 4% 相比？谢谢。

Joseph A.Alkire：是的。Mauricio，我将采取后一部分，然后斯科特可以采取第一部分。因此，我们提到的连续改善是排除中国行动的影响。在第三季度。所以我会考虑相对于我们在第三季度看到的 4％ 下降的连续改善。

Scott H.Baxter：毛里西奥，我想告诉你，与我已经发表的一些评论类似，我们看到我们的投资正在得到回报。我的意思是，我们在产品引擎以及广告和营销方面都进行了大量投资。因此，我们要为市场创造合适的产品，特别是在我们以正确的价格销售产品的渠道中，正如我之前提到的，然后讲述背后的一个非常精彩的故事。这需要一点时间，因为正如您所知，您订购了这项业务在一段时间内。

因此，要看到结果，需要六、九个月，有时一年的时间，除了数字部分。我们早期看到的是，男性和女性在数字部分都做出了非常强烈的反应，这对我们来说非常重要。我们的女性业务做得非常好。因此，我们与全球各地的批发合作伙伴以及我们自己的零售店的对话非常积极。我很高兴我们已经在这方面投入了大约十八个月的时间，并且仍然有一些方法可以显然，我们永远不会满足于前进。

但这些是我们如何看待业务以及如何衡量和监控业务运行情况的一些关键组成部分。连续的改进非常重要，因为从士气的角度来看，这也是团队士气的一次机会，正如你可以想象的那样。他们正在制造真正有效的产品，市场正在谈论它，他们对此感觉非常好。所以我们也有这种动力。随着时间的推移，还会有更多的动力，因为我认为我们在分享故事方面非常透明，因为我们已经我们将继续这样做。

但现在，我要描述的是，一切都在按照我们从一开始的计划进行。

毛里西奥·塞尔纳·维加：非常感谢。

接线员： 谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的 Paul David Kearney。您的线路现已上线。

Paul David Kearney：嘿，早上好。感谢您提出我的问题。我的第一个问题是澄清 10 月份 6% 的有机增长。这是否包括从第三季度到第四季度的时间转变？然后是第四季度的指导，只是好奇第四季度的指导中假设 POS 继续保持在过去两周的中个位数？然后是后续行动。

Joseph A.Alkire：嘿，保罗。我是乔。10 月，是的，它确实包括我们讨论过的时间转移的影响。对于 POS，第四季度的 POS 假设并没有假设我们在过去几周看到的中个位数增长在本季度的剩余时间内持续存在。我们对第四季度的 POS 假设是适度积极的。

Paul David Kearney：好的。然后我的下一个是，我认为您指出了 Helly Hansen 到 2026 年将实现 2500 万美元的运行率协同效应。我想您能否明确说明实现其中一些协同效应的时间安排？我们应该如何考虑在我们的模型中流动这些协同效应而不是再投资？我们应该何时实现这些协同效应以及哪些协同效应？谢谢。

约瑟夫·A·阿尔基尔：是的，我接受保罗的说法。因此，我们确实能够直接看到整个业务中相当显着的协同效应。协同效应的列表正在不断增长。正如你可以想象的那样，我们对业务的了解越深入。部分原因是我们作为全球品牌运营商是一个更具协同效应的所有者。 Helly 业务的很多痛点都是有优势的。所以他们会受益匪浅。随着我们更全面地整合业务，Helly 将从成为我们平台的一部分中受益匪浅。我们谈到的 2500 万美元现在开始看到它。到 2025 年会更小。我们现在开始看到其中的一些好处。

这些将在 2026 年期间更有意义地扩展，我们将在 2 月份的 2026 年展望的完整背景下进行阐述。

保罗·大卫·科尔尼：谢谢。祝你好运。

接线员：谢谢。今天的下一个问题来自 Boke Goldman Sachs 的 Brooke Siler Roach。您的线路现已上线。

Brooke Siler Roach：早上好。谢谢您提出我们的问题。Scott、Joe，我希望您能提供关于 Project Genius 节省实现的最新情况。迄今为止，超过 1 亿美元的节省已经实现了多少？随着您逐渐成熟，这些节省将在第四季度和 26 年实现？当您考虑继续投资每个核心品牌（包括创造需求）时，我们应该如何考虑实现盈利的机会？

约瑟夫·A·阿尔基尔：是的。嘿，布鲁克。所以，对于 2025 年，我们在展望中包含了大约 5000 万美元的总节省。这超出了我们之前的预期。因此，与我们最初的预期相比，这些节省使我们能够以超出先前预期的水平对业务进行再投资。这些投资无疑是我们所看到的增长和势头的燃料的一部分。正如我所说，Genius 的好处和我们所做的投资，它们完全超出了我们的预期。我们确实预计这些效益将在 2026 年大幅扩大并达到 1 亿美元的年度储蓄率，我们将把这些储蓄的一部分进行再投资。

但正如我们从一开始就说过的，这些节省的一部分将重新投资回业务，其中一部分将下降到底线并推动盈利能力和回报的改善。

布鲁克·西勒·罗奇（Brooke Siler Roach）：太好了。接下来，我希望我们能够双击 Lee 中国业务。您今天在该业务上完全重置了吗？您预计随着我们进入 2026 年，该业务将开始恢复增长吗？我们处于转型期的哪个阶段？

Scott H.Baxter：是的，我会开始。因此，从长远来看，我们在中国看到的重大机遇没有变化。与过去几年相比，我们对未来的做法更有信心。我们在那里拥有一支强大的团队。在过去的十八个月左右的时间里，我们一直在努力为 Lee 重建在中国的基础，作为该品牌全球扭亏为盈的方法的一部分。我们的业绩在过去一年中有所改善，但还有更多不足工作还有待完成，正如您所知，这个市场仍然非常活跃。

我们在准备好的发言中讨论的行动反映了下一步的举措，旨在真正加强我们在市场上的影响力，并为未来打下更坚实的基础。更具体地说，我们一直在整合分销合作伙伴。我们一直在与市场上规模更大、更成熟的合作伙伴合作，他们可以与我们一起投资，打造并推动品牌向前发展。我们已经采取行动来解决市场中的库存挑战。我们已经提高了自己的 DTC 影响力。因此，我们一直在幕后做很多事情，但是我想说，从这里开始，大部分繁重的工作都已经过去了。

Scott H.Baxter：你知道，如果你退后一点，我想补充一点，布鲁克。新冠疫情带来的一些事情以及世界所经历的事情，发生了一些事情，还有一些不好的做法，还有你。我们现在已经有了一个非常令人印象深刻的领导团队和一位伟大的领导者。但除此之外，也许重要的是我们现在确实有了一个真正的战略，这对这个市场的未来发展非常有意义。喜欢前进。

所以在过去的九到十二个月里，我对我们的思考方式变得非常非常满意。并且非常喜欢其中的思维过程和策略。所以我们觉得这就是重点。我们对进行这项投资非常有信心。这就是推动这一点的原因。我们喜欢这个策略。我们喜欢它的发展方向。我们很高兴进行投资，让他们处于非常好的基础。 然后我们从那里继续前进。

所以我认为，从过去五六年来全世界发生的事情的角度来看，我们的处境比中国长期以来的处境更好。而且我认为未来看起来是光明的。

Brooke Siler Roach：非常感谢。祝您未来好运。

约瑟夫·A·阿尔基尔：谢谢布鲁克斯。

接线员：谢谢。下一个问题来自法国巴黎银行的 Laurent Andre Vasilescu。您的线路现已上线。

Laurent Andre Vasilescu：早上好。非常感谢您提出我的问题。Joe 希望在 2026 财年左右获得更多的信息。我记得去年第三季度的电话会议上，您提供了初步想法，特别是在营收方面。我认为您提到 25 年 1H 应该增长 4%。只是想知道，我们没有得到 26 年 1H 的任何初步想法有什么理由吗？有机的营收？然后我认为斯科特提到的 Lee 不会是线性的，但我们如何考虑 Lee 何时应该真正恢复所有市场的增长？谢谢。

约瑟夫·A·阿尔基尔（Joseph A.Alkire）：嘿，洛朗，我要开始了。早上好。是的。我想说，如果你愿意的话，我在 26 年给出了框架。我想说，今年与去年相比，有更多的变化，如你所知。我们现在正处于计划过程的中间。所以我们将在 2 月份回来，像往常一样给出详细的展望。

洛朗·安德烈·瓦西莱斯库：洛朗，随着产品的流动以及我们如何创造、制造产品和进入市场，我认为我们的信心确实在建立，2026 年末到 2026 年秋冬，你会看到我们持平，然后开始我们的增长算法。所以进入今年感觉非常好，对产品将如何流入感觉非常好，对产品本身也感觉非常好。这将继续下去，并在年底前与一些稳定产生共鸣。然后是年底到明年年初的增长。

Laurent Andre Vasilescu：好的，太棒了。很有帮助。那么，这里只有一个症结点。有 0.78 美元的调整。它实际上比 GAAP EPS 数字要大。要知道我们应该考虑哪些调整，以便我们可以为第四季度做好准备？我们应该为第四季度进行什么样的调整？从长远来看，我认为您向布鲁克提到，Project Junior 可以节省 5000 万美元的总成本。但是我们什么时候应该这样做？看到调整后的每股收益和公认会计原则每股收益趋同了吗？这 1 亿美元中，有多少实际流入了净利润？非常感谢。

Joseph A.Alkire：是的，我会接受 Laurent。因此，正如我们在之前的电话中讨论过的那样，随着 Project Genius 的进展，随着我们收购 Helly Hansen，我认为考虑到这些项目的转型性质，这些调整非常典型。我想说，迄今为止的成本符合预期。我们在第三季度看到的一次性调整主要与关闭 Torreon 制造工厂以及 Helly Hansen 的整合有关。 SG&A 方面。但是你看，我们不会用调整后的收益来支付账单。我们不会用调整后的现金来支付我们的股东。

因此，我们正在衡量 Genius 的现金回报率和 Helly 的回报率，我们的现金生成能力仍然强劲。我们上调了 2025 年的现金流前景，预计 2026 年现金生成能力又将强劲，其中包括一次性调整的影响。

接线员：谢谢。下一个问题来自 Stifel 的 Peter Clement McGoldrick。您的线路现已上线。

Peter Clement McGoldrick：您好，感谢您提出我的问题。我对 Laurent 问题之后的现金流指引很感兴趣。这一增幅明显高于前景中调整后收益的增幅。所以我很好奇你们是否可以将营运资本调整或任何其他影响前景的项目的差距缩小到 4 亿美元的运营自由现金流？

Joseph A.Alkire：这实际上是营运资金，Peter。除了有机业务和 Helly 的盈利增长之外，还包括库存的连续减少。

Peter Clement McGoldrick：好的。然后关于今年增加的毛利率指导，您能否详细介绍一下这里的看跌期权和跌跌期权，无论是 Helly Hansen 品牌还是牛仔布品牌？有什么基本驱动因素吗？或者关税假设和库存时间流动是否有任何影响？

Joseph A.Alkire：我会选择 Peter。 因此，在第三季度，整体上涨了 80 个基点，不包括 Helly Hansen 上涨了 140 个基点。对于有机部分，混合收益约为 170 个基点。这就是渠道组合、产品组合、业务组合。我们的 Project Genius 使毛利率提高了约 90 个基点，然后扣除我们的缓解措施的关税净额以及更高的产品成本使我们损失了约 120 个基点。对于第四季度，我们考虑了 110 个基点有机业务将因 Genius 和混合产品的温和增长而被扣除缓解措施的关税以及更高的产品成本所抵消。

因此，第四季度毛利率的同比增长主要与 Helly 相关，这将为我们第四季度带来很大的增长。

接线员：谢谢。我们的问答环节已经结束。希望将发言权交还给斯科特，以征求进一步的意见或结束意见。

Scott H.Baxter：谢谢。我只是想对您今天与我们一起度过的时间以及您提出的所有想法问题表示衷心的感谢。正如您所看到的，我们在这里工作非常努力，我们的消费者信任我们，因为他们选择我们前进，这非常重要。我们当然对此表示赞赏。随着 Helly Hansen 的展开，我们有一个更广泛的故事要讲述，但我只想提一下，我们对我们的收购感到非常满意。以及它的进展情况，并且非常享受与我们合作那里的团队，一个非常好的团队。

这是我们两家公司经过深思熟虑的合并，进展非常顺利，我们将花更多时间讨论未来的发展。因为我们在年底之前不会花任何时间在一起，所以我想祝大家节日快乐，我们期待在新年后见到您。但再次感谢您对我们公司的兴趣。我们真的很感激。

接线员：谢谢。今天的电话会议和网络广播就到此结束。此时您可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。

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Kontoor Brands (KTB) 2025 年第三季度收益记录最初由 The Motley Fool 发布

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