随着与 Rayonier 合并的推进，PotlatchDeltic 概述了 4000 万美元的协同目标和房地产势头

收益电话会议洞察：PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第三季度

管理观点

* 总裁兼首席执行官埃里克·克里默斯 (Eric Cremers) 宣布“第三季度调整后 EBITDA 总额为 8,900 万美元”，突显了房地产领域的强劲业绩以及尽管市场不利但所有业务部门强劲的运营业绩。
* Cremers 强调了与 Rayonier 拟议合并的战略意义，并表示“我们两家公司之间的合并将带来重大的战略和财务利益，超出了我们任何一家公司可以独立实现的目标。”他详细介绍说，合并后的实体将控制 11 个州近 420 万英亩的林地，并维持一个重要的木制品制造基地。
* Cremers 指出，合并后的公司预计将实现“4000 万美元的协同效应，这将主要由企业和运营成本优化推动”，交易预计将于 2026 年第一季度末或第二季度初完成。
*首席执行官概述了关键部门的业绩：Timberlands 实现了 190 万吨的第三季度计划收获量；由于木材价格疲软，木制品公司的 EBITDA 亏损 200 万美元，但实现了自 2021 年第二季度以来每千板英尺平均制造成本的最低水平；房地产销售强劲，其中包括“佐治亚州两笔规模较大的交易，总收入达 3900 万美元”。
* Cremers 报告了自然气候解决方案的进一步进展，“根据太阳能选择协议，面积有 34,000 英亩，预计到年底将增长到 40,000 至 45,000 英亩”，并与 Saltwerx LLC（埃克森美孚子公司）签订了占地 4,200 英亩的新锂矿租赁合同。
* 副总裁兼首席财务官 Wayne Wasechek 表示：“第三季度调整后 EBITDA 总额为 8900 万美元，而第二季度为 5200 万美元。调整后 EBITDA 环比增长主要归因于我们农村和开发房地产业务的强劲房地产活动。”

展望

* Wasechek 表示，Timberlands 第四季度的采伐量预计在 170 万吨至 180 万吨之间，其中 80% 来自南方，爱达荷州锯木价格预计第四季度下降约 13%。
* 该公司计划在第四季度运送 2.9 亿至 3 亿板英尺木材，第四季度迄今为止的平均木材价格为每千板英尺 397 美元，与第三季度类似。
* 房地产预计第四季度将以每英亩 3,200 美元的平均价格出售约 5,000 英亩的农村土地。Chenal Valley 开发项目预计将以每块平均价格 95,000 美元的价格关闭 46 个住宅用地。
* Wasechek 表示，“我们预计第四季度调整后 EBITDA 总额将低于第三季度的业绩。”

财务业绩

* Timberlands 部门调整后的 EBITDA 从第二季度的 4000 万美元增至第三季度的 4100 万美元。
* 爱达荷州锯木产量环比从 360,000 吨增加至 411,000 吨，而爱达荷州锯木价格每吨下降 5%。
* 木制品部门报告第三季度调整后 EBITDA 亏损 200 万美元，而第二季度为正 200 万美元。木材平均价格从每千板英尺 450 美元下降到 396 美元。
* 木材出货量从 3.03 亿板英尺增加到 3.33 亿板英尺。
* 房地产第三季度调整后 EBITDA 为 6,300 万美元，而第二季度为 2,300 万美元，其中农村销售显着，包括 15,600 英亩土地（每英亩近 3,300 美元）和 700 万美元商业土地销售。
* 第三季度末，该公司拥有 3.88 亿美元的流动资金，并对 1 亿美元的债务进行了再融资，将加权平均债务成本维持在约 2.3%。

问答

* Ketan Mamtora，BMO：当被问及美国南部的纸浆木材市场压力和工厂关闭时，Wasechek 回应称，尽管工厂关闭，“鉴于我们的规模、规模以及我们与客户的关系，我们为我们的产量找到了一个归宿”，并强调了 Rayonier 合并带来的风险缓解好处。
* 美国银行乔治·斯塔福斯 (George Staphos)：询问了木材产品的木材出货量增加与指导和未来利润率的情况。Cremers 解释说，“我们通常会尽最大努力来利用和吸收每根木材的间接成本。”
* Staphos 还对第三季度房地产业绩强劲的驱动因素提出了质疑。Wasechek 将出色的业绩归因于“正如我们所指出的，一些较大的销售”。 更大的一个是保护。”
* Mark Weintraub，海港：当被问及房地产定价趋势和保护销售影响时。Wasechek 说，“我认为，我们已经能够相当显着地提高价格......也许价格上涨了 10% 左右。”
* Weintraub 还探讨了锂租赁的经济性和时机。Wasechek 表示，“现在提供有关损益机会的任何详细见解还为时过早。”
* Michael Roxland，Truist：寻求对木材库存和 NCS 管道的澄清。Cremers 证实库存不足，而 Wasechek 表示，“我们预计到今年年底，太阳能选项下的种植面积将增加。”

情绪分析

* 分析师对木材定价疲弱、纸浆木材需求和房地产销售的可持续性表示持续担忧，语气中性至轻微负面，但承认细分市场表现强劲和合并潜力。
* 管理层对合并的战略效益、运营执行和房地产需求表现出信心，同时对持续的不利因素保持现实态度，表示“我们对推动行业需求的长期基本面保持积极看法”（Cremers）。
* 与上一季度相比，分析师对木制品和纸浆木材市场的怀疑依然存在。管理层的语气仍然乐观但谨慎，将重点转向与合并相关的协同效应和多元化的业务弹性。

季度与季度比较

* 第三季度的电话会议介绍了与 Rayonier 的拟议合并及其 4000 万美元的协同目标，而第二季度没有此类公告。
* 受房地产活动激增的推动，调整后 EBITDA 从 5200 万美元增至 8900 万美元，而第二季度则凸显了木制品业务的运营中断和一次性成本。
* 管理层保持积极的长期前景，但对房地产定价能力和自然气候解决方案的进展更加明确。
* 在市场不确定性的情况下，两个季度的分析师都对木材定价、部门利润率和资本配置施加压力。

风险和担忧

* 管理层指出，木材价格处于历史低位、需求疲软和持续供应过剩带来的持续挑战。
* 风险包括爱达荷州锯木价格预期下降、第四季度收获量季节性下降以及房地产活动波动。
* 与 Rayonier 即将进行的合并带来了整合和监管审批风险。
* 分析师质疑房地产销售的可持续性、纸浆木材市场压力的影响以及 NCS 和锂货币化的时机。

最后的结论

PotlatchDeltic 的 2025 年第三季度电话会议强调了拟议的 Rayonier 合并向前迈出的重要一步，目标是实现 4000 万美元的年度协同效应，并将林地面积扩大到 420 万英亩。尽管市场条件充满挑战，该公司报告了创纪录的房地产业绩，并展示了木制品的成本纪律。管理层仍然专注于运营效率，执行自然气候解决方案机会，并朝着完成变革性合并迈进，同时承认木材和纸浆木材市场和潜力的持续阻力近期盈利波动。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/pch/earnings/transcripts]

更多关于 Potlatchdeltic 的信息

* PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837637-potlatchdeltic-corporation-pch-q3-2025-earnings-call-transcript]
* PotlatchDeltic：爱达荷州投资组合吸引了我的目光 [https://seekingalpha.com/article/4837644-potlatchdeltic-the-idaho-portfolio-is-having-my-eyes]
* Rayonier 和 PotlatchDeltic 一起开创了一个新的、有争议的命运 [https://seekingalpha.com/article/4829942-rayonier-and-potlatchdeltic-carve-a-new-and-controversial-destiny-together]
* PotlatchDeltic 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4512601-potlatchdeltic-q3-2025-earnings-preview]
* 本周主要交易：派拉蒙 Skydance、PotlatchDeltic、Brighthouse Financial、Papa John's 等 [https://seekingalpha.com/news/4505434-key-deals-this-week-paramount-skydance-potlatchdeltic-brighthouse-financial-papa-johns-and-more]