Corpay 概述了 2025 年 4.5 亿美元的收入目标和 21 美元的现金每股收益，同时扩大企业支付和稳定币计划

财报电话会议洞察：Corpay, Inc.(CPAY) 2025 年第 3 季度

管理观点

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首席执行官 Ronald F.Clarke 强调了第三季度的强劲业绩，他表示：“我们报告本季度收入和现金每股收益增长了 14%。我们的整体有机收入增长了 11%。”他强调，“特别高兴的是，更高的销量和更高的支出正在推动有机增长，而且如此持久。” Clarke 还指出，“我们的车辆支付业务增长了 10%。其中，我们的美国车辆支付业务增长了 5%。”即使存在流量压缩点，企业支付业务仍增长了 17%，保留率略有提高至 92.4%。

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Clarke 宣布对第四季度指引进行修订：“我们目前预计第四季度收入为 12.35 亿美元，现金每股收益中值为 5.90 美元。”他表示，这两个数字都“得益于 10 月 31 日完成的 Alpha 收购，以及我们强劲的第三季度业绩”。

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Clarke 提供了 2026 年初的预览，并表示：“我们还预计，由于一些人工智能生产力和供应商合理化举措，利润率将逐步扩大。”

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Clarke 重点介绍了企业支付业务：“我们预计明年的收入将超过 20 亿美元，约占公司的 40%。”他详细介绍了该领域的四种解决方案——支出管理、AP自动化、跨境风险管理和全球银行账户——并分享了将业务增长五倍的雄心。

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关于并购，Clarke 报道称，“我们已经结束了 Avid 中端市场 AP 自动化投资……我们已于 10 月 31 日关闭了 Alpha，即欧洲跨境业务。”他还透露了即将进行的资产剥离：“我们正在市场上进行两项资产剥离，希望获得高达 15 亿美元的资产。”

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Clarke 讨论了稳定币计划的进展：“我们已经与包括 Circle 在内的一些合作伙伴签订了合同，以提供代币、轨道和数字钱包”，描述了他们的方法的三个方面，并强调了该公司为采用稳定币做好了准备。

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首席财务官 Peter Walker 表示：“第三季度收入为 11.72 亿美元，超出了我们指导范围的中值。”他补充道，“由于强劲的营收业绩和稳健的费用管理，第三季度调整后每股收益为 5.70 美元，超出了我们范围的中值，同比增长 14%。”

展望

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更新后的 2025 年第四季度指引：收入为 12.35 亿美元，现金每股收益中点为 5.90 美元。

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克拉克预计，“我们 2025 年全年的收入将超过 45 亿美元。这将增长 14%，现金每股收益将超过 21 美元。”

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Clarke 表示，对于 2026 年，“仍预计有机收入增长在 9% 至 11% 范围内，预计 Alpha 和 Avid 合并交易将带来至少 0.75 美元的增量增长。”

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该公司预计第四季度有机收入增长约为 10%，车辆部门有机增长保持在 10%，预计企业支付部门将在 10% 左右完成，浮动收入逆风为 3%。

财务业绩

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第三季度营收为 11.72 亿美元，同比增长 14%。

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第三季度调整后每股收益为 5.70 美元，同比增长 14%。

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第三季度企业支付支出额略高于 680 亿美元，每年运行率超过 2500 亿美元。

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运营费用为 6.49 亿美元，比去年第三季度增长 16%，主要是由于收购、资产剥离、外汇和 2024 年处置调整。不包括这些，运营费用增长了 8%。

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调整后 EBITDA 利润率为 57.7%。流动性为 35 亿美元，杠杆率为 2.4 倍。

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该公司斥资 1.92 亿美元购买了约 60 万股股票，还有 10 亿美元剩余授权用于回购。

问答

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约翰·戴维斯 (John Davis)、雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James)：被问及企业支付有机增长和第四季度驱动因素时。沃克解释说，核心企业支付预计将在 16% 左右，浮动阻力为 100 个基点； Alpha 在第四季度的收入增加了约 5500 万美元。

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Davis 询问了对 2026 年有机增长的信心。Clarke 回应称，趋势、新业务和损失率让人们对车辆和企业支付实现目标增长充满信心。

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Sanjay Sakhrani，KBW：探讨了万事达卡合作伙伴关系和 Alpha 协同效应对 2026 年前景的影响。克拉克表示，“并不是很多”初步观点是由这些因素推动的，大多数前景基于核心业务。

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Tien-Tsin Huang，摩根大通：被问及 2026 年的细分市场增长差异。 克拉克指出，“这实际上更多的是相同，而不是不同”，车辆数量有所加速，企业支付持续两位数增长。

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安德鲁·杰弗里 (Andrew Jeffrey)、威廉·布莱尔 (William Blair)：探索了稳定币机会和基础设施建设。克拉克描述了一个由两部分组成的机会：为加密货币提供商提供服务，并为大型商户支付和机构客户提供稳定币钱包，并指出，“令人着迷的问题是，采用率是多少？”

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沃尔夫研究公司的达林·佩勒（Darrin Peller）：寻求有关资产剥离和美国车队增长可持续性的最新信息。克拉克说，“这些都是不错的企业……他们会出售。问题是，我们会喜欢这个价格吗？”并解释说美国车辆的结构性改进使增长更容易。

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Christopher Svensson，德意志银行：被问及 Avid 整合和礼品卡业务时。Clarke 确认 Avid 的利润有所改善，并对 2026 年礼品卡实现两位数增长充满信心。

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美国银行米希尔·巴蒂亚 (Mihir Bhatia)：当被问及企业支付的货币化率时，克拉克澄清道，“正常的业务账簿定价仍然基本在同一范围内”，大型一次性企业交易会影响利率。

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Abigail Rudder，Oppenheimer：当被问及 AP 自动化采用障碍时。Clarke 解释说，惯性是主要挑战，但一旦会议发生，价值主张就很引人注目。

情绪分析

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分析师的语气总体上是积极的，一再承认强劲的业绩和未来前景，但对增长可持续性、收购整合和货币化率的集中质疑表明了一些潜在的怀疑。

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管理层在准备好的讲话中保持着自信的语气——“我们对长期前景感到非常兴奋”——在问答中，强调强劲的业务基本面和对新支付方式的准备。克拉克的回应详细而直接，很少有防御性，并经常使用“我们有信心”和“我们认为”等短语。

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与上一季度相比，分析师和管理层都表现出信心增强，对宏观或特定细分市场不利因素的担忧减少。

季度与季度比较

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第三季度的指导和实际情况较第二季度向上修正，全年收入和每股收益目标增加。

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企业支付继续保持两位数的有机增长，但增长率从第二季度的 18% 放缓至第三季度的 17%。车辆支付有机增长从第二季度的 9% 升至第三季度的 10%。

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管理层的语气从第二季度的“符合预期”转变为“对本季度非常满意”和第三季度的“干净”业绩。

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第三季度的分析师更多地关注收购、稳定币机会和资产剥离带来的增值，而第二季度则更多地关注宏观、细分市场可持续性和现金流。

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住宿部门持续疲软，但本季度已趋于稳定。第三季度，礼品卡业务增长和 AP 自动化进展更加突出。

风险和担忧

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克拉克指出，住宿业务仍然疲软，但正在趋于稳定； “现在我们只需要卖出更多。”

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企业支付领域的浮存收入逆风持续存在，管理层预计第四季度将下降 3%。

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整合最近的收购和实现预计的增长存在执行风险。

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该公司正在积极寻求资产剥离，但交易定价存在不确定性。

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稳定币的采用尚处于早期阶段，管理层承认采用率和客户利用率方面存在未知数。

最后的结论

Corpay, Inc. 第三季度业绩强劲，营收和现金每股收益均增长 14%，并将 2025 年全年营收指引上调至 45 亿美元，现金每股收益 21 美元以上。该公司正在推进其企业支付和稳定币战略，整合新收购，寻求选择性剥离，并投资于增长计划，同时对 2026 年持续实现两位数有机增长充满信心。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/cpay/earnings/transcripts]

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* Corpay, Inc.(CPAY) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838760-corpay-inc-cpay-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Corpay：这个 GARP 赌注现在变得更加诱人 [https://seekingalpha.com/article/4823153-corpay-stock-garp-bet-becoming-even-more-enticing-now]
* 科佩公司 (CPAY) 在 2025 年第十届年度商业未来研讨会上发言记录 [https://seekingalpha.com/article/4822653-corpay-inc-cpay-presents-at-autonomous-10th-annual-future-of-commerce-symposium-2025]
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* Corpay 2025 年第三季度盈利预览 [https://seekingalpha.com/news/4514655-corpay-q3-2025-earnings-preview]