Mueller Water Products 概述了 2026 年指导，包括 $1.45B–$1.47B 净销售目标和 CEO 换届

收益电话会议洞察：Mueller Water Products (MWA) 2025 年第 4 季度

管理观点

* 首席执行官玛丽埃塔·扎卡斯 (Marietta Zakas) 宣布退休，于 2026 年 2 月 9 日生效，在穆勒任职近二十年之后。扎卡斯表示，“保罗在这些成就中发挥了重要作用。他对我们的行业、产品和解决方案组合、运营和客户关系的深刻理解与他的领导地位相结合，穆勒继续取得成功。过渡将于 2026 年 2 月 9 日生效，我将在 2026 日历年底之前担任特别顾问，以确保顺利交接。”
* Zakas 强调，“我们以出色的成绩结束了这一年，第四季度的净销售额和调整后 EBITDA 超出了我们预期的上限，再次创下了业绩纪录。本季度净销售额增长 9.4%，反映了销量的强劲增长和价格实现的改善……第四季度的综合毛利率增长了 500 个基点。”
* 总裁兼首席运营官 Paul McAndrew 指出：“我们的铁闸阀和特种阀门、消防栓和维修产品实现了两位数的净销售额增长。自从过渡到金博尔的新工厂以来，我们的特种阀门产品组合继续表现出色。”
* McAndrew 表示将增加资本投资：“这些铸造厂计划的设备升级以及其他关键项目预计将在未来 3 年内将资本支出增加至净销售额的 4% 至 5%。”
* 首席财务官梅丽莎·拉斯穆森 (Melissa Rasmussen) 报告称：“净销售额增长 9.4%，达到 3.808 亿美元，创下新的季度记录。这种增长主要是由大多数产品线的销量增加和定价上涨推动的，这两个细分市场都在今年取得了出色的成绩。”

展望

* Mueller 预计 2026 财年综合净销售额将在 14.5 亿美元至 14.7 亿美元之间，同比增长 1.4% 至 2.8%。
* Rasmussen 表示，“我们预计调整后 EBITDA 范围为 3.45 亿美元至 3.5 亿美元，同比增长 5.8% 至 7.3%。在我们指导范围的中点，调整后 EBITDA 利润率今年达到 23.8%，同比提高 100 个基点。”
* 指导包括先前定价行动和计划投资的收益，但不包括未来潜在的价格上涨，这将在公开披露之前传达给客户。

财务业绩

* 第四季度调整后每股净利润同比增长 73% 至每股 0.38 美元。
*年度净销售额增长 8.7%，超过 14 亿美元，调整后 EBITDA 同比增长 14.6%，达到 3.26 亿美元，调整后 EBITDA 利润率同比增长 110 个基点，达到 22.8%。
*全年自由现金流达到1.72亿美元，其中5700万美元通过股息和回购返还给股东。
* Rasmussen 详细介绍道，“本季度营业收入比上一年增长 145.1%，达到 6,960 万美元。营业收入包括 370 万美元的战略重组和其他费用，以及 Water Management Solutions 的 560 万美元的保修费用。”
* 注：WFS 净销售额增长 8.6%，达到 2.175 亿美元，WMS 净销售额增长 10.4%，达到 1.633 亿美元。

问答

* 布莱恩·布莱尔（Bryan Blair），奥本海默：被问及市政和住宅市场动态及其对收入指导的影响。拉斯穆森解释说，住宅建设预计将在高个位数范围内下降，而市政维修和更换以及特种阀门应以低至高个位数的增长来抵消这一影响。
* Blair、Oppenheimer：寻求有关资本部署和并购的更多细节。McAndrew 表示，对铸铁厂的多年投资不会在 2026 年产生利润收益，但会为未来的增长做好准备。Zakas 指出，积极寻求收购，以扩大水利基础设施领域的产品组合。
* Brian Lee，高盛：询问了利润率轨迹和细分市场节奏。Rasmussen 回答说，预计这两个细分市场的利润率将在今年下半年实现扩张，并通过有针对性的定价行动来控制关税影响。
* Michael Halloran，Baird：当被问及渠道库存和积压正常化时。McAndrew 回答说，库存处于正常水平，预计 2026 年会出现季节性模式。
* Deane Dray，加拿大皇家银行：被问及政府关门的影响。 扎卡斯表示，没有观察到明显的影响，之前基础设施法案的联邦资金在 2026 年不会产生实质性影响。
* Christopher Grenga，TD Cowen：寻求泄漏检测举措的更新。Zakas 讨论了一种新的消防栓更新产品，包括泄漏检测技术，目前正在进行试点试验，预计在 2026 年进行更广泛的推广。
* Walter Liptak，Seaport Research：被问及进一步的利润扩张机会和转型进展。Zakas 指出，预计利润率将持续扩张，对运营和数字客户体验的投资将推动未来的增长。

情绪分析

* 分析师普遍持积极和祝贺的态度，重点关注增长、利润率扩张和资本部署，但对住宅市场疲软、渠道正常化以及关税和政府资金的时机/影响提出了质疑。
* 管理层在准备好的讲话中保持了自信和乐观的语气，扎卡斯强调了创纪录的业绩和未来的增长，麦克安德鲁和拉斯穆森概述了运营和财务纪律。在问答过程中，管理层详细而直接，特别是在解决利润率轨迹和资本投资时，但承认关税和住宅市场逆风等挑战。
* 与上一季度相比，管理层和分析师都表现出信心增强，不再那么强调不确定性，而是更加关注持续投资和执行。

季度与季度比较

* 本季度发布了重大领导层换届公告，并重申对代工厂资本投资和运营升级的关注，而上一季度的重点是关税缓解和制造效率。
* 第四季度净销售额增速从上一季度的 6.6% 加速至 9.4%，调整后 EBITDA 利润率从 22.7% 扩大至 24.1%。
* 2026 年净销售额和 EBITDA 指引标志着与上一季度上调的 2025 年前景的转变，管理层现在的目标是季节性正常化和持续利润率改善。
* 分析师的问题从关税和外汇逆风转向增长动力的可持续性以及资本部署和并购的前景。

风险和担忧

* 管理层表示，预计住宅建设将出现高个位数下降，这是 2026 年的主要阻力，尽管市政和特种阀门的增长抵消了这一影响。
* 关税仍然是一个重大成本问题，估计年化影响约为销售成本的 3%，但管理层专注于有针对性的定价和供应链计划，以减轻这些影响。
* WMS 部门的保修费用和战略重组费用已于第四季度确认。
* 管理层强调了外部环境的不确定性和联邦基础设施资金推出缓慢，但重申了强劲的流动性和资产负债表的灵活性。

最后的结论

Mueller Water Products 以创纪录的业绩、显着的利润扩张和强劲的自由现金流结束了 2025 年，同时宣布了首席执行官换届，并更加关注核心设施的资本投资。管理项目在 2026 年继续实现净销售额增长和利润改善，平衡预期的住宅市场下降与富有弹性的市政需求和持续的运营升级。在强大的财务状况和严格的执行力的支持下，公司保持了战略收购和进一步增长的灵活性。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/mwa/earnings/transcripts]

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* Mueller Water Products, Inc.(MWA) 2025 年第四季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840404-mueller-water-products-inc-mwa-q4-2025-earnings-call-transcript]
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* Mueller Water Products 2025 年第四季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4516278-mueller-water-products-q4-2025-earnings-preview]