北方石油和天然气公司概述了 2025 年每日 132,500 美元至 134,000 美元桶油当量的指导方针，同时扩大多盆地交易管道

收益电话会议洞察：北方石油天然气公司 (NOG) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官尼古拉斯·奥格雷迪 (Nicholas O'Grady) 形容该业务“非常稳健”，并强调了活动水平的稳定性，并指出，“我们的 D&C 清单继续以高质量、低盈亏平衡的活动向前发展，我们仍然实现今年的目标，并预计到 2026 年将强劲退出。”奥格雷迪强调了回报驱动的资本配置方法，并表示：“我们和我们的许多运营商对我们的钻井资本一直保持谨慎和纪律……事实证明，这一策略是明智的。”他指出，最近的矿产和特许权使用费协议“将长期增长、低风险的资产添加到投资组合中，这将证明对大宗商品市场的短期波动具有高度弹性。”
* 奥格雷迪进一步表示，“通过今年早些时候的转换、最近的债券和招标交易以及最近银行融资的延期，我们将看到公司获得一些实质性的好处。”他报告称，“与 2025 年初相比，可能会增加超过 3 亿美元的流动性”。
* 总裁 Adam Dirlam 报告称：“在运营方面，我们的资产继续超出内部预期，我们在各个盆地都看到了这一点。因此，我们提高了年度产量指导，同时收紧了今年的资本支出。” Dirlam还透露，“第三季度是公司历史上最繁忙的时期之一，我们筛选了超过14笔大型资产交易和200多个地面博弈机会，较第二季度增长超过20%。”
* 首席财务官 Chad Allen 表示，“第三季度日均总产量约为 131,000 桶油当量，比 2024 年第三季度增长 8%，比 2025 年第二季度下降 2%，符合预期......”他还报告称，“本季度调整后 EBITDA 为 3.871 亿美元，自由现金流为 1.189 亿美元，标志着我们连续 23 个季度实现正自由现金流，超过同期价值 19 亿美元。” Allen 指出，由于 3.19 亿美元的非现金减值费用，本季度净亏损 1.29 亿美元。

展望

*该公司将年度产量指导上调至每天 132,500 至 134,000 桶油当量。管理层预计“第四季度将增加 23 至 25 口净井，后期净井数量将大幅增加，第三季度将表现出色。”
* 奥格雷迪评论道：“自上一季度以来，我们的活动没有发生太大变化，上一季度相对平稳。我认为，这通常是我们进入明年时所期望的。”奥格雷迪表示，预计 2026 年原料天然气将出现增长，他表示：“我认为明年我们将看到原料天然气的增长。我认为，如果我们支出与今年类似的预算，我们可能会看到这两种商品的增长。”

财务业绩

* 第三季度日均总产量为 131,000 桶油当量/天，石油产量为 73,000 桶/天，天然气产量为 352 MMcf/天。调整后 EBITDA 达到 3.871 亿美元，自由现金流为 1.189 亿美元。
* 该公司报告净亏损为 1.29 亿美元，反映了 3.19 亿美元的非现金减值费用。调整后净利润为 1.02 亿美元，即稀释后每股收益 1.03 美元。
* 每个 BOE 的租赁运营成本较 2025 年第二季度略有下降。资本支出（不包括预算外收购和其他）为 2.72 亿美元，全年资本支出指导收紧至 9.5 亿美元至 10.25 亿美元之间。本季度末的流动性为 12 亿美元。
* 艾伦强调了最近的债务管理：“10 月份，我们筹集了 7.25 亿美元的票据……用这些收益偿还了几乎所有 2028 年到期的票据……我们修改并重申了我们的循环信贷安排，将期限延长至 2030 年，并将我们的定价网格显着改善了 60 个基点。”

问答

* Charles Meade、Johnson Rice：在被要求对 2026 年前景和行业基线与 NOG 进行更多说明时，O'Grady 表示，“自上一季度以来，我们没有看到活动发生太大变化，上一季度相对平稳......为了维持前景......与我们今年的年度指导类似，需要更低的预算......我认为明年我们将看到材料天然气的增长。”
* Meade、Johnson Rice：询问了第四季度油井增产情况以及对连续产量增长的信心。O'Grady 回答说：“我们正走在正轨上......很大一部分...... 第三季度末的交易将对第四季度产生最大的影响，这将增强我们对本季度的信心。”
* Scott Hanold，加拿大皇家银行：寻求当前并购市场与前几年的比较以及融资策略。奥格雷迪回答说，“它比以前广泛得多......如果你回到几年前，它非常以二叠纪为中心......现在你会看到......一个非常广泛和强大的多基地积压。”关于资金：“我们以优势成本拥有令人难以置信的流动性，称之为低于 6%，如果我们需要利用这些来源，我们还有多种其他途径，但只有在有意义的情况下我们才会这样做。”
* Neal Dingmann、William Blair：询问价格变化情况下的石油和天然气活动趋势。奥格雷迪表示，“自上季度以来，我们并没有真正看到整体活动发生太大变化。我们看到石油活动大致持平且稳定。我们看到天然气活动稳定增长。”
* John Freeman、Raymond James：当被问及油井成本趋势和 D&C 清单每英尺成本时。Dirlam 回答说：“预期……稍高一些……平均价格为 821 美元，或多或少。”
* Paul Diamond，花旗银行：询问了油井成本降低和重复压裂活动的情况。O'Grady 表示，“最近节省的大部分成本是通过横向长度和效率实现的。我们还没有看到服务成本大幅下降。”迪拉姆在折射上补充道，“本季度，我们看到了一些明显的上升……运营商正在向右移动。”

情绪分析

* 分析师以中性至谨慎乐观的语气敦促提供有关油井成本、并购管道广度、生产前景和资本配置的详细信息，寻求执行和未来增长动力的明确性。
* 管理层保持自信和谨慎的立场，强调严格的资本配置和强劲的交易流。诸如“业务仍然坚如磐石”和“我们在业务发展方面从未如此忙碌”等短语在准备好的讲话中传达了高度的信心，在回答分析师问题时语气一致。
* 与上一季度相比，分析师和管理层都保持稳定的情绪，尽管当前的电话会议显示出对业务发展和运营执行的信心略有增强。

季度与季度比较

* 该公司在第三季度提高了生产指导，而第二季度则降低了指导。两个季度都强调严格的资本配置和对价值而非数量的关注。
* 第三季度的成绩单显示，业务开发活动有所增加，筛选了 200 多个地面游戏机会，高于第二季度的 170 个，而且并购渠道的地域分布更加多样化。
* 两个季度的管理层基调都充满信心，但对第三季度的运营表现和资产管道的实力更加自信。分析师的问题继续集中在节奏、资本效率和并购环境上，并转向对多流域机会的更大兴趣。

风险和担忧

* 管理层指出持续的成本压力，特别是在盐水处理和修井方面，导致更高的 LOE 指导。
* 由于市场状况，该公司报告了 3.19 亿美元的非现金减值费用。
* 奥格雷迪重申，活动水平和资本配置对大宗商品价格变动很敏感，并将继续以回报为导向。

最后的结论

北方石油天然气公司第三季度的运营和财务业绩表现强劲，年度生产指引增加、资本支出收紧以及并购管道更加多元化。管理层强调了严格的、以回报为导向的资本配置方法、积极的地面游戏和强化的资产负债表，使该公司能够在进入 2026 年时抓住整个市场周期的机会，并为股东创造价值。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/nog/earnings/transcripts]

有关北方石油和天然气的更多信息

* Northern Oil and Gas, Inc.(NOG) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840727-northern-oil-and-gas-inc-nog-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 北方石油天然气公司 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4840266-northern-oil-and-gas-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 北方石油和天然气公司：票据再融资将下一张票据到期期限推至 2029 年 [https://seekingalpha.com/article/4829202-northern-oil-and-gas-note-refinancing-pushes-next-note-maturity-until-2029]
* Northern Oil & Gas GAAP EPS为-1.33美元，低于2.25美元，收入为5.5664亿美元，高于3245万美元[https://seekingalpha.com/news/4517791-northern-oil-gas-gaap-eps-of-133-misses-by-225-revenue-of-55664m-beats-by-3245m]
* NOG 重新定价并延长其循环信贷额度 [https://seekingalpha.com/news/4517312-nog-reprices-and-extends-its-revolving-credit-facility]