杰米·戴蒙警告违约上升带来的隐藏风险

24/7 华尔街

快速阅读

摩根大通 (NYSE: JPM) 首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 警告称，杠杆行业破产率上升可能预示着整个信贷市场面临更广泛的压力。 Tricolor 和 First Brands 等企业倒闭凸显了周期末期债务过多和资产负债表激进扩张的危险。 次级消费贷款和高收益企业债务的增加可能反映了 2008 年之前的脆弱性，如果违约加速，就会带来系统性风险。 一些投资者致富，而另一些投资者则苦苦挣扎，因为他们从未意识到存在这种情况。两种完全不同的创造财富的策略。不要犯同样的错误，在这里了解两者。

观看视频

李和我正在谈论市场信心的变化速度有多快，杰米·戴蒙最近的评论出现了。这位摩根大通首席执行官毫不拐弯抹角，他对信贷风险不断上升的警告听起来就像以前看过这个故事的人一样。李让我想起了 2007 年夏天，当时贝尔斯登麻烦的早期迹象引发了大多数投资者忽视的警报。

信贷市场压力的早期迹象

李指出了最近引起他注意的两起破产事件。专门向次级借款人提供贷款的 Tricolor 和杠杆率很高的汽车零部件分销商 First Brands 都因不断增长的债务负担而倒闭。他将这种模式与之前金融危机的早期阶段进行了比较，当时的一些小额违约暗示着整个系统出现更深的裂缝。戴蒙的直言不讳的总结让我们俩都印象深刻：“你看到一只蟑螂，通常还有更多。”

2007年的回声

李回忆起 2007 年贝尔斯登宣布关闭其 CMO 抵押贷款基金时坐在对冲基金交易台上的情景。起初，人们认为这是孤立的，但这标志着导致 2008 年崩溃的信贷崩溃的开始。他担心今天不断上升的次贷违约和企业杠杆率看起来很相似，只不过这次它们分布在不同的部门。

次贷风险和估值过高

我提到现在有两个主要风险威胁着经济。第一个是垃圾级企业债务的持续存在，这是迈克尔·米尔肯时代的遗留问题，尽管资产负债表不断恶化，许多公司仍在廉价借贷。第二个是次级消费信贷的激增。许多借款人持有72个月的汽车贷款或零息信用卡，即使他们的汽车价值远远低于其所附债务。在某些情况下，公司债务的市场价值现在超过了企业企业本身的价值。

故事还在继续

系统性传染的可能性

李同意这一观点，并指出次贷失败已经开始攀升。他认为戴蒙的警告不仅仅限于少数陷入困境的公司。这种担忧是系统性的，而不是孤立的。如果违约开始通过地区银行或高收益市场蔓延，信贷利差可能会迅速收紧，切断资本获取渠道并引发经济低迷。

谨慎乐观与现实相遇

2025年美国经济表现出令人惊讶的强劲势头，GDP增长超出华尔街预期。然而，正如李所说，“总有一些东西。”信贷市场可能会迅速发生变化，微小的压力迹象可能会成倍增加。戴蒙的言论提醒我们，强劲市场的自满情绪往往会导致下一次调整。

成绩单：

[00:00:04] 道格拉斯：全球银行家之王、摩根大通公司（纽约证券交易所股票代码：JPM）负责人杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在谈到风险时对人们说了一些严厉的话。你想传递其中一些吗？

[00:00:19] 李·杰克逊：嗯，我不认为杰米·戴蒙是独行侠。我想你知道这些，这些。破产，你知道，有两个，呃，重大。好吧。首先是我们的朋友，呃，三色旗，他们就像贷款给最低的人，你知道，那种次级市场信贷人，用于贷款，嗯，第一Brands 是一家收购了大量其他汽车零部件分销商的公司，这些分销商包括规模较小的 O’Reilly’s 或这类公司。

[00:00:58] 李·杰克逊：他们就一直这样。他们一直在增加，增加债务，增加债务，然后它就爆炸了，找不到钱和类似性质的东西。杰米·戴蒙，你知道，他一直在身边，他以前看过这个，这个戏，你知道，他看过它。 你知道，在“哦七”和“哦八”的不确定情况下，他在 2000 年看到了这一点，上帝知道他在长期资本爆炸时看到了这一点，因为那是一个非常危险的情况，任何一种情况都可能发生。

[00:01:28] Lee Jackson：而且，你知道，我认为他的评论很好。

[00:01:34] Lee Jackson：你看到一只蟑螂，通常还有更多。

[00:01:37] 道格拉斯：很好。

[00:01:37] 李·杰克逊：你知道，然后每个人都出来说，哦，信贷市场很好。而且，呃，区域银行很好，一切都很好，而且，还有，等等。但是，问题是，2007 年我坐在一家对冲基金的交易台上，然后我们在电视上看到贝尔斯登关闭了他们的两只 CMO 抵押贷款基金的新闻。

[00:02:00] Lee Jackson：我们互相看着对方，回头看电视，互相看着对方，然后我们就，呃哦。呃哦。因为那些都是首席营销官。他们都在他们身上。然后，他们在 2007 年夏天纾困了。但是，每个人都在说同样的事情。为什么会发生这种情况？但每个人都看到了疯狂的抵押贷款市场四年了，我记得巴尼·弗兰克没有抵押贷款问题。没有。嗯，你知道，贝尔斯登基金崩溃后整整一年，我认识那里的人，因为我在那里工作，嗯，当时并不明显。但是，你知道，我们都看着对方，你知道，在那儿的交易台上，我们就像。等一下，这些都是大基金，那如果杰米·戴蒙的基金又怎么样，对吧？

[00:02:47] Lee Jackson：如果有更多的第一品牌和更多的三色旗，并且出现像我们在硅谷银行看到的那样的地区性银行倒闭，如果这只是冰山一角怎么办？因为你知道，这种情况在过去四年多里一直没有减弱。

[00:03:04] 道格拉斯：经济面临两个呃，违约风险。第一个是，你和我过去所说的垃圾债券，迈克尔·米利肯的发明，

[00:03:17] Lee Jackson：好好记住他们。他们仍然存在，他们仍然存在。

[00:03:20] 道格拉斯：他们仍然存在，但他们已经获得了一些相当不错的利率。所以他们在很多方面都更容易借钱。8％的利率比15％的利率更容易借。

[00:03:30] 道格拉斯：我不知道他们的利率中是否存在适当的风险。另一件事是，现在这些次级贷款人获得了很好的信用卡交易。他们的汽车获得了 0%、72 个月的融资。你

[00:03:49] 道格拉斯：他们的汽车贷款的价值远远超过汽车本身。

[00:03:54] 李·杰克逊：当然。

[00:03:55] 道格拉斯：

[00:03:55] Lee Jackson：这就是人们从事这个行业的原因。是的。

[00:03:57] 道格拉斯：其中一些垃圾公司的债务价值超过了公司本身的企业价值。

[00:04:04] [00:04:06] [00:04:19] [00:04:23] [00:04:27] [00:04:44] [00:04:47] [00:04:48] [00:05:10] [00:05:38] [00:05:56] 李杰克逊：总是有些东西，而且总是有些东西，尤其是在信贷市场。

查看评论