Cvs 的 2025 年每股收益目标为 6.55-6.65 美元，同时提高 TrueCost 模型和药房市场份额

收益电话会议见解：CVS Health Corporation (CVS) 2025 年第三季度管理观点 * 总裁、首席执行官兼董事 J.Joyner 在电话会议开始时强调“又一个季度取得了扎实的业绩，再次反映了我们多元化业务的力量以及在成为美国最值得信赖的医疗保健公司方面取得的进展。”他宣布连续第三次将 2025 年全年调整后每股收益指导上调至 6.55 至 6.65 美元，从之前的 6.30 美元至 6.40 美元。* Joyner 强调了 Aetna 业务的复苏，表示该团队“正在努力确保该业务成为同类最佳”，并指出“超过 81% 的 Medicare Advantage 会员将参加评级为 4 星或以上且超过 4 星或以上的计划。其中 63% 属于 4.5 星级计划，几乎是行业平均水平的两倍。” * 战略决策包括退出个人兑换业务和收购 Rite Aid 资产。医疗保健服务记录了 57 亿美元的商誉减值，归因于“未来几年缓和 Oak Street Health Clinic 的增长”。 * 强调了药房服务业绩，Joyner 表示，“我们是特朗普总统致力于降低美国品牌价格的坚定支持者”并指出TrueCost 模型是未来定价策略的关键驱动力。 * Joyner 报告称，CVS Pharmacy “取得了稳健的业绩，包括药房份额增长...我们的 9,000 家药房是我们企业的前门。” * 执行副总裁兼首席财务官 Brian Newman 表示：“第三季度收入创下近 1,030 亿美元的新纪录，比上年同期增长约 8%，这主要得益于所有收入的增长。 展望 * 管理层将 2025 年全年调整后每股收益指引上调至 6.55 至 6.65 美元，预计全年总收入至少为 3,970 亿美元。 * 医疗保健福利部门预计将在指引下限实现约 27.2 亿美元的全年调整后营业收入，全年医疗福利比率目标约为 91%。 * 健康服务部门全年调整后营业收入指引下调至至少 71 亿美元，反映近期市场动态，而制药和消费者健康部门指引则增加至至少 59.5 亿美元。* 2025 年运营现金流预计在 75 亿至 80 亿美元范围内。* Newman 表示，“在对这些项目进行调整后，我们目前预计 2026 年调整后每股收益指引有一个合理的起点，以反映财务结果 * 第三季度调整后营业收入为 35 亿美元。 * 调整后每股收益为 1.60 美元。 * 收入达到近 1,030 亿美元，同比增长 8%。 * 年初至今的运营现金流总计约为 72 亿美元。 * 医疗保健福利收入近 360 亿美元；卫生服务创造了超过 490 亿美元的收入；药房和消费者健康业务的季度收入超过 360 亿美元。 * 在医疗保健服务中确认了 57 亿美元的商誉减值费用，这与橡树街诊所扩张速度放缓有关。 * 零售药房脚本份额增加至 28.9%。问答 * 摩根大通的 Lisa Gill：被问及 PBM 逆风和 TrueCost 模型的影响时。Joyner 回答说“近期的不利因素并不影响 PBM 模式的长期可行性。”纽曼解释说，“我们已经确定的缓解措施……没有像我们最初预期的那样迅速实现或产生我们最初预期的影响。” * Justin Lake，Wolfe Research：质疑 PCW 增长动力和 Rite Aid 资产收益。Shah 将 CVS 描述为“全国运营最好的药房”，并详细介绍了药物增长和市场份额收益。纽曼指出“与我们最初预期下降 5% 相比，出现了 8% 的波动。” * Elizabeth Anderson，Evercore：寻求有关提供商的详细信息负债影响医疗福利比率。Newman 澄清“提供者负债......可追溯到 2018 年......大约是 MBR 影响中 100 个基点的 50 个基点”。 * Leerink Partners 的 Michael Cherny：询问 PBM 顺风和专科增长。Shah 引用了“2026 年净新销售额超过 60 亿美元”，并强调了生物仿制药和专科药房的业绩。 * Nephron 的 Eric Percher研究：要求澄清 TrueCost 与混合驱动的 PBM 压力。 Shah 表示，“这不是来自 TrueCost...GLP-1 的增长放缓...推动了这一点。” * 巴克莱银行 (Barclays) 的安德鲁·莫克 (Andrew Mok)：被问及有关橡树街重新承包的问题。Newman 没有透露损失数据，但指出“我们相信我们正在让橡树街业务特别是走上盈利之路。” * 德意志银行的乔治·希尔 (George Hill)：被问及零售收入增长是否会与剧本增长保持一致。Shah 概述了 CostVantage 和目标的进展情况“到 2026 年初，我们符合条件的图书将达到 100%。”* Kevin Caliendo，UBS：在被问及 MA 利润率扩张和注册情况时。Nelson 表示，“我们预计又一年利润率会出现有意义的改善...AEP 的早期迹象表明我们有望继续保持这一势头。”情绪分析 * 分析师对 PBM 合同压力、橡树街盈利能力和药房可持续性表示担忧问题通常集中在对未来不利因素的可见性和近期指控的缓解上。 * 管理层在准备好的发言中保持自信和谨慎的语气，强调执行力和势头。在问答中，答复通常是详细和建设性的，但在解决 PBM 逆风和橡树街绩效时有时会转向防御性，使用诸如“让我澄清”和“澄清一下，我们认为基于价值的护理是一个关键组成部分”等澄清短语。 * 与之前相比第二季度，分析师对近期不利因素的怀疑略有增加，而管理层的信心保持稳定，但对市场转型更加谨慎。季度与季度比较 * 全年调整后每股收益指导值从 6.30–6.40 美元上调至 6.55–6.65 美元。 * 健康服务部门指导值较上一季度下调，反映了 PBM 市场动态和合同压力，而药房和消费者健康指引增加。 * 由于橡树街诊所增长战略的变化，管理层在医疗保健服务方面出现了 57 亿美元的商誉减损，上一季度没有出现这种情况。 * 药房处方份额环比从 27.8% 上升至 28.9%。 * 与上一季度的重点相比，第三季度分析师更多地关注 PBM 合同转换、潜在利润驱动因素和增长的可持续性* 管理层的基调转向解决更紧迫的运营挑战，特别是在 PBM 和医疗保健服务方面，同时对 2026 年及以后保持乐观的前景。风险和担忧* 管理层强调了市场篮子结构和客户合同过渡带来的近期 PBM 阻力，表示“我们观察到药物组合的组合，其使用模式与我们之前的不同预测。” * 医疗保健服务领域 57 亿美元的商誉减值表明 Oak Street 盈利能力和诊所扩张持续面临挑战。 * 医疗成本上升趋势仍然值得警惕，特别提到了提供商负债影响医疗福利比率。 * 药品报销压力继续影响盈利能力，尽管部分被数量和市场份额的增长所抵消。 * 管理层专注于调整合同和定价模型，特别是 TrueCost 和 CostVantage，以应对市场演变和符合付款人需求。最终要点CVS Health 在 Aetna 复苏、药品市场份额增长和严格执行的支持下，实现了创纪录的第三季度收入并提高了全年指导。PBM 合同过渡的近期压力和医疗保健服务的商誉显着减损促使管理层调整战略并缓和橡树街诊所的增长。 该公司对其多元化模式仍然充满信心，预计 2026 年各部门的利润率将有所改善，并致力于透明度和创新，预计将在 12 月的投资者日进行进一步的战略更新。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/cvs/earnings/transcripts]有关 CVS 的更多信息 * CVS Health Corporation (CVS) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4834628-cvs-health-corporation-cvs-q3-2025-earnings-call-transcript] * CVS Health Corporation 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4834570-cvs-health-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * CVS Health：缓慢而稳定地赢得医疗保健竞赛 [https://seekingalpha.com/article/4833732-cvs-health-slow-and-steady-wins-the-healthcare-race] * CVS Health上调全年利润预测，为健康诊所预订 5.7B 美元的减值费用 [https://seekingalpha.com/news/4509980-cvs-health-lifts-full-year-profit-forecast-books-57b-impairment-charge-on-health-clinics] * CVS 超过了顶线和底线估计；上调 25 财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4510061-cvs-beats-top-line-and-bottom-line-estimates-raises-fy25-outlook]