Tpg RE Finance Trust 概述了 2025 年 1.8B 美元的新投资，同时推进负债结构

财报电话会议洞察：TPG RE 金融信托 (TRTX) 2025 年第三季度管理层观点* 首席执行官 Doug Bouquard 承认管理层发生了重大转变，强调首席财务官 Robert Foley 将于年底退休，并任命 Brandon Fox 为临时首席财务官，任命 Ryan Roberto 为资本市场和资产管理主管。 Bouquard 表示：“我们很高兴您继续担任我们的高级顾问。 TPG 房地产平台，祝贺您和您的家人过上美好的退休生活。” * Bouquard 强调了 TRTX 投资活动的加速，报告称，“我们在本季度完成了 2.79 亿美元的新投资，季度末后又完成了 1.97 亿美元的投资。除此之外，我们目前预计将在第四季度完成超过 6.7 亿美元的贷款。”他补充道，“如果将我们今年迄今已结清的 11 亿美元贷款和我们预计在第四季度结清的贷款结合起来，2025 年的新投资总额将超过 18 亿美元。”* 首席执行官指出，“与去年同期相比，我们的贷款组合增长了 12 亿美元，即净增长 12%”，并强调 TRTX 股票的账面价值折价 20%，这对投资者来说是一个价值机会。*临时首席财务官 Fox 报告称，“2025 年第三季度，TRTX 公布的 GAAP 净利润为 1840 万美元，即每股普通股 0.23 美元，可分配收益为 1990 万美元，即每股普通股 0.25 美元，涵盖我们每股普通股 0.24 美元的季度股息。” * Fox 详细介绍了资本结构的改进：“周一，我们宣布了 TRTX 2025 FL7 的定价，每股普通股 1.1 美元。管理的 CRE CLO...FL7 包括 30 个月的再投资期、87% 的预付率以及发行期限 SOFR 时的加权平均利率加上交易成本前的 1.67%。”展望 * 管理层打算保持审慎的增长轨迹，Bouquard 表示，“我们打算以审慎的方式继续增长。” * 正式财务指导没有明确更新，但Bouquard 强调，“活动的稳定增长将推动 TRTX 盈利增长，并展示我们投资平台的进攻态势。” * 该公司预计将持续部署过剩流动性并增加杠杆，以进一步实现盈利增长，Bouquard 提到了一项计划“谨慎提高我们的债务股本比率，以实现我们的全部投资目标。”财务业绩 * TRTX 报告 GAAP 净利润为 1,840 万美元或每股普通股 0.23 美元，可分配收益为 1990 万美元或每股普通股 0.25 美元。 * 由于股票回购计划和强劲的经营业绩，每股普通股账面价值环比从 11.20 美元增至 11.25 美元。 * 该公司发放了 4 笔贷款，承诺总额为 2.792 亿美元，加权平均信用利差为 3.22%。 * 贷款还款总额为 4.158 亿美元，其中包括整个贷款组合中 6 笔 4.058 亿美元的全额贷款偿还。* 以 930 万美元的价格回购 110 万股普通股，每股普通股账面价值增加 0.04 美元，年初至今回购总额为 320 万股，每股账面价值增加 0.13 美元。* 本季度的近期流动性期末为 2.164 亿美元。* 非按市值计价的负债占负债结构的 87%，总杠杆率环比持平，为 2.6 倍。问答* Steven Delaney，公民 JMP Securities, LLC：被问及当前资本基础下的有机投资组合增长。Fox 回答说：“我们之前已经讨论过当前构建的资产负债表的潜在增长...有增量 DE每股增长 0.04 美元至 0.06 美元，具体取决于贷款的 ROE 以及本季度发生的时间。” * Delaney 询问如果美联储降息，过桥贷款的预期需求。Bouquard 回答说，“我们已经开始看到一些加速......我认为，第一，SOFR 实际上会下降......将是一个很大的推动力。” * John Nickodemus, BTIG, LLC：询问了杠杆情况Bouquard 解释了还款和新投资之间的时间滞后，并指出，“在贷款还清和进行新投资之间，我们可能会有 45 到 60 天的滞后。” * Nickodemus 询问了纳什维尔大额酒店贷款的情况，尽管酒店业务减少了。 罗伯托回答说，“这只是一个独特的机会，可以向高质量借款人提供非常高质量的资产，当时商业计划已基本完成。” * 摩根大通理查德·谢恩：对提高 ROE 的杠杆以及 CLO 市场在杠杆中的作用提出质疑。 Bouquard 表示，“净资产负债表增长确实是最重要的驱动因素......随着时间的推移，越来越接近 3、3.5 确实是——这才是重要的” ”情绪分析 * 分析师表达了积极和建设性的情绪，重点关注增长机会、杠杆、信用表现和管理层换届。对退休高管的祝贺言论奠定了同事的基调。 * 管理层保持了自信和前瞻性的基调，强调增长、稳定的信贷和资本结构的增强。Bouquard 多次提到动力和价值创造，福克斯描述“继续执行我们的投资策略。” * 与上一季度相比，管理层对增长和稳定性的态度仍然充满信心，而分析师从管道和发起问题转向有关杠杆和资本部署的更详细询问。季度与季度之间的比较 * 指导语言保持一致，继续强调审慎增长和资本部署。 * 战略重点进一步转向利用新的 CLO 发行和部署与上一季度对 REO 处置和资本回收的关注相比，流动性过剩。 * 分析师的问题从管道和发起节奏转向资本结构、杠杆和 ROE 提升。 * 每股账面价值、杠杆和流动性等关键指标保持稳定或改善，管理层对投资平台和资本市场准入的信心持续存在。 * 首席财务官和资本市场领导层的过渡标志着本季度管理层的显着变化。风险和担忧 * Bouquard 提到“由于房地产类型和地区的复苏不均衡，导致银行业贷款偏好重置，风险溢价上升。” * Fox 指出 100% 的贷款组合表现“无负信贷迁移”，加权平均风险评级稳定。 * 分析师质疑利率变化对贷款需求的影响以及杠杆对股本回报率的影响，表明对宏观经济和资本结构的关注最终要点TRTX 第三季度财报电话会议强调了投资活动加速、信贷表现稳定以及股票回购和资本结构优化持续势头的时期。凭借严格的增长方式、强劲的新贷款渠道以及主要 CLO 交易的执行，该公司表明了其致力于提高收益并缩小股价与账面价值折价的承诺，同时领导层过渡按计划进行。该公司管理层对其能力仍然充满信心利用市场机会并为股东创造长期价值。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/trtx/earnings/transcripts]有关 TPG RE FINANCE TRUST 的更多信息 * TPG RE Finance Trust, Inc.(TRTX) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/article/4834905-tpg-re-finance-trust-inc-trtx-q3-2025-earnings-call-transcript] * TPG RE 金融信托：从未发生过的 CRE 崩溃带来的 10.5% 安全股息收益率[https://seekingalpha.com/article/4814588-tpg-re-finance-trust-safe-10-5-percent-dividend-yield-from-the-cre-meltdown-that-never-happened] * TPG RE Finance Trust 非公认会计准则每股收益 (EPS) 为 0.25 美元，低于 0.01 美元[https://seekingalpha.com/news/4509815-tpg-re-finance-trust-non-gaap-eps-of-0_25-misses-by-0_01] * TPG RE 金融信托 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4508854-tpg-re-finance-trust-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 对 TPG RE Finance Trust 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/TRTX/ ratings/quant- ratings]