AXIS Capital 概述了通过新举措和 RAC Re 合作伙伴关系到 2026 年实现两位数保险增长的潜力

收益电话会议洞察：AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 2025 年第 3 季度

管理观点

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首席执行官文森特·蒂齐奥(Vincent Tizzio)强调“随着我们业绩势头进一步加速，取得了出色的业绩”，并指出“稀释后每股普通股账面价值同比增长14%，达到73.82美元，年化运营股本回报率增长18%，每股运营收益比去年同期增长20%，达到3.25美元”，“溢价达到21亿美元，是我们第三季度最高的，比去年同期增长近10%，其中包括670美元百万新业务。” Tizzio 强调在当前环境下强大的保费充足性和主动周期管理，以及在人员、产品和平台投资支持下的持续转型。

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首席执行官宣布推出 AXIS Capacity Solutions，该解决方案在本季度“完成了第一笔交易，即与 Ryan Specialty 的合作”。Tizzio 还指出，将继续关注运营现代化、人工智能驱动的效率以及在北美实施新的承保平台。他确认任命 Matt Kirk 为未来的首席财务官，接替 Pete Vogt。

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首席财务官 Peter Vogt 表示：“我们普通股股东可获得的净利润为 2.94 亿美元，即每股稀释普通股 3.74 美元。我们的营业收入为 2.55 亿美元，即每股稀释普通股 3.25 美元，普通股年化经营回报率为 17.8%。” Vogt 进一步报告称，综合成本率为 89.4%，并强调“在保险业加速增长举措的推动下，毛保费达到 21 亿美元，比去年同期增长 9.7%。”他重申对实现 2026 年全年 G&A 比率 11% 的目标充满信心。

展望

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首席财务官 Vogt 解释说：“进入明年，我们将能够构建一个保持充足溢价的投资组合，并且能够以中高个位数增长率增长，排除 RAC Re 等新边车的任何影响。”他补充说，RAC Re 协议“实际上可能使我们明年的业绩达到两位数”，具体取决于潜在的市场状况。

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管理层将 RAC Re 的增长描述为渐进式，预计在 2026 年至 2029 年的四年内赚取保费，而初始费用对一般管理费用比率的影响“在第一年就相当小”。

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该公司预计将主要将资金用于盈利增长和业务投资，并在新的 4 亿美元授权的支持下进行机会性股票回购。

财务业绩

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AXIS Capital 报告称，“普通股股东可获得的净利润为 2.94 亿美元，即稀释后普通股每股 3.74 美元”，“营业收入为 2.55 亿美元，即稀释后普通股每股 3.25 美元”。稀释后每股普通股账面价值升至 73.82 美元。

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毛保费达到 21 亿美元，比去年同期增长 9.7%，净保费增长 9.5%。

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综合成本率为 89.4%，除猫和天气之外的事故年损失率为 56.3%。猫损失总计 4,400 万美元，猫损失率为 3%。

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保险分部保费为17亿美元，同比增长11%，保险综合成本率为85.9%。再保险毛保费增长6%，其中专业短尾险种占新业务保费的91%，再保险综合成本率为92.2%。

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该季度投资收入为 1.85 亿美元，运营现金流为 6.74 亿美元。

问答

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Andrew Kligerman，TD Cowen：当被问及不断变化的定价环境中的房地产增长和损失率时。Tizzio 回答说，“围绕这种增长了解一些背景”和详细的投资组合构建非常重要，而 Vogt 指出，“业务组合已经发生了变化，这在某种程度上抵消了我们所看到的压力。”

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Kligerman：询问了额外 AXIS Capacity Solutions 交易的潜在渠道。Tizzio 证实，“这项交易无疑引起了世界各地合作伙伴越来越多的兴趣。是的，有一个渠道。”

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富国银行 (Wells Fargo) 的 Elyse Greenspan：寻求对保险增长指导和 RAC Re 影响的澄清。Vogt 表示，“有了 RAC Re...我们明年的增长率可能会达到两位数。”

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Joshua Shanker，美国银行：在快速增长的情况下，对支付与发生比率提出质疑。 Tizzio 和 Vogt 均对当前数据表示满意，并将其归因于投资组合组合的变化、索赔流程的改进以及大额索赔的时间安排。

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进一步的分析师问题包括准备金释放（Vogt：“全部来自短尾线”）、一般行政费用轨迹、技术投资收益以及新合作伙伴关系的利润状况。

情绪分析

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分析师经常要求澄清增长可持续性、支付发生率以及新举措的影响，他们在寻求详细解释时语气中性至略积极，但没有表示怀疑或担忧。

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管理层自始至终都保持着自信的基调，经常提到严格的承保、强大的渠道和运营现代化。Tizzio 肯定地说，“我们对我们正在采取的综合方法充满信心”，Vogt 重申了成本纪律和增长目标。

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与上一季度相比，管理层的基调始终保持乐观，分析师的问题更多地集中在执行细节上，而不是风险或下行风险。

季度与季度比较

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本季度保费增长率上升，新业务量增加，网络图书重塑完成。

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保险业的增长指引被细化为中个位数至高个位数，与上一季度的总体中个位数指引相比，新的 RAC Re 合作伙伴关系可能会将 2026 年的增长推至两位数。

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技术和运营现代化议程被强调为在上一季度投资的基础上提供切实的生产力效益。

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管理层和分析师的基调仍然积极，专注于增长，并继续强调承保纪律和效率提升。

风险和担忧

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管理层指出某些线路（尤其是网络线路）持续存在定价压力，并指出来自 MGA 的竞争加剧以及产能过剩影响定价动态。

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不断变化的风险环境，特别是财产和责任方面的风险环境，强调需要对周期管理保持警惕。

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分析师探讨了支付与发生比率和准备金充足性，管理层强调准备金强度和索赔流程改进的舒适度。

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技术支出有所增加，但管理层预计这将带来持续的效率提升。

最后的结论

在强劲的保费增长、严格的承保和运营投资的推动下，AXIS Capital 实现了强劲的顶线和底线业绩。该公司概述了一条实现中高个位数保险增长的途径，与 RAC Re 的合作伙伴关系提供了 2026 年两位数扩张的潜力。管理层对公司的资本实力、准备金充足性以及在动态风险环境中利用技术实现可扩展、盈利增长的能力仍然充满信心。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/axs/earnings/transcripts]

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* AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835473-axis-capital-holdings-limited-axs-q3-2025-earnings-call-transcript]
* AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 出席 2025 年 KBW 保险会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4819080-axis-capital-holdings-limited-axs-presents-at-kbw-insurance-conference-2025-transcript]
* AXIS Capital Holdings Limited 的优先股接近 7% [https://seekingalpha.com/article/4808617-close-to-7-percent-by-axis-capital-holdings-limiteds-preferred]
* Axis Capital Holdings 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4509474-axis-capital-holdings-q3-2025-earnings-preview]
* AXIS Capital 任命 Matthew Kirk 首席财务官 [https://seekingalpha.com/news/4485417-axis-capital-appoints-matthew-kirk-cfo]