面对运营挑战，百特表示将削减 2026 年股息并更新 2025 年全年盈利指引

收益电话会议洞察：百特国际公司 (BAX) 2025 年第 3 季度

管理观点

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总裁兼首席执行官安德鲁·希德 (Andrew Hider) 在他的第一次财报电话会议上发表了讲话，强调了百特的基础优势和改进的迫切需要。他指出，“我们对当前的业绩并不满意。人们认识到，必须通过立即行动和真正的长期解决方案来应对挑战。”

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Hider 强调了三个当务之急：稳定表现不佳的业务领域、强化资产负债表以及推动持续改进和效率的文化。他宣布打算从 2026 年 1 月开始将季度股息降至每股 0.01 美元，并表示这将“释放现金以加速去杠杆化，这与我们之前的承诺一致”。

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他讨论了 Novum IQ 大容量泵的交付和安装的持续暂停，并澄清说：“我们预计目前的暂停将持续到年底。我们正在不懈地努力评估和测试潜在的纠正措施，以完全解决流量问题。”

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执行副总裁兼首席财务官 Joel Grade 报告称：“2025 年第三季度持续运营业务的全球销售额总计 28 亿美元，报告基础上增长 5%，运营基础上增长 2%。”他进一步指出，“公司调整后的持续经营收益总额为每股 0.69 美元。”

展望

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百特更新了其 2025 年全年指引，预计总销售额将增长 4% 至 5%，其中包括来自 Vantive 的约 3.2 亿美元预期 MSA 收入以及外汇带来的 50 个基点的积极影响。

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该公司目前预计 2025 年运营销售额增长 1% 至 2%，低于之前 3% 至 4% 的预期。

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全年调整后每股收益指引已修订为稀释后每股 2.35 美元至 2.40 美元，而之前的指引为 2.42 至 2.52 美元。

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2025 年第四季度，根据报告，持续运营销售增长预计约为 2%，运营销售下降 2%。预计调整后每股收益为 0.52 至 0.57 美元。

财务业绩

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第三季度的业绩显示输液治疗和技术部门以及注射剂和麻醉部门面临挑战，而医疗保健系统和技术部门则有所改善。

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医疗产品和治疗部门的销售额为 13 亿美元，下降 1%，其中 ITT 部门的销售额为 10 亿美元，由于 Novum LVP 出货量停滞和 IV 解决方案疲软而下降 4%。

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AdvancedSurgery 实现销售额 3.06 亿美元，增长 11%，MPT 调整后营业利润率为 20.5%。

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制药部门的销售额达到 6.32 亿美元，增长 7%，其中药物复合增长 11%，但由于不利的组合和成本上升，整体营业利润率下降。

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医疗保健系统和技术销售额为 7.73 亿美元，增长 2%，护理和连接解决方案表现强劲。

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调整后毛利率为 39.4%，同比下降 430 个基点。调整后 SG&A 费用为 6.29 亿美元，占销售额的 22.2%，下降 240 个基点。

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第三季度自由现金流为 1.26 亿美元，年初至今自由现金流大致持平。

问答

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罗伯特·马库斯（摩根大通公司）：当被问及 Hider 对百特的愿景和未来变化时，提到了明显较低的第四季度指引。Hider 回答说：“我们的重点是三个领域：第一，稳定需要重点关注的业务领域，真正围绕执行推动我们的业务……第二，加强我们的资产负债表……第三，推动持续改进的文化。”

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David Roman，高盛集团：寻求澄清 Baxter 的未来身份和资本配置。Hider 表示，“你会经常听到我谈论资本配置作为我们成功的框架。”

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Travis Steed，美国银行证券：询问了 Novum IQ 的持有及其对指引的影响。Hider 确认持有将持续到 2026 年，并强调支持客户并提供替代方案，例如 Spectrum IQ。

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富国银行证券公司 (Wells Fargo Securities) 的拉里·比格尔森 (Larry Biegelsen)：当被问及 Hider 之前在 ATS 的经验对 Baxter 有何帮助时，Hider 解释道：“在多家企业推出并推动持续改进文化之后，这需要时间，但它会在业务的各个层面产生影响。”

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Joanne Wuensch，花旗集团：询问飓风海伦后的静脉输液保存情况。 Hider 指出：“我们当然相信客户的购买模式仍然继续体现出节约液体的特点。”

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Evercore ISI 的 Vijay Kumar：对第四季度药品销售和利润影响提出质疑。Grade 表示，“我们在某些预混产品中继续表现疲软，这与我们上季度讨论的有关静脉注射方案和在特定医院环境中增加使用静脉推注的动态相当一致。”

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Matthew Taylor，Jefferies LLC：寻求对近期和长期行动的定性评论。Hider 将 GPS（增长和绩效系统）定位为推动改进的核心。

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巴克莱银行 (Barclays Bank PLC) 马修·米克西奇 (Matthew Miksic)：当被问及如何协调手术需求与静脉注射解决方案的疲软问题时。格莱德强调，“毫无疑问，复苏在某种程度上低于我们的预期。这需要更长的时间。”

情绪分析

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分析师表达了中性至轻微负面的情绪，对延迟的 Novum 决议、静脉注射液需求以及现金流改善的可持续性等问题向管理层施压。问题通常是寻求澄清业务逆风的深度和持续时间。

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管理层在准备好的讲话中保持了现实但谨慎乐观的基调，但在回应分析师的怀疑时变得更加防御性和谨慎，特别是在 Novum 和流体保护方面。Hider 使用了诸如“我们对当前业绩不满意”之类的措辞，Grade 指出，“我们认识到改善资产负债表的重要性，并将继续优先考虑去杠杆化。”

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与上一季度相比，管理层的基调从谨慎乐观转向对运营和市场挑战更加紧迫和现实。

季度与季度比较

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全年运营销售增长指引从3%-4%下调至1%-2%。

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调整后每股收益指引从 2.42-2.52 美元下调至 2.35-2.40 美元。

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2026 年股息减少至每股 0.01 美元，标志着向去杠杆化和现金节约的战略转变。

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管理层的基调从谨慎的乐观转向更加紧迫和以行动为导向的方法，并提高了对当前挑战的透明度。

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分析师的注意力仍然集中在 Novum IQ、静脉输液需求和总体利润轨迹上，但对新举措的复苏速度和有效性的怀疑有所增加。

风险和担忧

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Novum IQ 大容量泵的交付被延长，且没有明确的解决时间表，继续给输液疗法的销售带来压力。

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美国医院正在进行的静脉输液保存仍然是一个阻力，管理层预计只会逐渐恢复。

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制药行业的某些预混产品面临持续疲软的局面，尤其是在美国。

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减少股息可能会影响投资者情绪，但被认为是加速去杠杆化所必需的。

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管理层将较高的制造和供应链成本、不利的产品结构以及关税风险视为持续存在的风险。

最后的结论

百特管理层在首席执行官安德鲁·希德 (Andrew Hider) 的领导下表示，运营重点将进入新阶段，将立即采取行动，以实现业务稳定、去杠杆化和运营效率。宣布将 2026 年季度股息削减至每股 0.01 美元，突显了对资产负债表修复的坚定承诺。虽然先进手术和医疗保健系统与技术等核心业务表现出一定的弹性，但输注疗法、药品和医院 IV 需求方面持续面临的挑战导致销售和盈利指引下降。管理层仍专注于应对这些挑战通过严格的执行、成本控制以及对持续改进的重新重视，承诺在未来几个季度进一步明确战略。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/bax/earnings/transcripts]

有关百特的更多信息

* 百特国际公司 (BAX) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835527-baxter-international-inc-bax-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 百特国际：医疗企业需要自我拯救 [https://seekingalpha.com/article/4826675-baxter-international-medical-business-in-need-of-a-save-itself]
* 百特因财政年度预期降低而陷入困境，第三季度收入未达预期 [https://seekingalpha.com/news/4511346-baxter-tanks-after-lower-fy-expectations-q3-revenue-miss]
* 百特报告第三季度业绩好坏参半；启动第四季度并更新财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4511221-baxter-reports-mixed-q3-results-initiates-q4-and-updates-fy-outlook]
* 在 Baxter 上寻求 Alpha 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/BAX/ ratings/quant- ratings]