Belden 表示物理 AI 增长，第四季度收入目标为 6.9 亿至 7 亿美元，增长 4%-5%

收益电话会议洞察：百通公司 (BDC) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 总裁、首席执行官兼董事 Ashish Chand 表示，“每股收入和收益高于我们指导的上限，达到了 Belden 的新季度记录。”他强调了公司正在进行的解决方案转型，收入达到 6.98 亿美元，同比增长 7%，调整后每股收益为 1.97 美元。Chand 强调“持续有机增长，本季度整体有机收入增长 4%”，并指出自动化解决方案领域的特别优势，“在广泛的势头推动下有机收入增长 10%，包括离散制造领域的两位数增长。”
* Chand 宣布“与一家领先的公用事业提供商授予 1,400 万美元的多年解决方案奖，以实现其通信基础设施现代化”，利用 Belden 的 XTran 平台提高电网弹性和效率。
* Chand 透露了与 Accenture 和 NVIDIA 在物理 AI 方面的新合作，并表示：“这种合作伙伴关系将我们的工业网络专业知识与其先进的 AI 功能相结合，以提供集成的物理 AI 解决方案。”第一个试点是虚拟安全围栏，“目前正在美国一家主要制造商进行商业部署”。
* 财务高级副总裁兼首席财务官 Jeremy Parks 表示：“本季度收入为 6.98 亿美元，同比增长 7%，超出了之前指引中设定的预期。”他详细介绍说，“毛利率为 38.2%，比上年增长 40 个基点。EBITDA 为 1.18 亿美元，EBITDA 利润率为 17%。净利润为 7900 万美元，高于去年同期的 7100 万美元，每股收益为 1.97 美元，增长 16%。”

展望

* Parks 提供了第四季度指引，预计“第四季度收入预计在 6.9 亿美元至 7 亿美元之间，比去年同期增长 4% 至 5%。调整后每股收益预计在 1.90 美元至 2 美元之间，比去年同期下降 1% 至 4%。”
* 该公司预计第四季度“税率为14%”。
* 与上一季度相比，前景从 2%-5% 的收入增长指引转向 4%-5% 的范围，第四季度 EPS 增长指引略显保守。

财务业绩

* 收入达到 6.98 亿美元，同比增长 7%，高于先前指引。
* 调整后每股收益升至 1.97 美元，同比增长 16%。
* 自动化解决方案部门报告收入同比增长 14%，有机增长 10%，利润率为 20.8%。智能基础设施解决方案收入同比下降 1%，利润率稳定在 12.6%。
* 订单量同比增长 7%，过去 12 个月的自由现金流为 2.14 亿美元。该公司在第三季度以 5,000 万美元的价格回购了 400,000 股股票，今年迄今以 1.5 亿美元的价格回购了 140 万股股票。
* 季度末现金和现金等价物为 3.14 亿美元，财务杠杆为 EBITDA 净债务的 2.1 倍。

问答

* Fox Advisors LLC 的 Steven Fox 询问了公用事业领域的进入市场策略和渗透速度。Chand 回答说，Belden 专注于“输电和配电”，并通过“整个服务和支持流程”实现差异化，估计目前美国和西欧的市场渗透率“可能为 7% 到 10%”。
* Fox 跟进了铜和关税对利润率的影响。Parks 回答说，“铜价的变化对利润率的影响同比下降了约 50 个基点”，关税影响略小，组合变化也较小。
* Truist Securities, Inc. 的 William Stein 询问了物理 AI 和数据中心机会。Chand 详细介绍了与 NVIDIA 和埃森哲的合作关系，描述了使用“时间敏感网络功能”的虚拟安全围栏试点以及对汽车客户的商业吸引力。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的 Mark Delaney 询问了宽带前景和 BEAD 奖项。Chand 对 BEAD 的长期影响表示积极看法，而 Parks 指导第四季度宽带收入“环比下降 1% 或 2%，同比下降约 4%”。
* Delaney 还询问了 2026 年的前景。Parks 表示，“我认为我们对 2026 年持乐观态度”，并引用了自动化和智能基础设施驱动因素。
* Benchmark 公司的 David Williams 对回流趋势提出了质疑。 帕克斯说：“我们现在正在与多个希望将制造业带回美国的客户进行对话。”并指出“看涨”的前景。
* Loop Capital 的 Christopher Dankert 询问了研发投资问题。Chand 解释说，研发支出的增加主要集中在“Belden Horizo​​n 编排平台”上，并预计投资率在达到“临界点”后将会放缓。
* Dankert 还询问了销售结构。Chand 描述了“咨询驱动的前端”、融合 IT/OT 方法以及“专业解决方案销售队伍”。

情绪分析

* 分析师表达了积极情绪，重点关注增长机会、对自动化和智能基础设施的长期乐观态度，以及对人工智能和公用事业市场扩张的兴趣。
* 管理层在准备好的讲话中语气充满信心，Chand 表示，“我们已做好充分准备，在这一势头的基础上继续前进。”在问答过程中，钱德和帕克斯都提供了详细的答复，保持了建设性的基调，并强调了增长机会和战略胜利。
* 与上一季度相比，分析师的基调从谨慎乐观转向更加关注新兴增长动力和执行信心，而管理层的基调仍然始终充满信心，更加强调物理人工智能和市场动力。

季度与季度比较

* 下一季度的收入指引从同比增长 2%-5% 上升至 4%-5%，而每股收益指引则变得稍微保守一些。
* 战略重点转向物理人工智能，重点是与埃森哲和 NVIDIA 的新合作伙伴关系以及新解决方案的商业部署。
* 分析师的问题从政策不确定性和利润影响演变为解决新市场的执行以及人工智能和公用事业的增长问题。
* 自动化解决方案增长和订单出货比等关键指标仍然强劲，而智能基础设施解决方案收入略有下降，但利润率稳定。
* 管理层对新增长领域的信心增强，特别是物理人工智能和公用事业基础设施现代化。

风险和担忧

* 管理层指出“关税和铜转手带来的不利因素”影响了利润率，但报告称通过“战略采购和有效的定价行动”进行了积极主动的管理。
* 宽带技术升级暂时放缓，BEAD 获奖后对未来增长持乐观态度。
* 随着公司寻求战略机遇，持续动态的金融市场环境和杠杆率的潜在波动。
* 分析师的担忧主要集中在投入成本的利润影响、公用事业市场渗透的速度以及宽带领域的疲软。

最后的结论

百通第三季度的收入和每股收益创下历史新高，这得益于其解决方案转型战略的持续执行、强劲的订单活动以及自动化解决方案领域的强劲表现。该公司在物理人工智能方面的进步，在新的合作伙伴关系和商业部署的支持下，为其在工业自动化和数字化转型的未来增长做好了准备。管理层对前景仍然充满信心，目标是第四季度收入 6.9 亿至 7 亿美元，并强调其准备充分利用公用事业现代化和智能基础设施机会，同时管理投入成本逆风和保持严格的资本配置。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/bdc/earnings/transcripts]

有关贝尔登的更多信息

* Belden Inc.(BDC) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835767-belden-inc-bdc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 百通可能会经历多个大趋势的顺风车 [https://seekingalpha.com/article/4811049-belden-may-experience-tailwinds-from-multiple-megatrends]
* Belden：定位于基础设施增长，价格反映了这一点 [https://seekingalpha.com/article/4809986-belden-positioned-for-infrastruct-growth-the-price-reflects-it]
* Belden 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4510514-belden-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 对 Belden 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/BDC/ ratings/quant- ratings]