由于 Marcum 整合推动利润率增长，CBIZ 维持 2025 年 $2.8B–$2.95B 收入前景

收益电话会议洞察：CBIZ, Inc.(CBZ) 2025 年第 3 季度管理观点 * 总裁兼首席执行官 Jerry Grisko 强调了收购 Marcum 一周年，将整合描述为“在大多数关键领域如期或提前完成”，并强调“我们现在拥有加速增长并摆脱竞争对手的机会”。Grisko 表示：“我们现在能够利用这些投资全公司范围内，包括进入市场的行业团体、人工智能和其他关键技术以及离岸资源。” * Grisko 指出了标准化流程、政策和系统的建立，以及在共同报告结构下的团队协调，以加强协作和资源共享。他指出了对国家税务和保证质量资源的投资、60 名成员的转型和创新团队以及印度和菲律宾增加的离岸资源。 * 首席执行官报告了 CBIZ Vertical Vector AI 的推出和全国品牌活动，两者旨在改善客户服务和市场知名度。 * Grisko 断言：“我们有明确的路线我们的目标是实现 2025 年的收入前景，整个领导团队和所有面向客户的领导者都专注于利用这些机会和趋势。”* 首席财务官 Brad Lakhia 表示：“收入和现金流符合我们的预期，并且超出了盈利。规模扩大和业务模式弹性的好处再次体现在我们的运营和财务业绩中，使我们能够为可持续的长期发展做好准备。”增长。”展望 * Lakhia 确认，“我们将维持今年的收入和盈利指引。目前，我们继续关注今年早些时候设定的 28 亿至 29.5 亿美元收入指引的低端。我们还将维持调整后的 EBITDA 和调整后的 EPS 指引。” * 管理层将收购 Marcum 的协同目标提高到总额 5,000 万美元或更多，预计2025 年实现 3500 万美元的协同效应，2026 年实现大部分余额。 * Lakhia 指出，由于 2025 年股票回购的资本配置，“实现[杠杆]范围的时间可能会转移到 2027 年”。财务结果 * Lakhia 报告第三季度合并收入为 6.94 亿美元，年初至今收入为22 亿美元，在 Marcum 收购的推动下分别增长 58% 和 64%。 * 本季度调整后 EBITDA 达到 1.2 亿美元，年初至今达到 4.76 亿美元，本季度调整后 EBITDA 利润率为 17.3%，年初至今为 21.5%。 * 第三季度调整后稀释每股收益为 1.01 美元，年初至今调整后每股收益为4.27 美元。 * 年初至今的税收支出为 7,600 万美元，比去年增加 2,500 万美元，主要是由于税前收入增加了 8,800 万美元。 * 金融服务部门收入为 5.79 亿美元，增长 2.56 亿美元，增幅为 80%，调整后 EBITDA 增长 86%，达到 1.26 亿美元，利润率为 21.7%。 * 福利和保险部门收入为 1.03 亿美元；年初至今收入增长 2.7%，调整后 EBITDA 增长 6.7%。 * 净债务为 16 亿美元，年初至今已完成 1.28 亿美元的股票回购。问答 * CJS 证券克里斯托弗·摩尔 (Christopher Moore)：被问及定价趋势和未来预期时。Grisko 回答说：“首先，我们很高兴今年实现了中个位数。我认为这高于我们听到的一些竞争对手在这个市场上获得的收入...行业中没有任何结构性因素会阻止我们继续这样做。” * Moore 询问了收购后的客户流失情况。Grisko 表示，“我们预计会失去一些客户...抛开这些事情，我们对迄今为止所看到的客户保留率和员工保留率感到非常满意。” * Moore 还询问关于造雨人的离开。格里斯科回答说：“我想说并不值得注意......合并后的实体的力量确实有很多能量。”*摩尔寻求对整合成本的澄清。 Lakhia 表示，“明年整合成本总体组合的性质和种类将非常相似......基于房地产设施的成本会有所加速。” * Andrew Nicholas、William Blair：被问及宏观顺风、保险经纪疲软以及并购市场敏感项目。Grisko 解释说，“我们确实看到第三季度有所提升，因为......讨论 OBBBA 等事情......我们的福利和保险收入有点疲软与上半年相比，[并购]活动有所增加。” * Nicholas 询问了第四季度的预估增长率。Lakhia 估计“在我们第四季度的预估收入基础上，同比增长率约为 6% 至 8%。” * Nicholas 要求了解明年的利润率。Lakhia 证实，“我们已经提高了收购的协同前景，并且很高兴提高了收购的协同前景。 2500 万美元到超过 5000 万美元...3500 万美元...是我们预计在今年的营业收入中完全实现的金额。” * Marc Riddick，Sidoti：被问及客户反馈、降息、政府关门影响和行业垂直活动时。Grisko 回答说，“降息...这只是积极的...我们 72% 的业务...将在或多或少有利的时候出现...我们食品行业的巨大胜利...行业的实力团体还为时尚早，但已经开始走到一起。” * Riddick 询问了共置工作的情况。Lakhia 指出“在物理位置层面和虚拟层面上将我们的员工聚集在一起......”方面正在取得进展。情绪分析 * 分析师的语气总体上是建设性的，但也带有探索性，问题集中在整合成本、客户和员工保留、定价可持续性和利润轨迹上。人们有兴趣了解风险，但有限怀疑主义，反映在多部分和澄清问题的本质上。 * 管理层的语气仍然充满信心，强调韧性、运营改进以及 Marcum 整合的变革性影响。Grisko 经常使用“我们很高兴”、“我们有清晰的视线”和“我们处于有利位置”等短语，强调乐观情绪。 * 与上一季度相比，管理层的情绪从应对宏观不利因素的防御立场转变为更加自信和自信的态度。在业绩强劲和整合进展的推动下，分析师的基调保持中性至略积极，迫切需要明确未来的增长杠杆和潜在风险。季度与季度之间的比较 * 与上一季度持续的逆风和客户对定价的抵制相比，当前季度反映了核心业务持续强劲的业绩，而市场状况的改善支持了非经常性领域的增长。 * 指导语言从持续的预期转变* 与上一季度更为谨慎的做法相比，管理层强调了协同目标的增加和成功的整合。* 收入、调整后 EBITDA 和每股收益等关键指标均显示同比和环比增长，利润率改善归因于规模和较低的激励薪酬。* 分析师仍然关注整合、成本控制和改进的可持续性。 风险与担忧 * 管理层表示，需要在主要地铁市场完成关键的房地产决策，这是一项持续的整合挑战。 * 披露了 2025 年整合成本估算的增加，主要是由于额外的遣散费。 * 保险业务的疲软归因于市场趋势，管理层监控全权委托项目工作和财产险趋势。 * 分析师对利润率可持续性提出了担忧，激励薪酬正常化，以及从 Marcum 收购中获得充分协同效应的时间表。最终要点CBIZ 领导层强调，公司对第三季度业绩和整合进展感到满意，维持 2025 年收入和盈利指导，同时提高 Marcum 收购的协同目标。 管理层认为，在运营举措、技术和人工智能投资以及成功的团队整合的支持下，核心业务和非经常性业务都呈现出明显的势头，随着协同效应的实现和市场状况的改善，预计将实现加速增长和利润率扩张。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/cbz/earnings/transcripts]有关 CBIZ 的更多信息 * CBIZ， Inc.(CBZ) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835042-cbiz-inc-cbz-q3-2025-earnings-call-transcript] * CBIZ 非 GAAP 每股收益为 1.01 美元，超出 0.11 美元，收入为 6.938 亿美元，低于 1,538 万美元[https://seekingalpha.com/news/4510699-cbiz-non-gaap-eps-of-101-beats-by-011-revenue-of-6938m-misses-by-1538m] * Seeking Alpha 对 CBIZ 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/CBZ/ ratings/quant- ratings] * CBIZ 的历史盈利数据[https://seekingalpha.com/symbol/CBZ/earnings] * CBIZ 的财务信息 [https://seekingalpha.com/symbol/CBZ/venue-statement]