DTE Energy 预计到 2030 年，每股收益将增长 6-8%，因为数据中心协议推动资本计划增加 6.5B 美元

收益电话会议洞察：DTE 能源公司 (DTE) 2025 年第三季度

管理观点

* 总裁兼首席执行官 Joi Harris 在作为首席执行官召开的第一次财报电话会议上表示，DTE 在 2025 年财务目标方面取得了重大进展，提供了强劲的 2026 年运营每股收益前景，并公布了一项强化的 5 年计划，目前延伸至 2030 年。Harris 强调了“我们在数据中心需求中看到的转型增长”，并宣布与一家领先的超大规模提供商达成最终协议，以支持 1.4 吉瓦的数据中心负载。她强调，“除了1.4 吉瓦的新负载，我们仍在后期谈判中，另外 3 吉瓦的数据中心负载为我们的资本计划提供了潜在的进一步上行空间，因为我们推进了这些谈判。”
*更新后的计划包括增加 65 亿美元的公用事业投资，目标是到 2030 年实现 6% 至 8% 的运营每股收益增长。Harris 表示，“我们有信心在研发税收抵免及其提供的灵活性的推动下，每年都能达到目标范围的高端。”
* Harris 解释说，DTE Electric 的额外投资将支持数据中心负荷增长、先进的清洁发电和增强的配电基础设施。DTE Gas 将专注于系统可靠性和基础设施更新，而 DTE Vantage 将优先考虑公用事业类长期固定费用合同项目，并采取保守的增长前景。
* Harris 将 DTE Electric 的资本计划描述为在数据中心交易和以客户为中心的举措的推动下，比之前的计划增加 60 亿美元。支持数据中心负载的新存储投资完全由数据中心客户提供资金。该计划还包括可再生能源投资和建造联合循环燃气轮机以取代退役的燃煤电厂。
* 关于客户的承受能力，哈里斯表示，“过去 4 年我们的平均年度账单增幅明显低于全国平均水平和五大湖地区的平均水平。”
* 副主席兼首席财务官 David Ruud 报告称：“本季度营业利润为 4.68 亿美元。这相当于每股 2.25 美元。” Ruud 补充说，DTE Electric 本季度收益为 5.41 亿美元，比 2024 年第三季度高出 1.04 亿美元，这主要是由于税收和费率实施的时间安排。

展望

* 哈里斯表示：“我们处于有利地位，可以实现 2025 年运营每股收益指导范围的高端。”
* Ruud 提供的 2026 年早期展望范围为每股 7.59 美元至 7.73 美元，较 2025 年指导中点增长 6% 至 8%，并表示有信心因 45Z 税收抵免而达到上限。
* DTE 的目标是到 2030 年公用事业运营收入占总收入的 93%。

财务业绩

* DTE 报告 2025 年第三季度营业利润为 4.68 亿美元，即每股 2.25 美元。
* DTE Electric 的盈利为 5.41 亿美元，比去年第三季度增加 1.04 亿美元，这主要是由于税收和费率实施时间的推动，但部分被较高的运营和维护和费率基本成本所抵消。
* DTE Gas 运营利润为不利的 3800 万美元，比 2024 年第三季度减少 2500 万美元，这主要是由于运营和维护和费率基本成本增加。
* 在 RNG 生产税收抵免的推动下，DTE Vantage 营业利润为 4100 万美元，同比增长 800 万美元。
* 能源交易本季度盈利 2,300 万美元，企业及其他盈利 7,700 万美元，主要是由于税收时间安排和利息支出较高。

问答

* Shahriar Pourreza，富国银行：当被问及增量数据中心机会是否可以重新调整或改变 6% 至 8% 的复合年增长率时，哈里斯回答道：“我认为这是一个合理的假设，它比我们目前的 6% 至 8% 的复合年增长率有上升空间。”
* Aidan Kelly，摩根大通：被问及新天然气工厂的 EPS CAGR 基线和负载要求时。Harris 表示今年的中点是 DTE 的指导方式，并解释说超过 1.4 吉瓦的新数据中心负载将需要额外的资源，可能是联合循环。
* Jefferies 的 Julien Dumoulin-Smith：当被问及数据中心交易的时机和累积影响时。Harris 表示，“你可以将其视为尾端，仅考虑到某些材料的交付时间和施工周期......朝向我们计划的后端。”
* William Appicelli，瑞银：被问及 IRM 机制和投资优势。 哈里斯表示，IRM 投资已经在计划中，工作人员也支持投资方案，有可能提前筹集 2 亿美元。
* Michael Sullivan，Wolfe Research：询问了 FFO 债务目标。Ruud 表示，“我们很乐意将目标定在 15% 的范围......”
* Andrew Weisel，丰业银行：当被问及 DTE Gas 的运营和维护费用趋势时，Harris 解释道，“我们基本上已经让一些积压......增加了，今年我们将释放其中的很多。”
* Paul Fremont，拉登堡：被问及初级次级债务。Ruud 表示，次级次级债务将是计划股权之外的额外债务。
* Travis Miller，晨星公司：被问及与数据中心扩建相关的现金流和盈利组合。Ruud 确认投资存储资产以支持交易，并获得不断增加的现金流。

情绪分析

* 分析师的基调总体上是积极的，重点关注数据中心机会、资本配置和监管机制的增值潜力，同时寻求指导方法和投资节奏的明确性。问答反映了对增长杠杆的高度兴趣和谨慎的乐观态度。
* 管理层保持自信和积极主动的语气。哈里斯始终强调公司的强大定位和增长前景，经常表达对实现税收抵免目标和灵活性的信心。在问答中，哈里斯和路德提供了详细、直接的答复，表明对公司的发展轨迹和资本计划感到满意。
* 与上一季度相比，在数据中心交易的敲定和扩大的资本计划的提振下，管理层的基调从稳定信心转变为高度乐观。

季度与季度比较

* 本季度任命 Joi Harris 为首席执行官，接替前任首席执行官 Gerardo Norcia。
* 最终确定的 1.4 吉瓦数据中心协议是一项重要的新进展，另外 3 吉瓦数据中心的后期谈判也正在进行中。
* 资本投资计划较第二季度增加 65 亿美元，重点关注数据中心驱动的增长和公用事业现代化。
* 指导语言转向强调到 2030 年 EPS 增长范围的高端偏向 6% 至 8%。
* 管理层的信心似乎更强，理由是税收抵免灵活性和新客户交易，而分析师的问题则强调了不断变化的资本需求组合和时机。

风险和担忧

* 哈里斯提到了与数据中心项目的时间安排和执行相关的潜在挑战，以及将新资源投资与客户爬坡率和监管备案保持一致的必要性。
* Ruud 提到需要增加股票发行（2026 年至 2028 年每年 5 亿至 6 亿美元）和持续的资产负债表管理，以支持资本需求和维持信用评级。
* 分析师探讨了数据中心协议的节奏和确定性、运维正常化以及交易贡献的可持续性。
* 哈里斯概述了数据中心合同中的保护措施，以保护现有客户免受利率冲击和搁浅资产的影响。

最后的结论

DTE Energy 的 2025 年第三季度电话会议展示了一个重要的战略里程碑，签署了 1.4 吉瓦数据中心协议，其五年资本计划大幅增加 65 亿美元，目前的目标是到 2030 年运营每股收益增长 6% 至 8%。 随着关于额外数据中心负载的谈判不断进行、对公用事业收益的更加关注以及积极主动的融资策略，管理层表示有信心实现其高端目标，同时保持客户的承受能力和投资级信用指标。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/dte/earnings/transcripts]

有关 DTE 能源的更多信息

* DTE 能源公司 (DTE) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835467-dte-energy-company-dte-q3-2025-earnings-call-transcript]
* DTE 能源公司 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4835503-dte-energy-company-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* DTK：DTE Energy 6.25% 初级次级债券 IPO [https://seekingalpha.com/article/4826635-dtk-junior-subscribed-debentures-ipo-from-dte-energy]
* DTE Energy 非 GAAP 每股收益为 2.25 美元，比 0.14 美元高出 0.14 美元 [https://seekingalpha.com/news/4511205-dte-energy-non-gaap-eps-of-2_25-beats-by-0_14]
* DTE Energy 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4510360-dte-energy-q3-2025-earnings-preview]