MediaAlpha 预计随着行业需求扩大，第四季度交易额将创历史新高，财产险和意外险将增长 45%

财报电话会议洞察：MediaAlpha, Inc.(MAX) 2025 年第 3 季度管理层观点 * 联合创始人、首席执行官、总裁兼董事 Steve Yi 宣布：“在财产与意外伤害保险领域持续增长的推动下，我们第三季度业绩创下历史新高。领先的汽车保险公司增加了营销投资，推动了本季度的增长，这些保险公司在仍然非常有利的运营环境中继续致力于获取客户。”易强调，“承保盈利能力达到顶峰并不意味着运营商的广告支出已经达到顶峰。相反，我们看到越来越多的运营商认真地将注意力转向占领市场份额，而我们的市场仍然是他们获取新客户的最高效、规模最大的平台。” * Yi 谈到了健康保险垂直领域：“我们的业绩受到了最近 65 岁以下人群重置的影响，这符合预期。我们与领先的 Medicare Advantage 运营商的合作关系将继续表现良好，我们预计随着时间的推移，数字广告将在健康保险分销支出中占据更大份额。” * 关于技术，Yi 指出，“强大的技术变革，特别是与人工智能相关的技术变革，可能会重塑消费者发现、评估和购买保险的方式......我们希望我们的生态系统作为一个整体能够很好地适应这些变化 * 首席财务官兼财务主管帕特里克·汤普森 (Patrick Thompson) 报告称：“交易价值为 5.89 亿美元，同比增长 30%，这主要得益于我们的财产和意外险行业同比增长 41%。在我们的健康行业，交易价值同比下降 40%，与我们的预期一致。本季度调整后 EBITDA 为 2910 万美元，增长 11%同比增长。” * Thompson 补充道，“本季度，我们以 3,290 万美元的价格折价回购了约 5% 的已发行股票。此外，今天早些时候，我们宣布了一项高达 5,000 万美元的新股回购授权，这符合我们严格的资本配置方法并注重股东价值最大化。”展望 * Thompson 表示，“我们预计第四季度的交易价值为6.2 亿美元至 6.45 亿美元之间，中值同比增长 27%。我们预计收入将在 2.8 亿美元至 3 亿美元之间，中值同比下降 4%。” * 对于财产和意外伤害，汤普森表示，“我们预计财产和意外伤害交易价值将同比增长约 45%。” * 在健康垂直领域，“我们预计交易价值将下降约 45%”同比增长 45%，主要由 65 岁以下人士推动，该群体稳定在较低的基线。” * 第四季度的利率指导为“约 7%，私人市场交易约占总交易价值的 54%。”财务结果 * 2025 年第三季度交易价值达到 5.89 亿美元，同比增长 30%，其中财产和意外险同比增长 41%，健康险同比下降 40%。* 本季度调整后 EBITDA 为 2910 万美元，同比增长 11%，公司将 64% 的贡献转换为调整后 EBITDA。* 第三季度自由现金流为 2360 万美元，其中现金 3900 万美元，季度末限制性现金 3350 万美元。限制性现金用于最初的 FTC 和解付款，剩余 1,150 万美元将于 2026 年第一季度支付。 * 本季度的股票回购总额为 3,290 万美元，约占流通股的 5%。问答 * Canaccord Genuity Corp. 的 Maria Ripps：质疑当前运营商盈利能力的可持续性及其对客户获取支出的影响。Yi 回答说，“当我们听说运营商处于峰值盈利能力时，从很多方面来说，这告诉我们，我们刚刚开始了软市场周期的核心……我们一如既往地与一些领先的航空公司一样头重脚轻，他们很早就采取了价格，在继续主导我们市场的营销支出方面加大了力度。” * Ripps 跟进了健康垂直转型。汤普森回答说，“在 65 岁以下的人群中，我们采取了一系列行动来重新调整该业务的基准。我们认为第四季度对我们来说已经接近新的基准了。” * Cory Carpenter，摩根大通公司：被问及运营商讨论和年终预算的可见性。 Yi 表示，“我们正在根据我们现有的指导分享这一点……我们的第四季度估算确实是对今年剩余时间运营商预算的最佳估计。我们开始对 2026 年预算进行一些早期讨论。”* Thomas Mcjoynt-Griffith、Keefe、Bruyette 和 Woods, Inc.：被问及费率季节性和预期时。汤普森回答说：“2026 年的费率季节性要少得多。”业务，因为其中的医疗保险部分看起来与整体上的 P&C 非常相似。”* Andrew Kligerman，TD Cowen：被问及长期私人市场与开放市场组合时。Yi 评论道，“我们目前对私人市场的青睐程度异常高……随着行业、复苏和需求开始扩大……我们预计，越来越多的 25 强运营商将在其总体客户获取支出中分配更大比例……随着时间的推移，我们将转向私人市场公开交流。”情绪分析 * 分析师仍然关注增长和盈利能力的可持续性，语气是探索性的，但并没有明显消极，正如里普斯关于盈利能力和健康垂直转型的问题所示。 * 管理层在准备好的言论和问答中都保持了自信的立场，正如诸如“我们刚刚开始软市场周期的核心或核心”（Yi）和“我们认为就像我们现在有风在支持我们一样”（汤普森）。 * 与上季度相比，管理层的语气仍然充满信心，继续强调增长机会和资本回报，而分析师对周期性和利润前景的怀疑依然存在，但并未加剧。季度环比比较 * 第四季度交易价值指引与第三季度指引相比有所增加，财险和意外险的增长前景更为强劲（同比 45%，而上一季度的同比指导为 35%）。 * 健康垂直行业 65 岁以下的重置被强调为基本完成，预计近期贡献的基线要低得多，与上季度的评论一致。 * 第四季度的利率指导为 7%，私募市场组合高于上季度，反映出持续的市场集中度。 * 管理层对资本配置（特别是股票回购）的信心，本季度更加明显。 * 与上一季度对 FTC 决议和合规性的强调相比，本季度分析师的问题更加关注运营商需求的可持续性和扩大。风险和担忧 * 管理层指出，由于组合转变，私人市场交易占据更大份额，采用率持续面临压力。 * 健康垂直行业面临持续的挑战，特别是 65 岁以下人群，交易价值和贡献预计将保持在较低水平。 * FTC 和解付款正在影响近期现金流，2026 年第一季度剩余应付金额为 1150 万美元。* 运营商广告支出的潜在周期性和运营商之间需求扩大的时间被认为是可能影响未来业绩的因素。最终要点管理层强调，在运营商强劲需求和预计将推动健康广告的多年疲软市场周期的支持下，MediaAlpha 正在进入财产险和意外险的强劲增长期。健康垂直领域已基本重置，尽管仍然存在一些阻力，但技术投资和严格的资本配置方法（包括新的 5000 万美元股票回购授权）使公司能够持续增长和创造股东价值。2025 年剩余时间和 2026 年的前景受到更多运营商需求扩大和整个平台持续效率改进的预期的支撑。阅读完整的财报电话会议记录[https://seekingalpha.com/symbol/max/earnings/transcripts]有关 MEDIAALPHA 的更多信息 * MediaAlpha, Inc.(MAX) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835119-mediaalpha-inc-max-q3-2025-earnings-call-transcript] * MediaAlpha, Inc. (MAX) 2025 年第二季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4810106-mediaalpha-inc-max-q2-2025-earnings-call-transcript] * MediaAlpha GAAP 每股收益为 0.26 美元，超出 0.06 美元，收入为 3.065 亿美元，超出 2,308 万美元[https://seekingalpha.com/news/4510778-mediaalpha-gaap-eps-of-026-beats-by-006-revenue-of-3065m-beats-by-2308m] * MediaAlpha 从 Insignia Capital 回购 3,290 万美元的股票[https://seekingalpha.com/news/4492509-mediaalpha-buys-back-329-mln-in-shares-from-insignia-capital] * 在 MediaAlpha 上寻求 Alpha 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/MAX/ ratings/quant- ratings]