Udemy 预计 2026 年订阅收入将在消费者加速转向的情况下实现接近两位数的增长

财报电话会议洞察：Udemy (UDMY) 2025 年第三季度管理观点 * 首席执行官 Hugo Sarrazin 强调了订阅收入的战略加速，表示综合订阅收入同比增长 8%，目前占总收入的 74%。Sarrazin 强调，“我们正在建立更持久的业务，提供可预测的经常性收入，为所有利益相关者创造更多价值。” Udemy Business 收入同比增长 5%，产生 700 万美元的净新 ARR，其中消费者细分市场超过了全年付费订户目标，消费者订阅收入同比增长 43%。首席执行官描述了持续的平台创新，并指出：“我们的平台具有 AI 学习路径、AI 助手、AI 生成的评估、AI 辅助内容创建和 MCP 功能。” * Sarrazin 宣布推出以职业为中心的订阅服务，包括认证和职业旅程，并指出与 Pearson 合作扩大认证机会。他还提到了 Indeed 合作伙伴关系的影响，表示：“我们发现 Indeed 求职者每月平均转化率比 Udemy 的平均转化率高 16 倍。” * 首席财务官 Sarah Blanchard 表示，“第三季度收入 1.96 亿美元，高于我们指导的上限范围”，并公布了 1.44 亿美元的综合订阅收入，同比增长 8%。布兰查德表示，“运营费用为 1.12 亿美元，占收入的 57%，与 2024 年第三季度相比提高了 400 个基点。”展望 * Blanchard 预计，“我们预计 2025 年的综合订阅收入将在高位增长同比数字。”第四季度的总收入预计在 1.91 亿美元至 1.94 亿美元之间，从而使 2025 年全年指引达到 7.87 亿至 7.9 亿美元。中点意味着 Udemy 业务收入同比增长约 6%，消费者收入下降约 9%。 * 第四季度调整后 EBITDA 预计在 1,800 万美元至 2,000 万美元之间，2025 年全年指引上调至9200 万美元至 9400 万美元。展望未来，布兰查德表示，“我们相信 2026 年综合订阅收入增长将接近两位数，约占总收入的 3/4。”财务结果 * 该公司报告第三季度收入为 1.96 亿美元。订阅收入达到 1.44 亿美元，占总收入的 74%，比去年增长 600 个基点年。Udemy 业务收入为 1.33 亿美元，净新 ARR 为 700 万美元，总 ARR 为 5.27 亿美元。 * 消费者细分市场产生了 6,300 万美元的收入，本季度末拥有近 295,000 名付费订阅者。该细分市场的订阅收入同比增长 43%，目前占细分市场收入的 19%，比上一季度增长了 400 个基点。 *毛利率提高至 67%。运营费用为 1.12 亿美元。GAAP 净利润约为 200 万美元，而 2024 年第三季度为亏损 2500 万美元。调整后的 EBITDA 达到 2400 万美元，即 12% 的利润率，高于去年的 6%。本季度末，该公司拥有 3.72 亿美元的现金和有价证券，并产生了 1200 万美元的自由现金流。 * Udemy 回购根据其 5000 万美元的股票回购计划，将发行 400 万股股票。问答 * Ryan MacDonald，Needham：被问及如何加快向消费者订阅的过渡以及消费者收入流货币化（包括广告）的更新。Sarrazin 详细介绍了数字营销策略、购物车优化方面的变化，并强调了 Indeed 合作伙伴关系和即将到来的广告货币化阶段。 * MacDonald 跟进了 Udemy Business 渠道和续订情况。Blanchard 回应称“在我们现有客户中进行扩张交易的比例，在过去的一个季度中得到了显着改善。” * Yi Lee，Cantor Fitzgerald：在被问及 L&D 预算和 AI 投资回报率时。Sarrazin 指出，“L&D 团队被要求做得更多......同时，他们被告知做得更少。所以存在压力。” * Lee 质疑盈利能力和 ARR 增长的可持续性。Blanchard 证实了信心，表示，“我们将交付——我们有望在 2025 年交付约 9300 万美元。 明年我们将交付更多的产品，但我们正在投资，以真正进一步差异化我们在人工智能和法学硕士领域的产品。” * 摩根士丹利的 Josh Baer：被问及 2026 年 EBITDA 预期和投资分配。布兰查德解释说，增加了对产品和合作伙伴关系的投资，“在当今人工智能和法学硕士的世界中，真正进一步差异化。” * Stephen Sheldon，William Blair：澄清了 ARR 增长和消费者收入Blanchard 表示，交易收入的下降将在明年年中被订阅增长所抵消。 * Canaccord 的 Jason Tilchen：被问及 AI 角色扮演的企业采用和货币化问题。Sarrazin 讨论了 AI 角色扮演的自定义用例和即将推出的分层定价。 * 美国银行的 Nafeesa Gupta：被问及在收入份额较低的情况下教师流失的情况。Sarrazin 强调与教师的互动以及教练等新的货币化来源 * KeyBanc 的 Devin Au：被问及 UB 大型客户渠道与净新增客户的情况。Blanchard 将发展归因于现有客户群的扩张动态。情绪分析 * 分析师的语气基本上是积极的，表达了对认购势头、管道增长和产品创新的兴趣，并对盈利可持续性和投资分配进行了一些探讨。 * 管理层在准备好的评论和问答中保持了自信的语气，反复强调战略支点和增长动力。萨拉青的声明反映了对市场定位和未来增长的乐观态度。* 与上一季度相比，管理层的语气仍然充满信心，但更关注订阅优先的支点和长期价值创造，而分析师继续要求明确收入影响和盈利能力。季度环比比较* 与上一季度相比，2026 年综合订阅收入增长指导转向接近两位数上一季度将重点放在 2025 年的高个位数增长上。* 管理层重申加速订阅轴心，消费者细分市场订阅收入目前占细分市场收入的 19%，高于上一季度的 15%。* 毛利率保持在 67%，而运营费用占收入的百分比较上一季度略有上升。调整后 EBITDA 利润率从 14% 下降至 12%，GAAP 净利润下降从 600 万美元增至 200 万美元。 * 分析师继续关注订阅转移、盈利能力和消费者收入稳定的影响。管理层对长期增长和产品差异化的信心与上一季度保持一致。风险和担忧 * 管理层承认新冠时代合同销售下降和持续进入市场团队转型带来的压力，但对第四季度净美元保留稳定表示乐观。 * Blanchard 强调由于订阅优先策略的加速，消费者收入增长面临短期阻力，同时重申了该模式令人信服的单位经济效益。 * 分析师的担忧集中在盈利能力可持续性、收入份额变化中的教师参与度以及消费者细分市场收入稳定的时机。最终要点Udemy 管理层强调加速向订阅优先模式的过渡，订阅收入目前占总收入的近四分之三。该公司预计订阅收入将达到高个位数2025 年收入增长，2026 年指引显示接近两位数的增长，并继续关注运营效率和产品创新。对人工智能驱动功能、企业合作伙伴关系和以消费者为中心的产品的战略投资使 Udemy 能够提供可预测的经常性收入流，并利用不断变化的劳动力趋势。阅读完整的财报电话会议记录[https://seekingalpha.com/symbol/udmy/earnings/transcripts]有关 UDEMY 的更多信息 * Udemy, Inc. (UDMY) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835140-udemy-inc-udmy-q3-2025-earnings-call-transcript] * Udemy：企业人工智能技能提升推动下估值低廉[https://seekingalpha.com/article/4828413-udemy-cheap-valuation-amid-enterprise-ai-upskilling-push] * Udemy：为 2026 年拐点做好准备 [https://seekingalpha.com/article/4816485-udemy-poished-for-a-2026-inflection-point] * Udemy 宣布筹集 5000 万美元股票回购计划 [https://seekingalpha.com/news/4493874-udemy-announces-50-million-share-repurchase-program] * Seeking Alpha 对 Udemy 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/UDMY/ ratings/quant- ratings]