Farmland Partners 的目标是 AFFO 达到 1,450 万至 1,660 万美元，并在投资组合简化的同时支付特别股息

收益电话会议洞察：Farmland Partners Inc.(FPI) 2025 年第三季度

管理观点

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首席执行官卢卡·法布里(Luca Fabbri)强调了该公司强劲的季度表现，强调出售经纪和第三方农场管理子公司Murray Wise Associates“对我们的股东来说是一个非常好的结果”，此举大大简化了运营。他还强调了以3100万美元的A系列优先单位换取伊利诺伊州房产的交易，并指出，“与10年前相比，这些房产的售价大幅上涨，升值了约56%。” Fabbri 宣布计划在 2025 年派发每股 0.18 至 0.22 美元的特别股息，预计于 2026 年 1 月派发，表明这继续了他们对价值交付的承诺。

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执行主席保罗·皮特曼(Paul Pittman)指出了涉及农产品的新中国贸易协议的影响，他表示，“这将在未来几个月内大幅增加美国向中国的大豆出口”，但他警告说，其长期影响有限。皮特曼补充道，“今年的AFFO……基于一些非常积极的经营事件……以及通过某种机会主义贷款扩大我们的贷款计划”，但警告说这些都是“一次性事件”。

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首席财务官苏珊·兰迪 (Susan Landi) 报告称，“截至 2025 年 9 月 30 日的三个月，普通股股东净利润为 50 万美元，即每股 0 美元……AFFO 为 290 万美元，即每股加权平均收益 0.07 美元，高于 2024 年同期。”兰迪将此归因于利息支出降低、物业运营成本降低以及贷款余额增加带来的利息收入增加。她还指出，该公司在 7 月份偿还了 2300 万美元的信贷额度，第三季度末未动用产能为 1.59 亿美元。

展望

* Landi 表示，“AFFO 的预测范围为 1,450 万美元至 1,660 万美元，即每股 0.32 至 0.36 美元，该范围的上限和下限均较上一季度有所增加。”她指出管理费、利息收入的增加以及可变付款、作物销售和作物保险的增加是驱动因素。其他收入项目的减少归因于 Murray Wise Associates 的出售，而较高的减值费用大部分被财产处置带来的运营和折旧成本降低所抵消。

财务业绩

* 截至 2025 年 9 月 30 日的九个月，Landi 报告净利润为 1,040 万美元，即每股 0.18 美元，AFFO 为 650 万美元，即每股 0.14 美元，均高于上一年。以 8,550 万美元出售 35 处房产，资产处置收益达到 2,450 万美元。本季度利息支出减少 320 万美元，本季度利息支出减少 840 万美元。本季度总务及管理费用减少 40 万美元，年初至今减少 170 万美元，主要是由于上一年的一次性费用。

问答

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罗伯特·史蒂文森 (Robert Stevenson)、詹尼·蒙哥马利·斯科特 (Janney Montgomery Scott)：当被问及 23 年农场出售和首选单位退役的时间时。克里斯蒂娜·加里森 (Christine Garrison) 回答说：“该交易将于 12 月 10 日结束。”皮特曼补充说，从 8 月 1 日起，该公司将不必支付优先股股息。

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史蒂文森：询问了进一步的预期销售情况。皮特曼回答说，“我们还有一些其他的小产品……不太可能达到 23 Farm 交易的规模。”

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史蒂文森：当被问及三月份到期的大都会人寿定期贷款时，法布里回答说：“我们计划可能与大都会人寿自己或我们的其他贷方之一续签该贷款。”

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史蒂文森：询问默里·怀斯出售对收入和支出的影响。兰迪说，“收入有些不稳定……我不知道出售后会对我们的整体利润产生重大影响。”

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史蒂文森：当被问及增加的法律和会计费用时，皮特曼说，“我们仍然有一些与短期和扭曲相关的法律费用，但坦率地说，这些费用并不高……我们在路易斯安那州也存在持续的法律纠纷。”

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Lucid Capital Markets 的克雷格·库塞拉 (Craig Kucera)：当被问及 A 轮交易、潜在转换和影响时。皮特曼指出，“我们有 99% 的可能性只是还清这笔钱，而没有转换……对我们来说这是一笔很棒的交易。”

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库塞拉：当被问及农作物销售和核桃财产的影响时，兰迪回答说：“我们在出售我们在加利福尼亚州的核桃财产 Blue Heron 时确认了约 20 万美元。”

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库塞拉：被问到贷款渠道的问题。 皮特曼解释说：“我们几乎总是愿意这样做，因为我们是一家高成本贷款机构……我们向某人提供了贷款，这导致了预测的变化。”

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B.Riley Securities 的约翰·马索卡 (John Massocca)：当被问及应收贷款到期日时，皮特曼表示，“我们正在逐渐缩小投资组合……我们专注于稍微扩大这一贷款计划，因为它的当前收益率很高。”

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马索卡：当被问及大豆风险时。皮特曼回答说，“大约50%”的中耕作物种植面积在玉米和大豆之间轮作，但大多数租赁都是固定现金租金，因此风险是间接的。

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马索卡：在询问有关股票回购的问题时。法布里表示，“我们未来的回购活动将像往常一样受到潜在的额外处置以及这些处置的收益的推动。”

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图斯利·海德 (Tousley Hyde)、雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James)：当被问及平均利率上涨和投资组合组合时。皮特曼表示，“它将保持一致……随着我们的投资组合越来越注重中西部，它可能会更接近这些平均水平。”

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海德：当被问及续约进度时，皮特曼指出，“在我们看来，中耕作物地区的情况……与去年大致持平……当我们处于谈判周期时……我们只是……延长一年。”

情绪分析

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分析师强调经常性收入影响、投资组合销售、法律成本和特别股息影响，在质疑未来 AFFO 一致性和法律风险时反映出中性至轻微负面的基调。

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管理层准备好的讲话对运营执行充满信心，但反复对一次性事件和明年的 AFFO 基准提出警告，表明语气略显谨慎。在问答过程中，管理层保持冷静，有时推迟具体细节，并经常重申审慎的资本管理。

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与上一季度相比，分析师的怀疑态度保持稳定，而管理层的语气从解决减值和资产出售转向更加平衡的前景，强调近期的强劲势头和对业绩驱动因素可持续性的谨慎态度。

季度与季度比较

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AFFO 的指导从第二季度的 1280 万美元至 1550 万美元增加到第三季度的 1450 万美元至 1660 万美元。管理层继续强调强劲的资产增值和运营执行力，但更加强调某些收入项目的一次性性质。

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战略重点从第二季度的减值减记和投资组合退出转向第三季度的简化（Murray Wise 出售）和股东价值实现（特别股息）。

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分析师的问题从第二季度的资产出售能力和法律成本演变为关于经常性收入、Murray Wise 出售的影响以及第三季度贷款组合策略的更细致的询问。

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管理层对运营执行的信心依然存在，但对一些积极成果的非重复性的透明度提高了。

风险和担忧

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管理层注意到与影响 AFFO 的若干积极事件的一次性性质、持续的法律纠纷（包括路易斯安那州农场）以及大宗商品价格波动的间接风险相关的风险。

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分析师对 AFFO 的可持续性、资产出售的时机和影响、法律费用以及投资组合简化对经常性收入的影响表示担忧。

最后的结论

管理层强调了资产处置收益、成本降低和机会性贷款推动的强劲第三季度业绩，同时还强调了出售 Murray Wise Associates 是长期简化不可或缺的一部分。该公司将 AFFO 前景提高至 1,450 万至 1,660 万美元，并表示将派发特别股息，但强调近期业绩受益于一次性事件，预计明年 AFFO 的基准将更加温和。持续进行投资组合优化，审慎的资本部署和谨慎的风险管理仍然是 Farmland Partners 战略的核心，因为它继续应对行业逆风并创造股东价值。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/fpi/earnings/transcripts]

有关农田合作伙伴的更多信息

* 农田合作伙伴公司 (FPI) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4836035-farmland-partners-inc-fpi-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Seeking Alpha 对 Farmland Partners 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/ ratings/quant- ratings]
* Farmland Partners 的历史收益数据 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/earnings]
* Farmland Partners 的股息记分卡 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/dividends/scorecard]
* Farmland Partners 的财务信息 [https://seekingalpha.com/symbol/FPI/venue-statement]