由于内存市场紧张影响了指导，海盗船概述了 2025 年 $1.425B–$1.475B 的收入目标

收益电话会议洞察：Corsair Gaming, Inc.(CRSR) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 Thi La 报告称，“收入同比增长两位数，利润增长甚至更强劲”，并强调了执行力和运营重点。她强调了 Vanguard 96 游戏键盘、Sabre Pro FPS 鼠标和 Valor Pro Premium 控制器等新产品的吸引力，并指出“反馈和早期销售业绩证实我们最近的产品路线图是稳固的，并将为我们进入 2026 年奠定良好的基础。”
* La 描述了组件和系统部门的收入增长“同比增长超过 15%，这得益于围绕 NVIDIA 5000 系列 GPU 的高性能 PC 构建和升级的需求。” Air 5400机箱的推出和DDR5内存的多项超频世界纪录被视为关键成就。
* Elgato 品牌的增长受到关注，La 表示“在活跃的创作者社区的支持下，Stream Deck 的采用率不断提高，以及与领先应用程序和内容创建平台的不断集成，正在创造有意义的长期势头。”
* 她讨论了并购整合的进展，指出 Fanatec 与宝马、保时捷、红牛和 Sparco 的合作伙伴关系是“模拟赛车领域值得信赖的创新者”，并将 Podium DD Direct Drive 轴距和 Podium 踏板的推出描述为“社区反响非常积极”。
* La 对 Corsair 的 AI 路线图充满信心，并表示“我们的 AI 路线图为 Corsair 提供了令人兴奋的机会，让其参与从计算、内容创建、可用性到性能调整等多个层面的活动。”
* 首席财务官迈克尔·波特 (Michael Potter) 表示：“本季度我们的盈利增长速度快于收入增长，这凸显了我们业务模式中的重要运营杠杆。我们的资产负债表依然强劲，我们处于有利地位，可以支持整个生态系统的爱好者需求，同时继续投资于将推动我们增长的长期计划。”

展望

* Potter 提供了更新后的 2025 年全年指引，表示“净收入预计在 14.25 亿美元至 14.75 亿美元之间。调整后的营业收入将在 7600 万美元至 8100 万美元之间。调整后的 EBITDA 预计在 8500 万美元至 9000 万美元之间。”
* 他解释说，这一调整“对第四季度的前景持保守态度，主要是考虑到 DDR5 内存市场紧张，并反映了客户最新的支出模式。”
* La 补充道，“游戏和创作者外设继续逐年增长，到 2025 年将保持高个位数增长。”

财务业绩

* Potter 报告称，2025 年第三季度净收入为 3.458 亿美元，高于 2024 年第三季度的 3.042 亿美元。欧洲市场贡献了 2025 年第三季度收入的 40%，高于 2025 年第二季度的 34%。亚太地区占 2025 年第三季度收入的 13%。
* 第三季度，游戏玩家和创作者外设部门贡献了 1.127 亿美元的净收入，而游戏组件和系统部门则贡献了 2.331 亿美元。内存产品贡献了 1.172 亿美元。
* 整体毛利润增长33.6%，达到9310万美元，毛利率增长400个基点，达到26.9%。在组件和系统部门，毛利率从15.1%上升到20.9%，内存产品的毛利率上升到16.8%。
* 第三季度销售、行政管理费用为 8200 万美元，低于 2025 年第二季度的 8530 万美元，研发费用为 1670 万美元，低于 2025 年第二季度的 1750 万美元。
* GAAP 营业亏损改善至 560 万美元，第三季度调整后营业收入为 1,350 万美元。调整后净利润为 680 万美元，即稀释后每股收益 0.06 美元，而 2024 年第三季度调整后净亏损为 3,030 万美元。
* 第三季度调整后 EBITDA 增长 236% 至 1,620 万美元。

问答

* 麦格理研究公司 (Macquarie Research) 的 Aaron Lee 询问了 10 月份的消费者支出模式和趋势。La 解释说，“支出模式首先更多地集中在组件和系统领域”，“游戏外设和创作者领域的支出增加延迟到第四季度和 2026 年”，并指出北美“目前更像是一位数而不是两位数”。
* Lee询问了DDR5内存市场的紧张情况和缓解措施。La回答说“DDR5内存将在今年年底甚至明年上半年出现紧张。我们可能在第三季度初就已经采取了行动......我们肯定是在库存方面进行投资。”
* Wedbush Securities 的 Alicia Reese 要求提供有关 DDR5 指导保守主义的更多详细信息。 拉说：“我们的保守主义是……如果几个季度后会有很多人加入进来缓解这种情况，我们还不想假设任何潜在的上行空间。”
* B.Riley Securities 的 Andrew Crum 要求澄清 1200 万美元的关税成本。Potter 确认“这是绝对的，也是我们今年的数字”，La 强调“我们能够减轻几乎大部分（如果不是全部）关税影响。”
* Crum 询问了北美市场的表现。La 指出，“欧洲和亚洲市场均呈两位数增长，而北美市场则呈个位数增长。”
* Craig-Hallum Capital Group 的 Rian Bisson 询问 Elgato 在 Nintendo Switch 2 上的表现。La 表示“我们肯定已经看到了该类别的两位数增长，即使不是三位数增长。”
* TD Cowen 的 Douglas Creutz 对组件和系统部门的行业相对增长提出了质疑。La 解释说，“总的来说，我们预测我们的业务以及热门游戏发布将实现个位数增长，但 NVIDIA 显卡发布时除外。”
* Baird 的 Colin Sebastian 分析师询问了 Fanatec 和 SimRacing 的机会。La 描述了“扩展当前产品路线图”以及新的垂直领域，如教练、表现跟踪、飞行模拟和农场模拟。

情绪分析

* 分析师表现出中性至略积极的基调，重点关注内存市场紧张状况和区域表现，但承认运营执行和缓解策略。
* 管理层保持谨慎但自信的语气，强调“我们对目前内存供应方面的状况感到非常满意”，同时表达了指引的保守性并承认市场的不确定性。
* 管理层准备好的言论仍然比他们的问答回应更有信心，后者强调了对内存和区域趋势的谨慎和保守。
* 与上一季度相比，分析师对供应限制和地区疲软的探讨稍微多一些，而管理层的前景转向更加谨慎，尤其是在内存紧张和北美增长方面。

季度与季度比较

* 全年营收指引从之前的 14 亿美元至 16 亿美元区间收窄至 14.25 亿美元至 14.75 亿美元，反映出内存供应的确定性和谨慎性有所增强。
* 与上一季度强调新产品发布和渠道扩张相比，战略重点已转向更严格的库存管理和主动缓解 DDR5 限制。
* 分析师的注意力从第二季度的关税和并购转向第三季度的供应限制、内存市场紧张和地区增长。
* 与第二季度相比，主要财务改善包括利润率扩大、盈利能力提高以及运营亏损减少。
* 管理层对缓解措施和运营纪律的信心依然存在，但有关内存和消费者支出的前瞻性陈述更加保守。

风险和担忧

* 管理层强调 DDR5 内存市场的紧张状况将持续到“今年年底，可能还有明年上半年”，并通过库存投资持续缓解。
* 自 5 月份以来 1200 万美元的关税成本已大幅降低，但该公司继续监控全球贸易政策变化。
* 北美市场增长放缓至个位数，管理层密切跟踪业绩。
* 竞争和产品周期风险依然存在，即将推出的游戏和硬件被认为是潜在的催化剂。

最后的结论

Corsair 强调强劲的产品动力、显着的利润率改善和严格的成本控制，但由于 DDR5 内存市场紧张和不断变化的消费者支出模式，采取了更为保守的全年展望。管理层强调了持续的缓解策略、欧洲和亚太地区的强劲增长以及游戏和创作者外设的强劲管道，同时为 2026 年持续的运营挑战做好准备。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/crsr/earnings/transcripts]

有关海盗船游戏的更多信息

* 海盗船游戏公司 (CRSR) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837926-corsair-gaming-inc-crsr-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Corsair Gaming：游戏外设的进一步优势 [https://seekingalpha.com/article/4831007-corsair-gaming-further-upside-from-gaming-peripherals]
* Corsair Gaming, Inc.(CRSR) 出席高盛 Communacopia + 技术会议（文字记录）[https://seekingalpha.com/article/4821844-corsair-gaming-inc-crsr-presents-at-goldman-sachs-communacopia-technology-conference-2025]
* Corsair Gaming 非 GAAP 每股收益为 0.06 美元，低于 0.03 美元，收入为 3.458 亿美元，低于 824 万美元[https://seekingalpha.com/news/4514912-corsair-gaming-non-gaap-eps-of-0_06-misses-by-0_03-revenue-of-345_8m-misses-by-8_24m]
* Corsair Gaming 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4513147-corsair-gaming-q3-2025-earnings-preview]