高通获得美国银行 215 美元目标：以下是可能使其脱轨的因素

美国银行押注高通的势头，将目标价从 200 美元上调至 215 美元，并维持买入评级。

该分析师表示，高通公司录得“强劲的季度业绩，收入增长 10%，而 Street 的增长率为 5.1%，这主要得益于 QCT 增长 13.2%，而 Street 的增长率为 7.7%。”

分析师报告称：

QCT 增长来自所有细分市场，其中手机、汽车和物联网分别增长 14.2%、17.1% 和 7.4%。

美国银行表示，高通“中期看来受到不可持续手机趋势的挑战，我们预计 2026 年第二季度的增长势头将放缓。”

这种力量与谨慎的结合完美地描述了该公司的现状。汽车和物联网市场的强劲增长表明高通正在向智能手机以外的领域扩张，但该银行认为该公司的 QCT 收入仍然来自手机，而手机可能已经达到了周期的顶峰。

向投资者传达的信息很明确：高通的人工智能驱动的多元化是真正的，但帮助其超越预期的手机增长可能不会持久。美国银行 215 美元的价格目标意味着只要芯片制造商能够继续向汽车、物联网和新数据中心前景迈进，仍有增长空间。随着人工智能需求的加速，高通的芯片业务不断发展。克林顿/Sportsfile 通过 Getty Images 参加网络峰会

从数字来看：高通 QCT 实力备受关注

美国银行的积极评价是基于几乎所有业务线的良好表现。高通公司的 QCT 部门（涵盖手机、汽车和物联网）在每个领域的表现都好于预期。

以下是本季度的情况：

总收入：同比增长 10%，而 Street 的 +5.1% QCT 细分市场：+13.2%，而 Street 的 +7.7% 手机：+14.2% 汽车：数字机箱需求增长 17.1% 物联网：联网设备采用增长 7.4% 营业利润率：33.8%，比 Street 预期低约 20 个基点 每股收益：比市场预期高 12 美分 估值转变：模型转向2027 财年预期倍数从 2026 财年预期的 15 倍增至 17 倍

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分析师表示，调查结果是“所有细分市场都取得了强劲的 QCT 结果”，这表明这种优势均匀分布在其所有产品线中，而不是集中在某一产品线中。

美国银行的新模型现在预计汽车和物联网在长期内将做出更多贡献，这有助于抵消其认为的智能手机销量的暂时增长。

问题是：高通手机的实力看起来很短暂

美国银行对高通的积极前景带有明显的星号：手机销量的增长是周期性的，而不是结构性的。

由于 Android 手机在假期发布以及高端机型的发展趋势，中国的智能手机需求是本季度的主要推动力。这种组合变化帮助 QCT 实现了两位数的增长，但当季节性影响在 2026 年初消退时，这种情况可能不会再次发生。

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与此同时，随着 Galaxy S26 的推出，三星在高通旗舰芯片组市场的份额可能会从今年罕见的 100% 缩减到明年的 75% 左右。苹果提供调制解调器的安排即将结束，包括小米在内的重要中国公司仍在向自己的芯片投入资金。

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这种组合意味着高通在 2026 财年下半年将面临更艰难的时期，届时手机销售放缓且地区性顺风车消失。

美国银行的论文基于这样的想法：汽车、物联网和数据中心等新的收入来源可以抵消手机带来的收入损失。

以下是可能刺激高通持久增长的因素

尽管智能手机周期似乎正在放缓，但高通的整体增长故事正在华尔街过去忽视的领域找到动力。

汽车发动机仍然是最明显的一个。由于对高通数字底盘平台的需求，该细分市场从一年到下一年增长了 17.1%，该平台现在驱动着越来越多的联网汽车。

宝马、现代和通用汽车等汽车制造商正在为企业提供比手机更稳定的可见性，因为他们在每辆车中投入了更多材料并赢得了长期设计合同。

得益于嵌入式系统、可穿戴设备和智能眼镜使用的增加，物联网保持稳定增长，增长了 7.4%。 分析师目前认为这部分会做得很好，因为设备会不断改进，并且生成式人工智能将在边缘添加。

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与此同时，高通进军数据中心的步伐也逐渐齐头并进。该公司全新的AI200和AI250推理处理器计划于2026年发布。

美国银行将其描述为一个“数十亿美元的机会”，将启动一个新的产品周期。最近以 24 亿美元收购 Alphawave，通过提供与高通人工智能雄心非常契合的重要连接 IP 来增强 DC 产品组合。

这些部分构成了高通下一次价值重估的基础，高通将减少对手机的依赖，而更多地依赖联网设备和人工智能基础设施的开发。

2026 年第一季度至第三季度值得关注的内容

未来三个季度，我们将拭目以待高通能否将多元化战略转化为切实成果。

2026 年第一季度，该业务预计将受益于其高端手机组合，因为高端 Android 机型预计将在圣诞节期间和早春期间继续上市。即使销量增长水平下降，这也应该会保持较高的利润率。

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美国银行预计，2026年第二和第三季度，来自手机的推动力将消失，使考验更具挑战性。投资者应密切关注毛利率趋势，如果组合转向中端设备，毛利率可能会变得更紧。

如果高通能够通过汽车和物联网市场的发展来弥补其现有价值，那么它将能够维持其现有价值。

几个里程碑将塑造这条道路：

AI200/AI250 数据中心升级和早期客户采用方面的进展 Apple 调制解调器过渡的最新消息以及可能的更新 下一代 Galaxy S26 系列的三星份额分配 节日驱动的中国 Android 销量激增 新的汽车设计胜利或北美和欧洲的平台扩展

综合来看，这些数据点将向投资者展示高通 215 美元的预估是基于长期增长还是基于手机销量开始回升之前的短期反弹。

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本文最初由 TheStreet 于 2025 年 11 月 8 日报道，首次出现在经济部分。点击此处将 TheStreet 添加为首选来源。

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