DoorDash 概述了 2026 年国际扩张期间的主要技术平台投资和新产品发布

财报电话会议洞察：DoorDash (DASH) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官托尼·徐强调了 2026 年的重大投资重点，强调了三个优先领域：建立新的全球技术平台、加速新产品开发和扩大自动驾驶交付规模。徐表示，“我们主要投资三个领域……第一个主要领域是建立新的全球技术平台……第二个领域是投资新产品……我们谈到了 DoorDash Dot，它是专为送货自动驾驶车辆而定制的……我们谈到了 DashMart Fulfillment Services，我们正在其中创造一种能力任何零售商都能以近乎完美的准确度提供同一小时或同一天的送货服务。”
* Xu 指出，该公司正在致力于建立单一的全球技术堆栈，旨在在所有市场上同时提供功能，并使该平台“原生人工智能”，以提高效率和工程杠杆率。
* 关于Deliveroo，徐表示，DoorDash 发现该业务“状况比我们预期的要好”，重点将放在改善产品体验、参与度和单位经济效益上，并通过欧洲团队的整合预计实现成本效率。
* 首席财务官 Ravi Inukonda 表示：“我们的核心业务继续表现出色……连续第四个季度加速增长。整个业务的整体单位经济效益正在改善，利润也在持续增加。这使我们有能力对业务进行再投资。”

展望

* Xu 和 Inukonda 都重申了严格的投资方法，目标是实现强劲的内部回报率 (IRR) 并延长增长持续时间，Xu 补充道，“26 年我们将准备将其中一些[自主交付]工作商业化。”
* Inukonda 评论道，“如果你考虑 26 年……现有业务（包括投资）的 EBITDA 利润率，请将其视为不包括 Deliveroo 的整体业务，我预计这些利润率将比 2025 年略有上升。”
* 管理层坚持认为，即使公司承担了更多投资项目，投资回收期和资本分配方法也保持不变。

财务业绩

* Inukonda 指出，“增长连续第四个季度加速。整个业务的整体单位经济效益正在改善，利润也在继续增加。”
* 新的垂直业务增长迅速，订单频率和篮子规模都在增加，单位经济效益持续改善。
* 美国市场表现被描述为在更大的基础上连续四个季度表现强劲，这归因于产品和服务的持续改进。
* 在国际范围内，管理层报告 Deliveroo 持续实现两位数增长，并有信心根据与收购预期相符的利润产生进行再投资。

问答

* Deepak Mathivanan，Cantor Fitzgerald：当被问及 2026 年投资的细目和影响时，徐澄清说，“第一个主要领域是建立一个新的全球技术平台……该技术平台的另一个目标是……使其成为人工智能原生”，并且“在这项工作的最后……我们实际上会更加高效，并且我们将释放工程能力。”
* Shweta Khajuria，Wolfe Research：询问了 Deliveroo 的投资和自动化。Xu 强调，“首要任务确实是确保我们继续投资产品，进行这些改进”，并描述了一种务实、多模式的自动化方法，并将 2026 年作为商业化的里程碑。
* Ross Sandler，巴克莱银行：被问及欧洲整合和 Deliveroo 的财务贡献时。Inukonda 回答说：“这 2 亿美元，可以视为 Deliveroo 对整体 EBITDA 的贡献……这是我们在产品背后进行的投资。”
* 多位分析师强调了广告增长、技术平台开发成本、DashMart 履行服务、新垂直行业的盈利能力以及关键举措的扩大时间表。 管理层提供了详细的解释，始终强调严格的投资、产品经验和长期自由现金流的产生。

情绪分析

* 分析师关注增量投资的规模、分配和预期回报，反复提出有关整合风险、投资回收期、自动化和新垂直行业的盈利路径的问题，表现出略微怀疑和探索的语气。
* 管理层保持自信和纪律的立场，重申过去的投资理念，并反复强调强劲的团队业绩和运营严谨性。徐表示，“我们对我们正在进行的投资感到非常兴奋，”Inukonda 表示，“我们对实现盈亏平衡所需的目标感到满意。”
* 与上一季度相比，管理层的语气仍然充满信心，更加关注即将到来的投资规模和整合挑战，而分析师似乎更关注了解扩大投资计划的具体细节和风险。

季度与季度比较

* 与第二季度持续关注群体增长、产品改进和国际扩张相比，本季度大幅增加了 2026 年投资计划，特别是全球技术平台和自主权。
* 指导语言转向强调即使投资增加，预期利润率也会提高，而上季度强调利润美元增长和整个损益表的灵活投资。
* 本季度分析师的问题更多地集中在投资细目和预期回报上，而上季度的重点是人工智能集成、队列趋势和早期 Deliveroo 集成。
* 管理层对扩大新产品发布和整合收购的信心更加明显，自主交付和关键平台项目的商业化有明确的时间表。

风险和担忧

* 管理层承认，技术平台建设期间成本暂时较高，与 Deliveroo 的集成复杂性，以及由于零售商要求的不同，DashMart 配送服务需要灵活的解决方案。
* Xu 指出，“这确实需要预先进行投资，因为有时需要预先做出这些决定，而直到后来你才能真正获得产品。”
* 还讨论了持续的竞争、主要城市的监管变化以及零售和杂货合作伙伴实现完美库存准确性的挑战。

最后的结论

DoorDash 管理层表示 2026 年是转型的一年，计划对统一的全球技术平台、自动交付以及 DashMart 配送服务等新产品发布进行重大投资。该公司强调其核心和国际业务的持续实力、单位经济效益的改善以及大规模投资的严格方法。管理层重申，围绕回报和资本配置的理念保持不变，重点是扩大增长和推动长期自由现金流，同时承认需要管理这些举措商业化时的前期成本和集成风险。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/dash/earnings/transcripts]

有关门仪表板的更多信息

* DoorDash, Inc.(DASH) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838738-doordash-inc-dash-q3-2025-earnings-call-transcript]
* DoorDash：本地规模和广告燃料混合，启动保留 [https://seekingalpha.com/article/4831343-doordash-stock-local-scale-advertising-fuel-compounding-initiate-hold]
* 释放潜力：DoorDash 成功背后的投资理论 [https://seekingalpha.com/article/4829747-unlocking-pottial-investment-thesis-behind-doordash-success]
* DoorDash 激进的投资目标掩盖了第三季度喜忧参半的业绩，令股价承压 [https://seekingalpha.com/news/4516415-doordashs-aggressive-investment-goals-overshadows-mixed-q3-results-weighs-on-shares]
* DoorDash 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514421-doordash-q3-2025-earnings-preview]