美國銀行：全球129次降息推動漲勢，投資者保持“風險偏好”

【金牛與金屬熊】
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美國銀行證券策略師 Michael Hartnett 表示，隨著全球貨幣寬鬆政策推動 2025 年底出現一波風險投資浪潮，投資者繼續追逐黃金、股票和信貸市場的收益。

他將市場情緒高漲歸因於一年前籠罩市場的“尾部風險”的消退，例如無序的債券拋售、新一輪的貿易戰或美聯儲進一步收緊貨幣政策。相反，2025 年全球央行將降息 129 次，美國國債波動平息，股市創歷史新高。

Hartnett 在 10 月 31 日最新的周報中寫道：“失敗的‘尾部風險’和 129 次全球降息[解釋]了為什麼黃金、股票和信貸如此受追捧。”

他表示，投資者仍然對“美聯儲看跌期權、特朗普看跌期權和 Z 世代看跌期權”充滿信心，這表明政策制定者和年輕散戶投資者將繼續支持市場。

各風險資產均錄得強勁收益

根據美國銀行的資產表現數據，今年迄今為止，黃金已上漲 53%，股票上漲 21%，比特幣上漲近 15%。信貸市場也出現反彈，投資級債券上漲約 10%，高收益債券上漲 9%。相比之下，年初至今美元已下跌 8%，石油價格已下跌 16%。

這位策略師表示，進入 2025 年的“最大的熊市風險”並未成為現實。美國國債波動性已降至 2021 年以來的最低水平，美國和中國達成貿易休戰，美聯儲目前正在降息，儘管股市徘徊在歷史高位附近，信貸利差觸及多年低點。

定位和市場流動

最近的資金流向顯示，365 億美元流入現金，172 億美元流入股票，170 億美元流入債券，而今年早些時候大量資金流入後，黃金流出 75 億美元。日本股市出現自 4 月份以來最大的資金流入，而材料股則遭遇創紀錄的流出。

美國銀行的牛熊指標從 6.2 升至 6.3，反映出全球股市普遍走強，信貸狀況改善，儘管高收益債券和新興市場資金流入放緩。

展望：通脹反彈之前仍需承擔風險

哈特內特表示，資產配置者可能會繼續承擔風險，直到通脹明顯重新加速。美國銀行的基本情景假設 2026 年全球將再降息 81 次，如果通脹趨向 4%，這一情況可能會發生變化。

哈特尼特表示，“對於希望對沖第四季度金融狀況意外收緊的投資者來說，最好的痛苦交易”是做多美元，理由是風險資產出現“泡沫”跡象，以及對人工智能驅動的股票領導力可能過度自信。

該策略師繼續看好黃金和中國股市，以對沖過度投機行為，同時警告稱，美國銀行債券或垃圾債券疲軟等關鍵市場“跡象”的急劇逆轉可能標誌著漲勢的結束。

哈特內特表示，“投資者正在引領繁榮和泡沫”，他們相信每次下跌仍會受到政策支持。

有關標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數等的更多信息。

* 我對 SP 500 指數的當前看法：2025 年 11 月（技術分析）[https://seekingalpha.com/article/4836757-my-current-view-of-the-sp-500-index-november-2025-technical-analysis]
* 可能破壞本次集會的三件事 [https://seekingalpha.com/article/4836742-3-things-that-could-derail-this-rally]
* 2025 年 11 月月度 [https://seekingalpha.com/article/4836719-november-2025-monthly]
* 華爾街在創下 2021 年以來最長的月度連勝紀錄後，有望進一步上漲 [https://seekingalpha.com/news/4512658-wall-street-poished-for-more-gains-after-notching-longest-monthly-win-streak-since-2021]
* 中國將“有效消除”稀土限制，結束對美國公司的調查 - 白宮 [https://seekingalpha.com/news/4512659-china-to- effectively-eliminate-rare-earth-curbs-end-probes-of-us-firms---white-house]