Bausch Health raises 2025 revenue guidance to $5B-$5.1B while strengthening Solta and Salix growth

收益電話會議洞察：Bausch Health Companies Inc.(BHC) 2025 年第三季度管理層觀點 * 首席執行官 Thomas Appio 表示，Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）實現了“我們連續第 10 個季度實現收入和調整後 EBITDA 增長，這與我們今年的強勁表現一致。” Appio 強調了報告收入同比增長 7%，有機增長 5%，並指出，“我們正在提高博士倫健康業務（不包括博士倫）的全年收入指引、調整後 EBITDA 和調整後運營現金流。” * Appio 解釋道：“Solta 的報告增長 25%，有機增長 24%，而 Salix 的報告增長 12%，有機增長 11%。”他還提到“Cabtreo 和 Ryaltris 實現三位數增長，Xifaxan 和 Thermage 實現兩位數增長。” * 首席財務官 Jean-Jacques Charhon 報告稱，“收入為 26.81 億美元，與去年同期相比，報告增長 7%，有機增長 5%。調整後 EBITDA 為 9.86 億美元，增長 7,700 萬美元，即 8%同比增長。” * Charhon 補充道，“調整後的 EBITDA 為 7.73 億美元，比上年增長 7%，其中包括與我們收購 DURECT 相關的 8100 萬美元的正在進行的研發費用。除此之外，我們調整後的 EBITDA 運營同比增長 18%，非常出色。”展望 * Charhon 表示，“全面的新指導方針現如下：收入目前預計在 50 億美元至 51 億美元之間。該範圍的中點已增加 2500 萬美元，相當於同比增長 4%。我們調整後的 EBITDA 前景目前預計在 27 億美元至 27.5 億美元之間，不包括核心知識產權研發的影響。該範圍的中點現已增加 5000 萬美元，相當於同比增長 7% 2024 年。調整後的運營現金流預計在 9.75 億美元至 10.25 億美元之間，使該範圍的中值增加 1.5 億美元。” * 該公司表示其資本配置優先事項沒有變化，仍側重於去槓桿化、再投資和價值最大化。 財務業績 * 綜合收入達到 26.81 億美元，而 Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）報告收入為 14 億美元。 * 調整後的合併運營現金流為 5.08 億美元，Bausch Health（不包括 Bausch + Lomb）為 3.47 億美元。 * Salix 收入為 7.16 億美元，第三季度 Xifaxan 收入增長 16%，銷量增長 9%。 Trulance 銷量增長 5%，被不利的淨定價所抵消。 Relistor 面臨付款人覆蓋 * Solta Medical 收入為 1.4 億美元，增長 25%，其中韓國同比增長 96%。中國增長 3%，美國、歐洲、中東和非洲和加拿大 Solta 實現兩位數增長。 * 皮膚科業績得到 Cabtreo 和 Jublia 的支持，收入分別增長 186% 和 11%。 * 公司債務減少了約使用手頭現金支付 6 億美元。 問答* Leszek Sulewski，Truist Securities, Inc.：當被問及 Xifaxan 的收入和腳本增長之間的脫節以及腳本增長的驅動因素時。 Charhon 回答說，“Xifaxan 受益於與總應計和淨應計增長相關的一次性收益……通常情況下，Xifaxan 的同比定價在中個位數。” Appio 補充道，“非零售擴展單位為 20%。因此，當我們從總擴展單位的角度來看時，它是 11%。對於新品牌，我們真正關注的品牌是 14%。” * Sulewski 跟進了 CMS 價格談判。 Appio 回答說，“談判已經結束。我們預計 CMS 將在 11 月 30 日公佈其商定的定價， 2025 年。” Charhon 補充道，“我們 30% 的業務量通過 Medicare D 部分……當你審視我們所有細分市場的業務（包括 CMS 的影響）時，可以合理地假設，未來 2 年的平均 EBITDA 不會與我們在展望和修訂後的指導中提供的內容有重大差異。” * 美國銀行證券的 Chi Ming Fong 詢問為何僅小幅提高指導。 Appio 表示，“我們在第三季度遇到了一些一次性的情況，其形式為我們調整了毛淨額回扣……第四季度大致符合我們之前的預期。” * Fong 還詢問了 SG&A 季節性。 Appio 回答說：“第三季度異常低。 我們在本季度處理的非經常性應計費用發生了一些變化。 ” * 有關渠道進度、資本分配和 RED-C 第三階段試驗時間安排的問題已得到解決，管理層確認了 2026 年初的計劃數據讀出，並重申了償債和再投資的資本優先事項。情緒分析 * 分析師對增長的可持續性、定價動態和有限的上行指引修訂表示壓力， * 管理層在準備好的講話和問答中都保持了自信的立場，使用了“我們正在提高全年指導”和“我們對 Solta 的高端定位保持樂觀”等措辭。 * 與上季度相比，管理層對指導的語氣更加自信，而分析師仍然關注風險因素和增長動力的可持續性。季度與季度比較 * 該公司上調了季度指導與上一季度重申的全年營收、EBITDA 和現金流指引相比。 * 兩個季度 Salix 和 Solta 均實現強勁增長，但第三季度突出了 Cabtreo 和 Ryaltris 的更高增長貢獻，以及完成收購 DURECT 並整合到管道中。 * 管理層在戰略重點和創新方面的基調更加明顯，並提供了有關產品發布和研發進展的更多詳細信息。 * 分析師的問題仍然集中收入質量、可持續性和外部風險的影響，同時更加關註一次性項目和價格談判。風險和擔憂 * 管理層注意到 CMS 價格談判對 Xifaxan 的影響，Xifaxan 佔 Medicare D 部分銷量的 30%。 * 關於 SG&A 節省的持久性和一次性收入福利的持續性存在疑問。 * Relistor 繼續面臨付款人承保挑戰，和拉丁美洲市場依然疲軟。 * 管理層對宏觀經濟的謹慎態度，尤其是 Solta 的中國市場，得到了認可，管理層表示消費者行為謹慎。 * 該公司正在監控未來潛在的關稅和不斷變化的影響製造和銷售渠道的監管政策。最終要點在 Salix 和 Solta 的強勁業績以及 Cabtreo 的強勁貢獻的推動下，Bausch Health 實現了連續第十個季度的收入和調整後 EBITDA 增長。 Ryaltris 和 Xifaxan。管理層提高了 2025 年全年收入指引、調整後的 EBITDA 和現金流，同時強調通過收購 DURECT 在研發、資本結構優化和投資組合擴張方面取得戰略進展。此次電話會議強調了對嚴格執行、卓越運營和主動風險緩解的持續關注，為公司在 2026 年持續增長奠定了基礎。閱讀完整的收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/symbol/bhc/earnings/transcripts]有關 Bausch Health Companies 的更多信息 * Bausch Health Companies Inc.(BHC) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4835048-bausch-health-companies-inc-bhc-q3-2025-earnings-call-transcript] * Bausch Health：隨著去槓桿化的推動，重新定價仍在繼續[https://seekingalpha.com/article/4822122-bausch-health-repricing-continues-as-deleveraging-gains-traction] * 為什麼 Bausch Health 股票飆升近 20% [https://seekingalpha.com/article/4812675-why-bausch-health-stock-surged-nearly-20-percent] * Bausch Health 股價上漲2025 年收入，EBITDA 指引提升，第三季度超預期 [https://seekingalpha.com/news/4510893-bausch-health-rises-2025-revenue-ebitda-guidance-boost-q3-beats] * Bausch Health Companies 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4509408-bausch-health-companies-q3-2025-earnings-preview]