加拿大國家鐵路公司 (CNI) 2025 年第三季度收益電話會議亮點：在......中引領增長

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每股收益：1.83 美元，比去年的 1.72 美元增長 6%。收入增長：同比增長 1%。運營比率：從去年的 63.1% 提高 170 個基點，達到 61.4%。銷量增長：RTM 增長 1%，汽車裝載量增長 5%。自由現金流：年初至今增長 14%，截至 9 月份總計超過 23 億美元。資本2026 年支出：設定為 28 億美元，比今年減少近 6 億美元。股票回購：以超過 10 億美元回購約 800 萬股股票。燃油費用：同比下降 20%。勞動力成本：由於激勵薪酬和工資上漲而增加 2%。生產力提高：培訓引擎勞動生產率同比提高 20%。

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發布日期：2025 年 10 月 31 日

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優點

加拿大國家鐵路公司（NYSE：CNI）第三季度每股收益增長6%，運營比率提升170個基點至61.4%。該公司已宣布將2026年資本支出削減至28億美元，較今年水平減少近6億美元，預計將增強自由現金流。 CNI在提高生產率方面取得了成功，培訓引擎勞動生產率同比提高了20%。該公司加快了份額擴張回購計劃，以超過 10 億美元的價格收回近 800 萬股股票。 CNI 的網絡繼續表現良好，汽車速度為每天 211 英里，本地服務承諾履行率為 95%。

負分

CNI 在預測銷量環境方面面臨挑戰，銷量下降阻礙了預期的全面盈利增長。該公司正在經歷宏觀經濟逆風，包括關稅的影響以及北美工業生產和房屋開工前景疲軟。安全指標顯示，今年迄今為止，可報告傷害和事故比率分別增加了 4% 和 14%。由於需求疲軟和關稅增加，林產品，特別是木材，同比下降。 CNI 過去兩年的指導處理一直是股東的痛點，該公司承認需要改進。

問答亮點

問：您能否提供有關資本支出削減及其對產能和增長機會影響的更多詳細信息？答：（Stacy Alderson，投資者關係助理副總裁）資本支出削減主要是由於產能擴張項目和機車升級的完成。該網絡目前已就目前的運量做好了準備，尤其是在我們網絡的西部地區。我們已經建立了足夠的產能來適應增長並提高彈性和可靠性。現在的重點是明年將資本拉回到適當的水平。

故事還在繼續

問：您計劃如何在 2026 年重振 CN 的商業戰略並應對銷量增長？答：（總裁兼首席執行官 Tracy Robinson）雖然宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，但我們專注於能源行業和工業產品等優勢領域。 Janet Drysdale 正在推動腳踏實地的方法，爭奪每一個機會並與客戶合作。我們看到最近在國內多式聯運和其他領域的份額有所增長。

問：您對併購活動及其對 CN 的潛在影響有何看法？ 答：（總裁兼首席執行官 Tracy Robinson）我們認為行業不需要合併來提供更好的服務。需要更多的合作和更少的監管。如果發生合併，我們將保護我們的網絡並使其推動增長。鑑於我們網絡的戰略地位，我們對我們的長期增長前景持樂觀態度。

問：您如何應對動盪環境中的預測挑戰？答：（Janet Drysdale，臨時首席商務官）預測很困難，尤其是點預測。我們的目標是提供更多基於範圍的指導並分享潛在的上行和下行因素。我們的重點是敏捷性和對數量變化的響應，同時與客戶保持密切關係。

問：您能否討論一下管理層變動對 CN 運營戰略的影響？ 答：（帕特里克·懷特海德，網絡運營高級副總裁）雙 COO 結構是有效的，但現在是時候進行整合了。戰略保持不變，重點關注安全、服務、生產力和成本。 我們正在以有效的方式為基礎，力求實現一流的一致性。重點是縮短堆場停留時間並提高汽車利用率。

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