隨著與 Rayonier 合併的推進，PotlatchDeltic 概述了 4000 萬美元的協同目標和房地產勢頭

收益電話會議洞察：PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第三季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官埃里克·克里默斯 (Eric Cremers) 宣布“第三季度調整後 EBITDA 總額為 8,900 萬美元”，突顯了房地產領域的強勁業績以及儘管市場不利但所有業務部門強勁的運營業績。
* Cremers 強調了與 Rayonier 擬議合併的戰略意義，並表示“我們兩家公司之間的合併將帶來重大的戰略和財務利益，超出了我們任何一家公司可以獨立實現的目標。”他詳細介紹說，合併後的實體將控制 11 個州近 420 萬英畝的林地，並維持一個重要的木製品製造基地。
* Cremers 指出，合併後的公司預計將實現“4000 萬美元的協同效應，這將主要由企業和運營成本優化推動”，交易預計將於 2026 年第一季度末或第二季度初完成。
*首席執行官概述了關鍵部門的業績：Timberlands 實現了 190 萬噸的第三季度計劃收穫量；由於木材價格疲軟，木製品公司的 EBITDA 虧損 200 萬美元，但實現了自 2021 年第二季度以來每千板英尺平均製造成本的最低水平；房地產銷售強勁，其中包括“佐治亞州兩筆規模較大的交易，總收入達 3900 萬美元”。
* Cremers 報告了自然氣候解決方案的進一步進展，“根據太陽能選擇協議，面積有 34,000 英畝，預計到年底將增長到 40,000 至 45,000 英畝”，並與 Saltwerx LLC（埃克森美孚子公司）簽訂了佔地 4,200 英畝的新鋰礦租賃合同。
* 副總裁兼首席財務官 Wayne Wasechek 表示：“第三季度調整後 EBITDA 總額為 8900 萬美元，而第二季度為 5200 萬美元。調整後 EBITDA 環比增長主要歸因於我們農村和開發房地產業務的強勁房地產活動。”

展望

* Wasechek 表示，Timberlands 第四季度的採伐量預計在 170 萬噸至 180 萬噸之間，其中 80% 來自南方，愛達荷州鋸木價格預計第四季度下降約 13%。
* 該公司計劃在第四季度運送 2.9 億至 3 億板英尺木材，第四季度迄今為止的平均木材價格為每千板英尺 397 美元，與第三季度類似。
* 房地產預計第四季度將以每英畝 3,200 美元的平均價格出售約 5,000 英畝的農村土地。 Chenal Valley 開發項目預計將以每塊平均價格 95,000 美元的價格關閉 46 個住宅用地。
* Wasechek 表示，“我們預計第四季度調整後 EBITDA 總額將低於第三季度的業績。”

財務業績

* Timberlands 部門調整後的 EBITDA 從第二季度的 4000 萬美元增至第三季度的 4100 萬美元。
* 愛達荷州鋸木產量環比從 360,000 噸增加至 411,000 噸，而愛達荷州鋸木價格每噸下降 5%。
* 木製品部門報告第三季度調整後 EBITDA 虧損 200 萬美元，而第二季度為正 200 萬美元。木材平均價格從每千板英尺 450 美元下降到 396 美元。
* 木材出貨量從 3.03 億板英尺增加到 3.33 億板英尺。
* 房地產第三季度調整後 EBITDA 為 6,300 萬美元，而第二季度為 2,300 萬美元，其中農村銷售顯著，包括 15,600 英畝土地（每英畝近 3,300 美元）和 700 萬美元商業土地銷售。
* 第三季度末，該公司擁有 3.88 億美元的流動資金，並對 1 億美元的債務進行了再融資，將加權平均債務成本維持在約 2.3%。

問答

* Ketan Mamtora，BMO：當被問及美國南部的紙漿木材市場壓力和工廠關閉時，Wasechek 回應稱，儘管工廠關閉，“鑑於我們的規模、規模以及我們與客戶的關係，我們為我們的產量找到了一個歸宿”，並強調了 Rayonier 合併帶來的風險緩解好處。
* 美國銀行喬治·斯塔福斯 (George Staphos)：詢問了木材產品的木材出貨量增加與指導和未來利潤率的情況。 Cremers 解釋說，“我們通常會盡最大努力來利用和吸收每根木材的間接成本。”
* Staphos 還對第三季度房地產業績強勁的驅動因素提出了質疑。 Wasechek 將出色的業績歸因於“正如我們所指出的，一些較大的銷售”。 更大的一個是保護。 ”
* Mark Weintraub，海港：當被問及房地產定價趨勢和保護銷售影響時。Wasechek 說，“我認為，我們已經能夠相當顯著地提高價格......也許價格上漲了 10% 左右。 ”
* Weintraub 還探討了鋰租賃的經濟性和時機。Wasechek 表示，“現在提供有關損益機會的任何詳細見解還為時過早。 ”
* Michael Roxland，Truist：尋求對木材庫存和 NCS 管道的澄清。Cremers 證實庫存不足，而 Wasechek 表示，“我們預計到今年年底，太陽能選項下的種植面積將增加。 ”

情緒分析

* 分析師對木材定價疲弱、紙漿木材需求和房地產銷售的可持續性表示持續擔憂，語氣中性至輕微負面，但承認細分市場表現強勁和合併潛力。
* 管理層對合併的戰略效益、運營執行和房地產需求表現出信心，同時對持續的不利因素保持現實態度，表示“我們對推動行業需求的長期基本面保持積極看法”（Cremers）。
* 與上一季度相比，分析師對木製品和紙漿木材市場的懷疑依然存在。管理層的語氣仍然樂觀但謹慎，將重點轉向與合併相關的協同效應和多元化的業務彈性。

季度與季度比較

* 第三季度的電話會議介紹了與 Rayonier 的擬議合併及其 4000 萬美元的協同目標，而第二季度沒有此類公告。
* 受房地產活動激增的推動，調整後 EBITDA 從 5200 萬美元增至 8900 萬美元，而第二季度則凸顯了木製品業務的運營中斷和一次性成本。
* 管理層保持積極的長期前景，但對房地產定價能力和自然氣候解決方案的進展更加明確。
* 在市場不確定性的情況下，兩個季度的分析師都對木材定價、部門利潤率和資本配置施加壓力。

風險和擔憂

* 管理層指出，木材價格處於歷史低位、需求疲軟和持續供應過剩帶來的持續挑戰。
* 風險包括愛達荷州鋸木價格預期下降、第四季度收穫量季節性下降以及房地產活動波動。
* 與 Rayonier 即將進行的合併帶來了整合和監管審批風險。
* 分析師質疑房地產銷售的可持續性、紙漿木材市場壓力的影響以及 NCS 和鋰貨幣化的時機。

最後的結論

PotlatchDeltic 的 2025 年第三季度電話會議強調了擬議的 Rayonier 合併向前邁出的重要一步，目標是實現 4000 萬美元的年度協同效應，並將林地面積擴大到 420 萬英畝。儘管市場條件充滿挑戰，該公司報告了創紀錄的房地產業績，並展示了木製品的成本紀律。管理層仍然專注於運營效率，執行自然氣候解決方案機會，並朝著完成變革性合併邁進，同時承認木材和紙漿木材市場和潛力的持續阻力近期盈利波動。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/pch/earnings/transcripts]

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* PotlatchDeltic Corporation (PCH) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837637-potlatchdeltic-corporation-pch-q3-2025-earnings-call-transcript]
* PotlatchDeltic：愛達荷州投資組合吸引了我的目光 [https://seekingalpha.com/article/4837644-potlatchdeltic-the-idaho-portfolio-is-having-my-eyes]
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* PotlatchDeltic 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4512601-potlatchdeltic-q3-2025-earnings-preview]
* 本週主要交易：派拉蒙 Skydance、PotlatchDeltic、Brighthouse Financial、Papa John's 等 [https://seekingalpha.com/news/4505434-key-deals-this-week-paramount-skydance-potlatchdeltic-brighthouse-financial-papa-johns-and-more]