在 RNS 創紀錄增長和 DIXI 縮減之際，NeuroPace 上調 2025 年收入和毛利率指引

收益電話會議洞察：NeuroPace (NPCE) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Joel Becker 表示，NeuroPace 第三季度取得了創紀錄的業績，總收入達到 2740 萬美元，同比增長 30%。 Becker 表示，“RNS 的初始植入帶動 RNS 收入達到 2260 萬美元，同比增長 31%。”他列舉了 RNS 在各個地區、客戶和處方者中的廣泛增長，所有銷售區域都超過了計劃銷售額。 Becker 強調，“我們對我們的核心 RNS 業務的長期增長軌跡充滿信心，即在我們目前的成人局灶性癲癇適應症下，我們的核心 RNS 業務至少增長 20%。”
*貝克爾強調了該公司歷史上首次實現正調整 EBITDA。他還宣布提高全年收入和毛利率指導，目前預計收入在 9700 萬美元至 9800 萬美元範圍內，高於之前的 9400 萬美元至 9800 萬美元指導。
* 在臨床方面，Becker 報告稱，已完成與 FDA 就 NAUTILUS 進行的提交前會議，目標是在年底前提交 PMA 補充劑。他還討論了兒科適應症途徑的延遲，並指出提交時間現在將延長至 2025 年之後。
* Becker 強調了 RNS 系統日益得到科學認可，並將人工智能、神經影像和領域專業知識的融合描述為“為加速採用閉環個性化神經調節的潛力創造了一個環境”。
* 首席財務官帕特里克·威廉姆斯 (Patrick Williams) 表示：“產品的實力、團隊的承諾以及未來的巨大機遇現在對我來說更加清晰，也讓我更加樂觀。” Williams 指出，DIXI 銷售已於 9 月 30 日結束，緩衝期持續到 2026 年第一季度，但“我們目前相信，到 2025 年底，DIXI 銷售將基本完成。”

展望

*該公司將全年收入指導上調至9700萬至9800萬美元，同比增長21%至23%，並將毛利率指導從之前的75%至76%提高至76%至77%。管理層預計第四季度RNS系統收入為2000萬至2100萬美元，隨著DIXI退出，2026年毛利率將超過80%混合。
* Becker 表示：“我們的時間表和計劃仍然按計劃在年底前提交 NAUTILUS 的 PMA 補充材料。”對於兒科適應症，提交時間將延長至 2025 年之後。

財務業績

* 2025 年第三季度，RNS 系統銷售額總計 2260 萬美元，其中 DIXI 銷售額約為 400 萬美元。研究服務收入貢獻約 77 萬美元。公司總毛利率為 77.4%。運營費用為 2380 萬美元，股票薪酬為 260 萬美元。
* 運營虧損為 260 萬美元，淨虧損為 350 萬美元，自由現金流為負 200 萬美元。調整後 EBITDA 為正 10 萬美元，季度末現金/短期投資為 6,000 萬美元。
* 該公司重申，隨著 DIXI 銷售的減少，收入和利潤將越來越多地反映 RNS 系統的業績。

問答

* Rohin Patel，摩根大通：被問及 2026 年的增長前景以及 DIXI 收入逐步淘汰的關鍵假設時。首席執行官 Becker 回應稱，RNS 核心業務 20% 以上的增長仍然是基礎，“基本上所有 DIXI 收入將在 2025 年底在這裡完成”。
* Patel 跟進了數據合作夥伴關係，要求提供值得關注的里程碑或證據點。 Becker 回答說，參考 Rapport 和 UCB，合作夥伴關係正在不斷擴大，並且“獨特地監測、記錄、分析和定制治療的能力確實是基礎。”
* Priya Sachdeva，瑞銀：詢問隱含的第四季度指導和勢頭。貝克爾解釋說，DIXI 的逐步結束是第四季度指導動態的主要因素，但 RNS 在 10 月份“有了一個堅實的開端”。 Sachdeva 還尋求澄清 NAUTILUS PMA 的時間安排； Becker 在年底前確認提交，審核期通常為 180 天。
* Michael Kratky，Leerink：被問及毛利率動態和 Seizure ID 的收入影響。 首席財務官 Williams 將任何毛利率變化歸因於 DIXI 組合，並重申，“隨著我們進入 2026 年，我們是一家 RNS 業務，你應該建立至少 80% 的毛利率模型。”
* Simran（代表 Vik Chopra，富國銀行）：被問到 80% 的毛利率是否是 2026 年的合理基準；貝克爾同意了，但對任何剩餘的 DIXI 銷售提出警告。
* Frank Takkinen，Lake Street：詢問了 NAUTILUS 數據和標籤外使用，以及增長的驅動因素。 Becker 表示，業務業績顯示“本季度沒有任何異常”與標籤外使用相關，並將增長描述為市場擴張和市場份額增長的結合。
* Ross Osborn、Cantor Fitzgerald：被問及 IGE 標籤和兒科數據要求。 Becker 確認了整個 NAUTILUS 研究人群的提交，並描述了兒科的真實世界證據方法，強調方案一致性而不是新數據生成。
* Paige Chamberlain，Wolfe Research：探討了 CARE 項目的擴張目標和進展。 Becker 表示，“我們今年的 CARE 計劃非常順利”，並澄清說該公司“仍處於滲透該群體的早期階段”。

情緒分析

* 分析師對第四季度指導、DIXI 縮減、利潤率持久性和指標擴張步伐提出了疑問，反映出中性至輕微積極的情緒，並反复祝賀季度業績。有人關注協調指導與當前勢頭以及量化市場擴張舉措。
* 管理層始終保持積極和自信的語氣，特別是在準備好的講話中，使用“我們仍然有信心”和“我們為這一成就感到自豪”等短語。在問答過程中，答复保持一致和透明，但對指導和時間表持謹慎態度。與上一季度相比，基調更加樂觀和放心，反映出創紀錄業績後堅定的信念。
* 與上一季度相比，管理層對增長目標的語氣更加堅定，而分析師則保持了類似的謹慎詢問和對執行的認可的組合。

季度與季度比較

* 與上一季度 22% 的增長相比，本季度收入增長率大幅提升（同比 30%）。總收入和 RNS 收入雙雙創下新高，調整後 EBITDA 首次實現正數證明運營槓桿更大。
* 與上一季度的增量增長相比，收入和毛利率的指引均上調。重申了 DIXI 逐步結束時間表，並對 2025 年後 DIXI 的最低貢獻提出了更明確的預期。
* 管理層的信心得到提升，強調業務的可擴展性、即將提交 NAUTILUS 的 PMA 以及人工智能、數據和臨床成熟度的融合。
* 分析師的問題繼續集中在增長可持續性、利潤軌跡以及新跡象的影響上，與上一季度相比，基調幾乎沒有變化。

風險和擔憂

* 管理層指出兒科適應症的時間比預期要長，並表示“提交時間將延長到 2025 年以後。”
* 退出 DIXI 銷售帶來了收入結構的轉變，但管理層強調，由於回售合同安排，庫存風險極小。
* 隨著 DIXI 收入逐步減少，分析師質疑增長的可持續性，並尋求明確市場擴張進展和新適應症批准的時間。

最後的結論

NeuroPace 管理層表示，2025 年第三季度是一個關鍵季度，收入創紀錄、RNS 強勁增長，並實現了正調整 EBITDA。該公司提高了全年收入和毛利率指導，重申了 DIXI 銷售在年底前的縮減，並強調了 NAUTILUS 和兒科適應症的監管里程碑的進展。管理層強調，RNS 的差異化技術得到了越來越多的認可，其核心業務持續增長 20% 以上的定位，支持強大的執行力、數據驅動的創新和穩健的資產負債表。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/npce/earnings/transcripts]

更多關於 Neuropace 的信息

* NeuroPace, Inc.(NPCE) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837938-neuropac-inc-npce-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 神經節奏公司 2025 年第二季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4812887-neuropac-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
* NeuroPace, Inc.(NPCE) 2025 年第 2 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4812886-neuropac-inc-npce-q2-2025-earnings-call-transcript]
* NeuroPace GAAP 每股收益 - 0.11 美元，超出 0.09 美元，收入 2740 萬美元，超出 277 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4514993-neuropace-gaap-eps-of--011-beats-by-009-revenue-of-274m-beats-by-277m]
* 隨著 RNS 系統推動創紀錄的增長，NeuroPace 將 2025 年收入指導提高至 9400 萬至 9800 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4484374-neuropac-raises-2025-revenue-guidance-to-94m-98m-as-rns-system-drives-record-growth]