Primerica 的目標是到 2025 年 ISP 銷售額增長 20%，同時解決壽險銷售逆風

收益電話會議洞察：Primerica, Inc.(PRI) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Glenn Williams 強調，“Primerica 在 2025 年第三季度實現了穩健的盈利增長並產生了強勁的現金流，突顯了我們的業務模式的彈性和隨著我們的客戶逐漸適應經濟逆風而保持的一致執行力。”威廉姆斯表示，調整後淨營業收入達到2.06億美元，同比增長7%，攤薄調整後營業每股收益增長11%，達到6.33美元。他指出，本季度向股東返還了1.63億美元，其中1.29億美元通過股票回購，3400萬美元用於定期股息，年初至今總計4.79億美元。
* 威廉姆斯解釋說，與上一年相比，招聘和許可數量均有所下降，這得益於大會後活動的增加，但“相對於非常規年份的歷史趨勢，目前的水平仍然保持健康。”該公司預計到今年年底將擁有約 153,000 名終身執照代表，略高於去年的創紀錄水平。
* Williams 報告稱，新簽發的定期人壽保單同比下降 15%，主要歸因於“中間市場的生活成本壓力”，並預計與 2024 年相比，全年簽發的保單數量將下降約 10%。他強調了為提高生產力而不斷做出的努力，包括產品改進和針對代表的新培訓。
* 關於投資和儲蓄產品 (ISP) 部門，Williams 表示，“2025 年第三季度銷售額同比增長 28%，達到創紀錄的 37 億美元”，淨流入 3.63 億美元，客戶資產價值達到 1,270 億美元，同比增長 14%。 Williams 預計，“鑑於股票市場的強勁勢頭和持續的勢頭，我們預計全年 ISP 銷售額將增長 20% 左右。” 2025 年。 ”
* Williams 指出，抵押貸款業務今年迄今在美國抵押貸款額中實現了近 3.7 億美元，比 2024 年前 9 個月增長了 34%，目前已在 37 個州獲得許可。
* 首席財務官 Tracy Tan 表示：“我們第三季度所有細分市場的財務業績均表現強勁，這讓我們相信，到 2025 年底，我們的收入和盈利均將實現穩健的同比增長。 ”

展望

* 管理層維持定期壽險業務的全年指引：ADP 增長約 5%；第四季度福利和索賠比率穩定在58%左右； DAC攤銷和保險佣金比例在12%左右；本季度營業利潤率約為 21%，預計技術投資將加速。全年營業利潤率預計將高於 22%。
* Williams 重申，“鑑於股市的強勁勢頭和持續的勢頭，我們預計 2025 年全年 ISP 銷售額將增長 20% 左右。 ”
* Tan 表示，第四季度費用預計將增長 6% 至 8% 左右，由於實現了費用節省，全年增長將接近最初指導的下限。

財務業績

* 第三季度調整後淨營業收入為 2.06 億美元。稀釋後調整後營業每股收益為 6.33 美元。
* 定期人壽收入為 4.63 億美元，同比增長 3%。稅前收入為 1.73 億美元，上年同期為 1.78 億美元。
* ISP 部門報告營業收入為 3.19 億美元，比上年同期增長 20%。該部門的稅前收入增長 18%，達到 9,400 萬美元。
* 公司及其他分銷產品部門錄得稅前調整後營業收入 380 萬美元，而上年同期稅前虧損為 570 萬美元。
* 綜合保險和其他運營費用為 1.51 億美元，同比增長 4%。
* 截至季度末，投資資產組合的未實現淨虧損增至 1.16 億美元。

問答

* Joel Hurwitz，Dowling & Partners：被問及第四季度保險實體計劃的資本提取以及期限銷售疲弱的驅動因素時。Tan 回答說，“我們的資本狀況仍然非常強勁”，並製定了第四季度增加保險實體現金轉換的具體計劃。Williams 將期限銷售疲軟主要歸因於“生活成本和其他普遍的不確定性”，並指出“客戶必須更深入地研究他們的預算，以重新調整優先順序，因為他們的預算更加緊張。 ”
* Francis Matten，BMO 資本市場：詢問了 ISP 銷售增長的可持續性和現金流前景。 威廉姆斯表示，跨產品線的廣度增加了人們對這一趨勢的信心，但也提到了市場風險。譚強調“收費業務現金生成的長期潛力非常好”，並強調股東的資本回報率為 80%。
* Ryan Krueger，KBW：被問及第 4 季度定期壽險利潤率和 ISP 費率趨勢。 Tan 報告了一致的定期壽險業績，並指出以生產力為目標的加速技術投資。她將 ISP 費率趨勢歸因於“由於客戶需求而產生的混合變化”，特別是管理賬戶和可變年金的增長。
* Wilma Burdis、Raymond James：尋求澄清假設審查和定期壽險銷售未來軌蹟的前瞻性影響。 Tan 澄清，由於再保險結構，2300 萬美元的重新計量收益不大。 Williams 表示，充滿挑戰的環境是“暫時的”，我們正在採取行動支持客戶。
* John Barnidge，Piper Sandler：詢問抵押貸款再融資和政府僱員風險敞口的影響。 Williams 解釋說，再融資可以釋放的不僅僅是人壽保險保單的成本，但預計政府關閉不會成為主要因素。
* Daniel Bergman，TD Cowen：被問及將下一次大會推遲到 2027 年的決定和資本管理。 Williams 詳細介紹了 2026 年區域活動的計劃，以推動勢頭，而 Tan 則討論了維持與增長速度相關的轉換率和資本計劃。
* Mark Hughes，Truist Securities：討論了基於資產的收入和 YRT 放棄保費的趨勢。 Williams 和 Tan 將產品組合視為主要驅動力，並解釋了綜合比率的穩定性。
* Jefferies 的 Suneet Kamath：重點關注死亡率假設更新和年金銷售增長來源。 Tan 將假設更新描述為長期死亡率趨勢的“最佳估計”，而 Williams 指出，年金銷售反映了人口結構變化和新客戶獲取。

情緒分析

* 分析師普遍表達了略微負面至中性的情緒，這對定期壽險銷售、ISP 增長的可持續性和資本轉換面臨的不利因素構成壓力。分析師探討了業績疲軟的驅動因素，並強調了不確定性並尋求明確未來趨勢。
* 管理層保持著自信，但有時是防禦性的語氣。威廉姆斯經常指出環境挑戰，但也強調韌性和“對我們壽險業務未來潛力的信念”。譚對資本轉換和現金流的評論詳細而樂觀，諸如“我們的總業務盈利能力非常非常穩健，超過20%”。
* 與上一季度相比，管理層對定期壽險逆風的態度稍微偏向防禦性，而對 ISP 增長和現金流轉換的信心依然強勁。分析師的語氣保持一致，持續關注了解逆風的深度和持續時間。

季度與季度比較

* 定期壽險保單發行指引被修訂為今年預計下降 10%，而上季度預計下降 5%。 ISP 部門全年銷售增長指引從之前的“超過 10%”提高至 20%。
* 管理層繼續強調生活成本壓力是定期壽險的核心挑戰，並在本季度更加關註生產力的提高和培訓。
* 分析師持續關注 ISP 勢頭和資本部署的可持續性，同時也在探索定期人壽銷售穩定的跡象。
* 管理層對ISP增長和現金流轉換的信心進一步增強，而壽險銷售的基調變得更加謹慎。
* 調整後淨營業收入和 ISP 銷售等關鍵指標顯示連續增長，而定期壽險銷售面臨更大的阻力。

風險和擔憂

* 管理層認為生活成本壓力和總體經濟不確定性是定期壽險銷售的主要挑戰。
* 持續率保持穩定，但失誤率繼續高於長期假設。
* 與政府政策和利率相關的不確定性被認為是額外的阻力，威廉姆斯指出，“異常多的不確定性增加了財務壓力。”
* 分析師對 ISP 銷售勢頭的持久性以及資本管理策略對未來增長的潛在影響表示擔憂。

最後的結論

Primerica 的 2025 年第三季度業績顯示了強勁的盈利和強勁的 ISP 細分市場表現，管理層預計全年 ISP 銷售增長 20%。雖然由於生活成本壓力持續存在，定期壽險保單發行量預計今年將下降 10%，但該公司強調了對產品改進、培訓和技術的持續投資，以支持未來增長。領導層對資本實力和為股東創造長期價值的能力表示信心，儘管近期逆風繼續給壽險帶來壓力保險板塊。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/pri/earnings/transcripts]

更多關於 PRIMERICA 的信息

* Primerica, Inc.(PRI) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4839357-primerica-inc-pri-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Primerica, Inc.2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4839335-primerica-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Primerica：表現穩健，估值合理 - 持有 [https://seekingalpha.com/article/4829061-primerica-solid-performance-fairly-valued-hold]
* Primerica 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514680-primerica-q3-2025-earnings-preview]
* BMO 對 Primerica 進行了升級，理由是該保險公司“尚未度過其鼎盛時期”[https://seekingalpha.com/news/4497724-primerica-upgraded-at-bmo-citing-the-insurer-is-still-not-past-its-prime]