Mueller Water Products 概述了 2026 年指導，包括 $1.45B–$1.47B 淨銷售目標和 CEO 換屆

收益電話會議洞察：Mueller Water Products (MWA) 2025 年第 4 季度

管理觀點

* 首席執行官瑪麗埃塔·扎卡斯 (Marietta Zakas) 宣布退休，於 2026 年 2 月 9 日生效，在穆勒任職近二十年之後。扎卡斯表示，“保羅在這些成就中發揮了重要作用。他對我們的行業、產品和解決方案組合、運營和客戶關係的深刻理解與他的領導地位相結合，穆勒繼續取得成功。過渡將於 2026 年 2 月 9 日生效，我將在 2026 日曆年底之前擔任特別顧問，以確保順利交接。”
* Zakas 強調，“我們以出色的成績結束了這一年，第四季度的淨銷售額和調整後 EBITDA 超出了我們預期的上限，再次創下了業績紀錄。本季度淨銷售額增長 9.4%，反映了銷量的強勁增長和價格實現的改善……第四季度的綜合毛利率增長了 500 個基點。”
* 總裁兼首席運營官 Paul McAndrew 指出：“我們的鐵閘閥和特種閥門、消防栓和維修產品實現了兩位數的淨銷售額增長。自從過渡到金博爾的新工廠以來，我們的特種閥門產品組合繼續表現出色。”
* McAndrew 表示將增加資本投資：“這些鑄造廠計劃的設備升級以及其他關鍵項目預計將在未來 3 年內將資本支出增加至淨銷售額的 4% 至 5%。”
* 首席財務官梅麗莎·拉斯穆森 (Melissa Rasmussen) 報告稱：“淨銷售額增長 9.4%，達到 3.808 億美元，創下新的季度記錄。這種增長主要是由大多數產品線的銷量增加和定價上漲推動的，這兩個細分市場都在今年取得了出色的成績。”

展望

* Mueller 預計 2026 財年綜合淨銷售額將在 14.5 億美元至 14.7 億美元之間，同比增長 1.4% 至 2.8%。
* Rasmussen 表示，“我們預計調整後 EBITDA 範圍為 3.45 億美元至 3.5 億美元，同比增長 5.8% 至 7.3%。在我們指導範圍的中點，調整後 EBITDA 利潤率今年達到 23.8%，同比提高 100 個基點。”
* 指導包括先前定價行動和計劃投資的收益，但不包括未來潛在的價格上漲，這將在公開披露之前傳達給客戶。

財務業績

* 第四季度調整後每股淨利潤同比增長 73% 至每股 0.38 美元。
*年度淨銷售額增長 8.7%，超過 14 億美元，調整後 EBITDA 同比增長 14.6%，達到 3.26 億美元，調整後 EBITDA 利潤率同比增長 110 個基點，達到 22.8%。
*全年自由現金流達到1.72億美元，其中5700萬美元通過股息和回購返還給股東。
* Rasmussen 詳細介紹道，“本季度營業收入比上一年增長 145.1%，達到 6,960 萬美元。營業收入包括 370 萬美元的戰略重組和其他費用，以及 Water Management Solutions 的 560 萬美元的保修費用。”
* 注：WFS 淨銷售額增長 8.6%，達到 2.175 億美元，WMS 淨銷售額增長 10.4%，達到 1.633 億美元。

問答

* 布萊恩·布萊爾（Bryan Blair），奧本海默：被問及市政和住宅市場動態及其對收入指導的影響。拉斯穆森解釋說，住宅建設預計將在高個位數範圍內下降，而市政維修和更換以及特種閥門應以低至高個位數的增長來抵消這一影響。
* Blair、Oppenheimer：尋求有關資本部署和併購的更多細節。 McAndrew 表示，對鑄鐵廠的多年投資不會在 2026 年產生利潤收益，但會為未來的增長做好準備。 Zakas 指出，積極尋求收購，以擴大水利基礎設施領域的產品組合。
* Brian Lee，高盛：詢問了利潤率軌跡和細分市場節奏。 Rasmussen 回答說，預計這兩個細分市場的利潤率將在今年下半年實現擴張，並通過有針對性的定價行動來控制關稅影響。
* Michael Halloran，Baird：當被問及渠道庫存和積壓正常化時。 McAndrew 回答說，庫存處於正常水平，預計 2026 年會出現季節性模式。
* Deane Dray，加拿大皇家銀行：被問及政府關門的影響。 扎卡斯表示，沒有觀察到明顯的影響，之前基礎設施法案的聯邦資金在 2026 年不會產生實質性影響。
* Christopher Grenga，TD Cowen：尋求洩漏檢測舉措的更新。 Zakas 討論了一種新的消防栓更新產品，包括洩漏檢測技術，目前正在進行試點試驗，預計在 2026 年進行更廣泛的推廣。
* Walter Liptak，Seaport Research：被問及進一步的利潤擴張機會和轉型進展。 Zakas 指出，預計利潤率將持續擴張，對運營和數字客戶體驗的投資將推動未來的增長。

情緒分析

* 分析師普遍持積極和祝賀的態度，重點關注增長、利潤率擴張和資本部署，但對住宅市場疲軟、渠道正常化以及關稅和政府資金的時機/影響提出了質疑。
* 管理層在準備好的講話中保持了自信和樂觀的語氣，扎卡斯強調了創紀錄的業績和未來的增長，麥克安德魯和拉斯穆森概述了運營和財務紀律。在問答過程中，管理層詳細而直接，特別是在解決利潤率軌跡和資本投資時，但承認關稅和住宅市場逆風等挑戰。
* 與上一季度相比，管理層和分析師都表現出信心增強，不再那麼強調不確定性，而是更加關注持續投資和執行。

季度與季度比較

* 本季度發布了重大領導層換屆公告，並重申對代工廠資本投資和運營升級的關注，而上一季度的重點是關稅緩解和製造效率。
* 第四季度淨銷售額增速從上一季度的 6.6% 加速至 9.4%，調整後 EBITDA 利潤率從 22.7% 擴大至 24.1%。
* 2026 年淨銷售額和 EBITDA 指引標誌著與上一季度上調的 2025 年前景的轉變，管理層現在的目標是季節性正常化和持續利潤率改善。
* 分析師的問題從關稅和外匯逆風轉向增長動力的可持續性以及資本部署和併購的前景。

風險和擔憂

* 管理層表示，預計住宅建設將出現高個位數下降，這是 2026 年的主要阻力，儘管市政和特種閥門的增長抵消了這一影響。
* 關稅仍然是一個重大成本問題，估計年化影響約為銷售成本的 3%，但管理層專注於有針對性的定價和供應鏈計劃，以減輕這些影響。
* WMS 部門的保修費用和戰略重組費用已於第四季度確認。
* 管理層強調了外部環境的不確定性和聯邦基礎設施資金推出緩慢，但重申了強勁的流動性和資產負債表的靈活性。

最後的結論

Mueller Water Products 以創紀錄的業績、顯著的利潤擴張和強勁的自由現金流結束了 2025 年，同時宣布了首席執行官換屆，並更加關注核心設施的資本投資。管理項目在 2026 年繼續實現淨銷售額增長和利潤改善，平衡預期的住宅市場下降與富有彈性的市政需求和持續的運營升級。在強大的財務狀況和嚴格的執行力的支持下，公司保持了戰略收購和進一步增長的靈活性。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/mwa/earnings/transcripts]

有關穆勒水產品的更多信息

* Mueller Water Products, Inc.(MWA) 2025 年第四季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840404-mueller-water-products-inc-mwa-q4-2025-earnings-call-transcript]
* 穆勒水產品公司 2025 年第四季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4840591-mueller-water-products-inc-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
* Mueller Water Products：長期增長順風、利潤擴張潛力和有吸引力的估值支持購買 [https://seekingalpha.com/article/4820174-mueller-water-products-seular-growth-tailwinds-margin-expansion-pottial-and-attractive-valuation-support-a-buy]
* Mueller Water Products 非 GAAP 每股收益為 0.38 美元，超出 0.04 美元，收入為 3.808 億美元，超出 1,865 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4517989-mueller-water-products-non-gaap-eps-of-038-beats-by-004-revenue-of-3808m-beats-by-1865m]
* Mueller Water Products 2025 年第四季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4516278-mueller-water-products-q4-2025-earnings-preview]