WillScot 概述了 2.5 億至 3.5 億美元的機隊處置和利潤優化計劃，公司對 2025 年採取保守指導

收益電話會議洞察：WillScot Holdings Corporation (WSC) 2025 年第三季度

管理觀點

* 執行董事長沃辛·傑克曼表示，他擴大的職責旨在“協助蒂姆和高級領導團隊實現我們的戰略計劃、恢復增長並推動股東價值創造”。傑克曼強調了新的重點是“收入混合轉向更具差異化、更高價值的產品”，並強調了公司​​的預期，即隨著租金單位的改善，“調整後的 EBITDA 增長應超過營收增長”。他宣布了“更加保守的指導方法，以盡量減少與傳達的預期相比出現負面意外的風險”。
* 首席執行官 Bradley Soultz 重申了執行方面的一致性：“問責制至關重要，我堅信我們已經協調了組織，團隊已做好執行我們戰略的充分準備。”
* 首席財務官馬修·雅各布森 (Matthew Jacobsen) 報告稱，“2025 年第三季度的財務業績好壞參半。我們的模塊化和存儲產品組合從第二季度到第三季度均實現了強勁的現金流，租賃收入保持穩定，有利的利率和組合抵消了銷量方面的不利因素。” Jacobsen透露，該季度收入為5.67億美元，同比下降3400萬美元，主要受到“本季度應收賬款清理增加約2000萬美元”以及交付和安裝收入下降的影響。
* Jacobsen 強調了分支機構網絡和車隊存儲優化計劃，並透露，“我們可能會加速將 2.5 億至 3.5 億美元的增量折舊費用確認為 2025 年的非現金重組費用。”該計劃可以將租賃面積減少 20% 以上，並避免未來 3 至 5 年內每年房地產和設施成本增加 2000 萬至 3000 萬美元。
* 總裁兼首席運營官 Timothy Boswell 概述了戰略重點：“首先是通過我們的本地市場計劃、企業客戶和我們的周邊產品重新建立業務的有機增長。” Boswell 指出，“儘管存在季節性存儲逆風，下半年企業賬戶收入仍將同比增長約 5%。”

展望

* 管理層修訂了全年指引，目前預計 2025 年第四季度收入約為 5.45 億美元，調整後 EBITDA 約為 2.5 億美元。 2025 年全年指引為收入約為 22.6 億美元，調整後 EBITDA 約為 9.7 億美元，調整後自由現金流約為 4.75 億美元，包括約 2.75 億美元的淨資本支出。
* 該公司表示，“我們認為這一前景是保守的，並提供了足夠的緩衝來達到或超過這些水平，同時建立 2026 年的初始基準。”

財務業績

* WillScot 報告稱，2025 年第三季度收入為 5.67 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 42.9%，調整後 EBITDA 為 2.43 億美元，環比增長 60 個基點。該季度租賃收入為 4.34 億美元，同比下降 5%，但不包括沖銷，同比僅下降 1.3%。
* 第三季度調整後自由現金流為 1.22 億美元，利潤率為 22%，即每股 0.67 美元。年初至今，調整後自由現金流達到 3.97 億美元，利潤率為 23%。
* 該公司償還了 8400 萬美元的借款，並通過回購和股息向股東返還了 2100 萬美元。
* WillScot 修改並延長了其 ABL 信貸安排，預計年度現金借貸成本減少約 500 萬美元，並將到期日延長至 2030 年 10 月。 2028 年之前沒有債務到期日。

問答

* Timothy Mulrooney，William Blair & Company：被問及相對於修訂後的指導意見而言，哪些因素表現不佳。博斯韋爾總裁回答說，“季節性存儲部分是最大的貢獻者之一，相對於我們最初的預期，收入約為 2000 萬美元左右。沖銷活動中還有大約 2000 萬美元......我唯一要指出的其他部分......將是加拿大市場......自第二季度以來，加拿大經濟受到了沉重打擊。”
* Mulrooney 詢問政府關門的影響。博斯韋爾總統回答說：“我們看到的干擾可以忽略不計……所以今天這裡沒有任何實質性影響。”
* Andrew Wittmann，Baird：詢問了機隊處置情況。首席財務官 Jacobsen 表示，“我們確實在正常業務過程中出售我們的機隊……但我們認為這是多餘的機隊……其目的是處置和報廢它。”博斯韋爾總統補充道，“我們有足夠的閒置機隊...... 以支持未來幾年的預期增長。 ”
* Wittmann 跟進了訂單趨勢。總裁 Boswell 解釋說，“模塊化訂單......實際上現在同比下降了約 1％......上個月模塊化的激活量增長了低個位數......存儲仍然相當薄弱......氣候控制存儲......訂單和激活量同比增長約 60％。 ”
* Angel Castillo，摩根士丹利：被問及最近的戰略變化是否預示著與之前計劃的轉變。執行主席傑克曼回答說：“我的言論認可了這些舉措……但隨後繼續擴大了該投資組合……包括資產優化和網絡優化。 ”
* 花旗集團凱爾·門格斯 (Kyle Menges)：當被問及本地和區域客戶趨勢時。總裁博斯韋爾表示，“本地市場和區域風險敞口繼續下降。我現在沒有任何指標……這表明，潛在的市場趨勢正在本地層面發生變化。 ”

情緒分析

* 分析師的語氣為中性至輕微負面，重點關注收入逆風、指導保守主義和處置計劃。問題探討了修訂指導、市場疲軟和戰略變化的理由，並承認管理層的透明度。
* 管理層採取了更加保守和負責任的語氣。傑克曼強調，“我們必須加強整個組織的問責制並兌現我們的承諾。 ”管理層一貫強調透明度、降低風險和謹慎的態度，並使用了“保守的指導方法”和“提供緩衝”等措辭。
* 與上一季度相比，管理層的基調從謹慎樂觀轉向更為防禦和務實的立場，直接解決過去表現不佳的問題和加強問責制的需要。

季度與季度比較

* 全年收入指引從上一季度的 23 億美元至 23.5 億美元下調至 22.6 億美元，調整後的 EBITDA 目前預計為 9.7 億美元，而之前的預期為 10 億美元至 10.2 億美元。
* 戰略重點更明確地轉向資產和網絡優化、利潤率提高和保守的指導框架。
* 與上季度對有機增長計劃和資本配置的關注相比，本次電話會議的分析師更多地強調了執行風險、收入短缺以及進一步削減成本的潛力。
* 管理層的信心更加衡量，直接參考公司最近的不佳表現和對設定可實現目標的承諾。

風險和擔憂

* 管理層將周期性逆風、激烈競爭和傳統存儲容量下降視為持續的挑戰。
* 應收賬款清理和相關收入沖銷造成短期收入壓力。
* 由於宏觀經濟因素，加拿大市場被認為是一個薄弱環節。
* 值得注意的是，新產品線（例如淨跨度和周界解決方案）的增長速度慢於預期。
* 管理層描述了緩解策略，包括車隊和分支機構網絡優化計劃、進一步的成本控制以及轉向更保守的指導以避免負面意外。

最後的結論

WillScot Holdings Corporation 正在啟動一項重要的網絡和資產優化計劃，包括可能出售 2.5 億至 3.5 億美元的租賃車隊，旨在降低成本並提高利潤率，明確目標是隨著商業環境穩定，將調整後的 EBITDA 利潤率提高到 45% 以上。管理層正在轉向更加保守的指導政策，旨在重建信譽並最大限度地減少投資者的意外，同時保持高於公共指導的內部目標。現在的戰略重點是通過本地舉措、企業賬戶和增值實現有機增長。產品，所有這些都得到持續的成本和運營效率舉措的支持。 該公司承認近期業績不佳、週期性逆風和執行風險，但斷言正在進行的根本性變革將使 WillScot 在 2026 年及以後實現更好的增長和回報。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/wsc/earnings/transcripts]

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* WillScot 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4515987-willscot-q3-2025-earnings-preview]
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