隨著平台啟動，Energy Vault 預計將通過 Asset Vault Fund 1 獲得 4000 萬美元的經常性 EBITDA

收益電話會議洞察：Energy Vault Holdings, Inc.(NRGV) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 聯合創始人、董事長兼首席執行官 Robert Piconi 強調，“2025 年第三季度是 Energy Vault 歷史上最關鍵的季度之一。”他重點介紹了Asset Vault平台的正式啟動，德克薩斯州和加利福尼亞州的兩個項目的首次運營，其收入首次計入第三季度業績，並且在過去六個月內連續完成了兩個項目融資。
* Piconi 表示，該公司宣布完成與 Orion Infrastructure 的 3 億美元優先股交易，這是更廣泛的 11 億美元資本部署戰略的一部分。 “我們上個月立即投入使用該資本，從殼牌美國子公司 Savion 購買了德克薩斯州休斯頓郊外的 150 兆瓦互連站點。”
* 他進一步提到了澳大利亞 Stoney Creek 項目的增加，並預計四個正在運營或建設中的項目將在未來 12 至 24 個月內實現超過 4000 萬美元的經常性年度 EBITDA。
* Piconi 解釋說，“我們在未來幾年內待執行的合同積壓額仍接近 10 億美元，今年已增加一倍多，到 2024 年約為去年同期的 4 倍。”
* 首席財務官兼企業服務主管 Michael Beer 報告稱：“我們第三季度的收入為 3330 萬美元，而去年同期為 120 萬美元，同比增長 27 倍，這得益於澳大利亞項目的強勁執行力以及 Asset Vault 資產的初步貢獻。”
* Beer 還表示，“在收入增加和有利的業務組合的推動下，25 年第三季度 GAAP 毛利潤為 900 萬美元，比上一年增長了近 18 倍，導致 2025 年第三季度毛利率分別為 27% 和年初至今的 32.6%。”
* Beer 指出，與 OIC 就 Asset Vault 達成了 3 億美元的優先股協議，預計第四季度將獲得 4,000 萬美元的投資稅收抵免收益，預計年終現金餘額為 7,500 萬至 1 億美元。

展望

* 啤酒公司維持 2025 年全年營收目標為 2 億至 2.5 億美元，全年毛利率為 14% 至 16%，並表示這“符合我們的歷史平均水平”。
* 該公司預計年底現金總額為 7500 萬至 1 億美元，與之前的指引持平。
* Asset Vault 的四個首個項目預計到 2027 年底將貢獻約 4000 萬美元的經常性調整後 EBITDA，目標是到 2029 年底從尚未披露的項目中貢獻 1 億至 1.5 億美元的經常性調整後 EBITDA。

財務業績

* 第三季度收入為 3,330 萬美元，較一年前的 120 萬美元大幅增長，增長是由澳大利亞項目執行和初始 Asset Vault 貢獻推動的。
* 本季度 GAAP 毛利潤為 900 萬美元，第三季度毛利率為 27%，今年迄今毛利率為 32.6%。
* 調整後 EBITDA 虧損從去年同期的虧損 1,470 萬美元收窄至 600 萬美元。
* 截至 2025 年 9 月 30 日，現金為 6190 萬美元，環比增長 7%。
* 積壓收入為 9.2 億美元，年初至今增長 112%。

問答

* Tuohy Brothers 的諾埃爾·帕克斯 (Noel Parks) 詢問研發費用連續下降的問題。邁克爾·比爾 (Michael Beer) 回答說，“這是多種因素共同作用的結果”，理由是成本紀律以及重點從研發轉向 Asset Vault 等活動。
* Parks 還質疑宏觀不確定性對客戶獲取的影響。 Robert Piconi 承認，“今年肯定是相當不穩定和充滿活力的……這肯定導致了一些延誤。”他補充道，“從 Asset Vault 的角度來看，我們看到了一個目標非常豐富的環境。”
* Parks 跟進了與公用事業公司的業務進展；皮科尼表示，儘管市場波動，該公司仍“維持我們的指引”。
* 基礎研究公司的 Siddharth Rajeev 詢問積壓項目是否包括阿爾巴尼亞的新項目以及管道增長情況。 Beer 證實，9.2 億美元的積壓項目不包括 SOSA 項目或 EU Green 項目，並預計在達到里程碑後將添加這些項目。 他解釋說，管道的增加來自“第四階段或第五階段的機會，我們要么被列入候選名單，要么被授予機會。”

情緒分析

* 分析師對費用管理、宏觀波動和項目管道清晰度表示擔憂，表現出中性至略積極的基調，並對業績和新舉措表示祝賀。
* 管理層在準備好的講話中保持了自信和樂觀的語氣，重點關注執行和增長：“我認為我們現在要開放一些問題”，並且“我們對此感覺非常好”。
* 與上一季度相比，分析師情緒保持一致，而隨著資產庫的成功推出和融資，管理層的信心有所增強。

季度與季度比較

* 全年收入和現金指引維持上一季度不變，並具體重申了 2 億至 2.5 億美元範圍內的收入以及年終現金預測。
* 戰略從第二季度宣佈為 Asset Vault 提供資金轉向第三季度執行項目採購、建設和管道擴建，包括德克薩斯州和澳大利亞的新站點。
* 合同積壓和開發管道有所增加，積壓訂單目前為 9.2 億美元，而第二季度為 9.54 億美元，管道從 24 億美元（6 GWh）增長到 21 億美元（8.7 GWh）。
* 管理層的語氣更加自信和前瞻性，強調執行和資本部署，而分析師的重點仍然是項目渠道的清晰度和財務紀律。

風險和擔憂

* 管理層承認關稅和宏觀環境持續波動，導致交易結構出現延誤並需要調整。
* 該公司指出，只有約 10% 的積壓訂單受到美國關稅波動的影響，並強調其對電池價格下跌的靈活反應。
* 分析師的問題凸顯了對研發費用削減、項目渠道透明度和積壓工作構成的擔憂。

最後的結論

Energy Vault 管理層強調了一個變革性的季度，其特點是 Asset Vault 平台的正式推出、收入大幅增長以及 3 億美元優先股投資的成功完成。隨著美國和澳大利亞的多個項目取得進展、積壓訂單不斷增加，以及新資產的經常性 EBITDA 預計到 2027 年底將達到 4000 萬美元，該公司強調了其對執行、資本紀律和長期增長的承諾，同時應對持續的行業波動。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/nrgv/earnings/transcripts]

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* Energy Vault Holdings, Inc.2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4841578-energy-vault-holdings-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Energy Vault Holdings, Inc.(NRGV) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4841529-energy-vault-holdings-inc-nrgv-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Energy Vault Holdings, Inc.(NRGV) 分析師/投資者日記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835041-energy-vault-holdings-inc-nrgv-analyst-investor-day-transcript]
* Energy Vault Holdings 的 GAAP 每股收益為-0.16 美元，低於 0.06 美元，收入為 3330 萬美元，低於 0.69 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4519642-energy-vault-holdings-gaap-eps-of-0_16-misses-by-0_06-revenue-of-33_3m-misses-by-0_69m]
* Energy Vault 收購德克薩斯州 150 MW 電池儲能項目 [https://seekingalpha.com/news/4507513-energy-vault-acquires-150-mw-battery-energy-storage-project-in-texas]