微軟概述 26 財年資本支出加速，因為人工智能需求推動人工智能容量提升 80%

財報電話會議洞察：微軟 (MSFT) 2026 年第一季度管理層觀點 * 董事長兼首席執行官薩蒂亞·納德拉 (Satya Nadella) 報告稱，“我們的財年開局非常強勁”，微軟雲收入超過 490 億美元，同比增長 26%，商業 RPO 增長超過 50%，達到近 4000 億美元，兩年加權平均持續時間。納德拉強調了對人工智能不斷增長的需求平台和 Copilots，引用“我們看到我們的人工智能平台和 Copilots 系列的需求和擴散不斷增加，這推動了我們在資本和人才方面的投資。” * 納德拉宣布與 OpenAI 達成新的最終協議，並指出“OpenAI 已經簽訂了價值 2500 億美元的 Azure 服務增量合同，我們對 Azure 的收益分成、獨家知識產權權利和 API 獨占權將持續到 AGI 或到 2030 年。我們已將模型和產品知識產權延長到 2032 年。” * 納德拉強調了基礎設施擴張，表示“今年我們將把我們的人工智能總容量增加 80% 以上，並將我們的數據中心總佔地面積大約翻一番。”未來 2 年，反映了我們看到的需求信號。 ” * 詳細介紹了人工智能產品的增長，包括“我們產品中人工智能功能的每月活躍用戶數為 9 億”和“第一方 Copilots 系列現已超過 1.5 億每月活躍用戶”。 Microsoft 365 Copilot 的採用正在加速，“數以千萬計的用戶”和“採用率……環比增長 50%。 ”* 執行副總裁兼首席財務官 Amy Hood 表示，“我們的財年開局良好，收入、營業收入和每股收益都超出了預期。 ”展望 * Hood 預計第二季度收入為 795 億美元至 806 億美元，銷貨成本為 263.5 億美元至 265.5 億美元，運營費用為 173 億美元至 174 億美元。她表示，“運營利潤率應同比相對持平，並連續下降，與歷史季節性相符。 ”* 微軟雲毛利率預計“約為 66%，同比下降，這是由於對人工智能的持續投資以及向 Azure 的混合轉移所推動的。 ”* 資本支出預計將“連續增加，我們現在預計 26 財年的增長率將高於 25 財年。 ” * Hood 表示 Azure 容量限制將持續存在：“我們現在預計至少到本財年結束時容量都會受到限制。 ”財務結果 * Hood 詳細公佈的季度收入為 777 億美元，增長 18%，毛利率為美元增長 18%，營業收入增長 24%。每股收益為 4.13 美元，增長 23%。公司毛利率為 69%，“由於人工智能投資的推動，同比略有下降。 ” * 資本支出達到 349 億美元，其中“大約一半的支出......用於短期資產，主要是 GPU 和 CPU。 ” PP&E 支付的現金為 194 億美元。自由現金流增長 33%，達到 257 億美元。公司向股東返還 107 億美元。 * 商業預訂增長 112%，商業剩餘履約義務達到 3,920 億美元，同比增長 51%。 * 微軟雲收入為 491 億美元，增長 26%。生產力和業務流程收入為 330 億美元，增長17%。智能雲收入為 309 億美元，增長 28%。更多個人計算收入為 138 億美元，增長 4%。問答 * 摩根士丹利的基思·韋斯 (Keith Weiss) 提出了對 AGI 和架構變化的擔憂。納德拉解釋說，“我不認為至少由我們在合同中定義的 AGI 會很快實現。但我確實相信我們可以為公司帶來很多價值。 ”通過構建這些系統，客戶可以在人工智能模型方面取得進步。”* Jefferies 的 Brent Thill 質疑預訂和 RPO 的集中風險。 Hood 澄清說，“它涉及多種產品……更重要的是，加權平均持續時間為 2 年，這意味著其中大部分在相對較短的時間內消耗殆盡。” * Bernstein 的 Mark Moerdler 詢問對人工智能投資貨幣化和避免過度建設的信心。 Hood 強調，“我們看到使用量在增加我們看到新產品的推出，使用量正在不斷增加，而且使用量的增加速度非常快。” * UBS 的 Karl Keirstead 要求澄清 OpenAI 對其他收入的影響。 Hood 回應道，“損失的增加都是由於權益法導致我們在 OpenAI 中的損失百分比所致。” * 摩根大通的 Mark Murphy 談到了大型 AI 合同中的客戶集中度問題。 Nadella 表示，“我一直認為我們需要平衡，因為它可能從數字原生代開始......企業採用周期才剛剛開始，因此，隨著時間的推移，我認為第三方客戶餘額只會增加。” * Brad Zelnick，德意志銀行被問及 Azure 容量限制。胡德回答說，“我們在 Azure 方面一直短缺，而且我們對此已經很明確了。” * 高盛的 Kash Rangan 對超大規模業務的競爭動態提出了質疑。納德拉解釋說，“當某些需求形成時，它不符合該目標，它過於集中，而不僅僅是按客戶、按位置、按類型傾斜……這確實不是我們想要的長期業務”情緒分析 * 分析師對增長的可持續性、集中度風險和產能限製表示懷疑，並對通用人工智能、客戶多元化和資本支出規模進行了探討。語氣充滿好奇，略顯謹慎。 * 管理層在準備好的言論和回應中都保持了自信和自信的語氣。納德拉使用了諸如“我們感覺非常非常好”和“我感覺非常非常有信心”等短語。 Hood 反復強調不斷增長的使用量和需求是增加投資的理由。 * 與上一季度相比，分析師的提問顯示出對人工智能和雲增長的規模和可持續性的高度關注，而管理層的語氣始終保持信心。 季度與季度之間的比較 * 第二季度收入和資本支出的指導較上一季度有所增加，目前預計 26 財年資本支出增長率將更高。 * 戰略重點已進一步轉向擴展 AI 基礎設施，AI 容量增加了 80%，並強調了持續的 Azure 容量限制。 * 兩個季度的分析師都強調 AI 投資增長和貨幣化的可持續性，但本季度的言論反映出對客戶集中度和資本配置的更嚴格審查。 * 管理層信心依然強勁，但與上一季度更廣泛地關注創新和新產品發布相比，反復強調容量限制和資本支出標誌著戰略優先事項的演變。 風險和擔憂 * 管理層承認持續存在的 Azure 容量限制，Hood 表示，“我們現在預計至少到本財年結束時容量都會受到限制。” * 分析師對大型 AI 合同中的客戶集中度、貨幣化風險和過度建設表示擔憂。 Hood 和 Nadella 強調多樣化的產品和客戶群可以作為緩解措施。 * 該公司強調需要將資產壽命與合同期限相匹配，並優先考慮靈活、可替代的基礎設施，以減輕集中度和風險。過時風險。 最終要點微軟強調 2026 財年的強勁開局，得益於人工智能平台採用率的激增和創紀錄的雲預訂。該公司正在加快資本支出並擴大人工智能基礎設施，以滿足持續的需求，同時強調其客戶群和合同承諾的持久性。 儘管 Azure 容量限制依然存在，且分析師仔細審查增長的可持續性和合同義務的廣度，管理層仍對其人工智能投資的可擴展性和貨幣化表現出高度信心。 閱讀完整的財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/msft/earnings/transcripts]有關 MICROSOFT 的更多信息 * 微軟公司 (MSFT) 2026 年第一季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835092-microsoft-corporation-msft-q1-2026-earnings-call-transcript] * Microsoft Corporation 2026 年第一季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4835023-microsoft-corporation-2026-q1-results-earnings-call-presentation] * 微軟：對 2026 年第一季度收益的極度樂觀[https://seekingalpha.com/article/4833736-microsoft-ultra-bullish-heading-into-q1-2026-earnings] * 微軟因提高 2026 年資本支出預測而下滑，超過第一季度的預期 [https://seekingalpha.com/news/4510333-microsoft-slides-even-as-q1-results-top-expectations] *後市走勢：隨著 Alphabet 上漲，納斯達剋期貨小幅上漲，微軟和 Meta 下滑 [https://seekingalpha.com/news/4510743-after-market-movers-nasdaq-futures-inch-up-as-alphabet-rises-microsoft-meta-slip]