Hagerty 概述了隨著 State Farm 和 Liberty Mutual 合作夥伴關係的擴大，到 2030 年收入將增長 14-15%，PIF 目標將達到 300 萬個

收益電話會議洞察：Hagerty, Inc.(HGTY) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 McKeel Hagerty 強調，“繼加州山火的開局充滿挑戰之後，2025 年對於災難來說是相對溫和的一年”，並將強勁的承保成果歸功於會員的參與。
* CEO Hagerty 宣布推出 Safe Storage Concierge，這是一款新產品，為坦帕和邁阿密等颶風多發地區的汽車提供有保障的庇護所，預計將支持較低的索賠頻率和穩定的承保。
* 首席執行官 Hagerty 指出：“總收入增長了 18%。承保保費增長 13%，佣金收入增長 14%，推動了新業務數量的增長，隨著 State Farm 保單轉換逐月增加，業績較上半年有所加速。10 月份的表現甚至比 9 月份還要強勁，實現了我們歷史上最高的有效保單或 PIF 增長。”
* 該公司報告稱，推出了歐洲拍賣業務，並且其會員、市場和其他收入部門顯著增長。
* 首席執行官 Hagerty 透露了與 Liberty Mutual 和 Safeco 的新合作夥伴關係，並表示：“Hagerty 將通過結合我們出色的客戶服務以及在評估、承保和處理收藏車輛索賠方面的專業知識，幫助 Liberty Mutual 吸引並留住客戶。”
* 與 Markel 達成的新前置安排將使 Hagerty 從 2026 年開始控制 100% 的保費和風險，高於當前 80% 的配額份額，首席執行官 Hagerty 稱其“與當前 80% 的配額份額相比增加了 25%”。
* 首席財務官帕特里克·麥克萊蒙特 (Patrick McClymont) 表示：“我們的總收入增長了 18%，達到 3.8 億美元。新業務數量增長，加上行業領先的 89% 保費保留率，推動承保保費增長 16%。正如預期的那樣，承保保費增長在第三季度加速，隨著我們將 State Farm 的 525,000 份經典保單轉換為由 Hagerty 提供支持的新 Classic Plus 計劃，兩年保費增長率超過 30%。”

展望

* 首席財務官 McClymont 提供了最新的 2025 年指引：“我們現在預計收入增長 14% 至 15%，並正在提高利潤率擴張的假設。這將導致淨利潤達到 1.24 億美元至 1.29 億美元，相當於增長 58% 至 65%，調整後 EBITDA 為 1.70 億美元至 1.76 億美元，與 2024 年相比增長 37% 至 41%。”
* 管理層重申了到 2030 年將有效保單數量增加一倍至 300 萬份的戰略目標。
* 該公司提到對技術重組平台的持續投資預計將提高效率。

財務業績

* Hagerty 報告第三季度總收入為 3.8 億美元，承保保費增長 16%，賺取保費增長 13%，達到 1.87 億美元。
* 營業利潤達到 3400 萬美元，營業利潤率增加 590 個基點至 9%。
* 本季度淨利潤為 4600 萬美元，高於去年同期的 1900 萬美元。 GAAP 基本每股收益為 0.18 美元，稀釋每股收益為 0.11 美元。
* 本季度調整後 EBITDA 增長 106%，達到 5000 萬美元。
* 受歐洲拍賣和庫存增長的推動，會員、市場和其他收入增長了 34%，達到 5600 萬美元。
* 一般管理費用增長 17%，歸因於與二次發行和 Markel 前置安排相關的技術投資和專業費用。由於應計激勵薪酬增加，薪資和福利增長 44%。
* 3800 萬美元的估價備抵被釋放並記錄為所得稅優惠，而 2900 萬美元的費用則記錄為應收稅協議負債。

問答

* 富國銀行 (Wells Fargo) 的 Hristian Getsov 詢問 Liberty Mutual 和 Safeco 合作夥伴關係對 PIF 和保費增長的影響。首席財務官 McClymont 回答說：“將其視為數以萬計的客戶。因此，這是一個規模很大的機會。顯然，這不是 State Farm 類型規模的機會之一。”
* Getsov 詢問了 Enthusiast Plus 的推出和損失率。首席執行官 Hagerty 解釋說，“現在還為時尚早……我們生活在一個州。我們將開始推出新的州。至於損失結果，現在具體談論它還為時過早。”
* BMO 資本市場部的 Charlie Lederer 對定價增長的加速提出質疑。首席財務官 McClymont 澄清說：“我們的業務季節性很強...... 如果你這樣做，你會發現它比季度分析所說的要順利得多。 ”他還指出，隨著日曆接近滿員，明年現場拍賣的增長率將會放緩。
* 奧本海默 (Oppenheimer) 的邁克爾·菲利普斯 (Michael Phillips) 詢問費用增長情況。首席財務官麥克萊蒙特 (McClymont) 表示，“今年 2025 年與 2024 年的情況應該是這樣。 ”菲利普斯還詢問了車手俱樂部會員的增長情況；首席執行官哈格蒂表示：“通過前門流程，附加率略低於我們的標準，但我們正在努力使其達到匹配的水平。 ”
* Mitchell Rubin、Raymond James 詢問投資收益對降息的敏感性。首席財務官 McClymont 回應稱，“我們已將大部分投資分配到高等級企業和政府債券，期限為 2 至 3 年。所以它沒有存放在貨幣市場賬戶中。 ”
* Truist Securities 的 Mark Hughes 詢問了 10 月份 PIF 的增長情況。首席執行官 Hagerty 表示，“State Farm 的飛輪開始真正轉動……我們真的在嗡嗡作響。 ”
* 摩根大通的 Pablo Singzon 詢問了第四季度的 EBITDA。首席財務官 McClymont 回答說：“通常情況下，第四季度對我們來說是一個淡季，利潤率也較低。因此可能會出現一些波動。 ”

情緒分析

* 分析師以中性至略積極的語氣探討了有關新合作夥伴關係、增長動力和利潤影響的定量細節，但有些人對指導細節和合作夥伴貢獻表示懷疑。
* 管理層在準備好的講話中保持自信的語氣，經常提到“令人興奮的”發展和持續增長；在問答過程中，回复很詳細，但有時對具體細節猶豫不決，比如“現在說還為時過早”和“我們只能看看事態如何發展”。
* 與上一季度相比，分析師保持了一致的調查水平，重點更多地轉向新的合作夥伴關係和 State Farm 的影響。

季度與季度比較

* 再次上調收入和淨利潤指引，目前預計 2025 年收入增長為 14% 至 15%（上一季度：13% 至 14%），淨利潤目標提高至 1.24 億美元至 1.29 億美元（上一季度：1.12 億美元至 1.20 億美元）。
* 管理層繼續強調運營效率和利潤率擴張，報告稱與第二季度相比，運營利潤和利潤率有所提高。
* 戰略重點從 Enthusiast Plus 的啟動階段推進到最初的推出和合作執行，並添加了 Liberty Mutual/Safeco 作為新的分銷渠道。
* 本季度分析師的問題更多地關注合作規模、拍賣季節性以及與 Markel 的前置安排的影響，而上季度則更多地關注 State Farm 整合步伐和歐洲擴張。
* 管理層的信心顯得穩定，更加重視近期戰略舉措的執行和整合。

風險和擔憂

* 管理層承認技術成本以及通過選擇性增加員工來支持未來增長的需要。
* 與 Markel 安排和大型二次發行相關的專業費用被強調會影響一般管理費用。
* 季節性，特別是第四季度，被認為是利潤率和 EBITDA 波動的一個因素。
* State Farm 業務對每份保單的平均承保保費和司機俱樂部附加費率的影響仍在不斷變化，管理層正在監控這些指標。
* Enthusiast Plus 等新產品的盈利能力提升和國際市場擴張存在不確定性。

最後的結論

Hagerty 管理層強調了 2025 年強勁的收入和利潤勢頭，這得益於正在進行的 State Farm 轉型、Liberty Mutual/Safeco 等新的戰略合作夥伴關係以及擴大的市場業務。該公司提高了全年指引，繼續以運營效率、利潤擴張和強勁的現金生成為目標，同時投資於技術和產品創新，以支持長期增長和到 2030 年生效 300 萬份保單的目標。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/hgty/earnings/transcripts]

更多關於哈格蒂的信息

* 哈格蒂公司 (HGTY) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837713-hagerty-inc-hgty-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Hagerty：具有增長催化劑的堅固護城河，可推動收入加速增長 [https://seekingalpha.com/article/4829965-hagerty-stock-solid-moat-growth-catalysts-drive-acceleating-revenue-growth]
* Hagerty：合理估值，未來五年將有充足增長 [https://seekingalpha.com/article/4813955-hagerty-reasonously-valued-with-plenty-of-growth-for-the-next- Five-years]
* Seeking Alpha 對 Hagerty 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/HGTY/ ratings/quant- ratings]
* Hagerty 的歷史收益數據 [https://seekingalpha.com/symbol/HGTY/earnings]