Brink 表示，到年底 AMS/DRS 增長將達到收入的 28%，同時加強利潤率擴張

收益電話會議洞察：The Brink's Company (BCO) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官理查德·尤班克斯 (Richard Eubanks) 報告稱，“本季度有機收入又實現了中個位數的穩健增長”，並指出“AMS/DRS 目前佔本季度總收入的 28%，並且更多生產力計劃正在進行中，我們預計未來利潤率將持續增長。”他強調了“第三季度 EBITDA 和營業利潤率創歷史新高”，EBITDA 利潤率為 19%，同比增長 180 個基點，北美地區增長了 320 個基點。
* Eubanks 強調 AMS/DRS 的加速發展，這些細分市場的有機增長達到 19%，並表示：“我們繼續縮短現金周期，並在我們的資產基礎上提高資本效率，本季度車輛數量再次減少，DSO 改善了 5 天。”
*首席執行官重申了向股東返還資本的承諾，稱“年初至今已花費 1.54 億美元以每股約 89 美元的價格回購約 170 萬股股票”，並將淨債務與 EBITDA 槓桿率保持在 2.9 倍，在 2 倍至 3 倍的目標範圍內。
* 首席財務官 Kurt McMaken 表示：“收入超過 13 億美元，增長 6%，有機增長 5%，外幣推動 1%。調整後 EBITDA 增長 17%，達到 2.53 億美元，營業利潤增長 24%。每股收益 2.08 美元，增長 28%，這得益於強勁的利潤增長和股票回購計劃的好處。”

展望

* 該公司預計第四季度“收入為 13.55 億美元，處於我們範圍的中點”，“反映出中個位數的有機增長”。 AMS/DRS 的增長預計“處於我們框架的高端”，調整後的 EBITDA 指導值為 2.67 億美元至 2.87 億美元之間，第四季度每股收益預計為 2.28 美元至 2.68 美元之間。
* 全年來看，Brink's 保持“中個位數的總有機增長，這得益於 AMS/DRS 中高個位數的有機增長”。 EBITDA 利潤率預計將擴大“30 至 50 個基點，EBITDA 轉換為自由現金流的比例將達到 40% 至 45%”。

財務業績

* 該公司報告稱，“由於生產率、AMS/DRS 組合優勢和定價紀律，利潤率創歷史新高，略高於我們的預期。”第三季度自由現金流達到 1.75 億美元，同比增長 30%。
*年初至今的自由現金流轉換率提高至 78%，過去 12 個月的轉換率達到調整後 EBITDA 的 50%。
* 隨著車輛數量的減少，資本支出效率有所提高，而股票回購繼續推動每股收益的增長。

問答

* 高盛 (Goldman Sachs) 的 Keen Fai Tong：“您將 AMS/DRS 的全年增長預期提高到了十幾歲。您能否詳細說明您在 AMS 和 DRS 中看到的客戶吸引力促使您提高了預期？”首席執行官 Eubanks 回應稱，這兩個細分市場“各自都在平等增長，我們將繼續滲透到所有地區”，並指出傳統客戶和全球（尤其是拉丁美洲）強大管道的 DRS 轉換正在加速。
* Tong 還詢問了 CVM 的業績和增長前景。 Eubanks 解釋說，“正如我所提到的，我們繼續轉向 AMS/DRS，從 25% 加速到基本上 33%。這可能是 CVM 業務面臨 2 到 3 個有機阻力的原因。”
* Timothy Mulrooney、William Blair：尋求有關 AMS/DRS 增長驅動因素的見解。 Eubanks 強調了擴大的激勵計劃“現在公司已超過 1,000 人......權重高於總收入增長”，並詳細介紹了新的渠道合作夥伴戰略和一致的銷售激勵措施。
* Mulrooney 進一步探討了北美的利潤潛力； Eubanks 表示，“我們的增量利潤率將在 20% 到 30% 之間……我們認為這並不是我們面前的人為上限。”
* Tobey Sommer，Truist：被問及自由現金轉換和 DSO 驅動因素。首席財務官 McMaken 將改進歸因於 AMS/DRS 組合、廣泛的領導激勵和更強大的收款，還指出“資本密集度較低的業務”。
* 索默詢問了地理增長軌跡。 尤班克斯回答說，“我認為我們有機會在所有地區繼續以這種速度發展”，尤其是拉丁美洲的潛力，並重點關注“非售賣零售市場”。
* Sommer 詢問銀行合併的影響； Eubanks 表示，“借助我們的 AMS 解決方案，這可能成為為集運商提供成本協同效應的機會”，這表明儘管存在短期分支機構重疊，但仍能帶來長期利益。

情緒分析

* 分析師要求澄清 AMS/DRS 牽引力、增長動力、激勵策略、利潤潛力、現金轉換和銀行整合影響，反映出一種好奇和建設性的基調，並對可持續性和可擴展性表示潛在懷疑。
* 管理層在回應和準備好的講話中保持自信和樂觀的語氣，強調結構性改進、“創紀錄”的業績和持續的增長機會。首席執行官尤班克斯反複使用“相信我們擁有正確的團隊和戰略”和“對未來感到興奮”等語言。與上一季度相比，分析師和管理層的信心都增強了，管理層強調了業績的擴大，分析師更加關注執行細節。

季度與季度比較

* AMS/DRS 有機增長從第二季度的 16% 加速至第三季度的 19%，佔總收入的份額有所增加。
* EBITDA 利潤率從第二季度的 17.8% 提高到第三季度的 19%。
* 自由現金流從第二季度的 1.02 億美元大幅上升至第三季度的 1.75 億美元，現金循環效率進一步提高（本季度 DSO 改善了 5 天，而上季度年初至今為 6 天）。
* 股票回購有所增加，今年迄今回購了 170 萬股股票，而第二季度為 150 萬股。
* 指導語言從第二季度的“預期增長”轉變為第三季度的“確認我們之前增長的全年框架”，表明更多的確定性。
* 分析師的關注點從增長率可持續性轉向激勵和渠道策略，而管理層的語氣變得更加自信積極。

風險和擔憂

* 管理層將 CVM 客戶持續轉向 AMS/DRS 視為 CVM 有機增長的阻力，但將其定位為積極的組合轉變。
* 貨幣貶值，尤其是阿根廷比索的貶值，被認為部分抵消了外匯順風的影響。
* 銀行整合可能會在短期內造成分行覆蓋範圍的重疊，但被視為 AMS 的長期機會。
* 管理層概述了緩解策略，重點關註生產力、定價規則、資本配置以及通過全球化支持功能進一步提高後台效率。

最後的結論

Brink's 本季度的特點是 AMS/DRS 加速增長、創紀錄的利潤率和強勁的現金生成，同時執行結構改進和全球擴張。管理層充滿信心地重申了其指導方針，指出強大的管道，特別是基於訂閱的細分市場，並強調通過股票回購實現持續的資本回報。領導團隊強調，結構性變化、擴大的激勵調整和不斷發展的銷售渠道預計將維持增長和利潤率擴張，使公司能夠在大型和不斷增長的市場中持續創造價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/bco/earnings/transcripts]

更多瀕臨崩潰的消息

* The Brink's Company (BCO) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838580-the-brinks-company-bco-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Brink's：仍然看漲，因為勢頭並未停止 [https://seekingalpha.com/article/4812038-brinks-stock-q2-still-bullish-as-momentum-is-not-stopping]
* The Brink 的非 GAAP 每股收益為 2.08 美元，符合預期，收入為 1.33B 美元，符合預期；啟動第四季度展望 [https://seekingalpha.com/news/4515601-the-brinks-non-gaap-eps-of-208-in-line-revenue-of-133b-in-line-initiates-q4-outlook]
* The Brink 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514364-the-brinks-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 在 The Brink 上的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/BCO/ ratings/quant- ratings]