康寶萊預計 2025 年淨銷售額增長高達 0.7%，同時推進個性化健康和減少債務

收益電話會議洞察：康寶萊有限公司 (HLF) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Stephan Gratziani 強調，“康寶萊在北美和全球範圍內恢復了淨銷售額增長”，並指出這是一個重要的里程碑，也是自 2021 年第二季度以來北美地區首次實現淨銷售額增長。他強調公司的“嚴格的執行力、強勁的運營基礎和一致的領導力”是加速發展勢頭的關鍵因素。
* Gratziani 詳細介紹了康寶萊下一代個性化健康平台 Pro2col 的測試進展，並表示：“自 7 月份組建測試小組以來，我們的經銷商已發展到 7,900 名，我們看到了強烈的參與度和熱情。”他描述了穩健的參與度指標以及將測試版擴展到零售客戶的情況。
* 首席執行官宣佈在歐洲、中東和非洲地區推出 HL/Skin，這是一個由人工智能驅動的評估工具支持的新護膚系列，並概述了快速的市場推出，作為“運營敏捷性、產品速度和我們對創新堅定不移的承諾”的證據。
* 他報告稱，“第三季度，我們 5 個地區中有 3 個地區的新經銷商同比增長，其中北美地區增長 17%。”他還強調在加利福尼亞州開設新的研發和質量控制設施以支持產品創新。
* Gratziani 描述了該公司降低杠桿率的努力，表示：“我們在 9 月份全額償還了 2025 年票據，直到 2028 年才到期。第三季度末，我們的總槓桿率為 2.8 倍，將槓桿率降低到了 3 倍承諾之上。”
* 首席財務官 John DeSimone 表示：“淨銷售額為 13 億美元，較 2024 年第三季度增長 2.7%，高於我們指導範圍的中點……調整後 EBITDA 為 1.63 億美元，超過我們指導範圍 1.5 億至 1.6 億美元的上限。”

展望

* DeSimone 提供了第四季度的指引，表示：“我們預計第四季度的淨銷售額將同比增長 1.5% 至 5.5%……按固定匯率計算，我們預計淨銷售額將同比增長 0.5% 至 4.5%。”
* 對於 2025 年全年，管理層縮小了預期：“我們現在預計全年淨銷售額將同比小幅下降 0.3% 到增長 0.7%。按固定匯率計算，我們預計淨銷售額將同比增長 1.2% 至 2.2%。”
* 全年調整後 EBITDA 預計為“6.45 億至 6.55 億美元，或按固定匯率計算為 7 億至 7.1 億美元”。
* 該公司仍然預計 2025 年調整後的有效稅率將在“27% 至 28% 之間”。

財務業績

* 2025 年第三季度淨銷售額為 13 億美元，同比增長 2.7%，超過指導中值。按固定匯率計算淨銷售額增長 3.2%。
* 調整後 EBITDA 為 1.63 億美元，利潤率為 12.8%，由於去年沒有確認中國政府補助以及外匯逆風等因素，同比顯著下降 60 個基點。
* 第三季度歸屬於康寶萊的淨利潤為 4300 萬美元，調整後淨利潤為 5200 萬美元。該季度調整後稀釋每股收益為 0.50 美元，與上一年相比存在 0.08 美元的外匯逆風。
* 運營現金流達到 1.39 億美元，較 2024 年第三季度增長 40%。資本支出為 2100 萬美元。
* 區域亮點包括拉丁美洲淨銷售額增長 11%，北美恢復增長，淨銷售額同比增長 1%。

問答

* William Reuter，美國銀行證券：被問及資本配置和債務削減時。 Gratziani 回答道，“長期目標是從我們一年前設定的時間到 2028 年底償還 10 億美元的債務……這是我們繼內部投資之後的第一大用途。”
*宋雪，瑞穗證券：詢問了 Pro2col beta 小組的早期反應。 Gratziani 分享道，“他們給出的反饋和建議。當你匯總近 8,000 名分銷商及其想法時……信息和數據具有一定程度的豐富性。”
* Karru Martinson，Jefferies：被問及推動銷量增長的產品類別時。 DeSimone 回答道，“健康積極的生活方式產品、健身產品有一點偏向，有針對性的營養產品有一點偏向，減肥方面則偏少了一點。”
* Hale Holden，巴克萊銀行：對 Mastermind 計劃和 HL/Skin 的推出提出質疑，Gratziani 指出，“我們將改進該計劃...... 這是從根本上支持我們的增長的東西……這將是我們將要擴展的東西。 ”
* Douglas Lane，Water Tower Research：提高訂閱收入機會。Gratziani 回應道，“我們相信訂閱收入在未來有很大的空間......我們正在構建實現這一點所需的所有東西......它正在路上。 ”

情緒分析

* 分析師表達了積極至中性的基調，問題集中在資本配置、新產品發布、分銷商參與和技術整合上。人們對訂閱模式和創新表現出明顯的興趣，沒有明顯的懷疑或緊迫的挑戰。
* 管理層自始至終保持著自信和樂觀的基調，強調執行、創新和財務紀律。諸如“我們對我們前進的方向充滿信心”（首席財務官德西蒙）和“康寶萊正在變得更強大......以不斷增長的實力和不斷增強的信心運營”（首席執行官格拉齊亞尼）等短語強化了這種情緒。
* 與上一季度相比，管理層在聲稱勢頭和基礎性進展方面顯得更加自信，而分析師仍然參與其中，但對風險的探究較少。

季度與季度比較

* 全年淨銷售額指引收窄，目前範圍從小幅下降 0.3% 到增長 0.7%，而之前的範圍是下降 1% 到增長 3%。固定匯率調整後 EBITDA 的中點上調。
* 第三季度淨銷售額恢復增長，扭轉了上一季度的下降趨勢。
* 北美實現了自 2021 年第二季度以來的首次季度淨銷售額增長，而前幾個季度則持續下降。
* 管理層的基調更加樂觀和前瞻性，利用了產品創新（HL/Skin、Pro2col）和分銷商參與方面的最新里程碑。
* 分析師的注意力更多地轉向訂閱模式、資本配置和產品創新，而不是風險或競爭性定價壓力。

風險和擔憂

* 管理層表示，外匯逆風和中國政府補助收入不再重複，影響了調整後的 EBITDA 和毛利率。
* 與 2024 年相比，第四季度存在與獎金應計變化和獎金成就水平正常化相關的潛在阻力。
* 分析師對新產品推出可能帶來的銷售、管理及行政費用 (SG&A) 增長提出質疑，但管理層表示，沒有出現超出正常範圍的實質性增長。

最後的結論

康寶萊管理層強調了一個關鍵的季度，在嚴格的執行、創新和強大的分銷商參與的推動下，北美和全球的淨銷售額恢復增長。個性化營養技術的進步，以Pro2col的測試進展和新產品線的商業推出為突出，使康寶萊定位於長期價值創造。該公司繼續保持強勁的現金生成和加速債務削減，同時保持自信的前景和對運營敏捷性、創新和股東價值的承諾。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/hlf/earnings/transcripts]

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* 康寶萊有限公司 (HLF) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838868-herbalife-ltd-hlf-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 康寶萊：構建健康護城河 [https://seekingalpha.com/article/4831778-herbalife-stock-building-wellness-moat]
* 康寶萊有限公司 (HLF) 出席巴克萊 2025 年第 18 屆年度全球消費必需品會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4818704-herbalife-ltd-hlf-presents-at-barclays-18th-annual-global-consumer-staples-conference-2025]
* 康寶萊 2025 年第三季度盈利預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514432-herbalife-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 對康寶萊的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/HLF/ ratings/quant- ratings]