Warrior Met Coal 將 2025 年產量指導提高 10% 並加速 Blue Creek 長壁開採

收益電話會議洞察：Warrior Met Coal (HCC) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官沃爾特·謝勒 (Walter Scheller) 強調了“強勁的財務業績和重大的運營成就”，重點關注 Blue Creek 長壁開採業務的早期啟動，該業務“比計劃提前了約 8 個月”。他表示，這是“我們堅定不移地致力於卓越運營以及員工卓越的團隊合作和奉獻精神的直接結果。”
* Scheller 宣布，考慮到 Blue Creek 礦的早期啟動，該公司目前預計“Blue Creek 礦將生產約 180 萬短噸高揮發性煉鋼煤，意味著今年將額外生產 80 萬短噸，即比我們最初的 2025 年指導增加 80%”。
* 2025 年全年產量指引上調“約 10%”。
* Scheller 報導稱，Warrior Met Coal 在聯邦煤炭租賃銷售中中標，獲得了“與我們當前業務相鄰的 5800 萬短噸優質煉鋼煤炭儲備”，增強了公司的儲備基礎並延長了核心採礦業務的壽命。
* 首席財務官 Dale Boyles 表示：“Warrior 的宗旨是在所有市場條件下都表現出色，擁有高質量的煉鋼煤炭資產、全球低成本地位、擁有強大的資產負債表、充足的流動性以及對卓越運營的不懈關注。我們第三季度的業績和最近的成就清楚地證明了這些屬性。”

展望

* 該公司提高了 2025 年公司總產量和銷量的指導，這直接歸因於 Blue Creek 長壁開采的早期啟動。 Blue Creek 產量指導提高了 80%，從 100 萬短噸提高到 180 萬短噸，預計將在 2025 年出售該產量的約三分之二。
* 全年產量預期在區間中點上調約 10%。
*博伊爾斯表示，“我們降低了每噸現金銷售成本的指導，反映了最近的實際結果。雖然煉鋼煤炭市場狀況預計將在今年剩餘時間內持續疲軟，但我們對我們的長期增長軌跡仍持樂觀態度。”

財務業績

* Warrior Met Coal 第三季度銷量創歷史新高，達到 240 萬短噸，較去年同期的 190 萬短噸增長 27%。
* 第三季度的淨利潤為 3700 萬美元，即稀釋後每股收益 0.70 美元，而 2024 年第三季度的淨利潤為 4200 萬美元，即稀釋後每股收益 0.80 美元。
*第三季度調整後 EBITDA 達到 7100 萬美元，而 2024 年第三季度為 7800 萬美元。 EBITDA 利潤率為 22%，每短噸利潤率為 30 美元。
* 本季度總收入為 3.29 億美元，同比增長 100 萬美元，主要是由於銷量增加被售價下降所抵消。
* 平均淨售價為每短噸 136 美元，低於 2024 年第三季度的 172 美元。
* 現金銷售成本為 2.37 億美元，即每短噸 101 美元，而去年為 2.30 億美元，即每短噸 123 美元。
* 由於大量資本支出和礦山開發投資，自由現金流為負 2000 萬美元，而不包括 Blue Creek 投資，自由現金流為 8600 萬美元。
* 季度末流動性為 5.25 億美元，其中現金及現金等價物為 3.36 億美元。

問答

* Katja Jancic，BMO 資本市場股票研究：在早期啟動後被問及明年 Blue Creek 的產量時。 Scheller 回答說：“我不太願意給你我們將達到什麼水平的確切數字。我認為，隨著我們進入明年，其中很大一部分將由市場驅動，而不是由運營驅動。”
* Jancic：隨著 Blue Creek 資本支出下降，質疑資本配置。 Boyles 回應道，“我們將通過不同的方式返還現金，這將是固定的季度股息，我預計未來會更高，並補充一些現金特別股息，可能還有一些股票回購。”
* Nick Giles，B.Riley Securities：在 Blue Creek 產量增加的情況下詢問了招聘需求和庫存策略。 Scheller 表示，“我們將在明年繼續輕鬆招聘，甚至可能會繼續下去……我們不想建立大量庫存，也不想淹沒市場。”
* Giles：當被問及第四季度各個礦區的銷售變化時，Boyles 解釋道，“今年 Blue Creek 產量的 2/3 應該在今年出售，即 120 萬噸。 截至第三季度末，我們已經售出了其中約一半。 ”
* Giles：質疑儲備收購對潛在擴張的影響。Scheller 表示，另一個長壁開採將需要“大約 3 億美元”，但強調，“我們距離做出這一決定還需要數年時間。 ”
* George Eadie，瑞銀集團：詢問價格實現因素和第四季度前景。Boyles 澄清說，“第二季度到第三季度的增長有兩點：銷量增加 6%，淨實現價格上漲 6 美元/噸。 ”
* Nathan Martin，The Benchmark Company：當被問及如何實現 85-90% 的價格實現目標時。Boyles 回答說：“這就是我們的目標。所以，是的，我認為我們可以實現這一目標。這僅取決於市場的表現。 ”
* Martin：要求澄清 Blue Creek 銷售合同。Boyles 說，“現在就我們銷售量來給出我們因這些試驗而簽訂的合同金額的百分比還為時過早。 ”
* Martin：被問及成本指導和假設時。Boyles 證實，“價格假設沒有改變，因為今年每個季度的 PLV 平均金額幾乎相同。 ”

情緒分析

* 分析師表達了積極的語氣，經常祝賀管理層取得的成就，但也探討了產量增長、成本分配和定價可持續性的清晰度。問題反映出對市場狀況和未來盈利能力的潛在謹慎，特別是在合同和成本假設方面。
* 管理層在準備好的講話和問答中保持自信而謹慎的語氣，強調運營執行和成本紀律。謝勒表示，“我們希望與主要全球合作夥伴的新貿易協定能夠支持我們的市場，並在短期內實現”，但一再對市場不確定性持謹慎態度，調和樂觀情緒。
* 與上一季度相比，管理層和分析師的情緒均略為積極，反映出 Blue Creek 進度加快和指引增加，但對定價環境和市場風險持謹慎態度。

季度與季度比較

* 2025 年產量指導值上調約 10%，而上季度沒有上調。
* Blue Creek 長壁開採比原計劃提前 8 個月啟動，而上季度指導建議提前 2026 年第一季度啟動。
* 銷量、收入和調整後 EBITDA 均較上一季度有所增長。
* 淨利潤從第二季度的 600 萬美元增至第三季度的 3700 萬美元，而自由現金流（不包括 Blue Creek 資本支出）有所改善。
* 在項目執行和運營成就的推動下，管理層的基調從上一季度的防禦性轉向更加樂觀和主動。
* 分析師的問題將焦點從第二季度的成本紀律和市場逆風轉向了第三季度的資本配置、進一步擴張的潛力以及定價目標的實現。

風險和擔憂

* 管理層強調，由於“中國鋼鐵出口持續過剩、全球貿易緊張局勢加劇以及全球經濟活動低迷”，“我們的客戶市場持續面臨挑戰”。
*博伊爾斯警告說，“額外的供應即將到來，這將使供應保持相當平衡”，並指出，“現在很難對未來一兩年的情況過於樂觀。 ”
* 由於“潛在的意外故障需要投資才能將設備恢復到正常運行狀態”，預計維護和維修成本可能會上升。
* 獲取新儲量預計不會立即影響生產，但將加強長期成本狀況和運營效率。

最後的結論

Warrior Met Coal 第三季度的 Blue Creek 業務顯著加速，推動 2025 年產量指引上調 10%，並創下銷量新紀錄。管理層強調 Blue Creek 長壁開採已按預算提前交付、成功收購大量新儲量，以及持續關注卓越運營和成本紀律。儘管預計持續的市場逆風和疲弱定價將持續，但管理層仍致力於利用其強化的資產基礎和靈活的資本配置來實現長期目標股東價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/hcc/earnings/transcripts]

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* 戰士遇見煤炭公司 (HCC) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838930-warrior-met-coal-inc-hcc-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Warrior Met Coal 非 GAAP 每股收益 0.70 美元，超出 1.21 美元，收入 3.285 億美元，超出 2854 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4516441-warrior-met-coal-non-gaap-eps-of-0_70-beats-by-1_21-revenue-of-328_5m-beats-by-28_54m]
* Warrior Met Coal 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514622-warrior-met-coal-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 對 Warrior Met Coal 的定量評級 [https://seekingalpha.com/symbol/HCC/ ratings/quant- ratings]