泰森食品 (Tyson Foods) 概述了 2026 年調整後營業收入目標為​​ $2.1B–$2.3B，因雞肉市場勢頭強勁

收益電話會議洞察：泰森食品 (TSN) 2025 年第四季度

管理觀點

*
總裁兼首席執行官 Donnie King 報告了本季度和全年的穩健進展和業績，強調了銷售額、調整後營業收入和調整後每股收益的增長。 King 指出：“我們調整後營業收入的年度增長是由雞肉、豬肉和預製食品部門以及我們的國際業務的顯著貢獻推動的。” King 指出，雞肉業務表現出色，調整後營業收入為 4.57 億美元，這歸因於產量增加、運營執行改善和飼料成本降低，儘管部分被營銷和促銷費用增加所抵消。他還強調預製食品銷售和調整後營業收入的增長，並指出創新和有針對性的營銷是市場份額增長的驅動因素。 King 指出了牛肉供應量創歷史新低和市場混亂的問題，但強調要關注效率和成本降低。他表示：“我們的財務狀況強勁，淨值增長。槓桿率維持在 2.1 倍，這是為強化資產負債表而採取的深思熟慮的行動和嚴格的資本配置的直接結果。” King 還宣布任命 Devin Cole 為首席運營官。

*
首席運營官德文·科爾 (Devin Cole) 誓言要精簡業務並減少官僚作風，承諾“提供一流的業績並對客戶的期望負責”。 Cole 討論了預製食品在本季度實現了 7.4% 的調整後營業利潤率，並指出，“我們預製食品的填充率是 2013 年以來的最高水平。”科爾表示，雞肉銷量連續第四個季度同比增長，並強調增值產品銷售對有利的產品組合和價格做出了重大貢獻。他補充說，“由於總體食品通脹仍然很高，雞肉被定位為對消費者來說最有價值的蛋白質。”

*
首席財務官 Curt Calaway 表示：“第四季度，公司總銷售額比去年同期增長 4.8%，達到 139 億美元，其中牛肉銷量領先，豬肉、雞肉和預製食品貢獻強勁……第四季度調整後營業收入為 6.08 億美元，比去年同期增長 19%。” Calaway 公佈的全年調整後每股收益為 4.12 美元，較上年增長 33%，並強調了 12 億美元的自由現金流和 37 億美元的流動性。他表示，“隨著槓桿率持續下降和現金流保持強勁，我們在本季度繼續回購 1.54 億美元的股票，並通過股息和回購相結合的方式向股東返還 3.27 億美元。”

展望

*
泰森食品預計 2026 年全年銷售額將同比增長 2% 至 4%。該公司預計公司調整後營業收入總額在 21 億至 23 億美元之間。利息支出預計約為 3.9 億美元，稅率預計在 25% 左右。資本支出預計為 7 億至 10 億美元，自由現金流在 8 億至 13 億美元之間。

*
在部門展望中，預製食品部門調整後的營業收入預計到 2026 年在 9.5 億美元至 10.5 億美元之間。雞肉部門調整後的營業收入預計在 12.5 億美元至 15 億美元之間，雞肉被視為“牛肉成本上漲的主要受益者”。牛肉部門調整後的營業收入預計將虧損 6 億至 4 億美元，而豬肉部門預計將產生 1.5 億至 2.5 億美元的虧損。國際/其他業務預計將產生 1 億至 1.5 億美元的調整後營業收入。

財務業績

*
第四季度公司總銷售額為 139 億美元，比上年增長 4.8%，不包括 3.55 億美元的法定應急準備金。 2025 年全年銷售額達到 544 億美元，同比增長 3.3%，不包括法律或有費用。第四季度調整後營業收入為 6.08 億美元，比上年增長 19%；全年調整後營業收入為 23 億美元，增長 26%。該季度調整後每股收益為 1.15 美元，比去年增長 25%。雞肉業務季度調整後營業收入為 4.57 億美元，比去年第四季度增長 28%。

*
預製食品本季度銷售額增長 3%，排除產品召回的影響後，銷售額增長 5.7%。該部門的利潤率為 7.4%，全年調整後營業收入增長 1%。 豬肉調整後營業收入增長了 70 個基點，即 63%，而牛肉調整後營業收入則因養牛成本上升而下降。泰森食品公佈的自由現金流為 12 億美元，年底流動性為 37 億美元，淨槓桿率為 2.1 倍。

問答

*
巴克萊銀行 (Barclays) 本傑明·特雷爾 (Benjamin Theurer)：被問及 12.5 億美元至 15 億美元的雞肉細分市場指引背後的假設。唐尼·金 (Donnie King) 回應稱，該指引假設運營條件與 25 財年類似、穩定的糧食成本和持續執行，強調“產量更高”、產能利用率提高以及勞動力表現強勁。特雷爾跟進了預製食品的疲軟情況； Devin Cole 將其歸因於“商品成本的快速上漲”，並表示“我們的預製食品業務的基本面非常好”，預計隨著原材料的穩定，2026 年銷量和份額將出現增長。

*
Leah Jordan，高盛：詢問了牛肉供應前景和成本緩解情況。 King指出了小母牛保留方面的地區差異，並強調泰森食品在“牛供應不足”的情況下注重可控因素並優化業務。喬丹詢問資本支出指導；金解釋說，該範圍反映了項目的節奏和時間安排，以及“在我們現有網絡內發展的能力”。

*
摩根大通的托馬斯·帕爾默（Thomas Palmer）：當被問及雞肉定價以及與大宗商品價格的隔離時，金表示，“胸肉定價是過去十年中第三高的，而且我們有穩定的穀物。”關於預製食品的季節性，Cole 和 Calaway 預計 2026 年將“更加平衡”。

*
Alexia Howard（伯恩斯坦）：當被問及 2026 年的主要不確定因素時，Kristina Lambert 指出持續的蛋白質需求和不斷增長的家庭滲透率，強調“72% 的家庭購買了泰森食品品牌產品”。

*
希瑟瓊斯，希瑟瓊斯研究：在牛肉期貨波動的情況下尋求牛肉季節性的指導。金表示泰森已將當前的牛成本和波動性納入指導。瓊斯還澄清了雞肉定價預期；金證實雞肉“在蛋白質方面非常受青睞”，並預計需求強勁。

*
普蘭·夏爾馬 (Pooran Sharma)、斯蒂芬斯 (Stephens)：要求提供有關雞肉和利潤改善工作的最新觀點。 King 和 Cole 強調了所有蛋白質領域持續的成本控制和上行潛力，並指出豬肉利潤的改善和預製食品的運營成就。

*
美國銀行彼得·加爾博（Peter Galbo）：被問及雞肉盈利階段和午餐肉競爭問題。卡拉威推遲了雞肉盈利的“正常季節性”，而科爾和蘭伯特則討論了午餐肉的增長以及有針對性的促銷支出和創新的重要性。

*
Guilherme Palhares，桑坦德銀行：尋求有關營運資金和自由現金流的詳細信息。 King 預計 2026 年自由現金流為 8 億至 13 億美元。關於雞肉市場敞口，King 解釋了增值業務增長和戰略客戶合作夥伴關係。

*
Andrew Strelzik，BMO：當被問及第四季度雞肉性能背後的驅動因素時，King 提到了運營改進、產能利用率和更好的基因。在牛肉進口方面，King 指出“進口量增長了約 20%。澳大利亞是一個很大的市場，我們談論的是去骨牛肉，其中大部分最終都會進入我們的研磨廠。”

情緒分析

* 分析師對細分市場指導、成本壓力和競爭動態提出了有針對性的、有時是懷疑的問題，但讚揚了泰森食品的表現和清晰度，正如開場白中所見，例如“祝賀‘25’取得了良好的成績”。
* 管理層在準備好的發言和問答中都保持了自信和建設性的語氣，使用了諸如“我們在運營改進方面取得了巨大進步”和“我們相信 2026 年將是我們公司又一個強勁的一年”等短語。基調與上一季度相似，但更加強調執行和創新。
* 與第三季度相比，分析師和管理層都保持了稍微積極和前瞻性的基調，管理層重申了對運營收益的信心，分析師則探討了改善的可持續性。

季度與季度比較

* 2026 年銷售額和調整後營業收入的指導與之前的指導大致一致，儘管牛肉部門的預期虧損從第三季度 4.75 億美元至 3.75 億美元的指導擴大至 6 億至 4 億美元。 雞肉細分市場調整後營業收入指引增至 12.5 億至 15 億美元，而第三季度為 13 億至 14 億美元。
* 管理層的語氣是一致的，強調運營執行、創新和成本紀律。分析師的問題繼續集中在牛肉逆風、利潤可持續性和資本配置上，但對公司在雞肉和豬肉方面取得的進展更加認可。
* 關鍵績效指標（包括銷售額、自由現金流和調整後每股收益）顯示出持續改善，管理層強調了多個業務部門創紀錄或接近創紀錄的成就。

風險和擔憂

* 管理層將創紀錄的低牛供應量、持續的干旱、牛群重建和墨西哥的新世界螺旋蟲列為牛肉市場的持續風險。
* 原材料成本上漲被認為是壓力點，尤其是預製食品，但管理層預計會穩定。
* 分析師質疑利潤率改善的可持續性、大宗商品價格的敞口以及消費者支出變化的潛在影響，特別是關於 SNAP 福利支出和蛋白質需求波動的影響。
* 管理層的緩解策略包括提高運營效率、降低成本、創新以及多元化的產品和渠道組合。

最後的結論

泰森食品在雞肉、豬肉和預製食品業務增長的推動下，以強勁的勢頭結束了 2025 年，並通過嚴格的資本配置和運營效率得到加強。管理層預計 2026 年將進一步增長，尤其是雞肉業務，同時克服牛肉市場的逆風，並保持對創新的關注，以捕捉不斷變化的消費者需求。該公司多元化的產品組合、成本控制的執行力以及蛋白質需求的彈性增強了實現明年目標和維持股東價值的信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/tsn/earnings/transcripts]

有關泰森食品的更多信息

* 泰森食品公司 (TSN) 2025 年第四季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4841360-tyson-foods-inc-tsn-q4-2025-earnings-call-transcript]
*我們再次喜歡泰森食品 [https://seekingalpha.com/article/4841347-we-like-tyson-foods-again]
* 泰森食品公司 2025 年第四季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4841274-tyson-foods-inc-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
* 泰森食品在第四季度營業收入大幅躍升後上漲 [https://seekingalpha.com/news/4519179-tyson-foods-gains-after-showing-a-big-jump-in-operating-venue-in-fq4]
* 泰森食品公佈第四季度業績好壞參半；啟動財政年度展望 [https://seekingalpha.com/news/4519236-tyson-foods-reports-mixed-q4-results-initiates-fy-outlook]