世界129回の利下げで景気回復が加速する中、投資家は「リスクオン」を続ける：バンク・オブ・アメリカ

【金牛とメタルベア】
ロビーブレット/iStock、ゲッティイメージズ経由

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏によると、世界的な金融緩和により2025年後半に向けてリスクテイクの波が押し寄せる中、投資家は引き続き金、株式、クレジット市場の利益を追い求めている。

同氏は、センチメントの高揚は、無秩序な債券下落や貿易戦争の再発、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のさらなる引き締めなど、１年前に市場に迫っていた「テールリスク」が後退したことによるものだと考えた。その代わり、2025年には世界中の中央銀行が129回の利下げを行い、米国債のボラティリティは落ち着き、株式市場は記録的な高水準となった。

「『テールリスク』の失敗と129回の世界的利下げが、なぜ金、株、信用がこれほど入札されているのかを説明している」とハートネット氏は10月31日の最新週刊ノートで書いた。

同氏は、投資家は依然として「FRBのプット、トランプのプット、Z世代のプット」に自信を持っており、政策立案者や若い個人投資家が引き続き市場を支援するとの確信を示唆していると述べた。

リスク資産全体で大幅な利益が得られる

BofAの資産パフォーマンスデータによると、今年これまでのところ、金は53％、株式は21％、ビットコインは15％近く急騰している。クレジット市場も上昇し、投資適格債券は約10％、高利回り債券は9％上昇した。対照的に、年初から米ドルは8％下落し、石油は16％下落した。

同ストラテジストは、２０２５年に向けた「最大の弱気リスク」は現実化していないと述べた。国債のボラティリティは2021年以来の最低水準に低下し、米国と中国は貿易停戦を締結し、株価が過去最高値付近で推移し、信用スプレッドが数年ぶりの低水準に達しているにもかかわらず、FRBは現在利下げを行っている。

ポジショニングと市場の流れ

最近の資金の流れでは、365億ドルが現金、172億ドルが株式、170億ドルが債券に移動しており、これに加えて、今年初めに多額の資金が流入した後、金から75億ドルが流出している。日本株には４月以来最大の資金流入があった一方、素材株は記録的な流出に見舞われた。

バンク・オブ・アメリカのブル＆ベア指標は6.2から6.3に上昇し、高利回りと新興国市場からの資金流入が鈍化したにもかかわらず、広範な世界株の強さと信用状況の改善を反映した。

見通し: インフレが回復するまではリスクオン

ハートネット氏は、インフレが有意に再加速するまで、資産配分者はリスクオンを続ける可能性が高いと述べた。 BofA の基本シナリオでは、2026 年に世界的にさらに 81 回の利下げが行われると想定されていますが、インフレ率が 4% に向かう傾向になれば変更される可能性があります。

ハートネット氏は、リスク資産の「泡」の兆候とAI主導の株式リーダーシップに対する潜在的な過信を挙げ、「第4四半期の金融状況の予期せぬ引き締めを回避したい投資家にとっての最良の痛みトレード」は米ドルをロングすることだと述べた。

同ストラテジストは、投機過剰に対するヘッジとして引き続き金と中国株を支持する一方、米国の銀行やジャンク債の安など主要市場の「見通し」が急激に反転すれば相場の終焉を示す可能性があると警告した。

ハートネット氏は、「投資家はブームやバブルの最前線に立っている」と述べ、あらゆる落ち込みには依然として政策の裏付けがあると確信していると述べた。

S&P 500 指数、ダウ・ジョーンズ工業平均指数などの詳細

* SP 500 指数に対する私の現在の見解: 2025 年 11 月 (テクニカル分析) [https://seekingalpha.com/article/4836757-my-current-view-of-the-sp-500-index-november-2025-technical-analysis]
* このラリーを狂わせる可能性のある 3 つのこと [https://seekingalpha.com/article/4836742-3-things-that-could-derail-this-rally]
* 2025 年 11 月の月刊 [https://seekingalpha.com/article/4836719-november-2025-monthly]
* ウォール街は、2021 年以来最長の月間連勝記録を達成し、さらなる利益を得る準備を整えている [https://seekingalpha.com/news/4512658-wall-street-poized-for-more-gains-after-notching-longest-monthly-win-streak-since-2021]
* 中国、レアアース規制を「効果的に排除」、米国企業への調査を終了 - ホワイトハウス [https://seekingalpha.com/news/4512659-china-to-eliminate-rare-earth-curbs-end-probes-of-us-firms---white-house]