Alphabet が今日買われる理由を示す 1 つの数字

ルボルカン/ゲッティイメージズ

クイックリード

Google (GOOG) のクラウド バックログは第 3 四半期に 1,550 億ドルに急増し、前四半期比 46%、前年比 82% 増加しました。Google Cloud の営業利益率は第 3 四半期には 23.7% に達し、規模の拡大に伴い昨年の 17% から増加しました。Google のクラウド バックログの 70% 以上が AI 関連サービスに関連しており、企業はジェミニ モデルと TPU を採用しています。一部の投資家は金持ちになり、他の投資家は完全に異なる 2 つの戦略があることを学ばず苦労しています。同じ間違いをしないでください。ここで両方について学びましょう。

競争の激しいハイテク株の中で、アルファベット (NASDAQ:GOOG) は、検索広告からクラウド コンピューティングに至るまで、その多様な収益源で際立っています。先週の第 3 四半期決算報告が同社の株価を押し上げましたが、明るいニュースに満ちた報告書の中で、一つの数字が目立っていました。Google Cloud の受注残は 1,550 億ドルに急増し、前四半期比で 500 億ドル近く増加し、前四半期比 46%、前年比 82% の増加を記録しました。

残存履行義務（RPO）として知られるこの数字は、顧客契約から得られる将来の約束された収益を反映しています。企業が人工知能（AI）やデータへの投資を強化する中、このバックログは、アマゾン (NASDAQ:AMZN) やマイクロソフト (NASDAQ:MSFT) などのライバルに対する Google Cloud の勢いを浮き彫りにしています。

投資家にとって、これは今後確実に成長することを示唆しており、AIによる上昇を求める市場においてアルファベットを魅力的な買い手として位置付けている。

Google のバックログを紐解く

Backlog (RPO) は、企業が将来認識すると予想される契約収益の総額を測定します。Google Cloud の場合、これにはサブスクリプション、使用量ベースの料金、コンピューティング能力、ストレージ、AI ツールなどのサービスの長期取引が含まれます。

総額 1,550 億ドルは、現在の RPO (来年以内に予想される) と非現在の RPO (それ以降) に分類されます。Alphabet は、今後 2 年間で総額の 55% を認識すると予想しています。Google Cloud は 13% のシェアで 3 位ですが、Amazon の AWS (29%) や Microsoft の Azure (20%) よりもはるかに速いペースで成長し続けており、両者の差は縮まっています。

第 3 四半期の急増は、Gemini モデルや Vertex AI プラットフォームなど、Google Cloud の AI インフラストラクチャを採用している大企業との複数年契約によって促進されました。CEO のサンダー ピチャイ氏は、Gemini アプリには現在、月間アクティブ ユーザー数が 6 億 5,000 万人を超え、クエリ数は第 2 四半期から 3 倍になったと述べました。これは単なる 1 回限りではありません。これは、バックログが前年比でほぼ 2 倍に増加し、クラウド全体の収益の 34% 増加である 152 億ドルを上回っている傾向の一部です。

この急増がなぜ今重要なのか

このバックログの急増は、2030年までに最大2兆ドルに達すると予測されるクラウド市場の需要が加速していることを示している。増加の主な要因にはAIワークロードが含まれており、Broadcom (NASDAQ:AVGO)やSalesforce (NYSE:CRM)などの顧客は、効率的なトレーニングと推論のためにカスタム設計の特定用途向け集積回路（ASIC）であるGoogleのTensorプロセッシングユニット（TPU）とカスタムシリコンを統合している。

物語は続く

依然としてアルファベットの四半期総額1,023億ドルの大半を占めている不安定な広告収入とは異なり、クラウド部門は予測可能で利益率の高い成長を実現している。事業規模が本格化するにつれ、営業利益率は第3四半期には23.7%に達し、前年の17%から上昇した。この未処理分が景気の低迷を防ぎ、年間数十億ドルを追加する可能性のある収益源を可視化する。

リスクとAlphabetの競争力

ただし、確実な指標はありません。バックログは契約の更新やキャンセルによって変動する可能性があり、競争が激しいため、Google は顧客を維持するために革新する必要があります。それでも、Alphabet の利点により、同社は有利な立場にあります。YouTube から Workspace まで、エコシステム全体にわたる AI の統合により、フライホイール効果が生み出されます。

同社の四半期資本支出は83%増の240億ドルで、データセンターの拡張とAIハードウェアをサポートしており、バックログの増加に直接影響を与えている。バックログの70%以上はAI関連サービスに関連しており、ジェネレーティブAI採用などの世界的なトレンドと一致している。例えば、Apple (NASDAQ:AAPL)は、今後のSiriのオーバーホールを強化するために1兆2000億パラメータのGoogle AIモデルを使用するためにAlphabetに10億ドルを支払う用意がある。これにより、Alphabetは柔軟性がいかなるロックイン協定よりも優先されるハイブリッド クラウド設定でより多くのシェアを獲得します。

長期的な成長見通し

将来に目を向けると、受注残は、Google Cloud が 2027 年までに Alphabet の収益に現在の 15% から 20% 以上貢献する可能性があることを示唆しています。 アナリストは、企業の移行と AI の収益化により、クラウドの収益が 3 年間で倍増すると予測しています。

Google Cloudだけでなく、Alphabetの強みには、3億人のGoogle One加入者と検索優位性があり、同社にセーフティネットを提供している。独占禁止法の監視などの規制上のハードルは依然として根強い脅威である（とはいえ、Wiz買収に対する司法省の独占禁止法審査をクリアしたばかりだが）が、それらが同社の勢いを狂わせることはなかった。

価値に注目している投資家は、アルファベットの26前後の予想PERが成長軌道を考慮すると妥当であることに注目するだろう。この受注残は単なる数字ではなく、AI時代における持続的な収益性へのロードマップである。

重要なポイント

Alphabet の 1,550 億ドルのクラウド バックログは、将来の収益が確定していることを明らかにしており、Google Cloud の AI を活用した上昇を裏付けています。この指標は、投資家に他のセグメントの短期的なボラティリティを上回る成長に対する明確な可視性を提供します。

強力な約定により、テクノロジーの次の波に賭ける人々にとって、アルファベットは1株当たり285ドル以下で賢明な買い手となる。

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