ヘラクレス・キャピタルは、強力な配当を維持しながら、2025 年に記録的な 28 億 7,000 万ドルの組成を計画

決算報告の洞察: ヘラクレス キャピタル (HTGC) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊最高経営責任者（CEO）のスコット・ブルースタイン氏は、ヘラクレスが「バランスシートの強さと強固な流動性を維持しながら、記録的な資金調達と過去最高の営業成績を達成することで、2025年の最初の3四半期を締めくくった。これにより、当社は引き続き高品質の組成と規律ある引受業務に注力することができた」と強調した。同社は最初の 3 四半期に 28 億 7,000 万ドルの記録的な組成に達し、これまでの通年の記録を上回り、堅調な需要とプラットフォームの勢いを示しています。
* ブルースタイン氏は、「第 3 四半期の総投資収益が 1 億 3,810 万ドル、純投資収益が 8,860 万ドルまたは 1 株あたり 0.49 ドルという記録的な数字を記録した」ことと、自己資本利益率が 17.4% だったことを強調しました。「当社の第 3 四半期の GAAP レバレッジは、典型的な過去の範囲である 100% ～ 115% の下限に留まり、BDC 同業他社の平均を下回りました。当社は 10 億ドルを超える流動性を持って第 3 四半期を終了しました」と述べました。私たちのプラットフォーム全体で、重要な短期の債務満期はありません。」
*同社は、「第3四半期の総資金調達の50％以上が第3四半期の最終月に発生し、その勢いは第4四半期初頭まで続いた。第3四半期終了以来、2025年10月28日現在、当社の投資チームは5億5,440万ドルの新規契約を締結し、2億3,740万ドルを資金調達した」と報告した。
＊ブルースタイン氏はまた、「当社のより広範な信用帳簿と見通しに関して、ポートフォリオレベルで見られる状況におおむね満足しており、市場全体のボラティリティと進行中の政府機関閉鎖を考慮すると、ポートフォリオ監視は引き続き強化されている」と述べた。
＊セス・マイヤー最高財務責任者（ＣＦＯ）はさらに、「第３四半期の総投資収益は、年初来の負債ポートフォリオの成長に支えられ、１億３８１０万ドルと新たな記録を達成した。非ＧＡＡＰ指標であるコア利益も同様に増加し、１億２７９０万ドルと新たな記録を達成した。第３四半期の純投資収益は８８６０万ドル、つまり１株当たり０．４９ドルだった。」と付け加えた。

展望

＊経営陣は、組成活動が年末まで引き続き好調に推移すると予想しており、すでに「今年の新たなコミットメントと新たな資金調達を記録」している。
＊ブルースタイン氏は「当社は組成活動が年末まで堅調に推移するとの予想を維持しており、すでに今年の記録的な新たなコミットメントと記録的な新たな資金調達を達成した」と認めた。
* 2025 年第 4 四半期について、ブルースタイン氏は「前払い額はより低くなり、1 億 5,000 万ドルから 2 億ドルの範囲になると予想しています」と述べました。
＊マイヤー氏は「第４・四半期については、当社の中核利回りは１２％─１２．５％の範囲にとどまると予想している。第４・四半期については、販管費が２５００万─２６００万ドル、ＲＩＡ経費の配分が約４００万ドルになると予想している」とガイダンスを示した。

財務結果

＊ヘラクレスは「第３四半期の総投資収益は１億３８１０万ドル、純投資収益は８８６０万ドル（１株当たり０．４９ドル）を記録した」と報告した。
* 第 3 四半期の総調達額は 5 億 460 万ドルで、負債ポートフォリオの純成長率は同四半期で 9,590 万ドル、最初の 3 四半期で 5 億 5,780 万ドルとなりました。
＊同社は第３四半期に１７．４％の自己資本利益率を達成し、１株当たり純資産価値を１２．０５ドルに増加させた。ブルースタイン氏はこれを「２００８年以降に当社が報告した中で最高の１株当たり純資産価値」と表現した。
* 第 3 四半期の GAAP レバレッジは、第 2 四半期の 97.4% から 99.5% に若干増加しました。
* PIK の収入は第 3 四半期の総収入の約 10.5% を占め、その大部分は信用関連の修正ではなく当初の保険引受によるものでした。

Q&A

* シチズンズ JMP 証券のブライアン・マッケンナ氏: 来年の追加配当の見通しについて尋ねられたブルースタイン氏は、「来年の追加配当に関して具体性を示すのは少し時期尚早です...事業の軌道と短期的に予想される業績に基づいて、当社は非常に楽に基本配当を維持し、追加配当を提供し続けることができると非常に楽観的に考えています。」と答えました。
＊マッケンナ氏は信用の質についても質問したが、ブルースタイン氏は「われわれの業績の功績は投資チームの質によるものだ…チームは長い間一緒にいて…正しい企業の選び方を知っている」と答えた。
＊ウェルズ・ファーゴのフィニアン・オシェア氏：経費配分とRIAの伸びについて質問され、マイヤー氏は「プラットフォーム全体と比較したAUM額の基礎となる。それは配分の一部だ」と明言した。 そして、オリジネーションの量によって、四半期ごとの計算に多少の変動が生じることになります。」
＊クリスピン・ラブ氏、パイパー・サンドラー氏：信用不安の増大と利下げによる純投資収益への影響について質問され、ブルースタイン氏は「過去四半期にポートフォリオの信用実績に重大な悪化は見られなかった」と述べた。マイヤー氏は利下げの影響について「現時点ではかなり落ち着いている」と述べた。
* ジョン・ヘクト、ジェフリーズ: AI 革命の最中のレガシー ソフトウェア企業のリスクについて尋ねると、ブルースタイン氏は次のように答えました。「当社のポートフォリオは、一般的に言って 1.5 年ごとに変わります...AI 環境全体で見ているものに関して、当社のポートフォリオがどのように位置付けられているかについては、かなり良いと感じています。」

感情分析

* アナリストは追加配当の持続可能性、信用の質、市場でのポジショニングに焦点を当て、全体的に前向きで関心を持ったトーンで、フォワードガイダンスとリスク管理についてより明確にするよう求めた。
* 経営陣は準備された発言と質疑応答の両方で自信と建設的な口調を維持し、規律、一貫性、プラットフォームの強さを繰り返し引用した。ブルースタイン氏は、「当社は事業の軌道に基づいて非常に楽観的である」と述べた。
* 前四半期と比較して、経営陣の信頼感は安定しており、アナリストは引き続き配当の持続可能性と信用の質について調査を続けており、継続的な関心を反映しているが、懸念の拡大は見られなかった。

四半期ごとの比較

* ガイダンスの文言は依然として楽観的であり、規律ある引受業務と強力な流動性に引き続き重点を置いている。第 3 四半期の組成額は第 2 四半期を下回ったものの、依然として第 3 四半期の新記録を樹立しており、第 4 四半期は堅調な活動が見込まれる。
* 信用ポートフォリオは安定しており、未収金は 1 件増加しましたが、その後解消されました。
*同社は、前四半期と同様に、基本分配と追加分配をカバーする能力を引き続き強調した。
＊アナリストの質問は引き続き配当見通し、信用の質、競争力に焦点を当てており、第２四半期からの懸念を反映している。
* 経営陣のセンチメントと開示レベルは一貫しており、戦略的優先事項に大きな変化はありませんでした。

リスクと懸念事項

* ブルースタイン氏は「ベンチャーおよび成長段階の融資市場の特定の部分に広がる泡立ちの部分」について警告し、一部の取引は「十分に熟成することを期待していない」と観察した。
* 同社は、「当社のエコシステムには、規模が不足しており、堅実な株式サポートが得られると当社が信じているクレジット市場へのアクセスを求めている多くの企業」が存在していることを認識している。
＊ブルースタイン氏は、継続的な市場のボラティリティと政府機関閉鎖を指摘し、「広範な市場のボラティリティと現在進行中の政府機関閉鎖を考慮すると、当社のポートフォリオ監視は引き続き強化されている」と述べた。
*マイヤー氏は、年初からのポートフォリオの成長により、第4四半期には支払利息が増加すると予想されると示唆した。

最終的なポイント

ヘラクレス・キャピタルは、強固な配当適用範囲と流動性を維持しながら、組成、資金調達、および投資収益において記録的な年初来のパフォーマンスを達成したことを強調しました。経営陣は、市場の泡立ちの増大を監視し、厳格な信用基準を維持しながらも、規律あるアプローチと基本株主分配と追加株主分配の両方を維持する自信を強化しました。同社は、2025年末に向けて前進する中、高品質の組成、強力な信用の質、堅実な成長に引き続き注力しています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/htgc/earnings/transcripts]

ヘラクレス キャピタルの詳細

* Hercules Capital, Inc.(HTGC) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4835955-hercules-capital-inc-htgc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Hercules Capital, Inc.2025 Q3 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4835900-hercules-capital-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 収量だけを求めるのではなく、耐久性を求めてください: ヘラクレスの首都の物語 [https://seekingalpha.com/article/4833445-do-not-just-seek-yield-seek-durability-hercules-capital-story]
* Hercules Capital が第 3 四半期の結果を報告 [https://seekingalpha.com/news/4511757-hercules-capital-reports-q3-results]
* ヘラクレス キャピタル 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4510271-hercules-capital-q3-2025-earnings-preview]