コテラ、2025年の生産見通しと株主利益を拡大しながら、2026年に向けて控えめな減資を示唆

決算報告の洞察: Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊最高経営責任者（CEO）のトーマス・ジョーデン氏は、「コテラの第3四半期は好調で、2025年通年に向けて設定した野心的な年間目標を達成する軌道に乗っている」と述べた。同氏は、ガス、石油、石油換算量がガイダンスの中間点を上回り、今年初めに取得したリー郡資産の統合により「資産パフォーマンス、コスト削減、将来の在庫が大幅に向上」したことを強調した。
＊ジョーデンは「2026年に向けたソフトガイド」をプレビューし、「一貫性、収益性の高い成長、株主への価値創造」に長期的に焦点を当てることを強調し、収益性の高い成長を維持しながら資本が前年比で若干減少すると予想されると指摘した。
* ポートフォリオの多様化について、ジョーデン氏は、LNG 取引への日量 2 億立方フィート、コーブポイント LNG への日量 3 億 5,000 万立方フィート、および発電所への追加量を含む、コテラのガス生産量の約 30% に相当する、確約されたガス供給契約について説明した。
*ジョーデンは経営陣の交代を発表し、マイケル・デシェイザー氏とブレイク・サーゴ氏がポートフォリオを交換して「スキルセットの冗長性を構築し、経営陣のより幅広い専門知識を構築する」と発表した。
＊シャノン・ヤング最高財務責任者（ＣＦＯ）は、「第３・四半期の３事業部門すべての業績は予想を上回った。コテラの石油、天然ガス、ＢＯＥの生産量はそれぞれ当社のガイダンスの中間点を約２．５％上回った。また、ＮＧＬ生産量も好調で、コテラにとっては１日当たり約１３６メガボエの過去最高を記録した」と報告した。
*ヤング氏はさらに、「ヘッジ前の石油・ガス収入は17億ドルで、収入の57%が石油生産によるものだった。これは前四半期の52%から引き続き増加しており、日量1万1,300バレルという石油量の大幅な増加が原動力となっており、第2四半期の水準を7%以上上回っている。」と付け加えた。

展望

*ヤング氏は、第4四半期の石油生産量が中間時点で日量175MBoeとなり、前四半期比5%増加すると予想されていると明らかにした。総生産ガイダンスは日量770～810MBoeで、天然ガスは日量2.78～2.93Bcfと予測されている。
* 2025年通年では、1日あたりの年間生産量ガイダンスは中間点で777MBoeに増加し、当初の2月のガイダンスから5%増加します。石油生産ガイダンスの中間点は1日あたり160MBoeのままで、範囲は縮小されます。
* 天然ガス生産の中間点は日量 2.95 Bcf に引き上げられ、当初の通年の見通しより 6% 以上増加します。
* ヤング氏は、「第 3 四半期後半にアナダルコでのフラク活動を終えたため、当四半期の資本金は約 5 億 3,000 万ドルになると予想していますが、第 3 四半期の実績を大幅に下回っています。」と述べました。
*ヤング氏はまた、2026年のスナップショットも提供し、「資本は3年間のガイドに示された生産パラメータを維持しながら、前年比で若干減少するはずである」と述べた。

財務結果

* 現金営業費用は BOE あたり合計 9.81 ドルで、生産構成と作業オーバー活動の増加により前四半期比 5% 増加しました。当四半期の資本は 6 億 5,800 万ドルでした。
* 当四半期の裁量的キャッシュ フローは 11 億 5,000 万ドル、現金資本支出後のフリー キャッシュ フローは 5 億 3,300 万ドルで、どちらの数字もマイナスの経常税の恩恵を受けています。
＊コテラは１株当たり０．２２ドルの配当と２億５０００万ドルの定期ローンを返済し、２０２５年第３四半期までの定期ローンの支払い総額が６億ドルになると発表した。
＊同社は10月に自社株買いプログラムを再開した。
＊９月３０日現在、負債総額は３９億ドルで、１月の買収完了時の４５億ドルから減少した。流動性総額は２１億ドルとなった。
* コテラは、天然ガスの実現と取得資産からの石油量の増加により、2025 年のフリー キャッシュ フローが約 20 億ドルと、2024 年に比べて 60% 増加すると予測しています。

Q&A

* Douglas George Blyth Leggate、Wolfe Research: キンマリッジ書簡とマルチ・ベイス・ポートフォリオの理論的根拠について質問され、ジョーデン氏は「我々はプレミアム・マルチプルで取引されることを望んでいる」と答え、同社は「マルチ・ベイスン、マルチ・コモディティ企業」であることのメリットを感じていると答えた。
*レッグゲート氏はまた、LOEレベルと将来の石油生産についても質問した。デシェイザー氏は、改修活動によりLOEが増加したが、第4四半期には減少すると説明した。ヤング氏は、「その数値がLOEの範囲内で今年の数字が落ち着くと予想している」と確認した。
＊バークレイズ・ウェイ・ジャン氏：自社株買いと現金還元戦略の再開に疑問を呈した。 ヤング氏は、2024年と2023年のフリーキャッシュフローの過去のリターンがそれぞれ94％と75％だったことに触れ、「我々はプログラムを再開した…そして今後も日和見主義であり続けると予想している」と答えた。
* 江氏はペルム紀の活動についてフォローアップした。ヤング氏は、生産時期が2026年の見通しに影響を及ぼし、TILの生産性が予想通りかそれ以上であると指摘した。ジョーデン氏は、「我々は今年に入ってよりもずっと強い企業で今年を終えるだろう」と付け加えた。
* JPモルガンのアルン・ジャヤラム氏：2026年の設備投資削減要因について質問され、ジョーデン氏は「資本を削減する当社の能力の一部は資産パフォーマンスによって左右される」と述べた。
* ジャヤラム氏は、フランクリンとアバントの資産の買収後のパフォーマンスについても質問した。サーゴ氏は、チームが「新しいゾーンを見つけ」、「フィートあたりのドルを引き下げ」、在庫の改善に貢献していることを強調した。

感情分析

*アナリストのセンチメントは概して建設的だが、キャッシュリターン、資本配分、戦略的方向性に焦点を当てており、やや前向きなトーンとなっている。ポートフォリオ構造と資本効率に関する質問は根強い。
*経営陣は準備した発言や質疑応答で自信に満ちた口調を維持し、経営力と財務面の強さを強調した。ジョーデン氏の声明「忍耐は賢明であり、天然ガスの将来がコテラに多大なチャンスをもたらすと確信している」という楽観的な発言が反映されている。ヤング氏は同社の「相当額のフリーキャッシュフローを生み出す資本効率の高い計画」に言及した。
* 前四半期と比較して、経営陣のトーンは安定しており、引き続き資本効率と一貫した業務執行を重視しています。アナリストのトーンは、今四半期の株主利益とガイダンスの進化により重点を置いています。

四半期ごとの比較

* 総生産量と天然ガス量の両方について、2025 年のガイダンスが引き上げられました。原油生産ガイダンスの中間点は維持されたが、レンジは縮小した。
＊経営陣はフリーキャッシュフローと資本効率に重点を置くことを改めて表明し、2026年の資本の緩やかな削減と継続的なバランスシート強化に新たに重点を置いた。
＊アナリストは第２四半期のハーキー救済などの経営問題から、第３四半期の資本配分、自社株買い、株主還元に焦点を移した。
* 経営陣の信頼とコミュニケーションスタイルは一貫しており、アナリストの質問は今四半期の収益とポートフォリオ戦略に集中していました。

リスクと懸念事項

＊ジョーデン氏は、石油市場の「多くの変動要素」の中での「楽観主義と悲観主義の間の揺れ」と規律の必要性に言及し、市場の不安定性を強調した。
* 経営陣はキンマリッジ書簡による世間の監視を認め、現在の戦略を擁護しながら提案を検討する意向を表明した。
＊デシェイザー氏は、第４四半期にかけて緩和が期待される中、コストインフレと改修費用を監視する必要があると指摘した。
* 同社は、市場の状況に適応するために、リグおよびフラククルーの契約に関して柔軟性を維持しています。

最終的なポイント

コテラ・エナジーは、2026年に向けて設備投資が若干減少することを示唆しながらも、通年の生産見通しを上方修正し、すべての事業部門で勢いを持って2025年の最終四半期を迎える。同社は引き続き、強力なフリーキャッシュフロー、改善された資産統合、規律ある資本配分に支えられ、配当と自社株買いプログラムの再開による株主利益を優先していく。経営陣は引き続き、マルチベース戦略、運営の柔軟性、コモディティサイクルを通じて価値を提供する能力に自信を持っており、一方で、企業からの戦略的インプットにも前向きな姿勢を維持している。関係者。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/ctra/earnings/transcripts]

コテラ・エネルギーの詳細

* Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4837552-coterra-energy-inc-ctra-q3-2025-earnings-call-transcript]
* コテラ・エナジー: 優れた天然ガス生産結果がガイダンスの改善につながる [https://seekingalpha.com/article/4819824-coterra-energy-excellent-natural-gas-production-results-leads-to-improved-guidance]
※コテラエナジー株式会社 (CTRA) 2025 年バークレイズ第 39 回年次 CEO Energy-Power Conference で講演 (トランスクリプト) [https://seekingalpha.com/article/4819545-coterra-energy-inc-ctra-presents-at-barclays-39th-annual-ceo-energy-power-conference-2025]
* コテラはリーダーシップと戦略の見直しが必要、アクティビスト投資家キンマリッジ氏語る [https://seekingalpha.com/news/4514283-coterra-needs-overhol-of-leadership-and-strategy-activist-investor-kimmeridge-says]
* Coterra Energy の非 GAAP EPS 0.41 ドルは 0.02 ドルの差、売上高 18 億ドルは 5,000 万ドルの差を達成 [https://seekingalpha.com/news/4513550-coterra-energy-non-gaap-eps-of-0_41-misses-by-0_02-revenue-of-1_8b-beats-by-50m]