ファット・ブランド、ツイン・ピークスで7,500万～1億ドルの株式調達を計画、債務再編と経営陣交代の中で80の新規出店を目指す

決算報告の洞察: FAT Brands Inc.(FAT) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* アンディ・ヴィーダーホーン会長兼最高経営責任者（CEO）はCEO職に戻り、最近の訴訟で共同CEOとしてリーダーシップを発揮したケン・キューイック氏とテイラー・ヴィーダーホーン氏に感謝の意を表した。同氏は、米国司法省が自身と同社に対するすべての告訴を却下し、ハリスIおよびIIデラウェア州デリバティブ和解の最終裁判所承認が12月に予定されていると発表した。ヴィーダーホーン氏は、「当社は現在、戦略の実行と株主価値の向上に完全に集中している」と述べた。
* ヴィーダーホーン氏は、スモーキー・ボーンズの社長にケン・ブレンデミール、スモーキー・ボーンズの最高執行責任者にロブ・チャーン、最高人事責任者にレクシー・バーンズ、最高マーケティング責任者にメリッサ・フライなど、ツイン・ホスピタリティ・グループの新たなリーダーシップ人事を強調した。また、スピンアウト後のツイン・ホスピタリティ・グループ会長としての自身の新しい役割にも触れた。
* 同社は債務返済と新部門開発資金としてツイン・ピークスで7,500万～1億ドルの株式調達計画を進めているが、配当停止により年間キャッシュフローは3,500万～4,000万ドルを維持している。
＊ヴィーダーホーン氏は、継続的な1,000万ドルを超える販管費削減と社債保有者との債務再編に向けた積極的な交渉を強調し、「これらの取り組みにより、当社は今後数四半期でプラスのキャッシュフローを達成し、債務を削減し、長期的な成長に向けた強固な基盤を構築する軌道に乗ることができる」と述べた。
* 同社は同四半期の調整後EBITDAが1,310万ドルとなり、既存店売上高の減少幅が第2四半期の4.2％から3.5％に縮小した。カジュアルダイニング部門の既存店売上高は3.9％増加した。
*同社は当四半期に13店舗、年初から現在までに60店舗を新規オープンし、今年は80店舗のオープンを目標としている。年初から現在までに190以上のフランチャイズ開発契約が締結されており、今後5～7年間で約900のコミットメント店舗がオープンする予定で、稼働後は5,000万～6,000万ドルの収益増加が見込まれる。
* 注目すべき拡大には、カリフォルニアでの初の共同ブランドのラウンドテーブルピザとファットバーガーの店舗、グレートアメリカンクッキーとマーブルスラブクリーマリーの新規市場参入、オクラホマでのファットバーガーのデビュー、複数の国際市場でのジョニーロケッツの出店などが含まれます。ファットバーガーの日本復帰も発表されました。
* ジョージア州にある同社の製造施設は、45% の生産能力で操業し、マージン 39.6% で売上高 960 万ドル、調整後 EBITDA 380 万ドルを生み出しました。Virtual Dining Concepts との新たな提携により、Chuck E Cheese の 450 以上の店舗からグレート アメリカン クッキーを配達できるようになり、年末までにさらに 500 店舗を目標にしています。
＊ケネス・キューイック最高財務責任者（ＣＦＯ）は「総収益は１億４０００万ドルで、前年同期の１億４３４０万ドルから２．３％減となった。これは主に、計画通りに業績不振のスモーキーボーンズ１１店舗を閉鎖したこと、ツインピークスロッジへの転換のためスモーキーボーンズ２店舗を一時閉鎖したこと、既存店売上高が減少したことによるもので、新しいツインピークスロッジが生み出した収益で部分的に相殺された」と述べた。

展望

* 同社はツイン・ピークスで7,500万～1億ドルの株式調達を進めており、その収益の大部分は債務削減と新部門開発に割り当てられる。配当の一時停止と法的解決により、少なくとも年間キャッシュフローとコスト削減が6,500万～7,000万ドルに達すると予想される。2025年の新規出店目標は、プロジェクトのキャンセルではなくフランチャイズ加盟店の遅延により、以前の100から80に修正された。経営陣は、2018年のプラスのキャッシュフローを期待している。経営陣は、今後の見通しについて、「実行、ブランド全体の成長の推進、バランスシートの強化、プラットフォームの可能性の最大限の解放」に焦点を当てていると説明しました。

財務結果

* 2025 年第 3 四半期の総収益は 1 億 4,000 万ドルでした。一般管理費は、主に 690 万ドルの店舗閉鎖引当金と 140 万ドルの非現金減損により、4,270 万ドルに増加しました。レストランと工場の収益原価は 9,460 万ドルでした。広告費は 1,220 万ドルに減少しました。その他の費用 (主に利息) の合計は 4,100 万ドルでした。FAT ブランドに起因する純損失は 5,820 万ドルまたは希薄化後一株あたり 3.39 ドル。調整後の純損失は 4,540 万ドル、または希薄化後一株あたり 2.67 ドルでした。当四半期の調整後 EBITDA は 1,310 万ドルでした。 ジョージア州の生産施設は、売上高 960 万ドル、調整後 EBITDA で 380 万ドルを生み出し、利益率は 39.6% でした。

Q&A

＊ジョセフ・ゴメス氏、NOBLEキャピタル・マーケッツ：債務再編のタイミングについて質問され、ヴィーダーホーン氏は「今四半期中に再編に関する解決策が得られることを期待している…株式調達による収益の大部分は債券所有者との債務削減に充てられる。そのため、我々は皆と同じように早くそれを開始したいと考えている。我々はただ政府が開くのを待っているだけだ」と答えた。
* ゴメス: スモーキーボーンズの閉店について尋ねると、ヴィーダーホーン氏は、すべて閉店して予約されているが、一部の業績不振の店舗はマスターリース期間内に残っており、リース交渉後に閉店する可能性があると答えた。
* ゴメス: ファゾリの再フランチャイズについて質問。ヴィーダーホーン氏は「重大な進展」と提案の進行中の評価を報告した。
* ゴメス: 出店目標の削減について尋ねられた。ヴィーダーホーン氏は、「新店舗の出店ペースは確実に鈍化している。それはフランチャイズ加盟者が少し足を引っ張っていることだ…毎日、毎月、店舗が遅れると決して得られないロイヤリティーとして5,000ドルが支払われるので、常にイライラすることになる。」と説明した。
* ゴメス: 販管費の削減原資について質問。ヴィーダーホーン氏は、削減は人員と役員の削減、オフィスの閉鎖、会計の統合によるものであると述べ、レストラン部門の業績次第ではさらなるコスト削減の可能性があると述べた。
* ロジャー・リプトン、リプトン・ファイナンシャル・サービス：カジュアル・ダイニングにおける既存店売上高の伸びと、どのチェーンが含まれるかについて質問。ヴィーダーホーン氏は、ハリケーン・グリル＆ウィングス、バッファローズ・カフェ、ネイティブ・グリル＆ウィングス、ポンデローザ・アンド・ボナンザ・ステーキハウスについて言及した。
* リプトン: ツイン・ピークスの拡張計画について質問。キューイック氏は、企業とフランチャイズの両方の転換と強力なパイプラインによる積極的な開発を挙げたが、タイミングは許可とフランチャイズの準備状況に左右されると述べた。
* リプトン: ツイン・ピークスの利益率の改善に言及し、将来の利益率の改善について尋ねた。ヴィーダーホーン氏は、利益率の改善が最優先事項であり、特にスモーキー・ボーンズの新しいリーダーシップとメニュー管理の取り組みにより、さらなる利益が期待できることを確認した。

感情分析

*アナリストらは中立からやや肯定的なトーンを示し、戦略的取り組みと業務執行に焦点を当て、債務、再フランチャイズ化、コスト管理について繰り返し質問した。新店舗オープンの遅れに関しては若干の不満が指摘されたが、あからさまな懐疑論はなかった。
*経営陣の口調は自信にあふれ、業務の進捗、法的解決、コスト管理を強調していた。ヴィーダーホーン氏は、「当社は現在、戦略の実行と株主価値の向上に全力で注力している」「これらの行動を合わせて、今後数四半期でプラスのキャッシュフローを達成する軌道に乗る」などの言葉を使った。質疑応答では、経営陣は引き続き反応が良く建設的で、課題を認識しながらも前向きな姿勢を維持しました。
*前四半期と比較して、経営陣とアナリストの両方が業務執行への関心を高め、法的混乱に対する懸念が減少し、財務回復と戦略的取り組みに関してより楽観的なトーンを示しました。

四半期ごとの比較

* ガイダンスの文言は、第 2 四半期の法的解決と防衛姿勢から、第 3 四半期の業務執行、債務削減、成長に焦点を移しました。新規出店目標は 100 社から 80 社に減りました。法的問題は主要な懸案事項から解決済みの問題に移行し、経営陣はビジネスの基本に集中できるようになりました。
*経営陣の口調はより自信を持っており、コスト削減とプラスのキャッシュフロー目標を挙げている。アナリストの質問は、第2四半期の法的および販管費イベント主導型の懸念から、第3四半期の業務執行、成長パイプライン、利益率改善へと移った。
* ツイン・ホスピタリティではリーダーシップの変更と育成がより重視され、コスト管理と販管費削減に関する詳細が強化されています。

リスクと懸念事項

*経営陣は、フランチャイズ加盟店の出店の遅れや、マスターリースに関連した一部の業績不振店舗など、レストラン業界で進行中の逆風を強調した。法的およびデリバティブ問題はほぼ解決した。フランチャイズ加盟店の遅れにより新規店舗の出店ペースには依然懸念があり、閉鎖や転換が必要となる可能性のある業績不振の店舗も依然として存在する。
*経営陣は債務再編交渉を行っており、引き続き販管費削減を追求している。 同社は、コストのさらなる最適化を推進するために、マクロ経済動向とフランチャイズ加盟店の業績を監視しています。

最終的なポイント

FAT Brandsの経営陣は、主要な法的問題の解決と、業務執行、債務削減、戦略的成長に改めて重点を置くことを強調した。同社は、コスト管理を維持し、プラスのキャッシュフローを目標にしながら、債務返済と開発を加速するため、ツイン・ピークスでの7,500万ドルから1億ドルの株式調達を積極的に進めている。ツイン・ホスピタリティのリーダーシップの交代と堅固な開発パイプラインにより、主要ブランド全体での新規出店と利益率改善に対する規律あるアプローチにより、同社は長期的な成長に向けた態勢が整っている。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/fat/earnings/transcripts]

ファットブランドの詳細

* FAT Brands Inc.(FAT) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4838744-fat-brands-inc-fat-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ツイン ホスピタリティは FAT ブランドの純損失、キャッシュバーン、不安定な流動性を反映している [https://seekingalpha.com/article/4812030-twin-hospitality-is-mirroring-fat-brands-net-losses-cash-burn-and-precarious-liquidity]
* FAT Brands Inc.2025 Q2 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4811630-fat-brands-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
* FAT Brands が 12 億ドルの債務再編にアドバイザーを派遣 - レポート [https://seekingalpha.com/news/4498302-fat-brands-taps-advisors-for-12b-debt-restructuring---report]
* FAT Brands が Andrew Wiederhorn を CEO に指名 [https://seekingalpha.com/news/4491568-fat-brands-names-andrew-wiederhorn-as-ceo]